หลังจากรอคอยมาอย่างยาวนาน SpaceX (SPCX) จะเริ่มซื้อขายในวันพรุ่งนี้ หัวข้อข่าวจะมุ่งเน้นไปที่การประเมินมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์และความผันผวนที่สำคัญของราคาเมื่อ SPCX เริ่มซื้อขาย ก่อนที่คุณจะตัดสินใจว่าจะเข้าร่วมหรือไม่ คุณควรทำความเข้าใจกับสิ่งที่คุณกำลังซื้อจริง ๆ เนื่องจาก SPCX ไม่ใช่ธุรกิจเดียว มันเป็นสามธุรกิจที่แตกต่างกันมาก
Starlink ซึ่งเป็นธุรกิจอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมเป็นรากฐานทางการเงินที่สนับสนุน SPCX โดยสร้างรายได้มากกว่า 11 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568 เพิ่มขึ้น 38 เท่านับตั้งแต่ปี 2564 ประมาณการแนะนำว่ารายรับอาจเข้าใกล้ 16 พันล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปี 2569 โดยคิดเป็น 61% ของรายได้รวมของ SPCX และเป็นเพียงกลุ่มที่ทำกำไรได้ Starlink มีสมาชิก 9 ล้านรายใน 164 ประเทศ โดยมี EBITDA Margin 63% และอัตรากำไรรายไตรมาส 1.2 พันล้านดอลลาร์ Starlink จะเป็นบริษัทมหาชนเดี่ยวชั้นนำ แม้ว่าข้อมูลทางการเงินจะดี แต่ก็มีข้อกังวลบางประการเนื่องจาก Starlink กำลังผลักดันเข้าสู่ตลาดต่างประเทศที่มีราคาต่ำกว่า ปริมาณลูกค้าที่มากขึ้นนั้นมีประโยชน์ แต่ก็ต้องแลกมาด้วยรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง รายได้ต่อผู้ใช้ลดลงจาก 99 ดอลลาร์ต่อเดือนในปี 2023 เหลือ 66 ดอลลาร์ในปัจจุบัน
ธุรกิจการปล่อยจรวดและกลุ่ม AI (xAI) ยังไม่ให้ผลตอบแทนทางการเงินในขณะนี้ แผนกจรวดเป็นการเดิมพันระยะยาวกับเศรษฐศาสตร์ที่ยังไม่ผ่านการพิสูจน์ของ Starship ในขณะที่ธุรกิจ AI กำลังเผาผลาญเงินสดในอัตราที่เกี่ยวข้อง เราจะแสดงความคิดเห็นต่อในบทความที่สองด้านล่างพร้อมรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับจรวดและแผนก AI
SPCX มีราคาเป็นชุด คุณกำลังซื้อกระแสเงินสดที่พิสูจน์แล้วของ Starlink ควบคู่ไปกับธุรกิจสองแห่งซึ่งผลลัพธ์อาจมีมหาศาลแต่มีความไม่แน่นอนอย่างมาก การลอยตัวเป็นเพียง 5% ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว ซึ่งหมายความว่าสภาพคล่องจะเบาบางและความผันผวนมีแนวโน้มที่จะสูงในช่วงแรกของการซื้อขาย เมื่อเวลาผ่านไป ผู้ถือ SPCX ก่อนเสนอขายหุ้น IPO จะสามารถขายหุ้นได้ ซึ่งจะเป็นการเพิ่มการลอยตัวและสภาพคล่อง
วันนี้จะดูอะไรดี
รายได้
เศรษฐกิจ
อัพเดตการซื้อขายในตลาด
หมายเหตุบรรณาธิการ: ฉันกำลังเดินทางสัปดาห์นี้ เลยเขียนเรื่องนี้ก่อนปิดวันพุธประมาณหนึ่งชั่วโมง ระดับด้านล่างคือระหว่างวัน ณ เวลาประมาณ 15.00 น. ET ของวันที่ 10 มิถุนายน ถือว่าการปิดบัญชีเป็นการประมาณ
เมื่อวาน, เราได้หารือเกี่ยวกับการแก้ไขอย่างต่อเนื่องในตลาดเซมิคอนดักเตอร์ การเคลื่อนไหวของตลาดในวันพุธยังคงเหมือนเดิมมาก การขายเทคโนโลยีที่เริ่มต้นด้วยการพลาดคำแนะนำของ Broadcom เมื่อวันที่ 3 มิถุนายนปฏิเสธที่จะลาออก ขณะที่ฉันเขียน S&P 500 ลดลงประมาณ 1.3% Nasdaq ลดลงประมาณ 1.7% และกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์กำลังกลับมาแย่ที่สุดอีกครั้ง ขณะนี้ชิป ETF ให้ผลตอบแทนดีกว่า 10% จากจุดสูงสุดในวันที่ 3 มิถุนายน นั่นคือการปรับฐานตามตำราเรียนในสัปดาห์เดียว และเกิดขึ้นในขณะที่ดัชนีกว้างๆ แทบไม่สั่นไหว
แล้วอะไรล่ะที่ดึงตลาดนี้ให้ต่ำลง? สามสิ่ง มีเพียงเรื่องเดียวเท่านั้นที่เป็นเรื่องราวที่ทุกคนอยากเล่า
ประการแรก ชิปไปไกลเกินสกีของพวกเขา ความล้มเหลวของ Broadcom ในการเพิ่มแนวโน้ม AI นั้นเป็นปัจจัยหลัก และเงินโมเมนตัมก็มุ่งหน้าสู่การจากไปนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ประการที่สอง ตัวเร่งปฏิกิริยาในปัจจุบันคือระดับมหภาค ไม่ใช่เทคโนโลยี ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นหลังจากที่สหรัฐฯ และอิหร่านแลกเปลี่ยนการโจมตีครั้งใหม่ใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ และตัวเลขเงินเฟ้อเมื่อเช้านี้ก็ดูอบอุ่น น้ำมันที่มีราคาแพงกว่าบวกกับอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวกว่าจะผลักดันการปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกไปอีก และไม่มีสิ่งใดที่เกี่ยวข้องกับชิปเลย
ประการที่สาม และนี่คือส่วนที่ฉันคิดว่าสำคัญที่สุดใน 48 ชั่วโมงข้างหน้า ราคา SpaceX ในคืนวันพฤหัสบดี และเริ่มซื้อขายวันศุกร์ที่ Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ SPCX เป็นการเสนอขายหุ้น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยเพิ่มขึ้น 75 พันล้านดอลลาร์ที่การประเมินมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีมากถึง 30% ของข้อตกลง เรียกว่าอยู่เหนือ 22 พันล้านดอลลาร์ โดยจัดสรรไว้สำหรับผู้ซื้อรายย่อย อย่าพลาดเลย เงินสดนั้นต้องมาจากที่ไหนสักแห่ง เมื่อฟองน้ำสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดที่วอลล์สตรีทเคยสร้างมาพร้อมที่จะดูดซับเงินในวันศุกร์ การขายผู้ชนะด้านเทคโนโลยีที่มีผู้คนหนาแน่นของคุณในวันพุธเพื่อเพิ่มผงแห้งไม่ใช่เรื่องตื่นตระหนก มันเป็นงานทำความสะอาด
การขายนี้ก็เช่นกัน “แค่” SpaceX หัวเราะเยาะ? ไม่ แต่การวางตำแหน่งก่อนการเสนอขายหุ้น IPO นั้นเป็นช่วงที่สามที่เงียบสงบ และอธิบายว่าทำไมการขายจึงมุ่งเน้นไปที่ชื่อเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่นักลงทุนรายย่อยจะตัดแต่งเพื่อไล่ตาม SPCX
นี่คือคำถามที่ฉันพบอยู่เรื่อยๆ และกรอบการทำงานของฉัน S&P ต่ำกว่าสถิติต้นเดือนมิถุนายนเพียงประมาณ 4% นั่นไม่ใช่การแก้ไข นั่นเป็นการโยกเยก ค่าเฉลี่ย 50 วันอยู่ใต้เราใกล้ 7,210 และเรากำลังทดสอบอยู่ในขณะนี้ ให้ถือว่าเป็นการแทะครั้งแรก ไม่ใช่สัญญาณสำรองจากรถบรรทุก ระดับที่ฉันต้องการจริงๆ คือระดับ 200 วันใกล้ 6,870 ลดลงประมาณ 6% และเต็ม 10% จากระดับสูงสุด ดังที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ นั่นคือจุดที่การปรับฐานภายในตลาดกระทิงที่กำลังดำเนินอยู่จะหาผู้ซื้อที่แท้จริงได้
กฎข้อที่ 4 ของ Bob Farrell ยังคงใช้อยู่ การเคลื่อนไหวแบบเอ็กซ์โพเนนเชียลไปไกลกว่าที่ใครจะคาดคิด จากนั้นจึงแก้ไขด้วยวิธีเดียวกัน เราเห็นขาขึ้น ตอนนี้เรากำลังจับตาดูขาลง และมีแนวโน้มว่าจะเกินเลยไป นั่นเป็นเหตุผลที่ฉันไม่รีบร้อน หากข้อตกลงในวันศุกร์เป็นไปด้วยดี กระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้ก็จะกลับเข้าสู่เทปทันที ถ้ามันสะดุดคุณจะดีใจที่คุณรอ
บรรทัดล่างเป็นเรื่องง่าย อย่าไล่ตามการเด้ง และอย่าซื้อ 4% แรก ปรับขนาดเป้าหมายของคุณเป็นงวด รักษาจุดหยุดของคุณอย่างซื่อสัตย์ และปล่อยให้เหตุการณ์สภาพคล่องในวันศุกร์ชัดเจนก่อนที่คุณจะตัดสินใจลงทุนจริง
อีกสองธุรกิจ: Rockets และ AI
ในพิธีเปิด เราได้กล่าวถึงกรณีที่ Starlink เป็นแกนหลักที่น่าสนใจของวิทยานิพนธ์การลงทุนของ SpaceX ตอนนี้เราเจาะลึกธุรกิจการปล่อยจรวดและ xAI
ส่วนการเปิดตัวอวกาศสร้างรายได้ 4.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568 แต่ขาดทุนจากการดำเนินงาน 657 ล้านดอลลาร์ รายได้ซึ่งเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ลดลง 1 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้วจากปี 2024 แม้ว่าแผนกเปิดตัวจะมีกำไร แต่ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนากลับส่งผลให้ขาดทุนสุทธิ กรณีรั้นนั้นตรงไปตรงมา: หาก Starship ส่งมอบจรวดบรรทุกหนักที่นำกลับมาใช้ซ้ำได้ในราคาที่ต่ำกว่า ก็จะเปลี่ยนแปลงเศรษฐศาสตร์ของอุตสาหกรรมการปล่อยจรวดทั้งหมด ปัจจุบันการใช้จ่ายของ Starship เกินกว่า 15 พันล้านดอลลาร์ และมีแนวโน้มที่จะเติบโตอย่างต่อเนื่อง ผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นมีมหาศาล แต่ระยะเวลายังคงไม่แน่นอน แม้ว่าพวกเขาจะเป็นผู้นำในอุตสาหกรรม แต่ก็มีการแข่งขันจาก Blue Origin (Jeff Bezos) และ Rocket Lab (RKLB)
ส่วน xAI มีความเสี่ยงมากกว่า ธุรกิจ AI ครอบคลุมศูนย์ซูเปอร์คอมพิวเตอร์ Colossus, Grok Assistant และแพลตฟอร์ม X สร้างรายได้ 3.2 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568 ในขณะที่เกิดผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 6.4 พันล้านดอลลาร์ จากตัวเลขไตรมาสแรกของปี 2569 คาดว่าจะขาดทุน 10 พันล้านดอลลาร์ การแข่งขันที่รุนแรงสำหรับผลิตภัณฑ์ AI แตกต่างจากแผนก Starlink และ Rocket Grok มีผู้ใช้น้อยกว่า 10% ของ ChatGPT และ Gemini และมีรายได้ต่อลูกค้าน้อยกว่าด้วยซ้ำ ด้วยเงินทุนจำนวนมหาศาลที่ ChatGPT, Anthropic และ Gemini ใช้ไป ทำให้ xAI มีเส้นทางที่ยากลำบากในการทำกำไร
เมื่อนำมารวมกัน ธุรกิจที่เปิดตัวถือเป็นเดิมพันด้านโครงสร้างพื้นฐานระยะยาว และ xAI เป็นการพนันที่สามารถแข่งขันกับผู้เล่น AI ที่โดดเด่นได้ ทั้งสองแผนกมีข้อดีในการลงทุนและมีความเสี่ยงที่สำคัญ Starlink คือธุรกิจที่คุณจ่ายเงินให้ นี่คือธุรกิจที่คุณได้รับควบคู่ไปกับมัน
IPO Growth: เงินทุนจะมาจากไหน
คิดว่าตลาดหุ้นเป็นเหมือนขวดโหลที่เต็มไปด้วยลูกหิน หากต้องการให้ SpaceX (SPCX) ใหม่และหินอ่อน IPO อื่นๆ ใส่ลงในขวดโหลได้ จะต้องขยายขวดให้ใหญ่ขึ้น หรือหินอ่อนอื่นๆ บางส่วนต้องหดตัว
เมื่อพิจารณาจากสภาพแวดล้อมทางการเงินในปัจจุบัน กระปุกหรือเงินทุนที่มีอยู่ไม่น่าจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ เฟดไม่ได้จัดหาสภาพคล่องอย่างท่วมท้นอีกต่อไป ซึ่งช่วยให้การย่อย SPAC บูมในปี 2563 และ 2564 เป็นเรื่องง่ายขึ้น อัตราสูงขึ้น อัตราการออมลดลง และตลาดตราสารทุนมีการซื้อขายด้วยการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นแล้ว พูดง่ายๆ ก็คือไม่มีสภาพคล่องเพิ่มเติมมากนัก ดังนั้น อีกทางเลือกหนึ่งคือทำให้มูลค่าตลาดรวมของสิ่งอื่นๆ ลดลง
ในความเป็นจริงจะมีการหดตัวของหินอ่อนและการขยายขนาดของขวด ขอบเขตของทั้งสองอย่างจะช่วยพิจารณาว่ากระแส IPO จะเพิ่มขึ้นอย่างไร และผลกระทบต่อหุ้นอื่นๆ
ทวีตประจำวันนี้
กฎการซื้อขายที่อัปเดตใหม่พร้อมการพิมพ์บนเดสก์ท็อป
“ต้องการประสบความสำเร็จในระยะยาวที่ดีขึ้นในการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณหรือไม่ นี่คือของเรา กฎการซื้อขาย 15 ข้อสำหรับการบริหารความเสี่ยงด้านตลาด”
โปรด สมัครรับความเห็นรายวัน เพื่อรับข้อมูลอัปเดตเหล่านี้ทุกเช้าก่อนระฆังเปิด
หากคุณพบว่าบล็อกนี้มีประโยชน์ โปรดส่งให้บุคคลอื่น แบ่งปันบนโซเชียลมีเดีย หรือติดต่อเราเพื่อจัดการประชุม
