เอลนิโญกำลังจะมา: ตลาดอาหารพร้อมหรือยัง?

น้ำทะเลที่ร้อนขึ้นอย่างรวดเร็วเกือบจะทำให้เกิดภาวะเอลนีโญภายในเดือนกรกฎาคม เอลนิโญคือการที่ผิวน้ำในมหาสมุทรอุ่นขึ้นเป็นระยะๆ ในมหาสมุทรแปซิฟิกตอนกลางและตะวันออก ซึ่งส่งผลกระทบต่อรูปแบบสภาพอากาศปกติทั่วโลก รูปแบบเอลนิโญอาจทำให้เกิดความแห้งแล้งในบางภูมิภาคและมีฝนตกมากเกินไปในบางภูมิภาค ตอนที่คาดหวังนี้แข็งแกร่งกว่าปกติมาก Michael Snyder เรียกสิ่งนี้ว่า “ก็อดซิลล่า เอล นิโน่” สมมติว่ายังคงมีอยู่จนถึงสิ้นปีเป็นอย่างน้อย ตามปกติ อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการเกษตรและการประมง และในท้ายที่สุดต่อเสบียงอาหารและราคา

ก่อนหน้านี้ สภาวะเอลนิโญที่แข็งแกร่งขึ้นได้ส่งผลกระทบครั้งใหญ่ต่อภาคเกษตรกรรม การประมง และห่วงโซ่อุปทานอาหาร โดยกระทบต่อรูปแบบของฝนและอุณหภูมิ ตัวอย่างเช่น นักวิเคราะห์บางคนคาดว่าปรากฏการณ์เอลนิโญในปัจจุบันจะทำให้เกิดภาวะแห้งแล้งสำหรับผู้ปลูกในอินโดนีเซีย อินเดีย และบางส่วนของออสเตรเลีย ในอเมริกากลาง แคริบเบียน และโคลอมเบีย ความแห้งแล้งอย่างรุนแรงคุกคามข้าวโพดและพืชข้าว

มันไม่ใช่ข่าวร้ายทั้งหมด หากปรากฏการณ์เอลนิโญเคลื่อนกระแสน้ำในมหาสมุทรแปซิฟิกไปทางทิศใต้และตะวันออก ก็มีแนวโน้มว่าจะทำให้เกิดสภาพอากาศที่ชื้นขึ้นทางตอนใต้ของสหรัฐอเมริกาและบางส่วนของที่ราบสหรัฐ รูปแบบปริมาณน้ำฝนดังกล่าวอาจเป็นประโยชน์ต่อพื้นที่ปลูกบางแห่งในสหรัฐฯ ที่ต้องประสบภัยแล้ง นอกจากนี้ บราซิลมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์จากฝนเอลนีโญในพืชถั่วเหลือง และคาดว่าแอฟริกาตอนใต้จะมีผลผลิตธัญพืชที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในปี 2569

ข้อกังวลที่กว้างขึ้นคือการบรรจบกันของเอลนิโญ่กับราคาปุ๋ยที่พุ่งสูงขึ้น ความล่าช้าหกถึงสิบสองเดือนในผลกระทบต่อการผลิตของปรากฏการณ์เอลนีโญนั้นสอดคล้องกับความล่าช้าที่พบในการหยุดชะงักของปุ๋ยในช่องแคบฮอร์มุซ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าปริมาณปุ๋ยจะลดลง 3-4 ล้านตันนับตั้งแต่การปิดโรงงาน การหยุดชะงักของอุปทานอิสระสองครั้งซึ่งมีความล่าช้าคล้ายกันกำลังมาบรรจบกันในวงจรการเพาะปลูกที่กำลังจะมาถึง ต่อ รายงานสินค้าโภคภัณฑ์ ผ่านซับสแต็ค:

ผลผลิตของปรากฏการณ์เอลนีโญมาถึงในปี 2570 การขาดแคลนปุ๋ยส่งผลกระทบต่อฤดูปลูกปี 2569 ที่เอลนีโญกำลังเน้นย้ำอยู่แล้ว การหยุดชะงักของอุปทานอิสระสองตัวที่มีโครงสร้างความล่าช้าคล้ายกันกำลังมาบรรจบกันในวงจรการครอบตัดเดียวกันในหน้าต่างเดียวกัน

วันนี้จะดูอะไรดี

รายได้

เศรษฐกิจ

อัพเดตการซื้อขายในตลาด

เมื่อวาน, เราได้พูดคุยกันถึงเบื้องหลังทางเทคนิคของตลาดหลังจากสัปดาห์การซื้อขายที่สั้นลงในช่วงวันหยุด นอกจากนี้ในวันจันทร์เราก็พูดคุยกัน ความเสี่ยงในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้าเมื่อเราเข้าใกล้สิ้นไตรมาส อย่างไรก็ตาม จากทั้งหมดที่กล่าวมา มีบางอย่างเกี่ยวกับเทปนี้ที่น่ารบกวนคุณ และไม่ใช่การเคลื่อนไหวของราคา S&P 500 อยู่ที่ประมาณ 7,500 ซึ่งน้อยกว่าระดับสูงสุดที่ 7,620 เมื่อต้นปีนี้ และ VIX ก็จอดอยู่ใกล้ 16 หากดูผิวเผิน ดูสงบมาก แต่นั่นคือปัญหา

อย่าพลาด ความเสี่ยงในตลาดนี้ไม่ใช่แผนภูมิ มันคือท่อประปาที่อยู่ด้านล่าง ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา โครงสร้างของตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ ในรูปแบบที่มีการเฉลิมฉลองระหว่างทางขึ้นและกลับกลายเป็นเรื่องเลวร้ายในช่วงขาลง ขณะนี้กองทุนแบบพาสซีฟกำหนดราคาส่วนเพิ่มของดัชนีจำนวนมาก ตัวเลือก Zero-day (0DTE) ครองปริมาณตัวเลือกรายวัน ETF แบบมีเลเวอเรจและหุ้นเดี่ยวได้ทวีคูณจนจำนวนผลิตภัณฑ์จดทะเบียนเทียบได้กับจำนวนบริษัทจริง ยอดคงเหลือของมาร์จิ้นอยู่ใกล้บันทึก และสมาธิในชื่อ mega-cap จำนวนหนึ่งนั้นรุนแรงที่สุดเท่าที่เราเคยวัดมา

ถอดฉลากออก และมันก็เป็นเพียงการแลกเปลี่ยนครั้งเดียวเท่านั้น น่าเสียดายที่ตลาดส่วนใหญ่ดูเหมือนจะอยู่ฝั่งเดียวกัน โดยให้ความสำคัญกับโมเมนตัมราคามากกว่ามูลค่า กฎของบ็อบ ฟาร์เรลล์ #9 ครอบคลุมสิ่งนี้: เมื่อผู้เชี่ยวชาญและการคาดการณ์ทั้งหมดเห็นด้วย สิ่งอื่นจะเกิดขึ้น ฝูงชนไม่ค่อยลำเอียงขนาดนี้

อย่างไรก็ตาม นี่คือสิ่งที่ผู้คนลืมไป โมเมนตัมเป็นถนนสองทาง และเคลื่อนที่เร็วกว่าขึ้น การป้องกันความเสี่ยงแบบพาสซีฟโฟลว์ การงัดแงะ และการสะท้อนกลับแบบเดียวกันที่ยกเทปขึ้นในทางกลับอย่างแรงในขณะที่กระแสไหลเปลี่ยน และพวกเขามักจะทำโดยไม่มีการเตือนล่วงหน้าและไม่ให้เวลาใครในการเปลี่ยนตำแหน่ง คุณไม่จำเป็นต้องเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพื่อหยุดมัน ตุลาคม 1987 และ 2018 “โวลมาเก็ดดอน” ไม่ใช่เหตุการณ์มาโคร เป็นเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างซึ่งการเดินสายไฟของตลาดได้เปลี่ยนประกายไฟเล็กๆ ให้กลายเป็นไฟ

มันจุดไฟอะไร? เราทุกคนมีรายชื่อผู้สมัครจากอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอีกครั้ง การประมูลคลังที่ล้มเหลว การแตกของรอบรองชนะเลิศ การลดลงอย่างรวดเร็วของ crypto การตกตะลึงทางภูมิรัฐศาสตร์ หรือหลักฐานที่แสดงว่ารายจ่ายฝ่ายทุนของ AI ที่เติบโตอย่างรวดเร็วจะไม่ได้รับต้นทุนเงินทุน แม้ว่าคุณจะสามารถเลือกยาพิษได้ แต่ก็ไม่น่าจะเป็นปัญหาที่ตลาดทราบดีอยู่แล้ว คำตอบที่ตรงไปตรงมาก็คือตัวกระตุ้นมักจะไม่อยู่ในรายชื่อใครเลย เป็นเหตุการณ์ภายนอกที่ไม่คาดคิดซึ่งทำให้ตลาดตกตะลึง ส่งผลให้นักลงทุนปรับประมาณการกำไรลดลง ความเปราะบางเป็นเรื่องราว ตัวเร่งปฏิกิริยาเป็นเพียงการจับคู่

เราได้แจ้งปัญหา passive-flow มาก่อนแล้ว และการย้อนกลับไม่เคยเปลี่ยนแปลง เทรนด์คือเพื่อนของคุณ และจังหวะเวลาของการผ่อนคลายนั้นเป็นไปไม่ได้ ยุติธรรมเพียงพอ ฉันไม่ได้บอกให้คุณทิ้งทุกสิ่งทุกอย่างเข้าสู่ตลาดโดยพิมพ์จุดสูงสุดใหม่ ฉันกำลังบอกคุณว่าเมื่อโครงสร้างที่ขับเคลื่อนการปีนนั้นวิ่งย้อนกลับ มันจะไม่รอการอนุญาต ดังที่ Doug Kass กล่าวไว้เมื่อวันจันทร์ ขณะนี้ตลาดถูกขับเคลื่อนโดยกองทุนดัชนีเชิงรับ 3 กองทุน ซึ่งเงิน 40 เซนต์ของทุกดอลลาร์จะเข้าสู่หุ้นเพียง 10 ตัว

บรรทัดล่างเป็นเรื่องง่าย อย่าสับสนระหว่างเทปเงียบกับเทปที่ปลอดภัย เก็บแป้งแห้งไว้ คำนึงถึงจุดแวะพัก และรักษาวินัยในขณะที่ฝูงชนอยู่อย่างสบายใจ

ความกว้างที่สั่นคลอน

ความกว้างลดลงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ลองพิจารณาว่าด้วย S&P 500 เพิ่มขึ้นเกือบ 1% ในสัปดาห์นี้ ครึ่งหนึ่งของภาคส่วนต่างๆ ทำได้ต่ำกว่าดัชนี 3.50% หรือมากกว่านั้น เป็นที่น่าสังเกตว่าหนึ่งในไม่กี่ภาคส่วนที่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าคือหุ้นการเงิน ซึ่งแซงหน้า S&P 500 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้ว่า Fed จะมีท่าทีประหม่าก็ตาม โดยทั่วไปแล้ว เส้นอัตราผลตอบแทนที่ราบเรียบและการคุกคามของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นลางไม่ดีสำหรับหุ้นทางการเงิน สงสัยว่าจะเป็นเช่นนี้ต่อไปได้ มาดูกันว่าภาคการเงินจะยังทำได้ดีกว่าต่อไปหรือไม่ หรือความเป็นจริงของ Fed ใหม่จะตามทันหรือไม่

กราฟิกที่สองแสดงการกระจายตัวในวงกว้างของคะแนนสัมบูรณ์และคะแนนสัมพัทธ์ หากคุณจำได้ว่าคะแนนของสัปดาห์ที่แล้วอยู่ในแนวเดียวกันใกล้กับศูนย์กลางของกราฟมากกว่า หุ้นอุตสาหกรรมได้เข้าร่วมกับหุ้นเทคโนโลยีและการขนส่งในควอแดรนท์ที่มีการซื้อมากเกินไป แม้ว่าพวกเขาจะซื้อมากเกินไป แต่ก็ไม่ได้ซื้อมากเกินไป อย่างไรก็ตาม ภาคการสื่อสารกำลังมียอดขายล้นเกินอย่างมาก หุ้น Meta ซึ่งคิดเป็นเกือบ 15% ของภาคส่วนนี้ เป็นเหตุผลหนึ่งที่ทำให้ผลการดำเนินงานที่ย่ำแย่ของภาคส่วนนี้ Google ผู้ร่วมให้ข้อมูลรายใหญ่อีกรายหนึ่งอยู่ที่ประมาณมูลค่ายุติธรรม เราแจกแจงการถือครอง 10 อันดับแรกของภาคส่วนนี้ในกราฟิกที่สาม

ฉากหลังทางเทคนิค: เมื่อกระแสพบกับ Fed แบบ Hawkish

นี่คือการตั้งค่าที่นักลงทุนส่วนใหญ่ประเมินต่ำเกินไปในขณะนี้ ในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า เทปจะซื้อขายกับระบบประปามากกว่าปัจจัยพื้นฐาน เราเพิ่งเคลียร์ตัวเลือกที่หมดอายุมากที่สุดในประวัติศาสตร์ การขายเงินบำนาญในไตรมาสสุดท้ายจะเกิดขึ้นต่อไป จากนั้นในวันที่ 1 กรกฎาคม จะเป็นการเปิดช่องทางการเงินแบบพาสซีฟอีกครั้งเข้าสู่ตลาดซึ่งกำหนดเส้นทางสี่สิบเซ็นต์ของทุกๆ S&P 500 ดอลลาร์ไปยังหุ้นสิบหุ้น ฉากหลังทางเทคนิคของตลาดทั้งหมดชี้สูงขึ้นในเดือนกรกฎาคม แต่การพบกันครั้งแรกของ Kevin Warsh ในฐานะประธานเฟดกลับทำให้อัตรา HIKE กลับมาอยู่บนโต๊ะ และนั่นเป็นการเปลี่ยนแปลงทางคณิตศาสตร์อย่างเงียบๆ ภายใต้ทุกกระแสเหล่านั้น

ผมอยากให้เครดิตที่ถึงกำหนดครับ Scott Rubner หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านตราสารทุนและอนุพันธ์ของ Citadel Securities ได้กล่าวถึงคดีกลไกในบันทึกเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และฉันเห็นด้วยกับแผนที่ส่วนใหญ่ของเขา¹ Citadel เห็นกระแสคำสั่งซื้อปลีกในสหรัฐฯ ประมาณ 35% ดังนั้นเมื่อพวกเขาอธิบายจุดยืน ฉันก็รับฟัง ความขัดแย้งไม่ได้เกี่ยวกับกระแส มันเกี่ยวกับสิ่งที่ติดอาวุธอยู่ข้างใต้พวกเขา ในบ่ายวันพุธ

อ่านเพิ่มเติม…

ทวีตประจำวันนี้

กฎการซื้อขายที่อัปเดตใหม่พร้อมการพิมพ์บนเดสก์ท็อป

“ต้องการประสบความสำเร็จในระยะยาวที่ดีขึ้นในการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณหรือไม่ นี่คือของเรา กฎการซื้อขาย 15 ข้อสำหรับการบริหารความเสี่ยงด้านตลาด”

โปรด สมัครรับความเห็นรายวัน เพื่อรับข้อมูลอัปเดตเหล่านี้ทุกเช้าก่อนระฆังเปิด

หากคุณพบว่าบล็อกนี้มีประโยชน์ โปรดส่งให้บุคคลอื่น แบ่งปันบนโซเชียลมีเดีย หรือติดต่อเราเพื่อจัดการประชุม