บริษัทต่างๆ เช่น ลาย, สเปซเอ็กซ์, และ ดาต้าบริคส์ กำลังแสดงให้เห็นว่ามีความเป็นไปได้ที่จะขยายไปสู่ระดับหลายสิบหรือหลายร้อยพันล้านดอลลาร์โดยไม่ต้องเปิดเผยต่อสาธารณะ
นักลงทุนกำลังตั้งราคาบริษัทเหล่านี้ผ่านทางตลาดเอกชนและตลาดรอง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าฟังก์ชันการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) ที่ใช้ในการให้บริการนั้นถูกแทนที่ด้วยที่อื่นแล้ว
• หุ้น PayPal Holdings กำลังแสดงแรงกดดันขาลง อะไรต่อไปสำหรับหุ้น PYPL?
แรงผลักดันที่ใหญ่ที่สุดอย่างหนึ่งที่กัดเซาะกระบวนการ IPO แบบเดิมคือการเพิ่มขึ้นของตลาดรอง บริษัทที่อยู่ในช่วงหลังสามารถอำนวยความสะดวกให้กับสภาพคล่องของนักลงทุนผ่านการขายรองแบบมีโครงสร้าง การทำคำเสนอซื้อ และการหมุนเวียนแบบครอสโอเวอร์โดยไม่ต้องจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
ตาม ข้อมูล จาก PitchBook ปริมาณธุรกรรมทั่วโลกสำหรับธุรกิจรองแตะระดับ 226 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568 เพิ่มขึ้น 41% จากปี 2567
“โลกรองได้ขยายตัวอย่างมากในช่วงสามปีที่ผ่านมา” กล่าว มอนต์เซอร์รัต เซอร์รา-จาเนอร์ หัวหน้าฝ่ายขายตลาดเอกชนระดับโลก (บริการด้านหลักทรัพย์และการขายการเงินชั้นนำ) ที่ เจพีมอร์แกน เชส. “เราเห็นการเติบโตอย่างมาก และเรายังเห็นความสนใจเพิ่มขึ้นในความสามารถในการเป็นตัวกลางรองจากทั้งลูกค้าและผู้มีแนวโน้มจะเป็นลูกค้า”
โดยทั่วไปบริษัทต่างๆ จะรอโดยเฉลี่ยประมาณ 10 ถึง 12 ปีก่อนที่จะขอเสนอขายหุ้น IPO ซึ่งขณะนี้ด้วยปัจจัยรองที่เพิ่มขึ้น ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสามารถถอนเงินออกบางส่วนทุกๆ 12-24 เดือน ซึ่งขจัดแรงจูงใจสำหรับบริษัทต่างๆ ที่จะเปิดตัวสู่สาธารณะตั้งแต่แรก
ลายทาง, ซึ่งดำเนินการเป็นแพลตฟอร์มการชำระเงินระดับโลกและมีขนาดใหญ่มาก บริษัทได้ระดมทุนรวม 9.4 พันล้านดอลลาร์ใน 19 รอบ ตามข้อมูลของ Forge ข้อมูล.
PayPal เคยเป็นเป้าหมายสุดท้ายสำหรับฟินเทคในตลาดสาธารณะ ในขณะที่ Stripe สามารถเข้าถึงระดับเดียวกันนั้นได้โดยไม่ต้องเปิดเผยต่อสาธารณะเลย
Databricks แสดงถึงรูปแบบที่คล้ายกัน บริษัทปัญญาประดิษฐ์แห่งนี้สามารถระดมทุนได้ในวงกว้างในขณะที่ยังคงความเป็นส่วนตัว โดยระดมทุนได้รวม 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐใน 12 รอบ ตาม เพื่อปลอมแปลงข้อมูล แทนที่จะเสนอขายหุ้น IPO การค้นพบการประเมินมูลค่าของบริษัทเกิดขึ้นผ่านนักลงทุนแบบครอสโอเวอร์และข้อตกลงรอง
SpaceX ยังพิสูจน์ทฤษฎี “ไม่จำเป็นต้องเสนอขายหุ้น IPO” ที่ อีลอน มัสก์-บริษัทที่ก่อตั้งได้อาศัยการเพิ่มทุนภาคเอกชนและธุรกรรมรองเพื่อสร้างวงจรสภาพคล่องของตนเองตลอดหลายปีที่ผ่านมา
บริษัทมีมูลค่าประมาณ 350 พันล้านดอลลาร์ในปี 2567 และเติบโตเป็นเกือบ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2569 ตามข้อมูลของ Forge ข้อมูล. นักลงทุนตั้งราคา SpaceX เหมือนบริษัทการบินและอวกาศและโครงสร้างพื้นฐานระดับสาธารณะ แม้ว่าจะไม่เคยต้องรับมือกับแรงกดดันด้านรายได้หรือการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะก็ตาม
สิ่งที่สำคัญที่สุดคือบริษัทต่างๆ เช่น Stripe, SpaceX และ Databricks ไม่ได้ปฏิเสธตลาดสาธารณะโดยสิ้นเชิง พวกเขากำลังส่งสัญญาณว่าตลาดสาธารณะไม่ได้เป็นเพียงจุดหมายปลายทางเดียว หรือแม้แต่เป็นค่าเริ่มต้นอีกต่อไป การเติบโตดังกล่าวตอกย้ำว่าตลาดเอกชนมีความสามารถในการจัดหาเงินทุนและประเมินมูลค่าบริษัทต่างๆ ได้มากขึ้นเพียงใด ในระดับที่ครั้งหนึ่งเคยสงวนไว้สำหรับหุ้นสาธารณะโดยเฉพาะ
การเสนอขายหุ้น IPO ยังไม่ตาย แต่ก็ไม่ใช่หนทางเดียวในการขยายขนาด สภาพคล่อง หรือความชอบธรรมสำหรับบริษัทสตาร์ทอัพที่ใหญ่ที่สุดในโลกอีกต่อไป
ภาพ: fadfebrian บน Shutterstock.com
