สตอกโฮล์มได้กลายเป็นหนึ่งในศูนย์กลางการระดมทุนที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดแห่งหนึ่งของยุโรปอย่างเงียบๆ เช่น The Economist เพิ่งสังเกต“สตอกโฮล์มเป็นเมืองหลวงแห่งใหม่ของยุโรป” โดยอ้างถึงการเพิ่มขึ้นของ IPO กิจกรรมการลงทุนในหุ้นนอกตลาดอย่างลึกซึ้ง และความต้องการหนี้บริษัทในสวีเดนที่เพิ่มขึ้น สำหรับผู้ประกอบวิชาชีพด้านการลงทุนและนักลงทุนสถาบัน คำถามไม่ได้เป็นเพียงว่าทำไมเงินทุนถึงไหลไปยังสวีเดน แต่คุณลักษณะใดของโครงสร้างตลาดที่ทำให้การไหลนั้นคงทน
หลังจากใช้เวลากว่าทศวรรษในการมีส่วนร่วมกับชุมชนการลงทุนของสวีเดน ฉันอยากรู้ว่าความแข็งแกร่งล่าสุดในการออก IPO กิจกรรมหุ้นนอกตลาด และการเติบโตของตลาดตราสารหนี้ขององค์กรนั้น สะท้อนถึงปัจจัยเชิงโครงสร้างหรือวัฒนธรรมที่ลึกซึ้งมากกว่า แทนที่จะเป็นสภาวะตลาดระยะสั้นเพียงอย่างเดียวหรือไม่
การสนทนากับผู้เข้าร่วมตลาดท้องถิ่นชี้ให้เห็นว่าความสำเร็จของสตอกโฮล์มสะท้อนให้เห็นถึงระบบนิเวศที่กว้างขึ้น ซึ่งเกิดจากวัฒนธรรมการลงทุนที่แข็งแกร่ง การออกแบบสถาบันที่สนับสนุน และแนวทางระยะยาวในการตัดสินใจทางเศรษฐกิจ
บทสนทนาเหล่านี้สะท้อนโดย นักเศรษฐศาสตร์. นิตยสารดังกล่าวระบุเหตุผลหลายประการที่ทำให้สตอกโฮล์มเป็นสถานที่สำหรับบริษัทที่ต้องการเงินทุนใหม่
- สวีเดนมีผู้เล่น PE รายใหญ่คอยดูแลระบบนิเวศ บริษัทไพรเวทอิควิตี้ EQT Companions มีสำนักงานใหญ่ในสวีเดน ระดมทุนได้ 113 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่ปี 2563เป็นอันดับสองรองจาก KKR ในสหรัฐฯ (สินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 720 พันล้านดอลลาร์ทั่วโลก)
- ตลาดทุนสาธารณะในสวีเดนกำลังเฟื่องฟู นักเศรษฐศาสตร์ รายงานว่ามีการระดมทุนมากกว่า 6 พันล้านยูโร (6.8 พันล้านดอลลาร์) ที่ Nasdaq Stockholm ในปีนี้ “เป็นตัวเลขที่เทียบเท่ากันหลายเท่าสำหรับตลาดหุ้นอื่นๆ”
วัฒนธรรมการลงทุนที่แข็งแกร่ง
เพื่อทำความเข้าใจแก่นแท้ของวัฒนธรรมการลงทุนของสวีเดน การพัฒนาทางประวัติศาสตร์ที่สำคัญคือการเปิดตัว Allemansfonden หรือที่เรียกว่า “กองทุนสำหรับทุกคน” ซึ่งเป็นชุดกองทุนรวมที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐซึ่งเปิดตัวในช่วงทศวรรษ 1980 ความคิดริเริ่มนี้เป็นช่วงเวลาที่ก้าวล้ำสำหรับสวีเดน เนื่องจากสนับสนุนการลงทุนอย่างกว้างขวางโดยการเสนอสิ่งจูงใจทางภาษีให้กับกองทุนแก่ผู้เข้าร่วม นี่เป็นกลยุทธ์ที่ประสบความสำเร็จ ซึ่งนำไปสู่การมีส่วนร่วมในตลาดหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ปัจจุบัน สวีเดนโดดเด่นไปทั่วโลกด้วยอัตราการลงทุนในกองทุนรวมที่สูง เช่นเดียวกับสหรัฐอเมริกามากกว่ายุโรป
Sofia Beckman ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Nordnet Fonder ในสตอกโฮล์มให้บริบทที่มีคุณค่า: “ชาวสวีเดนเจ็ดสิบเปอร์เซ็นต์ลงทุนในกองทุนในบัญชีส่วนตัวของพวกเขายังได้รับประโยชน์จากค่าธรรมเนียมกองทุนดัชนีที่ต่ำมาก: โดยทั่วไปจะเพียง 20 ถึง 30 คะแนนพื้นฐาน นอกเหนือจากการลงทุนภาคเอกชนเหล่านี้แล้ว ยังมีระบบการออมเงินบำนาญภาคบังคับที่แข็งแกร่งอีกด้วย”
รัฐบาลยังเน้นการวางแผนทางการเงินและความปลอดภัยในระยะยาว เบ็คแฮมชี้ให้เห็น “วัฒนธรรมการลงทุนที่หยั่งรากลึกได้ส่งเสริมความต้องการผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีต้นทุนต่ำและมีความผันผวนต่ำ”
Julia Axelsson ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Swedbank Rubor กล่าวว่ากระแสการออกหุ้นกู้ขององค์กรอย่างต่อเนื่องนั้นถูกดูดซับได้อย่างง่ายดายโดยนักลงทุนสถาบันในท้องถิ่นและกองทุนรวมที่เสนอการมีส่วนร่วมให้กับลูกค้ารายย่อยด้วย สิ่งนี้จะสร้างสภาพคล่องที่สม่ำเสมอและทำให้การระดมทุนมีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับบริษัทต่างๆ ในทุกขั้นตอน เธออธิบาย
ปัจจัยทางวัฒนธรรมอีกประการหนึ่งที่อาจอธิบายความสำเร็จของตลาดทุนของสวีเดนได้ก็คือการเปิดกว้างต่อโลก Axelsson กล่าวเสริม โดยสังเกตว่ามีความกระตือรือร้นที่จะนำแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดมาใช้ในทุกที่ที่มี “ระบบนิเวศทางการเงินแบบบูรณาการระดับโลกเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับตลาดทุนในท้องถิ่นที่จะเติบโต”
บรรทัดฐานทางสังคมที่สนับสนุนความเท่าเทียมกัน
ในสวีเดน สังคมมีความเท่าเทียมมากขึ้นนับตั้งแต่ทศวรรษ 1960 และ 1970 โดยปัจจุบันบรรทัดฐานทางสังคมฝังแน่นอยู่ในระบบ ตัวอย่างเช่น ผู้หญิงจะไม่ละทิ้งอาชีพการงานเมื่อมีลูก และผู้ปกครองแต่ละคนจะได้รับสิทธิลาเพื่อคลอดบุตร/ลาเพื่อพ่อโดยได้รับค่าจ้าง 280 วัน โดยปกติแล้ว พ่อแม่ทั้งสองจะมีความรับผิดชอบในการเลี้ยงดูร่วมกัน รวมถึงการอยู่บ้านเพื่อดูแลลูกที่ป่วย
Aline Reichenberg Gustafsson, CFA บรรณาธิการบริหารของ NordSIP.com กล่าวถึงจิตวิญญาณของการเป็นผู้ประกอบการของประเทศ “สวีเดนมีลัทธิสังคมนิยมประเภทพิเศษที่มีแนวโน้มที่จะส่งเสริมการเป็นผู้ประกอบการแบบ ‘ยูนิคอร์น’” ที่ 20.6% อัตราภาษีนิติบุคคลถือเป็นหนึ่งในอัตราภาษีนิติบุคคลที่ต่ำที่สุดในยุโรปตะวันตก อยู่เหนือฟินแลนด์ (20%) และสวิตเซอร์แลนด์ (19%) แต่ต่ำกว่าเดนมาร์กและนอร์เวย์ (22%) สหราชอาณาจักรและเบลเยียม (25%) ฝรั่งเศส (25.8%) และเยอรมนี (29.9%)
ลักษณะเด่นอีกประการหนึ่งของระบบภาษีของสวีเดนก็คือรายได้สาธารณะส่วนใหญ่จะเพิ่มขึ้นผ่านการเก็บภาษีแบบก้าวหน้าจากรายได้แรงงาน ในขณะที่รายได้ทุนจะถูกเก็บภาษีน้อยกว่า
ดังที่ Reichenberg Gustafsson กล่าวว่า “พวกเขา (เจ้าของทุน) สามารถเลือกห่อประกันภัยที่จะปกป้องการลงทุนของตนจากภาษีเงินได้ได้อย่างง่ายดาย ไม่มีภาษีมรดก และไม่มีภาษีของขวัญ” ในมุมมองของเธอ นี่หมายความว่าการสร้างความมั่งคั่งส่วนบุคคลที่มีความหมายในสวีเดนมักเกิดขึ้นได้จากการออกจากบริษัทขนาดใหญ่ที่ประสบความสำเร็จ
มุมมองแบบองค์รวมของเศรษฐศาสตร์และการลงทุน
ตัวอย่างเช่น Handelshögskolan i Stockholm (Stockholm College of Economics) ซึ่งเป็นโรงเรียนธุรกิจชั้นนำในสวีเดนเปิดสอนหลักสูตรระดับปริญญาตรีด้านความเป็นอยู่ที่ดี สอนโดย Micael Dahlen ประธานศาสตราจารย์ที่ ศูนย์ความเป็นอยู่ สวัสดิการ และความสุข. ศูนย์นั้นได้สร้าง ดัชนีความเป็นอยู่ที่ดีของสตอกโฮล์ม ในเดือนพฤศจิกายน เรียกว่า “GDP ใหม่” เป้าหมายคือการสร้างการเติบโตด้านความเป็นอยู่ที่ดีเป็นเป้าหมายทางสังคมอย่างเป็นทางการในการกำหนดนโยบาย
Angelica Lips da Cruz ซีอีโอของ INNORBIS ยืนยันว่า “ความเป็นอยู่ที่ดีมีความสำคัญอย่างยิ่งในด้านเศรษฐศาสตร์ คุณจะมองโลกในแง่ดีได้อย่างไรท่ามกลางสงคราม”
สวีเดนเป็นมิตรกับผู้หญิง
ฉันรู้สึกว่าชุมชนการลงทุนในสวีเดนมีความเป็นมิตรต่อผู้หญิงมากกว่าตลาดอื่นๆ ส่วนใหญ่ Lips da Cruz ตั้งข้อสังเกตว่า “ผู้หญิงเป็นปัจจัยสำคัญในกลุ่มนอร์ดิก พวกเธอนำ ‘พลังงานของผู้หญิง’ ในระยะยาวและยั่งยืนมากขึ้นมาสู่ระบบนิเวศการลงทุน”
มีเครือข่ายกลุ่มการลงทุนที่เน้นผู้หญิงเป็นหลักเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ แรดแคป เวนเจอร์ส และ เฟมินเวสต์ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มการมีส่วนร่วมของสตรีในเวทีการลงทุน ฉันมีความชื่นชมอย่างมาก กวินโนแคปิตอลซึ่งเป็นกลุ่มเครือข่ายสตรีในท้องถิ่นที่ช่วยสตรีในการจัดการสินทรัพย์สร้างการติดต่อ แลกเปลี่ยนประสบการณ์ และสร้างแรงบันดาลใจให้ผู้อื่นเสริมสร้างสถานะของสตรีในอุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์ของชาวนอร์ดิก
พลวัตของสตอกโฮล์ม รวมถึงการเข้าถึงเงินทุนและโอกาสในการเป็นผู้ประกอบการ ส่งผลให้มีการเสนอขายหุ้น IPO มากขึ้นและโอกาสที่มากขึ้นสำหรับผู้หญิงหรือไม่?
คนที่ฉันสัมภาษณ์ไม่เชื่อเนื่องจากไม่มีข้อมูลที่ชัดเจนที่จะสนับสนุนทฤษฎีของฉัน อย่างไรก็ตาม ฉันทามติทั่วไปก็คือวัฒนธรรมการลงทุน บรรทัดฐานทางสังคม และระบบสนับสนุนของสวีเดนน่าจะช่วยคุณภาพโดยรวมและความลึกของกลุ่มคนที่มีความสามารถ
Maria Lindbom เจ้าของและซีอีโอของ Lager & Companions ให้ความเห็นว่า “จากมุมมองของฉันในฐานะเฮดฮันเตอร์ที่เชี่ยวชาญด้านการเงินอาวุโสและด้วยพื้นฐานทางการเงินของฉันเอง ความสำเร็จของ Stockholm สะท้อนให้เห็นถึงการผสมผสานระหว่างปัจจัยเชิงโครงสร้าง ซึ่งหนึ่งในนั้นคือการเป็นตัวแทนที่แข็งแกร่งของผู้หญิงในตลาดทุน ฉันได้เห็นแล้วว่าระบบนิเวศของสวีเดนสร้างกลุ่มผู้มีความสามารถทั้งในระดับกว้างและลึกอย่างต่อเนื่องได้อย่างไร”
การคิดระยะยาว การกำกับดูแลที่เข้มแข็ง และความไว้วางใจจากสถาบันในระดับสูงเป็นคุณลักษณะหลักของตลาด Lindbom กล่าว “ความจริงที่ว่าผู้หญิงจำนวนมากก้าวเข้าสู่บทบาทการตัดสินใจนั้นเป็นผลลัพธ์ตามธรรมชาติของสภาพแวดล้อมนี้ มากกว่าจะเป็นข้อยกเว้นที่ขับเคลื่อนด้วยนโยบาย”
ดังนั้น แม้ว่าการเป็นตัวแทนของผู้หญิงไม่ใช่เหตุผลที่สตอกโฮล์มมีผลงานโดดเด่น แต่ก็เป็นส่วนหนึ่งของระบบนิเวศตลาดทุนที่กว้างขวางและทำงานได้ดี ซึ่งดึงดูดเงินทุนระยะยาวและสนับสนุนการเติบโตที่ยั่งยืน
ระบบเบื้องหลังความสำเร็จ
ประเด็นสำคัญของฉันสำหรับเมืองหรือประเทศที่หวังจะเลียนแบบความสำเร็จของสตอกโฮล์มนั้นตรงไปตรงมาแต่มีความต้องการ: สร้างวัฒนธรรมการลงทุนเชิงลึก ออกแบบสถาบันที่สนับสนุนการมีส่วนร่วมในระยะยาว และฝังความคิดทางเศรษฐกิจที่มองข้ามผลลัพธ์ในระยะสั้น ตลาดทุนมักสะท้อนถึงระบบที่สนับสนุนตลาดทุน ในกรณีของสวีเดน หลักฐานบ่งชี้ว่าความแข็งแกร่งของตลาดทุนนั้นเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับระบบที่สนับสนุนการออมในระยะยาว การกำกับดูแล และความต่อเนื่องตลอดวงจร
ไม่จริงจังเท่าไหร่ ชื่อเสียงของสตอกโฮล์มอาจยังคงอยู่แค่ลูกชิ้น แต่นั่นก็เป็นเครื่องเตือนใจที่มีประโยชน์เช่นกัน สิ่งที่บุคคลภายนอกสังเกตเห็นก่อนมักไม่ค่อยอธิบายผลลัพธ์ที่สอดคล้องกัน ความน่าดึงดูดไม่ใช่ตัวจาน แต่เป็นสูตรเบื้องหลัง เมื่อฉันไปพูดที่สตอกโฮล์ม ฉันยังมีเวลาเดินเล่นไปตาม Strandvägen และฟิก้าที่ Fabrique และเมื่องานสำคัญเรียกร้องให้มีการแสดงสูงสุด ฉันจะไปที่ Resort Diplomat เพื่อชมคอนเสิร์ต พวกเขามีความยอดเยี่ยม แต่เช่นเดียวกับตลาดทุนของสตอกโฮล์ม สิ่งที่ทำให้พวกเขาน่าจดจำไม่ใช่ความประทับใจที่ผิวเผิน แต่เป็นความเอาใจใส่และโครงสร้างที่อยู่ข้างใต้
