สำหรับนักลงทุนที่เฝ้าดูการเปลี่ยนแปลงพลังงานที่เกิดขึ้นการเพิ่มขึ้นของราคาเครดิตการปฏิบัติตามที่เรียกว่าหมายเลขประจำตัว D3 Renewable Identification (RINS) บอกเล่าเรื่องราวที่สำคัญ ผู้กลั่นและผู้นำเข้าน้ำมันเบนซินหรือดีเซลมีหน้าที่ต้องซื้อเครดิตการปฏิบัติตามเชื้อเพลิงชีวภาพเหล่านี้ D3 RINs ได้กลายเป็นบารอมิเตอร์อย่างเงียบ ๆ สำหรับความท้าทายที่ต้องเผชิญกับนโยบายเชื้อเพลิงทดแทน – ที่ซึ่งรัฐบาลได้รับคำสั่งอุปทาน จำกัด และนวัตกรรมที่ล้าหลัง การทำความเข้าใจพลวัตของสกุลเงินสีเขียวนี้สามารถช่วยให้นักลงทุนเห็นคอขวดและความก้าวหน้าในเศรษฐกิจคาร์บอนต่ำ
ที่มา: EPA และการวิเคราะห์ผู้แต่ง
อะไรคือสิ่งที่ผลักดันให้ราคา D3 RIN
เครดิตการปฏิบัติตามกฎระเบียบเหล่านี้เป็น “สกุลเงิน” ของโปรแกรมมาตรฐานน้ำมันเชื้อเพลิงทดแทนของสหรัฐอเมริกา (RFS) D3 Rins เชื่อมโยงกับเชื้อเพลิงชีวภาพเซลลูโลสซึ่งมาจากวัสดุพืชที่ไม่ใช่อาหาร
กองกำลังสามคนกำลังมีส่วนร่วมในราคาที่สูงขึ้นของ D3 RINS:
- ข้อ จำกัด การจัดหา: การผลิตเชื้อเพลิงชีวภาพของเซลลูโลสเป็นสิ่งที่ท้าทายและมีราคาแพงและยังคงล่าช้ากว่าระดับที่ได้รับคำสั่ง จำนวนที่ จำกัด ของ D3 RINs ทำให้การปฏิบัติตามกฎระเบียบนั้นยากขึ้นบังคับให้ผู้กลั่นและผู้นำเข้าที่มีภาระผูกพันในการแข่งขันเพื่อชมกลุ่มเครดิตขนาดเล็ก
- แรงกดดันด้านกฎระเบียบ: นโยบายของรัฐบาลได้เพิ่มปริมาณเชื้อเพลิงชีวภาพขั้นสูงที่จำเป็นรวมถึงเชื้อเพลิงเซลลูโลสแม้ในขณะที่การดิ้นรนการผลิตเพื่อให้ทัน อัตราการเติบโตของปริมาณเป้าหมาย D3 RIN เฉลี่ย 8.4% ระหว่างปี 2021 และ 2022 อัตราการเติบโตที่คาดการณ์ไว้จากปี 2566 ถึง 2568 คาดว่าจะมีค่าเฉลี่ยเพียง 30% ในเวลาเดียวกันหน่วยงานกำกับดูแลได้ลบความยืดหยุ่นที่สำคัญ กฎชุดสำหรับ 2023, 2024 และ 2025 กำจัดเครดิตการสละสิทธิ์เซลลูโลสเป็นตัวเลือกการปฏิบัติตามกฎระเบียบซึ่งลบเพดานราคาสำหรับ D3 RIN ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และตั้งแต่ปี 2561 ไม่มีการยกเว้นสำหรับภาระผูกพันในปริมาณทดแทนส่งผลให้ความต้องการเพิ่มขึ้น
การวิเคราะห์แนวโน้ม: เป้าหมายปริมาณ D3 RIN (พันล้านริน)
แหล่งที่มา: EPA
- นวัตกรรมและการลงทุน: การลงทุนอย่างต่อเนื่องและความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีในการผลิตชีวภาพเซลลูโลสสามารถส่งผลกระทบต่อราคา หากมีความคืบหน้าอย่างมากในขั้นต้นอาจทำให้ราคาสูงขึ้นเนื่องจากความต้องการเทคโนโลยีใหม่ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นจะเพิ่มขึ้น
การลดราคาเป็นไปได้ – แต่ข้อ จำกัด เชิงโครงสร้างทำให้ไม่น่าเป็นไปได้
ความต้องการที่แข็งแกร่งกฎระเบียบที่เข้มงวดและอุปทานที่ จำกัด ทำให้ราคา D3 รินสูง การพัฒนาหลายอย่าง สามารถ ลดแรงกดดันต่อราคา D3 RIN แต่จนถึงตอนนี้มีสัญญาณไม่กี่สัญญาณของการเป็นจริง
นี่คือสิ่งที่อาจผลักดันราคาลง:
- การบรรเทาทุกข์: หากรัฐบาลลดเป้าหมายปริมาณน้ำมันเชื้อเพลิงทดแทนหรืออนุญาตให้ RIN ดำเนินการจากปีก่อนหน้าความต้องการอาจง่ายขึ้น
- การยกเว้นและการยกเว้น: การยกเว้นโรงกลั่นขนาดเล็ก (SRES) สามารถลดจำนวนผู้ที่มีหน้าที่ต้องใช้ในการซื้อกิจการ การยกเว้นมากขึ้นสามารถลดความต้องการได้ แต่ไม่มีใครได้รับตั้งแต่ปี 2561
สรุปการตัดสินใจยกเว้นโรงกลั่นขนาดเล็กในแต่ละปีการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
ที่มา: EPA และการวิเคราะห์ผู้แต่ง
- ปรับปรุงสภาพคล่องของตลาด: การซื้อขายที่ใช้งานมากขึ้นในตลาดรินสามารถเพิ่มประสิทธิภาพและนำไปสู่การกำหนดราคาที่แข่งขันได้มากขึ้น
- ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี: ความก้าวหน้าที่ทำให้การผลิตเชื้อเพลิงชีวภาพเซลลูโลสราคาถูกลงหรือปรับขนาดได้มากขึ้นจะช่วยเพิ่มอุปทาน
- ลดต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: หากฝ่ายที่มีภาระผูกพันพบวิธีที่ถูกกว่าในการปฏิบัติตามภาระผูกพัน RFS ของพวกเขาความต้องการสำหรับ RIN อาจลดลง
- ปัจจัยทางเศรษฐกิจ: สภาพเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นเช่นราคาน้ำมันดิบที่ลดลงอาจมีผลต่อความสามารถในการแข่งขันของเชื้อเพลิงทดแทน
ปัจจุบันยังไม่มีข้อบ่งชี้ที่ชัดเจนว่าราคา D3 RIN จะลดลง ปัจจัยทางการตลาดเช่นความต้องการเชื้อเพลิงทดแทนที่เพิ่มขึ้นข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและอุปทานที่ จำกัด ของเชื้อเพลิงชีวภาพที่มีคุณสมบัติ จำกัด กำลังทำให้ราคาสูงขึ้น นอกจากนี้การสนับสนุนนโยบายอย่างต่อเนื่องและข้อ จำกัด ด้านการผลิตมีส่วนทำให้เกิดแรงกดดันด้านราคาอย่างยั่งยืน เป็นผลให้มันไม่น่าเป็นไปได้ที่เราจะเห็นการลดลงอย่างมีนัยสำคัญในราคา d3 rin ในไม่ช้า
ผลกระทบสำหรับนักลงทุน
ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาเครดิต D3 RIN ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นหนึ่งในปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่มีผลต่อความมีชีวิตทางการเงินของโครงการก๊าซชีวภาพทั่วสหรัฐอเมริกา ในขณะที่ต้นทุนโครงการและความซับซ้อนในการดำเนินงานแตกต่างกันไปตามภูมิภาคโครงสร้างพื้นฐานและวัตถุดิบ แต่เศรษฐศาสตร์ของโครงการส่วนใหญ่จะเชื่อมโยงกับราคา D3 RIN ที่เหลืออยู่สูงกว่าระดับวิกฤต
ตั้งแต่ปี 2558 ราคาของเครดิต D3 RIN มีความผันผวนในช่วงกว้างสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของการเปลี่ยนแปลงของตลาดและปัจจัยด้านกฎระเบียบ จากข้อมูลในอดีตราคา D3 RIN มีความแตกต่างกันจากระดับต่ำสุดที่ $ 0.46 ถึงสูงถึง $ 3.50 ต่อเครดิต แม้ว่าราคาจะสูงขึ้นในปัจจุบันเศรษฐศาสตร์ของโครงการเหล่านี้ยังคงอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของราคาที่ลดลง โดยเฉลี่ยแล้วแนวโน้มที่สังเกตได้ในโครงการที่หลากหลายทั่วประเทศระบุว่าหาก D3 RIN เครดิตลดลงต่ำกว่า $ 1.15 กิจการหลายแห่งจะไม่สามารถทำได้ทางการเงิน ธรณีประตูราคานี้ทำหน้าที่เป็นจุดคุ้มทุนสำหรับนักพัฒนาหลายคนและเป็นตัวชี้วัดสำคัญสำหรับการประเมินความเสี่ยงของโครงการ สิ่งนี้เน้นย้ำถึงผลกระทบการลงทุนที่กว้างขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบความผันผวนของการเปลี่ยนพลังงานและความไร้ประสิทธิภาพของตลาด
การกำจัดเพดานราคาและการสละทำให้การเปลี่ยนแปลงของตลาดทวีความรุนแรงขึ้นเพิ่มความต้องการเพิ่มเติม สำหรับนักลงทุนสิ่งนี้สร้างทั้งความเสี่ยงและโอกาส – เน้นความจำเป็นในการตรวจสอบอย่างแข็งขันและการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ โครงการที่รวมเครื่องมือลดความเสี่ยงเช่นการป้องกันความเสี่ยงเครดิตระยะยาวหรือข้อตกลงออฟเฟ็กที่มีโครงสร้างนั้นมีความพร้อมที่ดีกว่าในการนำความผันผวนและส่งมอบผลตอบแทนที่ยืดหยุ่นในภาคเชื้อเพลิงคาร์บอนต่ำ
