เอฟเฟกต์ความมั่งคั่งไม่ได้มีคุณธรรมเสมอไป

ในปี 2010 หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินและการล่มสลายของตลาดในปี 2551 และต้นปี 2552 เบ็นเบอร์นันเก้ประธานเฟดได้กล่าวสุนทรพจน์ที่โดดเด่นซึ่งอธิบายถึงคุณธรรมของผลกระทบความมั่งคั่ง ถึงปัญญา:

ราคาหุ้นที่สูงขึ้นจะช่วยเพิ่มความมั่งคั่งของผู้บริโภคและช่วยเพิ่มความมั่นใจซึ่งสามารถกระตุ้นการใช้จ่าย การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจะนำไปสู่รายได้และผลกำไรที่สูงขึ้นซึ่งในวงกลมที่มีคุณธรรมจะสนับสนุนการขยายตัวทางเศรษฐกิจต่อไป

ในขณะที่ไม่ได้บอกเป็นนัยว่าเบอร์นันเก้โอ้อวดว่าด้วยการเสริมกำลังสภาพคล่องในตลาดการเงินผ่าน QE และกองทุนที่มีเฟดต่ำกว่าเฟดจะเพิ่มผลตอบแทนหุ้นและทำให้ล้อของล้อของ “วงกลมที่มีคุณธรรม–

ตั้งแต่นั้นมาระยะเวลาของนโยบายการเงินที่ง่ายมีความสัมพันธ์ที่ดีกับผลตอบแทนของตลาดหุ้นในเชิงบวก ในขณะที่ความสัมพันธ์นั้นเป็นสิ่งสำคัญเราต้องพิจารณาอีกด้านหนึ่งของเหรียญ เมื่อเฟดไม่ได้ให้สภาพคล่องที่เพียงพอต่อตลาดการเงินและผลตอบแทนหุ้นเป็นลบจะต้องมีผลกระทบด้านความมั่งคั่งที่ไม่พึงประสงค์ เพียงแค่ล้อของวงกลมที่มีคุณธรรมของเบอร์นันเก้ติดอยู่ในโคลน

ดังนั้นเนื่องจากความผันผวนของตลาดเมื่อเร็ว ๆ นี้และความเป็นไปได้ของผลกระทบความมั่งคั่งที่ไม่พึงประสงค์จึงคุ้มค่าที่จะหาปริมาณความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนหุ้นและกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

ความโน้มเอียงเล็กน้อยในการบริโภค (MPC)

ความโน้มเอียงเล็กน้อยในการบริโภค (MPC) ช่วยให้เราประมาณว่ากำไรหรือลดลงของความมั่งคั่งหรือรายได้มีส่วนช่วยหรือลดกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

เรานำไปสู่การคำนวณ MPC สำหรับรายได้จากนั้นใช้ตรรกะเดียวกันสำหรับการเปลี่ยนแปลงความมั่งคั่ง

MPC ปริมาณสัดส่วนของรายได้เพิ่มเติมที่บุคคลจะใช้จ่ายมากกว่าประหยัด ในขณะที่สัดส่วนแตกต่างกันไปสำหรับทุกคนนักเศรษฐศาสตร์มุ่งเน้นไปที่ข้อมูลรวม MPC คำนวณเป็นการเปลี่ยนแปลงการบริโภคหารด้วยการเปลี่ยนแปลงรายได้ มันแสดงเป็นอัตราส่วนระหว่าง 0 ถึง 1 ตัวอย่างเช่นหากบุคคลได้รับโบนัส $ 1,000 และใช้จ่าย $ 750 MPC คือ 0.75

กราฟด้านล่างแปลงการเปลี่ยนแปลงประจำปีของการบริโภครวมและรายได้ตั้งแต่ปี 1959 R-squared ที่. 4432 แสดงให้เห็นว่าความสัมพันธ์ค่อนข้างแข็งแกร่ง นอกจากนี้ขึ้นอยู่กับความชันของเส้นแนวโน้ม MPC คือ. 6182 กล่าวอีกนัยหนึ่งผู้บริโภคโดยรวมมีแนวโน้มที่จะใช้จ่าย 61 เซนต์ในทุกดอลลาร์ที่พวกเขาได้รับในรายได้เพิ่มเติม รายได้เกี่ยวข้องกับเงินเดือนและโบนัสรวมถึงผลประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับรัฐบาลเช่นภาษีลดลงหรือการชำระเงินกระตุ้น

การคำนวณผลกระทบความมั่งคั่ง

ในการคำนวณ MPC สำหรับการเปลี่ยนแปลงความมั่งคั่งเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของตลาดหุ้นเราแทนที่รายได้ส่วนบุคคลสำหรับการถือครองส่วนบุคคล ดังที่เราจะแสดงความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงในความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นและการใช้จ่ายนั้นไม่แข็งแกร่งเท่าที่ระหว่างรายได้และการใช้จ่าย อย่างไรก็ตามมันจะดีขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

กราฟแรกด้านล่างพล็อตความสัมพันธ์ระหว่างการบริโภคส่วนบุคคลและการถือครองทุนตั้งแต่ปีพ. ศ. 2502 ถึง 2538 R-squared เป็นสถิติที่ไม่สมเหตุผลทางสถิติที่. 0072 ดังนั้นการประเมิน MPC จึงไม่มีค่า ในขณะที่ไม่มีความหมายทางสถิติ แต่ก็น่าสนใจว่าความสัมพันธ์นั้นเป็นลบซึ่งหมายถึงความมั่งคั่งของตลาดหุ้นและการใช้จ่ายมีความสัมพันธ์แบบผกผันในช่วงเวลานั้น สายแนวโน้มที่ลาดลงมาเน้นสิ่งนี้

ความสัมพันธ์ระหว่างการถือครองหุ้นและการบริโภคได้เพิ่มความแข็งแกร่งขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ กราฟด้านล่างพล็อตข้อมูลจากปี 1995 R-squared อยู่ในระดับต่ำที่. 0952 แต่เส้นแนวโน้มจะลาดขึ้น สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าการถือครองหุ้นและการบริโภคมีความสัมพันธ์เชิงบวก สูตรระบุ MPC ที่. 0483 ทุกดอลลาร์ที่ได้รับจากความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นควรเพิ่มการบริโภคส่วนบุคคลโดยเกือบนิกเกิล

กราฟด้านล่างเน้นความสัมพันธ์เชิงบวกที่เพิ่มขึ้นระหว่างตลาดหุ้นและการบริโภค ความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นควรคาดว่าจะเป็นเจ้าของหุ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ของประชากรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วดังที่แสดงในกราฟิกที่สองด้านล่าง

ตัวคูณ MPC

จนถึงตอนนี้ผลกระทบความมั่งคั่งในตลาดหุ้นของเบอร์นันเก้จะน้อยที่สุดโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับผลกระทบความมั่งคั่งต่อรายได้ ในขณะที่ MPC ของพวกเขานั้นแตกต่างกันอย่างมากเราต้องพิจารณาด้วยว่าการบริโภคส่วนบุคคลอาจมีผลกระทบต่อ GDP ในระยะเวลานานขึ้น ดังนั้น MPC จึงประเมินผลกระทบทางเศรษฐกิจโดยรวมของความมั่งคั่งและการเปลี่ยนแปลงรายได้

ตัวคูณของเคนส์ที่เรียกว่า Keynesian ระบุว่าการบริโภคส่วนบุคคลเพิ่มเติมกระตุ้นให้ธุรกิจผลิตมากขึ้นซึ่งทำให้การจ้างพนักงานมากขึ้นและลงทุนในผลผลิตมากขึ้น ดังนั้นค่าจ้างจะเพิ่มขึ้นทำให้ผู้บริโภคมีเงินพิเศษที่จะใช้จ่าย ดังนั้นประโยชน์ของ GDP ไม่ได้เป็นเพียง MPC แต่เป็นนักเตะเพิ่มเติมเนื่องจากตัวคูณ

สูตรสำหรับตัวคูณ Keynesian คือ 1 / (1 – MPC) เพื่อเน้นพลังของมันเราเปรียบเทียบว่ารายได้และความมั่งคั่งเพิ่มเติม $ 1 เป็นประโยชน์ต่อเศรษฐกิจ

ในขณะที่เราแบ่งปัน MPC ของรายได้คือ 0.62 ดังนั้นตัวคูณคือ 1 / (1 – 0.62) = 2.63 หมายถึงการเพิ่มขึ้นของรายได้ $ 1 ควรนำไปสู่การเพิ่มขึ้น $ 2.63 ใน GDP

การใช้คณิตศาสตร์เดียวกันกำไร $ 1 ในความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นควรนำไปสู่การเพิ่มขึ้น $ 1.054 ใน GDP – (1 / (1 – 0.048) = 1.054)

โปรดจำไว้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างความมั่งคั่งและการบริโภคนั้นอ่อนแอทางสถิติดังนั้นความสัมพันธ์จึงมีค่าการทำนายเพียงเล็กน้อย มาตรวัดอื่น ๆ เช่นความเชื่อมั่นของผู้บริโภคซึ่งได้รับประโยชน์จากราคาหุ้นที่สูงขึ้นอาจสร้างกรณีที่น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับผลกระทบความมั่งคั่งของเบอร์นันเก้

ฟันเฟืองในวงกลมที่มีคุณธรรม

เราคำนวณว่า MPC ของความมั่งคั่งในตลาดหุ้นคือ 0.05 ซึ่งเป็นเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 0.62 ต่อรายได้ ในขณะที่เงินดอลลาร์เพิ่มขึ้นในความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นส่งผลให้มากกว่าหนึ่งดอลลาร์ของ GDP แต่มันก็ลดลงเมื่อเทียบกับรายได้ที่เพิ่มขึ้น

กระสุนปืนต่อไปนี้เปิดเผยปัญหาเล็กน้อยที่อธิบายความไร้ประสิทธิภาพของญาติกับรายได้:

• แผนการเกษียณอายุ: กำไรในบัญชีเกษียณอายุของเราไม่สามารถเข้าถึงได้สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ แผนการเกษียณอายุคาดว่าจะเป็นตัวแทน 40% หรือมากกว่าของการถือครองหุ้นทั้งหมด
• ข้อมูลประชากร: ผู้เกษียณมักจะร่ำรวยกว่าคนรุ่นใหม่ แต่หลายคนมีโอกาสน้อยที่จะบริโภคเนื่องจากงบประมาณของพวกเขาถูก จำกัด
• เวลาล่าช้า: ความต้องการและความปรารถนาของเราในการบริโภคไม่ได้เกิดขึ้นพร้อมกันกับการเติบโตของความมั่งคั่ง
• การกระจายความมั่งคั่ง: ดังที่แสดงไว้ด้านล่าง 20% ที่ร่ำรวยที่สุดเป็นเจ้าของหุ้นส่วนใหญ่ ดังนั้นผลกระทบความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นจะใช้กับเปอร์เซ็นต์ที่ค่อนข้างน้อยของประชากร นอกจากนี้ผู้มั่งคั่งไม่ได้เปลี่ยนนิสัยการบริโภคของพวกเขาตามการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความมั่งคั่ง

สรุป

เราเขียนว่ามีความสัมพันธ์แบบตัวต่อตัวระหว่างการเติบโตของความมั่งคั่งจากการถือครองหุ้นและ GDP ความสัมพันธ์นั้นเป็นสองทาง กล่าวอีกนัยหนึ่งหากตลาดหุ้นตกและความมั่งคั่งของผู้ถือหุ้นลดลงเศรษฐกิจควรได้รับผลกระทบในทางลบ

มีบางสิ่งที่ต้องจดจำก่อนที่จะใช้เอฟเฟกต์ความมั่งคั่งกับความคาดหวังของ GDP ของคุณ