ไรอัน โคเฮนไม่ได้ร้องขอ การประมูลที่ไม่พึงประสงค์มูลค่า 55.5 พันล้านดอลลาร์ การดูดซับ eBay เข้าสู่ GameStop ทำให้โลกธุรกิจต้องดำเนินการสองครั้ง การเสนอขายของ Cohen ฟังดูเย้ายวนบนกระดาษ: เขาสัญญาว่าจะลดค่าใช้จ่ายที่มากเกินไปลง 2 พันล้านดอลลาร์ และเพิ่มกำไรต่อหุ้น GAAP แบบปรับลดของ eBay ทันทีจาก 4.26 ดอลลาร์เป็น 7.79 ดอลลาร์ในปีแรก
แต่เบื้องหลังการนำเสนอที่ฉูดฉาดนั้นมีอุปสรรคใหญ่อยู่ นั่นคือ โครงสร้างเงินสดและหุ้นที่มีการเก็งกำไรสูง ซึ่งจำเป็นต้องรับภาระหนี้ใหม่มูลค่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์จาก TD Securities และทำให้หุ้นของ GameStop เจือจางลงอย่างมากเพื่อซื้อบริษัทที่มีขนาดเป็นสี่เท่า นักวิเคราะห์และนักลงทุนเกิดความสงสัยอย่างมาก ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมหุ้นของ eBay ยังคงซื้อขายต่ำกว่าราคาเสนอซื้อของ Cohen ที่ 125 ดอลลาร์
คณะกรรมการของ eBay ไม่ต้องการผู้ค้าปลีกรายเล็กที่ได้รับการสนับสนุนจากมีมเพื่อเข้ามาตัดงบประมาณอย่างจริงจังเพื่อค้นหาประสิทธิภาพ แต่พวกเขาสามารถดูพิมพ์เขียวในโลกแห่งความเป็นจริงที่พิสูจน์ได้ว่าประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่แท้จริงไม่ได้ถูกค้นพบโดยการตลาดที่น่าเบื่อ แต่จะพบได้โดยการอัปเกรดชั้นการชำระเงิน
โดยนำหน้าออกจากระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้นและดูว่าแบรนด์ดั้งเดิมเป็นอย่างไร สเต็กแอนด์เชค เพิ่งปฏิวัติรูปแบบธุรกิจ eBay สามารถปลดล็อกชัยชนะเชิงโครงสร้างอันยิ่งใหญ่ได้อย่างสมบูรณ์ตามเงื่อนไขของตัวเอง
ข้อพิสูจน์แนวคิด: กรณีศึกษา Steak ‘n Shake
เมื่อร้านเบอร์เกอร์ระดับชาติ Steak ‘n Shake เปิดใช้งานการชำระเงินด้วย Bitcoin Lightning Community ทั่วทั้งสาขา มันไม่ใช่แค่กลไกทางการตลาดเท่านั้น ข้อมูลในโลกแห่งความเป็นจริงพลิกสถานการณ์การเงินการค้าปลีกขององค์กรไปโดยสิ้นเชิง:
ต้นทุนโอกาส: คณิตศาสตร์นี้มีความหมายต่อ eBay อย่างไร
จุดบอดการชำระเงิน
eBay เป็นยักษ์ใหญ่ด้านอีคอมเมิร์ซที่อำนวยความสะดวกให้กับตลาดขนาดใหญ่ทั่วโลก ในผลประกอบการทางการเงินปีงบประมาณ 2025 eBay รายงานโมเมนตัมที่มั่นคง แต่ยังคงยึดหลักการชำระเงินแบบเดิม เนื่องจาก eBay มีโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินภายในของตัวเอง (eBay Managed Funds) จึงติดอยู่กับการกลืนค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจำนวนมหาศาลจากกลุ่มผู้ค้าบัตรเครดิตแบบเดิม โดยส่งต่อต้นทุนเหล่านั้นไปยังผู้ขายด้วยอัตรารับสูงถึง ~13.25%
แม้ว่า eBay จะปกป้องค่าธรรมเนียมการดำเนินการสุทธิที่แน่นอน แต่เครือข่ายบัตรเครดิตแบบดั้งเดิม (Visa, Mastercard, Amex) จะเรียกเก็บเงินจากผู้ค้าดิจิทัลรายใหญ่ตามการแลกเปลี่ยนและค่าผ่านทางในการประมวลผลทั่วโลกโดยเฉลี่ยอยู่ระหว่าง 2.5% ถึง 3.5%
สมมติว่าค่าธรรมเนียมการปัดแบบดั้งเดิมของผู้ค้า 3% ในปริมาณมหาศาลของ eBay ที่มีมูลค่า 8 หมื่นล้านดอลลาร์ เป็นการเลียนแบบการลดต้นทุนการดำเนินการที่พิสูจน์แล้วของ Steak ‘n Shake 50% เผยให้เห็นต้นทุนค่าเสียโอกาสประจำปีที่น่าตกใจที่จ่ายให้กับกลุ่มธนาคารในปัจจุบัน:
- 80 พันล้านดอลลาร์ (GMV ประจำปี) x 3% (ค่าธรรมเนียมการรูดแบบเดิมโดยประมาณ) = แรงเสียดทาน 2.4 พันล้านดอลลาร์
- 2.4 พันล้านดอลลาร์ x 50% (ประสิทธิภาพสายฟ้า) = $1.2B ต่อปี
จุดบอดของกระทรวงการคลัง
ในขณะที่ eBay ปล่อยให้เงินสดสำรองจำนวน 2.92 พันล้านดอลลาร์นั่งอยู่ในตั๋วเงินคลังแบบดั้งเดิมที่ให้ผลตอบแทนต่ำ (สร้างผลผลิตพื้นฐานเพียง 12.23%) ค่าเสียโอกาสจากการเพิกเฉยต่อ Bitcoin ในช่วงสามปีที่ผ่านมากลายเป็นความผิดพลาดในห้องประชุมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์
หากคณะกรรมการของ eBay จัดสรรทุนสำรองเหล่านั้น 100% ให้กับ Bitcoin แทนที่จะเป็นเงินสดแบบคงที่ คลังนั้นก็จะเติบโตขึ้นอย่างมากถึง 1,406% นั่นหมายถึงก กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง $5.02B อีเบย์เหลืออยู่บนโต๊ะโดยสิ้นเชิง
🤖 ลอง เครื่องจำลองการคลัง Bitcoin.
Rails บัตรเครดิตแบบเดิมกับ Bitcoin Lightning Community
แทนที่จะปล่อยให้การซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจเป็นตัวกำหนดอนาคต ชั้นการชำระเงินแบบเข้ารหัสลับดั้งเดิมจะปรับโครงสร้างเศรษฐกิจของ eBay อย่างถาวรเพื่อสนับสนุนผู้ใช้งาน 135 ล้านคน (1.1)
| เมตริก | ระบบการชำระเงินแบบเดิม | เลเยอร์สายฟ้า Bitcoin | ผลกระทบจากการดำเนินงาน |
| การลากการประมวลผลที่คาดการณ์ไว้ | ~ 2.4 พันล้านดอลลาร์ | ~ 1.2 พันล้านดอลลาร์ | ปลดล็อคทันที 1.2 พันล้านดอลลาร์ซึ่งสามารถส่งกลับไปยังผู้ขายโดยตรงเพื่อเพิ่มอัตรากำไร |
| ความเร็วการชำระหนี้ | 2 ถึง 5 วันทำการ (1.1) | ทันที (วินาที) (1.4) | ขจัดการกักขังเงินทุนสำหรับธุรกิจขนาดเล็กทั่วโลกหลายล้านราย |
| ความรับผิดจากการฉ้อโกงการเรียกเก็บเงินคืน | ผู้คนนับล้านสูญเสีย “การฉ้อโกงที่เป็นมิตร” | $0.00 (บัญชีแยกประเภทย้อนกลับไม่ได้) (1.5) | บรรเทาความสูญเสียของผู้ค้าโดยสมบูรณ์ด้วยการบังคับปฏิเสธการชำระเงินจากธนาคาร |
| บทลงโทษ FX ข้ามพรมแดน | ค่าธรรมเนียมแรงเสียดทาน 3% ถึง 5% (4.2) | 0% (สินทรัพย์การชำระบัญชีแบบครบวงจร) (1.5) | การค้าระหว่างประเทศที่ปราศจากความขัดแย้งอย่างแท้จริง ไร้พรมแดนทางการเงิน |
3 เหตุผลว่าทำไมการจ่ายเงินจึงเหนือกว่าการเทคโอเวอร์ของโคเฮน
1. ปกป้องผู้ถือหุ้นจากหนี้บริษัทที่ผันผวน
ข้อเสนอของ GameStop ขึ้นอยู่กับการรวมจดหมายจัดหาเงินทุนที่ยังไม่ได้รับการยืนยันมูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์เข้ากับหุ้น meme ที่คาดเดาไม่ได้สูงเพื่อให้ครอบคลุมการซื้อกิจการครั้งใหญ่ เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว การรวมโปรโตคอลการชำระเงินแบบกระจายอำนาจเข้าด้วยกัน ทำให้ eBay ไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายใดๆ เลย มันขยายอัตรากำไรแบบออร์แกนิกโดยไม่ต้องเพิ่มการใช้ประโยชน์จากองค์กรที่เป็นพิษแม้แต่ดอลลาร์เดียวในงบดุล
2. เพิ่มพลังให้กับสัดส่วนหลักของ eBay: ผู้ขาย
Ryan Cohen ตั้งใจที่จะดึงมูลค่าโดยตัดงบประมาณการขายและการตลาดของ eBay ลง 1.2 พันล้านดอลลาร์อย่างจริงจัง การรวมระบบการชำระเงินแบบ Tech-forward นั้นมีแนวทางตรงกันข้าม นั่นคือดึงมูลค่ามาจากธนาคาร การส่งผ่านการลดค่าธรรมเนียมจำนวนมากกลับไปยังผู้ขายไฟฟ้าทำให้พวกเขามีแรงจูงใจอย่างล้นหลามในการลงรายการสินค้าคงคลังที่ดีที่สุดของตนบน eBay โดยเฉพาะ แทนที่จะย้ายไปที่หน้าร้านอิสระหรือ Amazon
3. ครองตลาดของสะสมโดยอัตโนมัติ
เสาหลักขนาดใหญ่ของตรรกะการซื้อของ GameStop คือการใช้หน้าร้านจริง 1,600 แห่งเป็นศูนย์กลางในการตรวจสอบบัตรซื้อขายและสินค้าฟุ่มเฟือย อย่างไรก็ตาม ตลาดของสะสมระดับไฮเอนด์มีความเกี่ยวพันกับความมั่งคั่งของสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างลึกซึ้งอยู่แล้ว การอนุญาตให้ผู้ซื้อทั่วโลกซื้อนาฬิกาหรูหรือหนังสือการ์ตูนหายากผ่าน Bitcoin ได้อย่างราบรื่น จะปลดล็อกระบบนิเวศอันกว้างใหญ่ของเงินทุนระดับโลกที่มีสภาพคล่องสูง ซึ่งร้านค้าปลีกทางกายภาพไม่สามารถทำซ้ำได้
สุดยอดเคาน์เตอร์พันช์
GameStop กำหนดเป้าหมายไปที่ eBay เนื่องจากมองว่าแพลตฟอร์มดังกล่าวเป็นเครื่องมือสร้างเงินสดขนาดใหญ่ที่เติบโตทางเทคโนโลยีที่ซบเซา แทนที่จะปล่อยให้บริษัทขนาดเล็กใช้ประโยชน์จากการครอบครอง คณะกรรมการของ eBay สามารถทำให้วิทยานิพนธ์การลดต้นทุนของ GameStop ล้าสมัยโดยสิ้นเชิง
โดยใช้พิมพ์เขียวของอุตสาหกรรมค้าปลีกเพื่อแก้ไขชั้นการชำระเงิน ลดการผูกขาดทางธนาคาร และส่งคืน ประหยัดเงินได้ 1.2 พันล้านดอลลาร์ต่อปี eBay สามารถขับเคลื่อนการเพิ่มรายได้ในอดีตของตนเองได้ ซึ่งพิสูจน์ได้ว่าไม่จำเป็นต้องมีผู้ช่วยมาครองอนาคตของการค้าดิจิทัล
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นในนามของ Bitcoin สำหรับบริษัท เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น สะท้อนถึงการวิเคราะห์และความคิดเห็นของผู้เขียนเอง และไม่ควรถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน ไม่มีสิ่งใดในบทความนี้ที่ถือเป็นข้อเสนอ การเชิญ หรือการชักชวนให้ซื้อ ขาย หรือสมัครสมาชิกผลิตภัณฑ์รักษาความปลอดภัยหรือทางการเงินใดๆ
อ้างอิง
- (1.1) GameStop นักลงทุนสัมพันธ์ (2026). GameStop เสนอซื้อ eBay ที่ 125.00 ดอลลาร์ต่อหุ้น. GameStop นักลงทุนสัมพันธ์
- (1.2) ข่าวเอเอ็นไอ (2026) GameStop เสนอซื้อ eBay ในราคา 125 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นเป็นเงินสดและหุ้น. ข่าวเอเอ็นไอ
- (1.3) นิตยสารบิทคอยน์ (2026) Steak ‘n Shake กล่าวว่าการชำระเงินด้วย Bitcoin ลดต้นทุนการประมวลผลลง 50% ประหยัดเงินได้ 6 ล้านเหรียญต่อปี. นิตยสารบิทคอยน์
- (1.4) CoinoMedia ผ่านทาง Binance Sq. (2025). Steak ‘n Shake ประหยัดได้มากด้วยการชำระเงินด้วย Bitcoin. ไบแนนซ์ สแควร์
- (1.5) Reddit r / Bitcoin (2026) Steak ‘n Shake กล่าวว่าการชำระเงินด้วย Bitcoin ลดต้นทุนการประมวลผลลง 50% ประหยัดเงินได้ 6 ล้านเหรียญต่อปี. เรดดิต
- (2.1) โคตาคุ. (2026) การประมูลไร้สาระของ GameStop เพื่อซื้อ eBay ในราคา 56 พันล้านดอลลาร์ฟังดูแย่. โคตาคุ
- (2.2) ธุรกรรมดิจิทัล (2026) Steak ‘n Shake ลดต้นทุนด้วย Crypto ได้อย่างไร. ธุรกรรมดิจิทัล
- (2.3) บรอดแบนด์ของฉัน (2026) GameStop เสนอ R930 พันล้านให้กับ eBay. บรอดแบนด์ของฉัน
- (2.4) Reddit r / Bitcoin (2026). ตั้งแต่วันที่ 1 มีนาคม Steak n Shake จะมอบโบนัส Bitcoin ให้กับพนักงานรายชั่วโมงทุกคนที่ร้านอาหารที่บริษัทดำเนินการ. เรดดิต
- (3.1) นิตยสารบิทคอยน์ (2026). Steak ‘n Shake ยั่ว “Bitcoin Milkshake” สำหรับการประชุม Bitcoin ปี 2026. นิตยสารบิทคอยน์
- (4.1) eBay Inc. นักลงทุนสัมพันธ์ (2026). eBay Inc. รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่และทั้งปี 2025. นักลงทุนสัมพันธ์ของอีเบย์
- (4.2) ทรัพยากรมูลค่าเพิ่ม (2026). ผลประกอบการของ eBay ในไตรมาสที่ 4 ปี 2568: การเติบโตของ GMV และการเข้าซื้อกิจการ Depop อย่างน่าประหลาดใจ. ทรัพยากรมูลค่าเพิ่ม
