FOMC เปิดเผยรายงานการประชุมครั้งแรกของประธาน Warsh เมื่อวันพุธ และคำที่ดีที่สุดในการอธิบายคำแนะนำของ Fed คือ “ไม่ชัดเจน” Merriam-Webster ให้คำนิยามที่คลุมเครือว่าเป็นสถานะหรือในกรณีนี้คือข้อความที่อนุญาตให้มีการตีความได้มากกว่าหนึ่งรายการ
เจ้าหน้าที่ให้ความบันเทิงกับสถานการณ์ทางนโยบายทั้งในรูปแบบที่ประหม่าและแบบประทุษร้าย บางคนมองว่าอัตราเงินเฟ้อผ่อนคลายลงมากพอที่จะยอมให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ ในขณะที่บางคนมองว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องซึ่งจะต้องมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย Warsh เรียกเก็บเงินการอภิปรายภายในที่ไม่ชัดเจนว่าเป็น “การต่อสู้ของครอบครัว” ซึ่งจบลงด้วยการลงมติเป็นเอกฉันท์ให้ระงับ แถลงการณ์ไม่ได้วาดภาพของคณะกรรมการที่เดินขบวนไปสู่การไต่เขาในปลายปีนี้ เป็นคณะกรรมการที่ไม่แน่นอนเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป สิ่งนี้อาจกลายเป็นบรรทัดฐานในขณะที่พวกเขาพยายามห้ามปรามคำแนะนำล่วงหน้าหรือไม่
ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อ ผู้เข้าร่วมการประชุมตัดสินว่าอัตราเงินเฟ้อจะ:
คงอยู่ในระดับสูงต่อไปในระยะเวลาอันใกล้ และจากนั้นเริ่มลดลง เนื่องจากผลกระทบของภาษีศุลกากรและราคาพลังงานลดลง และการหยุดชะงักของอุปทานอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการปิดช่องแคบฮอร์มุซลดลง.
ที่สำคัญความเสี่ยงต่อแนวโน้มเงินเฟ้อคือ “ยังคงเอียงไปด้านบน“
มีความคลุมเครือมากขึ้นกับแนวโน้มของ Feds เกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและการยุบตัวที่ขับเคลื่อนด้วย AI คณะกรรมการระบุว่า “ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องน่าจะรักษาแรงกดดันที่สูงขึ้นต่อราคาผลิตภัณฑ์เทคโนโลยีและไฟฟ้า” การสร้าง AI เป็นสาเหตุหนึ่งของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ อย่างน้อยก็ในระยะเวลาอันใกล้นี้ อย่างไรก็ตาม Warsh และสมาชิก Fed คนอื่นๆ ยังได้หารือเกี่ยวกับผลประโยชน์ที่ลดลงจากการเพิ่มผลิตภาพที่เกี่ยวข้องกับ AI
เนื่องจากรายงานการประชุมมีลักษณะคลุมเครือ นักลงทุนควรดูข้อมูล CPI และ PPI ในเดือนมิถุนายนที่กำลังจะมาถึง ตามด้วยข้อมูลการจ้างงานในเดือนกรกฎาคม เพื่อดูเบาะแสทางนโยบาย ดังที่เราแชร์ด้านล่าง ตลาดกำหนดโอกาส 50% ที่จะปรับขึ้นในการประชุมเดือนกันยายน เนื่องจากขาดการมองเห็นภายใต้ Warsh ตามที่เราเขียนไว้ RIP การแนะแนวไปข้างหน้าข้อมูลจะได้รับความสำคัญและมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความผันผวนของตลาดเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลสำคัญ
วันนี้จะดูอะไรดี
รายได้
เศรษฐกิจ
- ไม่มีการเปิดเผยข้อมูลทางเศรษฐกิจที่โดดเด่น
อัพเดตการซื้อขายในตลาด
เมื่อวานก็คุยกันว่า. ความผันผวนและความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง กำลังซ่อนกระแสอันรุนแรงบางอย่างไว้ วันนี้ ให้นำคำถามนั้นมาลงในเทปแล้วถามแบบง่ายกว่า: ใครคือผู้ที่ซื้อหุ้นเหล่านี้จริงๆ ขณะที่ฉันเขียน S&P 500 อยู่ที่ระดับ 7,534 หรือประมาณ 1.5% ต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในวันที่ 2 มิถุนายนที่ 7,620 และต้องมีใครสักคนยกเลิกข้อเสนอเพื่อรักษาตำแหน่งไว้ตรงนั้น
เริ่มต้นด้วยราคา. ดัชนีถือครองประมาณ 1% สูงกว่าค่าเฉลี่ย 50 วันใกล้ 7,419 และประมาณ 8% สูงกว่าค่าเฉลี่ย 200 วันที่ยังคงเพิ่มขึ้นใกล้ 6,955 RSI 14 วันอ่านได้ในช่วงกลางทศวรรษที่ 50 โดยไม่มีการซื้อมากเกินไปหรือถูกชะล้างออกไป เทปนี้ดูดีบนพื้นผิว คำถามคือมีอะไรอยู่ใต้นั้น
ไล่ผู้ซื้อทีละคนและภาพจะบางลง สร้างสถิติการค้าปลีกในเดือนพฤษภาคมและกดดันให้สูงขึ้นในเดือนมิถุนายน กระแส Passive และ ETF ดึงรายได้ได้ดีกว่าหนึ่งล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของปีที่แล้วประมาณ 45%
Scott Rubner จาก Citadel Securities ซึ่งมองเห็นกระแสคำสั่งซื้อปลีกประมาณหนึ่งในสามของสหรัฐฯ ได้ระบุการประมูลเชิงกลนั้นอย่างละเอียด และฉันไม่โต้แย้งกับแผนที่ของเขา แต่แผนที่เดียวกันนี้แสดงให้เห็นว่าเสาเริ่มโยกเยก CTA อยู่ใกล้กับระดับบนสุดอยู่แล้วโดยมีพื้นที่ให้เพิ่มเพียงเล็กน้อย แผนบำนาญที่ได้รับทุนสนับสนุนประมาณ 110% ไม่ได้กดดันโชคลาภ พวกเขาลดความเสี่ยงไปสู่ความแข็งแกร่ง และการซื้อคืนของบริษัท ซึ่งเป็นผู้ซื้อที่น่าเชื่อถือที่สุด เงียบไปเมื่อฤดูกาลผลประกอบการของไตรมาส 2 เปิดขึ้น และบริษัทต่างๆ เข้าสู่ช่วงปิดตัวลง
แจ้งให้ทราบในแผนภูมิด้านบนซึ่งผู้ซื้อส่วนเพิ่มกำลังจางหายไป ในช่วงเดือนที่ผ่านมา Equal-Weight (RSP) ได้ขยับแซงหน้า Cap-Weight แล้ว และหุ้นขนาดเล็กก็ขึ้นนำอีกครั้งในวันนี้ นั่นเป็นการขยายขอบเขตเบื้องต้น และยินดีเป็นอย่างยิ่ง แต่สำหรับไตรมาสนี้ ดัชนี cap-weighted ยังคงแซงดัชนีถ่วงน้ำหนักเท่ากันมากกว่า 2 จุด การเสนอราคายังคงอยู่ในรายชื่อที่ลดลง
ข้าพเจ้าขอย้ำสิ่งที่เราสรุปไว้เมื่อวานนี้ เนื่องจากยังสมควรอยู่ในปัจจุบัน
ครั้งนี้ไม่มียอดเลย มันบอกคุณว่าระยะขอบของข้อผิดพลาดนั้นบาง ในแบบจำลองของเรา เรากำลังรักษาส่วนของผู้ถือหุ้นตามน้ำหนักเป้าหมายมากกว่าที่จะอยู่เหนือมัน โดยรักษาคุณภาพให้อยู่ในระดับสูง ปล่อยให้บัฟเฟอร์เงินสดลอยขึ้น และจัดการความเสี่ยง ณ ที่ที่เราหยุด แทนที่จะไล่ตามเทป เมื่อผู้ซื้อเครื่องจักรกลถอยกลับ คุณต้องการที่จะเป็นคนที่ถือผงแป้งแห้ง ไม่ใช่คนที่ถูกบังคับให้ขาย
การปรับขึ้นอัตราเดียวไม่ค่อยหมายถึงการปรับขึ้นอัตราเดียว
ความคลุมเครือในรายงานการประชุมของวันพุธนั้นเป็นการจงใจและอาจปกปิดบางสิ่งที่ตลาดไม่ได้กำหนดราคาไว้ทั้งหมด ในขณะที่การอภิปรายของ Feds ถูกแตกแยก ประวัติศาสตร์ก็ให้บทเรียนที่สำคัญ: เมื่อ Fed เริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย มันจะไม่ค่อยหยุดอยู่ที่อัตราเดียว
จิม บุลลาร์ด อดีตประธานเฟดเซนต์หลุยส์ระบุอย่างชัดเจน
“ปกติคณะกรรมการไม่ทำเช่นนั้น แล้วขึ้นอัตราเดียวจะมีประโยชน์อะไร?
บันทึกของ Feds สนับสนุนความสงสัยของเขา ตั้งแต่ปี 1990 เฟดได้ริเริ่มรอบที่เข้มงวดขึ้นห้ารอบ ไม่มีใครจบลงหลังจากการเคลื่อนไหวเพียงครั้งเดียว
- 1994: ปรับขึ้นเจ็ดครั้ง – กองทุน Fed เพิ่มขึ้นสองเท่าจาก 3% เป็น 6% ในสิบสองเดือน
- 1999: การเพิ่มขึ้นสี่ครั้งในช่วงสิบสองเดือนก่อนที่ดอทคอมจะล่มสลายทำให้เกิดการพลิกกลับ
- 2547: เพิ่มขึ้นสิบเจ็ดครั้งติดต่อกันในช่วงสองปีจาก 1% เป็น 5.25%
- 2558: การเดินป่าเก้าครั้งแผ่กระจายไปทั่วสามปี
- 2022: การไต่ขึ้น 11 ครั้ง และ 525 คะแนนใน 16 เดือน ซึ่งเป็นวงจรที่ดุเดือดที่สุดในรอบ 40 ปี
สภาพแวดล้อมในปัจจุบันมีความพิเศษเล็กน้อย เนื่องจากเป็นปัญหาด้านเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยอุปทาน นโยบายของเฟดจะมีอิทธิพลเพียงเล็กน้อยต่อราคาน้ำมัน
แม้ว่ารายงานการประชุมจะคลุมเครือ แต่ Playbook ทางประวัติศาสตร์กลับไม่ชัดเจน หากเดือนกันยายนมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก นักลงทุนควรคิดถึงเดือนพฤศจิกายนและประเมินว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นการชั่วคราวและเป็นการเคลื่อนไหวครั้งเดียวหรือครั้งแรกในซีรีส์ หากพวกเขาขึ้นราคา เดิมพันของเราคือพวกเขาจะขึ้นหนึ่งหรือสองครั้งและกลับทิศทางอย่างรวดเร็วเมื่อราคาน้ำมันดิ่งลงอีกครั้ง
กราฟด้านล่างแสดงความสัมพันธ์ระหว่างราคาน้ำมันกับการคาดการณ์ของ Fed Funds สิ้นปี
ทวีตประจำวันนี้
กฎการซื้อขายที่อัปเดตใหม่พร้อมการพิมพ์บนเดสก์ท็อป
“ต้องการประสบความสำเร็จในระยะยาวที่ดีขึ้นในการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณหรือไม่ นี่คือของเรา กฎการซื้อขาย 15 ข้อสำหรับการบริหารความเสี่ยงด้านตลาด”
โปรด สมัครรับความเห็นรายวัน เพื่อรับข้อมูลอัปเดตเหล่านี้ทุกเช้าก่อนระฆังเปิด
หากคุณพบว่าบล็อกนี้มีประโยชน์ โปรดส่งให้บุคคลอื่น แบ่งปันบนโซเชียลมีเดีย หรือติดต่อเราเพื่อจัดการประชุม
