Non-public Fairness – ทำไมฉันถึงโชคดีมาก?

ในระยะหลังนี้ ฉันได้รับคำถามมากมายเกี่ยวกับการลงทุนในหุ้นเอกชน ซึ่งเป็นเรื่องปกติ ในช่วงที่ตลาดกระทิงกำลังโหมกระหน่ำ– เนื่องจากบุคคลทั่วไปต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าที่ตลาดสร้างขึ้น นอกจากนี้ ในช่วงเวลาดังกล่าว วอลล์สตรีทมักจะนำบริษัทใหม่ๆ เข้าสู่ตลาดเพื่อตอบสนองความต้องการของนักลงทุนทั่วไป การลงทุนในหุ้นเอกชนนั้นน่าดึงดูดใจเสมอ เช่นเดียวกับเรื่องราวของผู้ที่ซื้อหุ้นของบริษัทเมื่อบริษัทยังเป็นบริษัทเอกชนและสร้างผลกำไรมหาศาลเมื่อบริษัทเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์

ใครจะไม่ต้องการชิ้นส่วนนั้นบ้างล่ะ?

ธุรกิจไพรเวทอีควิตี้ (PE) มีขนาดใหญ่มาก เมื่อผมพูดว่ามหาศาล ผมหมายถึง 4.4 ล้านล้านเหรียญเลยทีเดียว

บริษัท PE เหล่านี้มีงานยุ่งมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา แม้ว่าจะมีการเริ่มต้นธุรกิจแบบไพรเวทอีควิตี้เพิ่มขึ้น แต่ก็มีการแปรรูปบริษัทมหาชนด้วยเช่นกัน มหาสมุทรแอตแลนติก ได้แบ่งปันข้อมูลเกี่ยวกับจำนวนหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่ลดลงควบคู่ไปกับการเติบโตที่สอดคล้องกันของการลงทุนในหุ้นเอกชน:

บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กำลังหายไป ในปี 1996 มีบริษัทจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ประมาณ 8,000 บริษัท นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา เศรษฐกิจของประเทศเติบโตขึ้นเกือบ 20 ล้านล้านดอลลาร์ ประชากรเพิ่มขึ้น 70 ล้านคน แต่ในปัจจุบัน จำนวนบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ เหลืออยู่ไม่ถึง 4,000 บริษัท เป็นไปได้อย่างไร?

คำตอบหนึ่งก็คือ อุตสาหกรรมไพรเวทอีควิตี้กำลังกลืนกินพวกเขาไป

ในปี 2000 บริษัทไพรเวทอีควิตี้บริหารจัดการหุ้นของบริษัทในสหรัฐฯ ประมาณ 4 เปอร์เซ็นต์ และในปี 2021 ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นเกือบ 20 เปอร์เซ็นต์ กล่าวอีกนัยหนึ่งก็คือ หุ้นไพรเวทอีควิตี้เติบโตเร็วกว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยรวมเกือบ 5 เท่า

บริษัท PE บริหารจัดการน้อยกว่า 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในช่วงกลางทศวรรษ 1970 ปัจจุบันมีมูลค่ามากกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ มีมากกว่า 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ ผงแห้ง ทั่วโลกเพียงลำพัง:

อย่างไรก็ตาม,ว่า “ผงแห้ง” เป็นปัญหาสำหรับบริษัท PE เนื่องจากจะต้องลงทุนหรือคืนให้กับนักลงทุน ดังนั้น ความต้องการข้อตกลงมักหมายความว่าข้อตกลงที่ได้รับเงินทุนอาจไม่ใช่ “ดีที่สุด” ข้อเสนอ

นั่นคือความเสี่ยงที่สำคัญซึ่งเราจะหารือกันในรายละเอียดเพิ่มเติมในอีกไม่นานนี้

Non-public Fairness เหมาะกับคุณหรือไม่?

หลายๆ คนเคยได้ยินเรื่องราวเกี่ยวกับบุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูง (เงินฉลาด) การจัดสรรหุ้นเอกชนของตนเอง ตามที่แสดงในแผนภูมิด้านล่างจาก Lengthy Angle การจัดสรรหุ้นประมาณ 17% ของพวกเขาเป็นหุ้นเอกชน โดยทั่วไปแล้ว รายงานเหล่านี้ไม่ได้บอกคุณว่าการจัดสรรหุ้นให้กับบริษัทเอกชน “การลงทุนในหุ้นเอกชน” มักเป็นธุรกิจส่วนตัวของพวกเขา อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายบุคคลมักจะเห็นการวิเคราะห์ประเภทนี้และคิดว่าพวกเขาควรทำซ้ำกระบวนการนั้น แต่พวกเขาควรทำหรือไม่

มีข้อแตกต่างที่สำคัญที่ต้องพิจารณาระหว่างนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่กับบุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูงก่อนลงทุนในหุ้นเอกชน ความเสี่ยงพื้นฐานของการลงทุนในหุ้นเอกชนสามารถกำหนดความแตกต่างเหล่านี้ได้ มีความเสี่ยงหลายประการ แต่ฉันต้องการเน้นที่ 3 ประการ

1. ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
2. ระยะเวลา
3. การสูญเสียการดูดซึม

ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: บุคคลจำนวนมากไม่ตระหนักว่าเมื่อลงทุนในหุ้นเอกชน พวกเขาไม่สามารถขายหุ้นได้หากจำเป็นต้องใช้เงินทุนด้วยเหตุผลอื่น ในขณะที่นักลงทุนมักลงทุนในหุ้นเอกชนโดยคาดหวังว่าจะได้รับผลตอบแทนที่สูงมาก แต่บ่อยครั้งที่นักลงทุนเหล่านี้เสี่ยงต่อผลกระทบจากการที่เงินทุนถูกผูกมัดกับการลงทุนที่ไม่มีสภาพคล่อง เมื่อเกิดวิกฤตในที่สุด สถานะที่ไม่มีสภาพคล่องของหุ้นเอกชนก็จะกลายเป็นปัญหา

ระยะเวลาความเสี่ยง: ระยะเวลาของการลงทุนแบบ Non-public Fairness มักจะยาวนานกว่าที่ประเมินไว้ในตอนแรกมาก เมื่อทำการซื้อขายหุ้น Non-public Fairness กับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง มักจะมีการคาดการณ์ในแง่ดีเสมอ การคาดการณ์มักรวมถึงสมมติฐานการออกจากตลาดในแง่ดี ซึ่งบุคคลนั้นจะได้รับผลตอบแทนมหาศาล แต่บ่อยครั้งที่การคาดการณ์นั้นไม่เป็นไปตามความเป็นจริง ภาวะตลาดตกต่ำ ภาวะเศรษฐกิจถดถอย หรือการเปลี่ยนแปลงในอุตสาหกรรมพื้นฐาน อัตราดอกเบี้ย หรืออัตราเงินเฟ้อ อาจทำให้การลงทุนในช่วง 3 ปีแรกกลายเป็น 10 ปีหรือมากกว่านั้น ความเสี่ยงด้านระยะเวลาดังกล่าวทวีคูณความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในการเก็บเงินทุนไว้เป็นเวลานานกว่าที่คาดไว้ บางครั้งแทบไม่มีผลตอบแทนเลย แม้ว่าบุคคลที่มีสินทรัพย์สุทธิสูงจะสามารถรับทั้งปัญหาเรื่องระยะเวลาและสภาพคล่องได้ แต่ผู้ลงทุนรายบุคคลส่วนใหญ่ไม่สามารถทำได้

ความเสี่ยงในการสูญเสีย: สุดท้าย บุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูงสามารถดูดซับการสูญเสียได้ ข้อตกลงการลงทุนในหุ้นเอกชนจำนวนมากล้มเหลวอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ทำให้ผู้ลงทุนต้องสูญเสียงบดุลมหาศาล ในขณะที่ผู้ลงทุนที่มีมูลค่าสุทธิสูงสามารถลงทุนในข้อตกลงต่างๆ ได้มากมาย ความหวังก็คือการลงทุนในหุ้นเอกชนที่ประสบความสำเร็จจะชดเชยการสูญเสียของข้อตกลงหนึ่งข้อขึ้นไปที่ล้มเหลวได้ บุคคลทั่วไปมักไม่มีเงินทุนสำหรับการกระจายความเสี่ยงประเภทนั้น และการขาดทุนจากการลงทุนในหุ้นเอกชนอาจส่งผลเสียอย่างมาก แผนภูมิด้านล่างจาก S&P World แสดงจำนวนธุรกรรมส่วนตัวที่ยุติลงระหว่างปี 2020-2023

เมื่อถึงจุดนั้น คุณควรตระหนักว่าการลงทุนในหุ้นเอกชนส่วนใหญ่ (65%) ล้มเหลวหรือให้ผลตอบแทนเท่ากับการลงทุนในครั้งแรกดีที่สุด

ใช่แล้ว การลงทุนในหุ้นเอกชนนั้นสามารถสร้างผลกำไรได้มาก แต่การลงทุนในหุ้นเอกชนนั้นก็อาจสร้างความเสียหายได้เช่นกัน ทั้งนี้ ขึ้นอยู่กับข้อตกลงที่คุณลงทุน ซึ่งนำไปสู่คำถามที่สำคัญที่สุดที่ต้องถาม: “ทำไมฉันถึงโชคดีจัง?”

ทำไมฉันถึงโชคดีมาก?

หากมีใครสักคนเข้ามาหาคุณเพื่อเสนอขาย “การลงทุนภาคเอกชน” คำถามแรกที่คุณควรถามคือ “ทำไมฉันถึงโชคดีมากที่ได้รับโอกาสนี้?”

ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น มูลค่าผงแห้งของ PE ทั่วโลกพุ่งสูงถึง 2.59 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2023 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน เนื่องจากการปิดดีลเป็นปีที่ช้า โดยบริษัทต่างๆ มีโอกาสจำกัดในการใช้เงินทุนที่ระดมทุนได้ในปีที่ผ่านมา มูลค่าผงแห้งทั้งหมด ณ วันที่ 1 ธันวาคมนั้นเพิ่มขึ้นเกือบ 8% เมื่อเทียบกับเดือนธันวาคม 2022 ตามข้อมูลของ S&P World Market Intelligence และ Preqin

ทุนดังกล่าวถือครองโดยบริษัท PE ที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งในโลก รายชื่อด้านล่างเป็นเพียงรายชื่อบางส่วนที่คุณอาจคุ้นเคย

สิ่งสำคัญคือ ตามที่ทราบ บริษัทเหล่านี้จะต้องปรับใช้สิ่งนั้น “ผงแห้ง” หรือพวกเขาจะต้องสูญเสียมันไปในที่สุด ดังนั้น พวกเขาจึงมีพนักงานจำนวนมากที่จะคอยสอดส่องหาโอกาสที่ดีที่สุด นักวิเคราะห์ ผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมายและการบัญชีที่จะวิเคราะห์ข้อตกลงเหล่านั้น และเงินทุนทันทีเพื่อจัดหาเงินทุนให้กับพวกเขา

ดังนั้นในฐานะบุคคล จำเป็นต้องตอบคำถามหลายข้ออย่างละเอียดถี่ถ้วน

หากการลงทุนในหุ้นเอกชนเป็นโอกาสที่ดีเช่นนี้ แล้วล่ะก็:

1. เหตุใดบริษัทจึงไม่ติดต่อบริษัท P/E รายใหญ่แห่งหนึ่งเพื่อขอทุนที่พร้อมจะลงทุน
2. หากทำแล้วถูกปฏิเสธ เพราะเหตุใด?
3. บริษัทได้ติดต่อนักลงทุนในหุ้นเอกชนจำนวนกี่รายก่อนที่คุณจะติดต่อฉัน?
4. พนักงานขายรายนี้เคยมีประวัติการลงทุนในหุ้นเอกชนมาก่อนหรือไม่
5. คุณสามารถวิเคราะห์ความเสี่ยงด้านการลงทุนต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนที่ไม่มีสภาพคล่องได้หรือไม่

ใช่ ธุรกรรมการลงทุนในหุ้นเอกชนบางรายการมีขนาดเล็กเกินไปสำหรับบริษัทการลงทุนในหุ้นเอกชนรายใหญ่ เช่น Black Rock ซึ่งต้องลงทุนเป็นจำนวนหลายพันล้านดอลลาร์ในคราวเดียว อย่างไรก็ตาม บริษัทการลงทุนในหุ้นเอกชนระดับกลางหลายแห่งจะรับธุรกรรมประเภทนั้น

ที่สำคัญที่สุดสำหรับคุณที่จะ “ทางออก” การลงทุนและรับรู้รายได้ก้อนโต ผู้ขายการลงทุนให้กับคุณมีเครือข่ายธนาคารเพื่อการลงทุน ผู้สร้างตลาด และสถาบันต่างๆ ที่สามารถจัดหาช่องทางการขายดังกล่าวให้หรือไม่ การหาผู้ซื้อในอนาคตหรือการเปลี่ยนบริษัทจากเอกชนมาเป็นมหาชนอาจเป็นเรื่องยากมากหากไม่มีเครือข่ายดังกล่าว

เหล่านี้เป็นเพียงบางสิ่งที่ต้องพิจารณาก่อนที่จะนำเงินทุนที่คุณหามาด้วยความยากลำบากไปลงทุนกับการลงทุนที่มีความเสี่ยงและไม่มีสภาพคล่องสูง

นี่หมายความว่าคุณไม่ควรลงทุนในหุ้นเอกชนเลยใช่หรือไม่ แน่นอนว่าไม่ อย่างไรก็ตาม คุณต้องเข้าใจถึงความเสี่ยงในการลงทุนและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อสถานการณ์ทางการเงินของคุณเมื่อเกิดปัญหา

ดังนั้น, “ทำไมฉันถึงโชคดีจัง?”

จำนวนผู้เข้าชมโพสต์: 13

2024/07/09

> กลับไปที่บทความทั้งหมด