BlackRock จดทะเบียน iShares Staked Ethereum Belief ในเดลาแวร์เมื่อวันที่ 19 พฤศจิกายน ซึ่งเปิดเส้นทางสู่ Ethereum ETF ที่ถือหุ้นครั้งแรกของบริษัทในสหรัฐอเมริกา
การจดทะเบียนทรัสต์ระดับรัฐไม่ถือเป็นการสมัครพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 อย่างเป็นทางการ ถึงกระนั้น BlackRock ก็วางตำแหน่งให้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ ETH ที่ให้ผลตอบแทนเมื่อ ก.ล.ต. อนุญาตให้ปักหลักในห่อ ETF
การยื่นฟ้องมีดังต่อไปนี้ต่างหาก แนสแด็ก ข้อเสนอ เมื่อต้นปีนี้ ที่จะปรับปรุง iShares Ethereum Belief ETF ที่มีอยู่ของ BlackRock เพื่อเดิมพันส่วนหนึ่งของ ETH ผ่าน คอยน์เบส การดูแลหากหน่วยงานกำกับดูแลอนุมัติ
แบล็คร็อค ตอนนี้ติดตามสองเส้นทางคู่ขนาน: เพิ่มการเดิมพันให้กับ ETH ETF ที่มีอยู่จริงและสร้างการเดิมพันเฉพาะ อีเธอเรียม ไว้วางใจตั้งแต่เริ่มต้น
คลื่นลูกแรกของ Ethereum ETF ของสหรัฐฯ ที่เปิดตัวในปี 2024 โดยไม่ต้องเดิมพัน หลังจากที่ ก.ล.ต. ต้องการให้ผู้ออกคุณลักษณะนี้ลบออก
กองทุนเหล่านั้นเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ 0.15% ถึง 0.25% ฟานเอค Ethereum ETF เรียกเก็บเงิน 0.20% ในขณะที่ ความจงรักภักดี ETF และ iShares เอธา ทั้งสองชาร์จ 0.25% พวกเขาถือ ETH ไว้ในการดูแลของสถาบันและติดตามราคาโดยไม่มีผลตอบแทนจากการปักหลักบนเครือข่ายให้กับนักลงทุน
บนเครือข่าย ประมาณ 30% ของอุปทานหมุนเวียนของ Ethereum นั้นถูกเดิมพัน และรางวัลระดับเครือข่ายนั้นดำเนินการเพียงไม่ถึง 3% ต่อปีในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ตามดัชนีอ้างอิง เช่น STYETH ของ Compass และ STKR ของ MarketVector
นักลงทุนที่ซื้อสปอต ETH ETF ในวันนี้จะสูญเสียผลตอบแทน 3% หากโทเค็นซื้อขายทรงตัว
BlackRock เข้าสู่ตลาดที่มีโครงสร้างการวางเดิมพันที่แตกต่างกันสามแบบ REX-Osprey ETH + Stake ETF ซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ ESK ในฐานะกองทุน 1940 Act ที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน ซึ่งเดิมพันอย่างน้อย 50% ของการถือครอง โดยเรียกเก็บค่าธรรมเนียมรวม 1.28%
VanEck ยื่น Lido Staked Ethereum ETF ซึ่งมีโครงสร้างเป็นความไว้วางใจของผู้ให้สิทธิ์ที่ถืออยู่ สอีธ แทนที่จะเป็น ETH ดั้งเดิม
ระดับสีเทา เปิดเผยว่า Ethereum Belief ซึ่งเป็นเรือธงของบริษัทสามารถรักษาผลตอบแทนจากการปักหลักได้มากถึง 23% เป็นค่าตอบแทนเพิ่มเติม ในขณะที่ Ethereum Mini Belief ETF สามารถรักษารางวัลจากการปักหลักได้มากถึง 6%
การกำหนดราคา การเข้าถึง และการดูแลในฐานะตัวช่วยในการแข่งขัน
ค่าธรรมเนียม 0.25% ของ ETHA ที่มีอยู่ของ BlackRock เป็นพื้นฐาน ความไว้วางใจ ETH ที่เดิมพันโดยเฉพาะทำให้ BlackRock มีทางเลือกสามทาง: เก็บค่าธรรมเนียมผู้สนับสนุน 0.25% และส่งผลตอบแทนจากการปักหลักเกือบทั้งหมดให้กับนักลงทุน เพิ่มการตัดรางวัลการเดิมพันอย่างชัดเจนเป็นชั้นค่าธรรมเนียมที่สอง หรือใช้การยกเว้นค่าธรรมเนียมชั่วคราวเพื่อคว้าส่วนแบ่งตลาดก่อนที่จะปรับอัตราให้เป็นปกติ
ETH ETF ที่เดิมพันไว้แก้ปัญหาการกระจายสำหรับสถาบัน ที่ปรึกษา และแพลตฟอร์มการเกษียณอายุที่ไม่สามารถเข้าถึงโปรโตคอล DeFi หรือขาดโครงสร้างพื้นฐานในการดำเนินงานเพื่อเดิมพันด้วยตนเอง
Spot ETF ที่ดำเนินการเดิมพันแบบเนทีฟจะแปลงผลตอบแทนออนไลน์เป็นรายการผลตอบแทนรวมที่เข้ากันได้กับบัญชี 401(okay) และพอร์ตการลงทุนแบบจำลอง
นักลงทุนที่ซื้อ ETF ที่เดิมพันอาจได้รับผลตอบแทนประมาณ 2% ถึง 3% ต่อปีหลังหักค่าธรรมเนียม แม้ว่าราคาโทเค็นจะยังคงทรงตัวก็ตาม
ดูเหมือนว่า BlackRock จะใช้ Coinbase Custody สำหรับทั้งการจัดเก็บและการวางเดิมพัน Ether โดยเน้นการดำเนินการทั้งหมดภายในคู่สัญญาที่ควบคุมโดยสหรัฐอเมริกาเพียงแห่งเดียว
การยื่นของ Nasdaq ระบุว่า Coinbase เป็นทั้งผู้ให้บริการฝากและปักหลัก REX-Osprey ใช้ US Financial institution กับผู้ตรวจสอบความถูกต้องภายนอก ในขณะที่กองทุน Lido ของ VanEck ขึ้นอยู่กับสัญญาอัจฉริยะของ Lido และผู้ดูแล stETH ที่แยกต่างหาก
หน่วยงานกำกับดูแลอาจสนับสนุนโมเดลคู่ค้ารายเดียวของ BlackRock มากกว่าโครงสร้างที่กำหนดเส้นทางผ่านโปรโตคอล DeFi
ระยะเวลาการกำกับดูแลยังไม่แน่นอน
ก.ล.ต. บังคับให้ผู้ออกหุ้นเพิกถอน Stake ออกจาก ETH ETF แรก ๆ เนื่องจากโครงการ Stake เฉพาะเจาะจงอาจถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน
ความไว้วางใจในเดลาแวร์ของแบล็คร็อคทำให้บริษัทอยู่แถวหน้าของคิวเมื่อจุดยืนนั้นอ่อนลง แต่ไม่มีคำชี้แจงการจดทะเบียนที่มีประสิทธิภาพหรือกฎการแลกเปลี่ยนที่ได้รับอนุมัติ
หน่วยงานกำกับดูแลต้องเผชิญกับคำถามเปิดสามข้อ ประการแรกคือพวกเขาจะอนุญาตให้คนพื้นเมืองปักหลักในทรัสต์สินค้าโภคภัณฑ์ตามพระราชบัญญัติปี 1933 หรือกำหนดให้วางไว้ในโครงสร้างพระราชบัญญัติปี 1940 หรือไม่
อย่างที่สองคือพวกเขาจะปฏิบัติต่อโทเค็นการปักหลักของเหลวเช่น stETH เทียบเท่ากับการถือครอง ETH พื้นฐานหรือไม่ ประการที่สามคือจำนวนเงินที่เรียกเก็บจากการเดิมพันที่พวกเขาจะยอมรับก่อนที่ผลิตภัณฑ์จะข้ามเข้าสู่ขอบเขตกลยุทธ์ผลตอบแทนที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน
การยื่นฟ้องของ BlackRock เปิดขอบเขตการแข่งขันสามด้าน ในการกำหนดราคา ขนาดของบริษัทจะบีบส่วนต่างกำไร แต่การแข่งขันที่แท้จริงจะเน้นไปที่เปอร์เซ็นต์ของรางวัลที่ผู้สนับสนุนคงไว้
ในการเข้าถึง ETH ETF ที่เดิมพันจะนำผลตอบแทนระดับผู้ตรวจสอบภายในบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่จะไม่มีวันแตะต้อง DeFi
ในการดูแล ข้อเสนอ ETF ที่วางเดิมพันทุกรายการจะมุ่งความสนใจไปที่ผู้ดูแลเพียงไม่กี่คน เมื่อ ETH ย้ายไปยัง ETF Shell มากขึ้น อำนาจในการวางเดิมพันของเครือข่ายจะถูกยึดโดยคีย์ของสถาบันมากขึ้น
