การสำรวจผู้บริโภคแสดงให้เห็นถึงภาวะกระทิงที่เพิ่มขึ้น

ข้อมูลการสำรวจผู้บริโภคล่าสุดจากธนาคารกลางสหรัฐนิวยอร์กมีข้อมูลที่น่าสนใจ

“ผลสำรวจผู้บริโภคล่าสุดของเฟดนิวยอร์กพบว่า ความคาดหวังว่าหุ้นจะสูงขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้าเพิ่มขึ้นจาก 39% เป็น 41% นับตั้งแต่การอ่านเดือนที่แล้ว ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อก็ลดลงเล็กน้อย เมื่อเร็ว ๆ นี้ ตัวเลขความเชื่อมั่นของผู้บริโภคได้เน้นย้ำว่ากลุ่มประชากรบางกลุ่มกำลังเจริญรุ่งเรืองในขณะที่กลุ่มอื่นๆ ไม่ได้เจริญรุ่งเรือง แต่ด้วยตลาดที่เกือบจะทำจุดสูงสุดตลอดกาล จึงไม่น่าแปลกใจที่ผู้ที่เป็นเจ้าของหุ้นจะรู้สึกดี” – Yahoo ไฟแนนซ์

แผนภูมิด้านล่างแสดงการเปลี่ยนแปลงประจำปีในการสำรวจผู้บริโภคเกี่ยวกับราคาหุ้นที่สูงขึ้น ไม่น่าแปลกใจเลยที่นักลงทุนมีความตื่นตัวมากขึ้นเกี่ยวกับราคาหุ้นควบคู่ไปกับการฟื้นตัวของตลาดที่เริ่มขึ้นในปี 2565

อย่างไรก็ตาม Yahoo ชี้ให้เห็นว่าความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในการสำรวจผู้บริโภคสะท้อนให้เห็นถึง “มีและไม่มี” ข้อความดังกล่าวสามารถเข้าใจได้เมื่อพิจารณารายละเอียดการเป็นเจ้าของหุ้นในครัวเรือนและพบว่าครัวเรือน 10% แรกถือครองหุ้น 85%

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการสำรวจผู้บริโภคแสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นที่สูงขึ้นได้เพิ่มความเชื่อมั่นในกลุ่มอายุและรายได้ นั่นไม่น่าแปลกใจเลยเมื่อพิจารณาจากกระแสรายวันของโซเชียลมีเดียและสื่อกระแสหลักไฮไลท์ของตลาดกระทิงในปัจจุบัน

นอกจากนี้ เมื่อดูข้อมูลการสำรวจผู้บริโภคตามกลุ่มรายได้ เราจะเห็นว่ากลุ่มที่มีรายได้ต่ำที่สุดและปานกลางมีความก้าวหน้าในด้านความเชื่อมั่นที่โดดเด่นที่สุด

เมื่อพิจารณาถึงความนิยมในตลาดการเงินผ่านแอปซื้อขายอย่าง Robinhood บวกกับกระแสการวิจารณ์ทางโซเชียลมีเดียที่เพิ่มขึ้น จึงไม่น่าแปลกใจที่กลุ่มผู้มีรายได้น้อยได้เข้าร่วมการต่อสู้ด้วยความหวัง “รวยเร็วๆ”

อย่างไรก็ตาม คำเตือนถูกฝังอยู่ในกระแสความเชื่อมั่นขาขึ้นที่เพิ่มขึ้น

คำเตือนตลาดในภาวะกระทิง

เพื่อทำความเข้าใจปัญหา เราต้องตระหนักก่อนว่าปัญหานั้นเกิดจากอะไร กำไรจากการลงทุนจะได้รับ

–การเพิ่มทุนจากตลาดโดยหลักแล้วจะขึ้นอยู่กับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด การเติบโตทางเศรษฐกิจตามที่ระบุ บวกกับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล โดยใช้ จอห์น ฮัสแมน สูตรเราสามารถคำนวณผลตอบแทนทางคณิตศาสตร์ในช่วง 10 ปีข้างหน้าได้ดังนี้

(1+การเติบโตของ GDP ที่ระบุ)*(อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อ GDP ปกติ / อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อ GDP ที่แท้จริง)^(1/10)-1

ดังนั้น, ถ้า เราสันนิษฐานว่า GDP สามารถรักษาการเติบโตที่ 2% ต่อปีได้ในอนาคต โดยไม่มีภาวะถดถอยเลย และถ้า มูลค่าตลาดปัจจุบัน/GDP ทรงตัวที่ 2.0 และถ้า อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงอยู่ที่ประมาณ 2% เราได้รับผลตอบแทนล่วงหน้าเป็น:

(1.02)*(1.2/1.5)^(1/10)-1+.02 = -(1.08%–

แต่มี “ถ้าทั้งหมด” ในสมมติฐานนั้น สิ่งสำคัญที่สุดคือ เราต้องถือว่าเฟดสามารถทำให้อัตราเงินเฟ้อบรรลุเป้าหมายที่ 2% ลดอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน และตามที่ระบุไว้ จะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในทศวรรษหน้า”

แม้จะมีปัจจัยพื้นฐานที่สำคัญเหล่านี้ แต่นักลงทุนรายย่อยก็ยังคงระมัดระวังอีกครั้ง ดังที่แสดงไว้ การเป็นเจ้าของหุ้นในครัวเรือนได้กลับไปสู่ระดับที่เกือบเป็นประวัติการณ์ ในอดีต ความเจริญรุ่งเรืองดังกล่าวเป็นเครื่องหมายของจุดสูงสุดของวงจรตลาดที่สำคัญกว่า

หากการเติบโตทางเศรษฐกิจพลิกกลับ การลดมูลค่าจะค่อนข้างเป็นอันตราย นี่เป็นกรณีที่เกิดจุดสูงสุดก่อนหน้านี้เมื่อความคาดหวังเกินความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ

Bob Farrell เคยเหน็บนักลงทุนมักจะซื้อสูงสุดที่ด้านบนและน้อยที่สุดที่ด้านล่าง นั่นเป็นเพียงการแสดงให้เห็นพฤติกรรมของนักลงทุนในช่วงเวลาหนึ่ง เพื่อนร่วมงานของเรา จิม คอลควิตต์– ก่อนหน้านี้ได้มีข้อสังเกตที่สำคัญ

–กราฟด้านล่างเปรียบเทียบการจัดสรรนักลงทุนโดยเฉลี่ยกับหุ้นกับผลตอบแทน S&P 500 ในอนาคต 10 ปี ดังที่เราเห็น ข้อมูลมีความสัมพันธ์กันเป็นอย่างดี โดยให้ความเชื่อถือกับกฎข้อที่ 5 ของ Bob Farrell สังเกตสถิติความสัมพันธ์ที่ด้านซ้ายบนของกราฟ”

ผลตอบแทนล่วงหน้า 10 ปีจะกลับกันในระดับที่เหมาะสม ดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าผลตอบแทนในอนาคตจะกลับมาเป็นศูนย์ในทศวรรษหน้าจากระดับปัจจุบันของการจัดสรรหุ้นในครัวเรือนโดยนักลงทุน

เหตุผลก็คือ เมื่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนเป็นภาวะกระทิงหรือหมีอย่างมาก นั่นคือจุดที่เกิดการกลับตัว ดังที่ Sam Stovall นักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Customary & Poor’s เคยกล่าวไว้ว่า:

“ถ้าทุกคนมองในแง่ดี ใครจะเหลือที่จะซื้อ? หากทุกคนมองโลกในแง่ร้าย จะเหลือใครขาย?”

คำถามเดียวก็คือว่าในที่สุดแล้วอะไรจะพลิกผันจิตวิทยานั้น

ความเจริญรุ่งเรืองล้มเหลวด้วยความเป็นจริง

ไม่น่าแปลกใจเลยที่ตลาดตราสารทุนกำลังเพิ่มขึ้นในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่ความคาดหวังสำหรับการเติบโตของรายได้เพิ่มขึ้น โดยนักวิเคราะห์คาดว่าอัตราการเติบโตเกือบ 20% ต่อปีในช่วง 18 เดือนข้างหน้า

ในเวลาเดียวกัน บริษัทต่างๆ ได้มีส่วนร่วมในโครงการซื้อคืนหุ้นจำนวนมหาศาล ซึ่งมีราคาสูงขึ้นและรายงานกำไรต่อหุ้นโดยการลดจำนวนหุ้นคงเหลือลง

อย่างไรก็ตาม เมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว อัตรากำไรจะเริ่มกลับคืนมา และภาวะเงินเฟ้อจะกัดกร่อนเป็นรายได้ อัตรากำไรเชื่อมโยงกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

–อัตรากำไรน่าจะเป็นลำดับการย้อนกลับที่มีค่าเฉลี่ยมากที่สุดในด้านการเงิน และหากอัตรากำไรไม่ได้หมายความว่าจะกลับคืนมา แสดงว่ามีบางอย่างผิดพลาดร้ายแรงในระบบทุนนิยม หากผลกำไรที่สูงไม่ดึงดูดการแข่งขัน แสดงว่ามีบางอย่างผิดปกติกับระบบและทำงานไม่ถูกต้อง” – เจเรมี แกรนแธม

ในอดีต เมื่อตลาดมีการซื้อขายสูงกว่าผลกำไรที่แท้จริง ก็มักจะมีเหตุการณ์ที่พลิกกลับค่าเฉลี่ยเพื่อปรับความคาดหวังให้สอดคล้องกับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ

หลายสิ่งหลายอย่างอาจผิดพลาดได้ในช่วงหลายเดือนและไตรมาสข้างหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจและการว่างงานชะลอตัว

ในขณะที่การสำรวจผู้บริโภคมีแนวโน้มที่ดีต่อแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง แต่ความเชื่อมั่นนั้นขึ้นอยู่กับ “หวัง” ว่าเฟดมีทุกอย่างอยู่ภายใต้การควบคุม ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่ามีโอกาสที่จะไม่เกิดขึ้นมากกว่าที่สมเหตุสมผล

การดูโพสต์: 692

2024/06/18

> กลับไปที่โพสต์ทั้งหมด