Bitcoin ที่มีมูลค่าถึง 1 ล้านดอลลาร์ต่อเหรียญมักจะฟังดูไม่สมจริงสำหรับนักลงทุน แต่ Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน (CIO) ผู้จัดการสินทรัพย์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์กล่าวว่าความกังขานี้มักเกิดจากความเข้าใจผิดขั้นพื้นฐานเกี่ยวกับวิธีการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์
ในก บันทึก เปิดตัวเมื่อวันอังคาร CIO ของ Bitwise Asset Administration แย้งว่านักวิเคราะห์จำนวนมากพึ่งพา “คณิตศาสตร์คงที่” เมื่อคิดถึงศักยภาพของราคาในระยะยาวของ Bitcoin จากข้อมูลของ Hougan วิธีการดังกล่าวเพิกเฉยต่อความจริงที่ว่าตลาด bitcoin แข่งขันกัน ซึ่งเป็นตลาดเก็บมูลค่าระดับโลก ได้ขยายตัวอย่างรวดเร็วมานานหลายทศวรรษ
Hougan เขียนว่าผู้คนจำนวนมากได้ยินเงิน 1 ล้านดอลลาร์และปฏิเสธทันที โดยสังเกตว่าราคาจะเพิ่มขึ้นประมาณ 14 เท่าจากระดับปัจจุบัน
“เงิน 1 ล้านเหรียญฟังดูไร้สาระ แม้กระทั่งสำหรับฉันด้วยซ้ำ” Hougan เขียน “ฉันไม่เห็นมันเป็นแบบนั้นแล้ว”
Hougan ตีกรอบ BTC ให้เป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเพิ่มมากขึ้น แข่งขันกับทองคำ. ในบริบทดังกล่าว การประมาณมูลค่าที่เป็นไปได้ของ Bitcoin จะกลายเป็นเรื่องของการคำนวณขนาดรวมของตลาดที่จัดเก็บมูลค่า การประมาณส่วนแบ่งของ Bitcoin ในตลาดนั้น และหารผลลัพธ์ด้วยมูลค่าของสินทรัพย์ อุปทานคงที่ จำนวน 21 ล้านเหรียญ
จากการประมาณการของ Hougan ตลาดการจัดเก็บมูลค่าทั่วโลกในปัจจุบันมีมูลค่าต่ำกว่า 38 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยทองคำและ BTC
ทองคำมีมูลค่าประมาณ 36 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Bitcoin มีมูลค่าประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ หรือน้อยกว่า 4% ของตลาดเล็กน้อย
เมื่อมองผ่านเลนส์นั้นเพียงอย่างเดียว BTC มูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ก็ไม่น่าจะเป็นไปได้ ด้วยขนาดตลาดในปัจจุบัน สกุลเงินดิจิทัลจะต้องยึดครองตลาดที่จัดเก็บมูลค่ามากกว่าครึ่งหนึ่งจึงจะถึงระดับราคานั้น
Hougan: ตลาดจะเปลี่ยนไป Bitcoin จะตามมา
ข้อโต้แย้งของ Hougan มีศูนย์กลางอยู่ที่สมมติฐานที่ว่าตลาดจะไม่คงที่ เขาชี้ให้เห็นถึงการขยายตัวของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของทองคำในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา เพื่อเป็นหลักฐานว่าหมวดหมู่ที่จัดเก็บมูลค่าสามารถเติบโตได้อย่างมีนัยสำคัญในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจมหภาคมีความไม่แน่นอน
มูลค่าตลาดของทองคำอยู่ที่ประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2547 เมื่อมีการเปิดตัวกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนทองคำแห่งแรกของสหรัฐ
ตั้งแต่นั้นมา มูลค่าของโลหะก็เพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 40 ล้านล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยต่างๆ เช่น หนี้รัฐบาลที่เพิ่มขึ้น ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย
หากตลาดการจัดเก็บมูลค่ายังคงขยายตัวในอัตราที่ใกล้เคียงกัน Hougan คาดการณ์ว่าจะมีมูลค่าสูงถึงประมาณ 121 ล้านล้านดอลลาร์ภายในหนึ่งทศวรรษ ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว Bitcoin จะต้องยึดครองประมาณ 17% ของตลาดจึงจะถึงราคา 1 ล้านเหรียญสหรัฐต่อเหรียญ
“ตลาดเก็บมูลค่าทั่วโลกจะมีมูลค่าประมาณ 121 ล้านล้านดอลลาร์ใน 10 ปี” Hougan เขียน “Bitcoin ต้องการเพียง 17% ของตลาดจึงจะมีมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ต่อเหรียญ”
แม้ว่าสิ่งนั้นจะยังคงแสดงถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมากจากส่วนแบ่งในปัจจุบัน Hougan แย้งว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่เรื่องที่ไม่สมจริงเนื่องจากความก้าวหน้าของ Bitcoin ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
การรับเลี้ยงบุตรบุญธรรมของสถาบัน ได้เร่งความเร็วแล้วโดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการเปิดตัวกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน bitcoin ของสหรัฐฯ ผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ และกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติได้เริ่มจัดสรรเงินทุนให้กับประเภทสินทรัพย์ ในขณะที่นักลงทุนมืออาชีพได้ขยายการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอโดยทั่วไปจากประมาณ 1% ไปยังระดับที่ใกล้ถึง 5%
ถึงกระนั้น Hougan ก็ยอมรับว่าการคาดการณ์นั้นขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่สำคัญ ตลาดที่จัดเก็บมูลค่าอาจไม่เติบโตในอัตราเดียวกับในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา และ Bitcoin อาจล้มเหลวในการได้รับส่วนแบ่งที่คาดหวัง
อย่างไรก็ตาม Hougan กล่าวว่านักลงทุนควรให้ความสำคัญกับขนาดตลาดในปัจจุบันให้น้อยลง และให้ความสำคัญกับการพัฒนาภูมิทัศน์ทางการเงินในวงกว้างมากขึ้น เขาโต้แย้งว่าข้อผิดพลาดหลักคือการใช้ตัวส่วนคงที่เพื่อประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่แข่งขันกันในตลาดที่ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
“อย่างที่ฉันเห็น กรณีพื้นฐานคือตลาด Retailer of Worth จะยังคงเติบโตเหมือนเดิม และ Bitcoin จะยังคงได้รับส่วนแบ่งการตลาดเหมือนเดิม” Hougan เขียน “นำคุณไปสู่ราคาที่สูงกว่าที่เรามีอยู่ในปัจจุบันมาก
ในขณะที่เขียน Bitcoin มีการซื้อขายใกล้ $70,000
