การจัดตำแหน่งการจัดสรรให้สอดคล้องกับวงจรธุรกิจทั่วโลก

การจัดสรรสินทรัพย์คาดว่าจะทำหลายสิ่งพร้อมกัน: รับเงินค่าดำเนินการ จำกัดการเบิกจ่าย และสร้างความเสี่ยงขึ้นใหม่เร็วพอที่จะสามารถฟื้นตัวได้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากแนวโน้มระดับมหภาคมีการพัฒนาและข้อมูลทางเศรษฐกิจล่าช้า พอร์ตการลงทุนจำนวนมากยังคงยึดติดกับการจัดสรรแบบคงที่ซึ่งไม่สามารถเชื่อมช่องว่างดังกล่าวได้

ข้อมูลมาโครตามคำจำกัดความ อธิบายว่าเศรษฐกิจไปถึงจุดใด ไม่ใช่ทิศทางใด เป็นพื้นที่ที่ฉันสำรวจใน”คำนึงถึงวงจร: จากการเปลี่ยนแปลงมาโครไปจนถึงการเล่นพอร์ตโฟลิโอ” เมื่อการเติบโต อัตราเงินเฟ้อ และสภาวะทางการเงินเริ่มเปลี่ยนแปลง การวางตำแหน่งแบบคงที่อาจทำให้พอร์ตการลงทุนไม่ตรงแนว กับสภาพแวดล้อมที่กำลังเกิดขึ้น

ผลลัพธ์สามารถคาดเดาได้: พอร์ตการลงทุนเพิ่มความเสี่ยงล่าช้า ลดความเสี่ยงล่าช้า และปล่อยให้ความเสี่ยงหลุดลอยไปจากแนวเดียวกันกับสภาพคล่องที่พัฒนาและพลวัตการเติบโต

การแก้ไขปัญหานั้นต้องการมากกว่าการระบุระยะปัจจุบันของวงจร มันต้องมีกรอบวินัย ผู้เชี่ยวชาญควรกำหนดไว้ล่วงหน้าว่าการเปลี่ยนแปลงตามวัฏจักรใดที่รับประกันการประเมินความเสี่ยงอีกครั้ง เพื่อให้มั่นใจว่าการตัดสินใจจัดสรรจะถูกชี้นำโดยโครงสร้างมากกว่าหัวข้อข่าว และความเสี่ยงจะพัฒนาไปตามวงจรที่เกิดขึ้น

ทริกเกอร์พอร์ตโฟลิโอ

กรอบงานแบบไดนามิกจะสามารถใช้งานได้ก็ต่อเมื่อมีการเชื่อมโยงกับการพัฒนามาโครเฉพาะกับการตอบสนองของพอร์ตโฟลิโอ โมเมนตัมการเติบโต พลวัตของอัตราเงินเฟ้อ และเงื่อนไขทางการเงิน ต่างก็เปลี่ยนแปลงโปรไฟล์ความเสี่ยงของประเภทสินทรัพย์ในรูปแบบที่แตกต่างกัน ความผันผวน ความสัมพันธ์ และรูปแบบการขาดทุนที่เปลี่ยนไป ก่อนที่ข้อมูลพาดหัวจะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างเห็นได้ชัด

เคล็ดลับของผู้ประกอบวิชาชีพ: แทนที่จะตอบสนองต่อพาดหัวข่าว ผู้ปฏิบัติงานควรระบุล่วงหน้าว่าการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรใดที่รับประกันการปรับความเสี่ยง ไม่ว่าจะเป็นการลดเบต้า ระยะเวลาในการสร้างใหม่ การตัดทอนความเสี่ยงด้านเครดิต หรือการประเมินสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่องอีกครั้ง ความชัดเจนก่อนเลี้ยวจะช่วยลดความลังเลระหว่างนั้น

อะไรแตกก่อน?

โดยทั่วไปสามารถอธิบายวัฏจักรทั่วโลกได้เป็น 4 ระยะกว้างๆ ได้แก่ วัฏจักรช่วงต้น วัฏจักรกลาง วัฏจักรปลาย และการหดตัว แต่ละระยะสะท้อนให้เห็นถึงการผสมผสานระหว่างการเติบโตและพลวัตของเงินเฟ้อ รวมถึงสภาพแวดล้อมความเสี่ยงที่แตกต่างกัน ที่สำคัญ กรอบการทำงานนี้ไม่ได้ออกแบบมาเพื่อคาดการณ์การเคลื่อนไหวของตลาดในระยะสั้น แต่เพื่อปรับบริบทความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ

เนื่องจากตลาดโลกเชื่อมโยงถึงกัน วัฏจักรระดับโลกจึงเป็นสิ่งสำคัญที่สุดสำหรับพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย ราคาสินทรัพย์มักจะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรก่อนที่การเปลี่ยนแปลงจะปรากฏในข้อมูลพาดหัว

เคล็ดลับของผู้ประกอบวิชาชีพ: คำถามเชิงปฏิบัติสำหรับคณะกรรมการการลงทุนไม่ใช่แค่ว่า “เรากำลังอยู่ในระยะใด” แต่ “อะไรจะพังก่อนถ้าโมเมนตัมของวัฏจักรยังคงเปลี่ยนแปลงต่อไป” การทดสอบความเครียดอย่างชัดเจนต่อการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นจะเสริมสร้างการตัดสินใจก่อนที่จะมีแบบฟอร์มฉันทามติ

บทบาทของสินทรัพย์ตลอดวงจร

คลาสสินทรัพย์ไม่เคลื่อนไหวอย่างอิสระ พฤติกรรมของพวกเขาสะท้อนถึงช่วงที่เป็นอยู่ของวัฏจักรโลก ข้ามขั้นตอน ทั้งศักยภาพในการให้ผลตอบแทนและวิธีที่การเปิดเผยแต่ละครั้งส่งผ่านความเสี่ยงภายในการเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโอ

เมื่อการเติบโตและโมเมนตัมเงินเฟ้อพัฒนาขึ้น รูปแบบความผันผวน ความสัมพันธ์ และลักษณะการขาดทุนก็เช่นกัน ในช่วงต้นของวงจร สินทรัพย์เสี่ยงอาจทำหน้าที่เป็นกลไกในการฟื้นตัว เมื่อวงจรครบกำหนด การสัมผัสแบบเดียวกันเหล่านั้นอาจกลายเป็นสาเหตุของความไม่แน่นอนได้ ระยะเวลาสามารถเปลี่ยนจากการลากประสิทธิภาพระหว่างการอ้างอิงไปเป็นโคลงเมื่อการเติบโตช้าลง สินเชื่ออาจเปลี่ยนจากเครื่องยนต์พกพาเป็นการกระจายความเสี่ยง สินค้าโภคภัณฑ์และสินทรัพย์ที่มีเบต้าสูงมักจะสูญเสียผลประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงเมื่อโมเมนตัมของวัฏจักรถึงจุดสูงสุด

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญคือการเปิดเผยไม่สามารถสันนิษฐานได้ว่ามีพฤติกรรมสม่ำเสมอตลอดเวลา บทบาทของพอร์ตโฟลิโอจะเปลี่ยนไปเมื่อเงื่อนไขของแมโครเปลี่ยนแปลง รูปแบบวงจรในอดีตไม่ได้ให้ความแน่นอน แต่นำเสนอกรอบความน่าจะเป็นสำหรับการประเมินว่าความเสี่ยงในปัจจุบันสอดคล้องกับสภาพแวดล้อมที่เป็นอยู่หรือไม่

เคล็ดลับของผู้ประกอบวิชาชีพ: แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่ผลตอบแทนที่คาดหวังเพียงอย่างเดียว ผู้เชี่ยวชาญควรประเมินใหม่เป็นประจำว่าความเสี่ยงในแต่ละครั้งมีส่วนทำให้เกิดความผันผวนของพอร์ตการลงทุน ความสัมพันธ์ และความเสี่ยงในการขาดทุนเมื่อวงจรพัฒนาขึ้น และปรับเปลี่ยนเมื่อความสัมพันธ์เหล่านั้นเริ่มเปลี่ยนไป

การเปลี่ยนวงจรเป็นสิ่งสำคัญ

แม้ว่าระยะของวัฏจักรจะมีโครงสร้าง แต่ตลาดก็ไม่ค่อยมีการเคลื่อนไหวจากระยะหนึ่งไปยังอีกระยะหนึ่งอย่างหมดจด ช่วงเวลาที่ยากที่สุดสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์คือช่วงการเปลี่ยนผ่านระหว่างเฟส

รูปที่ 1

รูปที่ 1 แสดงให้เห็นวัฏจักรธุรกิจในรูปแบบการกระจาย โดยเน้นว่าการเปลี่ยนแปลงแบบวัฏจักรคลี่คลายอย่างค่อยเป็นค่อยไป แทนที่จะผ่านการเปลี่ยนแปลงระบบการปกครองแบบแยกส่วน

แนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยมหภาคเน้นที่ความคาดหวังมากกว่าการตอบสนอง วัตถุประสงค์ไม่เพียงแต่เพื่อระบุระยะของวงจรปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังเพื่อประเมินความน่าจะเป็นและทิศทางของจุดเปลี่ยนเว้าถัดไป การเตรียมการปรับเปลี่ยนล่วงหน้าช่วยให้สามารถดำเนินการเปลี่ยนแปลงได้ทีละน้อย แทนที่จะอยู่ภายใต้แรงกดดัน

เคล็ดลับของผู้ประกอบวิชาชีพ: ข้อได้เปรียบอยู่ที่การเปลี่ยนตำแหน่งก่อนที่การเปลี่ยนแปลงจะกลายเป็นฉันทามติ และก่อนที่ความเสี่ยงจะถูกปรับราคาใหม่ทั้งหมด