ดอลลาร์สำหรับห้าสิบเซ็นต์: กลยุทธ์ที่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพเหนือกว่าตลาดด้วยกองทุนปิด 2025. ไมเคิล โจเซฟ. IW$ กด
Michael Joseph, CFA เขียนว่า กองทุนปิด (CEF) นั้น “ถูกกำหนดราคาผิดอย่างเรื้อรังโดยตลาด” แต่สำหรับนักลงทุนที่หวังจะใช้ประโยชน์จากความไร้ประสิทธิภาพนั้น “เพียงแค่ซื้อกองทุนปิดที่มีส่วนลดเท่านั้นไม่เพียงพอ” โจเซฟเสริมว่า การเลือกกองทุนที่มีส่วนลดมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ที่ลึกที่สุดหรือผลตอบแทนสูงสุด ก็เป็น “สูตรสำเร็จสำหรับภัยพิบัติ”
เขาเตือนเพิ่มเติมว่าการลงทุนใน CEF ด้วยความหวังว่านักลงทุนที่เคลื่อนไหวจะเข้ามาและปิดช่องว่างระหว่าง NAV และราคาตลาดนั้น “มีความเสี่ยง” และ “เป็นการเก็งกำไร” นอกจากนี้ รองประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Stansberry Asset Administration กล่าวว่า การซื้อ CEF เมื่อเสนอขายครั้งแรกนั้น “ไม่มีเหตุผล” นอกจากนี้เขายังชี้ให้เห็นว่าเมื่อ Fed ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังในปี 2022 การประเมินมูลค่าของพันธบัตรเทศบาล CEF ที่มีการใช้ประโยชน์หลายรายการก็ลดลงเกือบครึ่งหนึ่ง
ด้วยการกำจัดความคาดหวังเรื่องเงินง่ายๆ ผู้เขียนหนังสือ 89 หน้าเล่มนี้จึงแก้ไขความเข้าใจผิดที่อาจเกิดจากชื่อของเขา ดอลลาร์ห้าสิบเซ็นต์. วลีดังกล่าวยังปรากฏในหัวข้อย่อยของส่วนที่เล่าถึงวิธีที่ Warren Buffett และ Charlie Munger ซื้อหุ้น 20 เปอร์เซ็นต์ของ Supply Capital หลังจากการตกต่ำของตลาดในปี 1969-1970 ทำให้ CEF ต่ำกว่ามูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิงเกือบ 50 เปอร์เซ็นต์
ในที่สุด Buffett และ Munger ก็เพิ่มเงินเป็นสองเท่า แต่ดังที่ Joseph พูดน้อยเกี่ยวกับส่วนลด NAV พวกเขา “ไม่ได้สูงชันถึง 50% เสมอไป” ในการนำเสนอโอกาสที่เกิดขึ้นจริงอย่างยุติธรรมยิ่งขึ้น เขาอ้างอิงงานวิจัยที่แสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์ CEF ที่ดีที่สุดคือการซื้อในราคาส่วนลด 20 เปอร์เซ็นต์ โดยมีวัตถุประสงค์คือขายเมื่อส่วนลดแคบลงเหลือ 15 เปอร์เซ็นต์
ดอลลาร์ห้าสิบเซ็นต์ เขียนขึ้นเพื่อให้นักลงทุนที่ไม่ใช่มืออาชีพเข้าถึงได้ แต่ให้ข้อมูลและข้อมูลเชิงลึกที่เป็นประโยชน์ต่อผู้เชี่ยวชาญที่ไม่คุ้นเคยกับ CEF อย่างใกล้ชิด Joseph สรุปวรรณกรรมที่มีเนื้อหากว้างขวางเกี่ยวกับสิ่งที่นักวิชาการมองว่าเป็นปริศนาว่าทำไม CEF ถึงซื้อขายที่น้อยกว่ามูลค่าการถือครอง เขากล่าวถึงการเกิดขึ้นของ CEF เมื่อเร็ว ๆ นี้พร้อมระบุวันสิ้นสุดสัญญา โครงสร้างดังกล่าวได้รับการออกแบบมาเพื่อให้แน่ใจว่าผู้ถือสามารถรับเงินสดเข้าใน NAV ตามเวลาที่ทราบล่วงหน้า แต่โจเซฟตั้งข้อสังเกตว่าวันที่สิ้นสุด “มักจะสามารถขยายออกไปได้ด้วยเหตุผลหลายประการ” นอกจากนี้เขายังแจ้งให้นักลงทุนทราบเกี่ยวกับไซต์คัดกรองฟรีที่สามารถช่วยคัดเลือก CEF ได้ คำเตือนของเขาเกี่ยวกับกองทุนที่มีชื่อไม่ตรงกับการถือครองที่แท้จริง รวมถึงอัตราการแจกจ่ายที่ทำให้เข้าใจผิดซึ่งแสดงอยู่ในเอกสารข้อเท็จจริงของ CEF บางฉบับก็มีประโยชน์เช่นกัน
ในส่วนของคำบรรยายของหนังสือนั้น กลยุทธ์ที่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีประสิทธิภาพเหนือกว่าตลาดด้วยกองทุนปิดโจเซฟอ้างอิงถึงงานวิจัยหลายชิ้นที่พบว่า CEF ให้ผลตอบแทนที่เหนือกว่า อย่างไรก็ตาม ผู้อ่านที่หวังว่าจะได้เห็นบันทึกการจัดการร่วมสมัยที่ได้รับการรับรองและเหนือกว่าดัชนีที่สร้างขึ้นเฉพาะสำหรับ CEF จะต้องผิดหวัง พวกเขาต้องยอมรับคำกล่าวของนักเขียนคำนำ Wealthy Bello แห่ง Blue Ridge Capital ที่ว่าบริษัทของเขา “ได้รับผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยม” และ “ลงทุนใน CEF มากกว่าสองสามแห่ง”
ผู้จัดการเงินหลายคนเห็นพ้องกันว่ากองทุนปิดสามารถมีบทบาทที่สร้างสรรค์ในพอร์ตการลงทุนได้ การใช้งานที่สำคัญประการหนึ่งคือการให้ความหลากหลายภายในพอร์ตโฟลิโอที่เน้นรายได้ ซึ่งรวมถึงสินทรัพย์ เช่น พันธบัตร หุ้นบุริมสิทธิ์ และ REIT CEF ที่เพิ่มการกระจายตัวเมื่อเวลาผ่านไปจะช่วยให้นักลงทุนที่มุ่งเน้นรายได้สามารถก้าวตามภาวะเงินเฟ้อได้ แม้ว่าจะมีการจัดสรรหลักทรัพย์ที่มีรายได้คงที่เป็นจำนวนมากก็ตาม นักลงทุนที่ดำเนินกลยุทธ์ดังกล่าวจะได้รับประโยชน์อย่างมากจากเรื่องราวที่สมดุลของ Michael Joseph เกี่ยวกับคุณธรรมและข้อผิดพลาดของ CEF
หากคุณชอบโพสต์นี้อย่าลืมกดติดตาม นักลงทุนผู้กล้าได้กล้าเสีย.
โพสต์ทั้งหมดเป็นความเห็นของผู้เขียน ด้วยเหตุนี้ จึงไม่ควรตีความว่าเป็นคำแนะนำในการลงทุน และความคิดเห็นที่แสดงออกมาไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองของ CFA Institute หรือนายจ้างของผู้เขียน
เครดิตรูปภาพ: ©Getty Photographs / Ascent / PKS Media Inc.
การเรียนรู้อย่างมืออาชีพสำหรับสมาชิกสถาบัน CFA
สมาชิกสถาบัน CFA มีอำนาจในการตัดสินใจด้วยตนเองและรายงานหน่วยกิตการเรียนรู้ทางวิชาชีพ (PL) ที่ได้รับด้วยตนเอง รวมถึงเนื้อหาเกี่ยวกับ นักลงทุนผู้กล้าได้กล้าเสีย. สมาชิกสามารถบันทึกเครดิตได้อย่างง่ายดายโดยใช้ ตัวติดตาม PL ออนไลน์.
