เรียงความปี 2014 ทำนายยุคของคลัง Bitcoin ขององค์กรอย่างน่าตกใจได้อย่างไร

I. พิมพ์เขียวที่ถูกลืม

ในเดือนกรกฎาคม 2014 เมื่อ Bitcoin มีการซื้อขายเกือบหกร้อยดอลลาร์ และผู้บริหารส่วนใหญ่มองว่ามันเป็นสิ่งแปลกใหม่ทางอินเทอร์เน็ต ปิแอร์ โรชาร์ด ได้ตีพิมพ์บทความเรื่อง การโจมตีแบบเก็งกำไร– มันเป็นบทความที่หนาแน่นและอิงจากออสเตรียซึ่งโต้แย้งว่า Bitcoin จะไม่ถูกนำมาใช้เพราะมันเป็น “เทคโนโลยีที่ดีกว่า” แต่เพราะความเป็นจริงทางเศรษฐกิจจะ บังคับ การรับเลี้ยงบุตรบุญธรรม ในที่สุดผู้คนก็จะยืมเงินที่อ่อนแอเพื่อซื้อเงินที่แข็งแกร่ง และในการทำเช่นนั้นจะกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ที่บ่อนทำลายคำสั่งของตัวเอง

หนึ่งทศวรรษต่อมา กลไกดังกล่าวได้ย้ายจากนักลงทุนรายบุคคลไปสู่คลังของบริษัทอย่างเงียบๆ ปัจจุบันบริษัทมหาชนกำลังออกตราสารหนี้และหุ้นทุน ไม่ใช่เพื่อขยายโรงงานหรือซื้อกองทุน แต่เพื่อสร้าง คลัง Bitcoin– บริษัทคลัง Bitcoin ไม่ว่าพวกเขาจะตระหนักหรือไม่ก็ตาม กำลังดำเนินการตาม Playbook Rochard ที่สรุปไว้เมื่อหนึ่งทศวรรษก่อนที่จะมีอยู่

ครั้งที่สอง สถานที่ตั้งของออสเตรีย: เงินดีขับไล่ความชั่ว

ข้อโต้แย้งของ Rochard ตั้งอยู่บนรากฐานที่สำคัญของทฤษฎีการเงินแบบคลาสสิก: กฎของเธียร์สผกผันของกฎของเกรแชม เมื่อตลาดมีอิสระ เงินดีย่อมขับไล่ความชั่วออกไป– ประวัติศาสตร์ยืนยันว่า เช่น ดาริกเปอร์เซีย, เดนารีโรมัน, ฟลอรินไทน์, ปอนด์อังกฤษ ล้วนแทนที่สกุลเงินที่ด้อยกว่าด้วยความสม่ำเสมอและคุณภาพที่แท้จริง

เศรษฐศาสตร์ของออสเตรียตีกรอบสิ่งนี้เป็นลำดับที่เกิดขึ้นเอง เงินที่ฟังดูดีจะเอาชนะเงินที่ถูกกดขี่ได้ เนื่องจากนักแสดงที่พยายามรักษาคุณค่าจะอพยพไปสู่ความขาดแคลนและความน่าเชื่อถือ Bitcoin แสดงถึงจุดสุดยอดของกระบวนการดังกล่าว:

• ความขาดแคลนที่สมบูรณ์แบบ – อุปทานเทอร์มินัล 21 ล้านหน่วย
• การออกแบบกระจายอำนาจ – ไม่มีอำนาจในการพิจารณาขยายขอบเขต
• ความสมบูรณ์ที่ตรวจสอบได้ – ทุกหน่วยสามารถตรวจสอบได้แบบเรียลไทม์

ภายใต้กฎหมายของ Thiers บริษัทที่ถือครอง ละลายเงินสดสำรอง เผชิญกับการตัดสินใจแบบเดียวกับที่บุคคลเคยทำ: รักษาสกุลเงินที่ด้อยกว่าหรือสำรองราคาใหม่ไว้ในสกุลเงินที่เหนือกว่า มือที่มองไม่เห็นของตลาดได้กลายเป็นพลังในงบดุล

III. อธิบายการโจมตีแบบเก็งกำไร

ในด้านการเงินก การโจมตีแบบเก็งกำไร ตามเนื้อผ้าหมายถึงเทรดเดอร์ที่ขายชอร์ตสกุลเงินที่พวกเขาคาดว่าจะล้มเหลว ซึ่งเป็นที่รู้จักอย่างจอร์จ โซรอส เทียบกับเงินปอนด์อังกฤษ Rochard ได้ออกแบบคำนี้ใหม่ เวอร์ชันของเขาไม่ใช่ศัตรู แต่เป็นการปรับตัว: ยืมสกุลเงินที่อ่อนกว่า ซื้อสกุลเงินที่แข็งแกร่งกว่า แล้วจ่ายคืนในภายหลังด้วยเงินที่ลดลง

สำหรับบุคคลในปี 2014 นั่นหมายถึงการจำนองหรือสินเชื่อรถยนต์เป็นคำสั่งในขณะที่ซื้อ Bitcoin ในด้านสินทรัพย์ ตรรกะนั้นง่ายมาก หากการแข็งค่าของ Bitcoin ที่คาดหวังเกินกว่าต้นทุนการกู้ยืม การค้าขายก็มีเหตุผล

ปัจจุบัน บริษัทต่างๆ ต่างก็ใช้วิธีทางอุตสาหกรรมแบบเดียวกัน:

• การออกตราสารหนี้: ธนบัตรแปลงสภาพที่มีคูปองต่ำในสกุลเงินดอลลาร์ เยน หรือยูโร
• การเสนอขายหุ้น: ขายหุ้นในตลาดที่มีราคาในสกุลเงินที่อ่อนค่าลง
• การแปลงสำรอง: เงินที่ได้นำไปใช้กับ Bitcoin

แต่ละขั้นตอนสะท้อนถึงการทดลองทางความคิดของ Rochard งบดุลกลายเป็นเครื่องมือในการโจมตีแบบเก็งกำไร ไม่ใช่สกุลเงินของประเทศใดประเทศหนึ่ง แต่ใช้เงินทั่วไปในฐานะระบบ

IV. งบดุลเปรียบเสมือนสนามรบ

การประหารชีวิตสมัยใหม่ครั้งแรกมาจาก กลยุทธ์อิงค์ (เดิมชื่อ MicroStrategy) เริ่มต้นในปี 2020 บริษัทได้ออกตราสารหนี้แปลงสภาพหลายพันล้านเพื่อซื้อ Bitcoin โดยปรับโครงสร้างส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นการอ้างสิทธิ์แบบใช้ประโยชน์จากความขาดแคลนทางดิจิทัล การรายงานมีการพัฒนาเกินกว่า GAAP: ตัวชี้วัดเช่น บิทคอยน์ต่อหุ้น และ อัตราผลตอบแทน Bitcoin เข้ามาแทนที่อัตราส่วนแบบเดิมๆ

ในประเทศญี่ปุ่น เมตาแพลนเน็ต อิงค์ ปรับเปลี่ยนธุรกิจการบริการที่ดิ้นรนให้กลายเป็นบริษัทคลัง Bitcoin อย่างแท้จริง โดยใช้การเพิ่มทุนสาธารณะเพื่อสะสมมากกว่า 5,000 BTC ในยุโรป ทุนบี จดทะเบียนใน Euronext Paris โดยออกหุ้นกู้แปลงสภาพสกุลเงิน Bitcoin เพื่อระดมทุนสะสมถาวร บริษัทอื่นๆ ตั้งแต่ Semler Scientific ในสหรัฐอเมริกา ไปจนถึง Smarter Internet ในสหราชอาณาจักร ล้วนดำเนินไปในทิศทางเดียวกัน

ในเขตอำนาจศาล พิมพ์เขียวจะเหมือนกัน:

1. ใช้ประโยชน์จากหนี้สิน Fiat ที่ให้ผลตอบแทนต่ำ
2. รับสินทรัพย์ทางการเงินที่มีความซื่อสัตย์สูงสุด
3. แปลงการแข็งค่าขึ้นเป็นส่วนของผู้ถือหุ้นที่แข็งแกร่งขึ้นและต้นทุนเงินทุนที่ลดลง

เหรัญญิกขององค์กรกำลังดำเนินการเก็งกำไรทางการเงินผ่านการบัญชี

V. การสะท้อนกลับ: วงจรป้อนกลับที่ Rochard คาดหวังไว้

Rochard อธิบายกระบวนการที่มูลค่าที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin ยืนยันความต้องการของตัวเอง เมื่อผู้เข้าร่วมรับรู้ถึงความเหนือกว่าของมันแล้ว พวกเขาก็ลงมือทำตามนั้น และผลการขึ้นราคาก็ยืนยันวิทยานิพนธ์ของพวกเขา ซึ่งเป็นกรณีตำราเรียนของ การสะท้อนกลับ–

ไดนามิกนั้นเล่นผ่านตลาดทุน:

• การแข็งค่าของ Bitcoin ช่วยเพิ่มการประเมินมูลค่าหุ้นของบริษัทซื้อคืน
• การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นช่วยให้สามารถระดมทุนเพิ่มเติมได้ตามเงื่อนไขที่น่าพอใจ
• รายได้ใหม่ซื้อ Bitcoin มากขึ้น อุปทานตึงตัว และการแข็งค่าขึ้นอย่างยั่งยืน

แต่ละรอบจะเสริมความแข็งแกร่งให้กับการโยกย้ายทางการเงิน นี่ไม่ใช่การเก็งกำไรในร้านค้าปลีกอีกต่อไป แต่เป็นการสะท้อนกลับขององค์กรที่เร่งกฎของ Thiers

วี. แพรกซ์วิทยาในห้องประชุม

เศรษฐศาสตร์ออสเตรียเริ่มต้นด้วย ปฏิบัติวิทยาการศึกษาการกระทำของมนุษย์โดยเด็ดเดี่ยว ทุกทางเลือกทางเศรษฐกิจคือความพยายามที่จะรักษาหรือเพิ่มมูลค่าภายใต้ความไม่แน่นอน เมื่อผู้บริหารเลือกที่จะถือ Bitcoin แทนเงินสด พวกเขากำลังดำเนินการเชิงปฏิบัติแบบเรียลไทม์

นี่ไม่ใช่อุดมการณ์ มันเป็นการปรับตัวอย่างมีเหตุผล ระบบคำสั่งลงโทษการออมและการให้ผลตอบแทน Bitcoin กลับสิ่งจูงใจ: ให้รางวัลกับความรอบคอบและการปฐมนิเทศในระยะยาว บริษัทต่างๆ เช่นเดียวกับบุคคลทั่วไป ตอบสนองต่อสิ่งจูงใจเหล่านั้น สิ่งที่ดูรุนแรงผ่านเลนส์ของเคนส์ก็เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้เมื่อมองผ่านเลนส์ของออสเตรีย

ฮาเย็คเคยจินตนาการ การถอนเงินออกจากชาติโดยคาดการณ์ว่าสกุลเงินเสียงในรูปแบบส่วนตัวจะเหนือกว่าเอกสารของรัฐบาล สิ่งที่เขาคาดไม่ถึงคือตัวแทนกลุ่มแรกๆ ที่จะปฏิบัติตามวิสัยทัศน์ของเขาคือบริษัทมหาชน ไม่ใช่ธนาคารกลาง

ปกเกล้าเจ้าอยู่หัว แคลคูลัสของ CFO

สำหรับเจ้าหน้าที่การเงินที่กำลังประเมินนโยบายเงินทุนในทศวรรษหน้า คำถามไม่ได้อยู่ที่ว่า Bitcoin เหมาะกับแบรนด์ของพวกเขาหรือไม่ แต่งบดุลของพวกเขาจะอยู่ต่อไปได้หรือไม่หากปราศจากมัน

ข้อพิจารณาเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญ:

1. ต้นทุนเงินทุนเทียบกับการแข็งค่าของ Bitcoin
   เมื่อตลาดตราสารหนี้เสนออัตราผลตอบแทนต่ำกว่า 5 เปอร์เซ็นต์และการแข็งค่าของ Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นทำให้การถือคำสั่ง fiat นั้นไม่มีประสิทธิภาพทางคณิตศาสตร์
2. การกระจายความเสี่ยงของทุนสำรอง
   ปฏิบัติต่อ Bitcoin เสมือนเป็นสินทรัพย์คลังที่มีระยะเวลายาวนาน มีสภาพคล่องน้อยกว่าเงินสด แต่มีความทนทานต่อภาวะเงินเฟ้อมากกว่ามาก
3. การรายงานนวัตกรรม
   นำตัวชี้วัดประสิทธิภาพมาใช้ เช่น อัตราผลตอบแทน BTC หรือ mNAV เพื่อวัดการดำเนินการเชิงกลยุทธ์ในแง่ของ Bitcoin ไม่ใช่แค่การบัญชีคำสั่ง
4. การดูแลและการตรวจสอบ
   แจกจ่ายคีย์ให้กับผู้ให้บริการสถาบัน กำหนดเวลาการตรวจสอบความปลอดภัยเป็นประจำเพื่อลดความเสี่ยงของคู่สัญญาและการปฏิบัติงาน
5. การสื่อสารกับนักลงทุน
   วางกรอบการตัดสินใจให้เป็นกลยุทธ์การรักษาเงินทุน ไม่ใช่การเก็งกำไร ตลาดให้รางวัลความชัดเจนของวิทยานิพนธ์และระเบียบวินัยในการดำเนินการ

สำหรับ CFO หลักปรัชญาจะนำไปใช้ได้จริง: เพิกเฉยต่อพลังโจมตีแบบเก็งกำไร และคลังเงินของคุณยังคงอยู่ในด้านที่ผิด

8. การโจมตีเก็งกำไรสถาบัน

Rochard จบเรียงความของเขาด้วยการทำนายว่า “เงินดีย่อมขับความชั่วออกไป” ผ่านคลื่นแห่งการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรมที่มาถึงจุดสุดยอด ไฮเปอร์บิทคอยน์ระยะที่ “เงินของคุณไม่ดีที่นี่” เขาคาดหวังว่ามันจะเริ่มในเศรษฐกิจที่ไม่มั่นคง แต่เริ่มต้นที่ Wall Avenue และ Euronext แทน

บรรษัทมหาชนได้กลายเป็นกลไกการถ่ายทอดการเปลี่ยนแปลงทางการเงิน ธนบัตรแปลงสภาพแต่ละฉบับ การเพิ่มทุนแต่ละครั้ง การแปลงคลังแต่ละครั้งแสดงถึงการโจมตีแบบเก็งกำไรเล็กน้อยต่อคำสั่ง ซึ่งเป็นการออกจากเงินอ่อนไปสู่ยากโดยสมัครใจ

ต่างจากวิกฤตค่าเงินในอดีต วิกฤตนี้สงบ ไม่ได้รับอนุญาต และสะสม รัฐบาลไม่จำเป็นต้องลดคุณค่า บริษัทต่างๆ กำลังดำเนินการดังกล่าวล่วงหน้าโดยการกำหนดราคาสำรองเป็น Bitcoin

ผลลัพธ์ที่ได้คือปรากฏการณ์เดียวกันกับที่ Rochard จินตนาการ ปรับขนาด และจัดตั้งขึ้นเป็นสถาบัน: การโจมตีแบบเก็งกำไร เป็นฟังก์ชันขององค์กร

ทรงเครื่อง บทสรุป: กลยุทธ์ ไม่ใช่การกบฏ

ความก้าวหน้าของ Bitcoin ในคลังขององค์กรไม่ใช่การต่อต้าน แต่เป็นการลงโทษทางวินัย มันเป็นจุดสิ้นสุดเชิงตรรกะของการแข่งขันทางการเงินในตลาดเสรีที่นักเศรษฐศาสตร์ชาวออสเตรียอธิบายไว้มานานนับศตวรรษ

ในกรณีที่บุคคลเคยใช้แล็ปท็อปของตนในการควบคุมคำสั่งเสียก่อน ตอนนี้ CFO ดำเนินการดังกล่าวผ่านทางคณะกรรมการพันธบัตรและการอนุมัติจากคณะกรรมการ โครงสร้างสิ่งจูงใจไม่เปลี่ยนแปลง มีเพียงขนาดเท่านั้นที่พัฒนาขึ้น งบดุลแต่ละฉบับที่ย้ายไปยัง Bitcoin เป็นการตอกย้ำแนวคิดที่ว่าเงินก็เหมือนกับผลิตภัณฑ์อื่นๆ ที่ต้องอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการแข่งขันและการทำลายล้างอย่างสร้างสรรค์

สิบเอ็ดปีต่อมาของโรชาร์ด การโจมตีแบบเก็งกำไร อ่านน้อยลงเหมือนทฤษฎีและเหมือน playbook สำหรับยุคเสียงเงิน

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้เขียนในนามของ Bitcoin สำหรับบริษัท– บทความนี้มีจุดประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ควรตีความว่าเป็นการเชิญชวนหรือการชักชวนให้ได้มา ซื้อ หรือสมัครรับหลักทรัพย์