การลดระดับเสร็จสิ้น การตอบสนองของนักลงทุนเพิ่งเริ่มต้น

สำหรับนักลงทุนระดับโลกและผู้จัดการสินทรัพย์สถาบันการปรับลดหนี้ของสหรัฐของ Moody เป็นมากกว่าสัญญาณสัญลักษณ์-เป็นเหตุการณ์ตลาดที่มีผลกระทบระดับพอร์ตโฟลิโอ การเคลื่อนไหวของ Moody’s เพื่อลดการจัดอันดับของสหรัฐฯให้กับ AA1 สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความมั่นคงทางการคลังในระยะยาวและมันบังคับให้ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนประเมินการเปิดรับคลังการชดเชยการสร้างแบบจำลองความเสี่ยงของอธิปไตยและกลยุทธ์การจัดสรรที่คาดการณ์ล่วงหน้า

ลดระดับด้วยความหมายที่แท้จริง

เมื่อมูดี้ของสหรัฐอเมริกาปล้นสหรัฐอเมริกาของการจัดอันดับ Triple-A หลังจากตลาดปิดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา (16 พฤษภาคม) มันอ้างถึง“ การเพิ่มขึ้นของหนี้สิน” ในขณะที่การลดระดับไม่ได้เปลี่ยนพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐ แต่มันเป็นช่วงเวลาของการสะท้อนเชิงกลยุทธ์สำหรับนักลงทุนทั่วโลก

หนี้ที่เพิ่มขึ้นและ gridlock ทางการเมือง

การตัดสินใจของ Moody ไม่ได้เกิดขึ้นในสุญญากาศ มันตามมาหลายปีของความเครียดทางการคลังท่ามกลาง Gridlock ในวอชิงตัน หนี้ของรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ GDP และโครงการขาดดุลของ Moody ถึงเกือบ 9% ของ GDP ภายในปี 2578 เพิ่มขึ้นจาก 6.4% ในปี 2567

บริบททางการเมืองเป็นหัวใจสำคัญ การปรับลดลงมาท่ามกลางการประลองที่เป็นที่ถกเถียงกันเรื่องเพดานหนี้และงบประมาณของรัฐบาลกลาง เมื่อบล็อกนี้ไปกดบ้านของสหรัฐอเมริกาก็ผ่านไปอย่างหวุดหวิด ภาษีกวาดและการใช้จ่าย– วงเงินหนี้ตามกฎหมายคืนสถานะในเดือนมกราคม 2568 ที่ 36.1 ล้านล้านดอลลาร์กำลังใกล้เข้ามาอย่างรวดเร็ว นักวิเคราะห์เตือนว่าสหรัฐฯสามารถผิดนัดได้ภายในกลางเดือนกรกฎาคมหากสภาคองเกรสไม่สามารถดำเนินการได้ การบริหารและสภาคองเกรสของทรัมป์ได้ให้ความสำคัญกับการลดหย่อนภาษีและการลงทุนเชิงกลยุทธ์เพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ

Moody เตือนว่าการขยายการลดหย่อนภาษีในปี 2560 จะทำให้แนวโน้มแย่ลงอย่างมีนัยสำคัญเพิ่มการขาดดุลประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์ในอีก 4 ล้านล้านดอลลาร์ต่อไป ทศวรรษ. เพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนการลดระดับการเจรจางบประมาณต้องเผชิญกับความท้าทายที่ได้รับการต่ออายุในสภาคองเกรสซึ่งเป็นการตอกย้ำความซับซ้อนของการบรรลุฉันทามติสองฝ่ายในการแก้ปัญหาทางการเงินระยะยาว

การตอบสนองของนักลงทุนและความเสี่ยงใหม่

นักลงทุนที่ลดระดับลง แต่ไม่ได้ทำให้เกิดความตื่นตระหนก ผลตอบแทนคลังพุ่งขึ้นในช่วงต้น การค้าขาย ในวันจันทร์ (19 พฤษภาคม) และหุ้นลดลงในขั้นต้นสะท้อนให้เห็นถึงการปรับเปลี่ยนตลาดตามปกติเพื่อตอบสนองต่อการประเมินเครดิตที่ได้รับการปรับปรุง “ น่าประหลาดใจมาก…ตลาดไม่ได้คาดหวังสิ่งนี้เลย” ยอมรับหัวหน้าฝ่ายค้าขาย Wall Avenue หนึ่งคนที่ถูกจับโดย การลดระดับ อย่างไรก็ตามไม่มีการอพยพจำนวนมากจากสินทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา นักลงทุนทั่วโลกยังคงมองว่าคลังเก็บเป็นที่หลบภัยแม้จะมีคะแนนต่ำกว่า

สำหรับนักลงทุนสถาบันการลดระดับเป็นเครื่องเตือนใจให้ทบทวนกรอบความเสี่ยงของอธิปไตย ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาจจำเป็นต้องปรับการจัดสรรสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงต่อคลังของสหรัฐฯหรือปรับเทียบแบบจำลองที่ขึ้นอยู่กับหนี้ภาครัฐที่ได้รับการจัดอันดับสามเท่าเป็นเกณฑ์มาตรฐาน ในขณะที่การตอบสนองของตลาดถูกปิดเสียงการเปลี่ยนแปลงการจัดอันดับอาจมีผลต่อการลดน้ำหนักของเงินทุนและข้อกำหนดหลักประกันอย่างละเอียด

การเพิ่มขึ้นของต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐนั้นค่อนข้างเรียบง่าย เครดิตแพร่กระจายไปตามพันธบัตรองค์กรและเทศบาลที่ได้รับการจัดอันดับสูงเพียงเล็กน้อยส่งสัญญาณการปรับความเสี่ยงเล็กน้อยมากกว่าการสูญเสียความเชื่อมั่น การเคลื่อนไหวที่โดดเด่นอย่างหนึ่งคือการเพิ่มขึ้นของทองคำสูงกว่า $ 3,200 ต่อ ออนซ์ -การตอบสนองต่อเที่ยวบินสู่ความปลอดภัย ในขณะเดียวกันเงินดอลลาร์สหรัฐที่จัดขึ้นสถานะเงินสำรองของเงินสำรองที่ไม่สั่นคลอนโดยการเปลี่ยนแปลงการจัดอันดับหนึ่ง

การรั่วไหลของโลกและช่องโหว่ EM

การปรับลดอัตราการลดลงของหนี้อธิปไตยของสหรัฐของมูดี้มีน้ำหนักสัญลักษณ์ไกลเกินกว่าชายฝั่งอเมริกัน ผู้นำทางการเงินจากแฟรงค์เฟิร์ตถึงปักกิ่งเฝ้าดูอย่างใกล้ชิดโดยคำนึง ตลาดโลก ในกรณีนี้ระลอกคลื่นนั้นบอบบาง แต่มีความสำคัญ นักลงทุนทั่วโลกประเมินพอร์ตการลงทุนของพวกเขาในช่วงสุดสัปดาห์โดยมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในความเสี่ยงของสหรัฐฯกับเงื่อนไขที่อื่น ตลาดเกิดใหม่รู้สึกเย็นสบาย พันธบัตรเศรษฐกิจและสกุลเงินที่เกิดขึ้นใหม่บางอย่างตกอยู่ภายใต้แรงกดดันเนื่องจากข่าวประกายอารมณ์“ ความเสี่ยง” เล็กน้อย

เมื่อสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงมาตรฐานของโลกถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงเล็กน้อยนักลงทุนมักจะระมัดระวังต่ออำนาจอธิปไตยที่มีความเสี่ยงมากขึ้น อันที่จริงนักวิเคราะห์ระบุว่าการขยายตัวของพันธบัตรที่มีอำนาจอธิปไตยในตลาดเกิดใหม่เล็กน้อยในวันจันทร์และสกุลเงินที่กำลังพัฒนาน้อยลดลงเมื่อเงินเคลื่อนไปสู่สินทรัพย์ดอลลาร์

ในเวลาเดียวกันอัตราผลตอบแทนของสหรัฐที่สูงขึ้น – แม้กระทั่งที่สูงขึ้นเล็กน้อย – สามารถดึงดูดกระแสเงินทุนออกจากตลาดเกิดใหม่เพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของพวกเขา สำหรับประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่บางแห่งนำทางการกระชับการเงินทั่วโลกการปรับลดระดับเพิ่มความซับซ้อนให้กับมุมมองของพวกเขา รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังบางคนจากเอเชียและแอฟริกาแสดงความกังวลว่าประเทศของพวกเขาอาจเผชิญกับการไหลออกของเงินทุนหรือดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในการออกตราสารหนี้ใหม่หากนักลงทุนทั่วโลกต้องการเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามฉันทามติในหมู่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคือผลกระทบโดยรวมที่มีต่อตลาดเกิดใหม่น่าจะมีอยู่

นักลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วยความรับผิด บริษัท ประกันภัยและผู้จัดการตราสารหนี้ทั่วโลกอาจเผชิญกับผลกระทบระลอกคลื่นหากการเปลี่ยนแปลงการจัดอันดับเครดิตส่งผลกระทบต่อการคำนวณเงินทุนสำรองหรือความคาดหวังผลตอบแทน แม้แต่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในการรับรู้คุณภาพเครดิตของสหรัฐอเมริกาก็สามารถเรียงซ้อนผ่านแบบจำลองที่จัดลำดับความสำคัญของความปลอดภัยและการจับคู่ระยะเวลา

ความน่าเชื่อถือทางการคลังและแนวโน้มนักลงทุน

แม้จะมีละครการเมืองและการกระวนกระวายใจของวอลล์สตรีท แต่มุมมองที่แพร่หลายในแวดวงนโยบายก็คือสหรัฐอเมริกายังคงความยืดหยุ่นทางการเงินที่ไม่ธรรมดา มูดี้เองยอมรับว่าเรามีความน่าเชื่อถือ “ จุดแข็งเครดิตที่ยอดเยี่ยม” – เศรษฐกิจที่หลากหลายและมีประสิทธิผลความยืดหยุ่นทางการเงินที่ไม่มีใครเทียบได้และบันทึกที่ไม่มีใครเห็นของรัฐบาลในการให้เกียรติหนี้ผ่านวิกฤตทุกครั้ง การลดระดับไม่ได้เปลี่ยนความจริงที่ว่าพันธบัตรคลังสหรัฐยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยในโลกที่มีการเลือก ระบบการเงิน ยังไม่มีประเทศอื่นที่สามารถจับคู่กำลังการผลิตของสหรัฐอเมริกาในการออกหนี้ในระดับดังกล่าวในสกุลเงินของตนเองด้วยต้นทุนที่ค่อนข้างต่ำ

คำถามที่แท้จริงตอนนี้คือวิธีที่ผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐตอบสนอง การลดระดับของมูดี้เป็นมากกว่าสัญลักษณ์ มันเป็นคำเตือนที่จะฟื้นฟูความน่าเชื่อถือทางการคลัง นั่นหมายถึงแผนระยะกลางในการลดการขาดดุลมีเสถียรภาพหนี้ต่อ GDP และปรับปรุงความสามารถในการคาดการณ์นโยบาย ดังที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศและคนอื่น ๆ ได้กล่าวไว้ว่าการกำกับดูแลเรื่องการกำกับดูแล: ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นซ้ำ ๆ เกิดความเสี่ยงต่อการลดความเชื่อมั่นของนักลงทุนในคลังในฐานะเกณฑ์มาตรฐานระดับโลก

สำหรับนักลงทุนระยะยาวแนวทางสองฝ่ายที่น่าเชื่อถือ-มุ่งเน้นไปที่การใช้จ่ายวินัยรายได้ที่กำหนดเป้าหมายและกรอบนโยบายที่คงทน-สามารถเสริมบทบาทสำคัญของตลาดการเงินของสหรัฐอเมริกาในด้านการเงินระดับโลก ในทางตรงกันข้าม gridlock อย่างต่อเนื่องอาจนำไปสู่เบี้ยประกันความเสี่ยงที่สูงขึ้นหรือเปลี่ยนไปสู่การกระจายความเสี่ยงของอธิปไตย

สัญญาณเริ่มต้นนั้นเรียบง่าย แต่ให้กำลังใจ ผู้ร่างกฎหมายได้ฟื้นฟูการเจรจาเกี่ยวกับคณะกรรมการการคลังและทำเนียบขาวแสดงให้เห็นถึงการเปิดกว้างในการปฏิรูป สำหรับตลาดสิ่งที่สำคัญไม่ใช่การลดระดับ – มันเป็นเส้นทางไปข้างหน้า โลกยังคงขึ้นอยู่กับอเมริกาที่ดีทางการเงิน นักลงทุนจะดูว่าวอชิงตันถือว่านี่เป็นคำเตือนหรือเป็นโอกาส