ในขณะที่การทรุดตัวขององค์กรยังคงจับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอย่างต่อเนื่องนักวิเคราะห์ต้องเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นเพื่อขุดลึกกว่าการตรวจสอบแบบดั้งเดิม ข้อ จำกัด ของการรายงานทางการเงินมาตรฐาน – โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการระบุความเสี่ยงที่“ ดำเนินการต่อ” – ได้เปิดเผยจุดบอดระบบในการประเมินเสถียรภาพทางการเงินที่แท้จริงของ บริษัท
สำหรับผู้ที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A), Personal Fairness (PE) หรือการวางแผนเชิงกลยุทธ์การวิเคราะห์คุณภาพของรายได้ (QOFE) ได้กลายเป็นเครื่องมือที่ขาดไม่ได้ ช่วยให้เกิดธงสีแดงตรวจสอบประสิทธิภาพทางการเงินและให้รากฐานที่เชื่อถือได้มากขึ้นสำหรับการตัดสินใจลงทุน ในโพสต์นี้ฉันจะเน้นว่าทำไมหัวข้อนี้จึงมีความสำคัญและให้รายละเอียดส่วนประกอบของการวิเคราะห์ QOFE
เหตุใดการวิเคราะห์คุณภาพของรายได้ (QOFE) จึงมีความสำคัญ?
การวิจัยจากห้องปฏิบัติการปฏิรูปการตรวจสอบที่ College of Sheffield พบว่าผู้สอบบัญชีล้มเหลวในการระบุความไม่แน่นอนของวัสดุที่เกี่ยวข้องกับความกังวลใน 75% ของความล้มเหลวขององค์กรที่สำคัญในสหราชอาณาจักรตั้งแต่ปี 2010 ถึง 2022 บริษัท การตรวจสอบรายใหญ่สี่แห่ง-Ernst & Younger) บริษัท ขนาดเล็กมีอัตราการเตือนที่น่าผิดหวังมากขึ้น 17%
หลายกรณีที่มีรายชื่อสูงได้เน้นถึงความล้มเหลวในการตรวจสอบซึ่งเปิดเผยข้อบกพร่องที่สำคัญในอุตสาหกรรมการตรวจสอบ ตัวอย่างเช่น KPMG ได้รับการพิจารณาสำหรับการตรวจสอบของ Carillion บริษัท การก่อสร้างและการจัดการสิ่งอำนวยความสะดวกของสหราชอาณาจักรที่ทรุดตัวลงในปี 2561 สภาการรายงานทางการเงิน (FRC) ได้ปรับค่าปรับจำนวน 21 ล้านปอนด์สำหรับ KPMG สำหรับบทบาทในการตรวจสอบความล้มเหลว
ในทำนองเดียวกัน EY ได้เผชิญหน้ากับการสอบสวนที่เกี่ยวข้องกับการตรวจสอบของ Wirecard ซึ่งเป็น บริษัท ประมวลผลการชำระเงินของเยอรมันที่ตกอยู่ในเรื่องอื้อฉาวการฉ้อโกงครั้งใหญ่ PwC ยังพบข้อโต้แย้งที่สำคัญหลายประการรวมถึงการห้ามหกเดือนในประเทศจีนสำหรับความล้มเหลวในการตรวจสอบที่เชื่อมโยงกับการล่มสลายของ Evergrande
ในขณะที่รายงานการตรวจสอบยืนยันว่างบการเงินในอดีตเป็นไปตามหลักการบัญชีที่ได้รับการยอมรับโดยทั่วไป (GAAP) แต่ก็ไม่ได้สะท้อนความสามารถในการทำรายได้ที่แท้จริงของธุรกิจอย่างถูกต้องเสมอไป กระบวนการ QOFE นั้นเกินกว่า GAAP โดยการปรับสำหรับรายการที่ไม่เกิดขึ้นการทำให้กระแสรายได้เป็นมาตรฐานและการสร้างพื้นฐานที่เชื่อถือได้สำหรับการคาดการณ์และการประเมินมูลค่า
แหล่งที่มาของภาพ: การวิเคราะห์ผู้แต่ง
ในขณะที่ขอบเขตของรายงาน QOFE ไม่ได้กำหนดไว้อย่างเคร่งครัดและการกำหนดคุณภาพของรายได้อาจเป็นสิ่งที่ท้าทาย แต่ก็มีปัจจัยสำคัญสามประการที่ควรได้รับการแก้ไขในการวิเคราะห์ QOFE ใด ๆ พวกเขาคือ:
- การวิเคราะห์ประสิทธิภาพทางการเงิน
- หลักฐานเงินสด (POC) และ
- เงินทุนหมุนเวียนสุทธิ (NWC)
การวิเคราะห์ประสิทธิภาพทางการเงิน
การผสมผสานรายได้ในรายงาน QOFE บางครั้งอาจเน้นความเข้มข้นของลูกค้าเป็นปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ การพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่เพียงไม่กี่รายทำให้ธุรกิจมีความผันผวนของรายได้หากลูกค้าเหล่านั้นลดความต้องการหรือยกเลิกสัญญา ความเข้มข้นนี้สามารถนำไปสู่สถานการณ์ที่สุขภาพทางการเงินของธุรกิจเชื่อมโยงกับประสิทธิภาพและอายุยืนของลูกค้าจำนวน จำกัด
นอกจากนี้การกระจายทางภูมิศาสตร์ของฐานลูกค้ายังแนะนำระดับความเสี่ยงที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่นลูกค้าทั่วโลกได้รับอิทธิพลจากปัจจัยต่าง ๆ รวมถึงอุปสงค์และอุปทานในท้องถิ่นสภาพเศรษฐกิจความมั่นคงทางการเมืองการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน กองกำลังภายนอกเหล่านี้สามารถส่งผลกระทบอย่างมากต่อพฤติกรรมการซื้อของลูกค้าซึ่งในทางกลับกันส่งผลกระทบต่อความมั่นคงของรายได้ของ บริษัท
ด้านอื่น ๆ ของการสอบสวน ได้แก่ :
แหล่งที่มาของภาพ: การวิเคราะห์ผู้แต่ง
หลักฐานเงินสด
การทดสอบการพิสูจน์เงินสด (POC) เป็นปัจจัยสำคัญในการวิเคราะห์ QOFE โดยเสนอการกระทบยอดอย่างละเอียดของกระแสเงินสดและการไหลออกเพื่อให้แน่ใจว่ามีความสมบูรณ์ของผลการดำเนินงานทางการเงินที่รายงาน การทดสอบนี้เชื่อมโยงการทำธุรกรรมเงินสดของ บริษัท ไปยังงบธนาคารของ บริษัท ซึ่งจะตรวจสอบว่าข้อมูลทางการเงินสอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของเงินสดจริง ช่วยตรวจจับความแตกต่างที่อาจบ่งบอกถึงข้อผิดพลาดกิจกรรมการฉ้อโกงหรือการจัดการที่ไม่ถูกต้อง
การทดสอบ POC ช่วยให้มั่นใจได้ถึงความถูกต้องของตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญเช่นรายได้ค่าใช้จ่ายและ EBITDA ซึ่งเป็นศูนย์กลางของการประเมินมูลค่าการทำธุรกรรม โดยการกระทบยอดธุรกรรมการทดสอบตรวจสอบว่า:
- รายได้ไม่ได้เกินจริง (เช่นยอดขายที่ไม่ได้รับการเรียกเก็บเงินไม่สะท้อนในกระแสเงินสด)
- ค่าใช้จ่ายสมบูรณ์และถูกต้องและมีเอกสารประกอบที่เหมาะสม
- ไม่มีหนี้สินที่ไม่ได้บันทึกไว้หรือกิจกรรมเงินสดที่ผิดปกติเช่นการโอนเงินจำนวนมากไปยังบุคคลที่เกี่ยวข้อง
การทดสอบ POC ขึ้นอยู่กับแหล่งข้อมูลหลักสามแหล่ง:
- งบธนาคาร: บันทึกรายละเอียดของกระแสเงินสดและการไหลออกทั้งหมดในช่วงเวลาที่กำหนดโดยทั่วไปจะครอบคลุมหลายเดือนหรือหลายปี
- รายการบัญชีแยกประเภททั่วไป: บันทึกการทำธุรกรรมอย่างเป็นทางการของ บริษัท ซึ่งใช้เพื่อจับคู่ตัวเลขที่รายงานด้วยการเคลื่อนไหวเงินสดจริง
- เอกสารแหล่งที่มา: เอกสารประกอบการสนับสนุนสำหรับการทำธุรกรรมที่สำคัญรวมถึงใบแจ้งหนี้ใบเสร็จรับเงินสัญญาและการยืนยันการชำระเงิน
เงินทุนหมุนเวียนสุทธิ
เงินทุนหมุนเวียนสุทธิ (NWC) เป็นสิ่งสำคัญของการวิเคราะห์ QOFE เนื่องจากบ่งชี้ว่าสภาพคล่องของธุรกิจและประสิทธิภาพการดำเนินงาน ในการประเมิน QOFE NWC ได้รับการประเมินเพื่อให้แน่ใจว่า บริษัท รักษาระดับเงินทุนหมุนเวียนที่ยั่งยืนซึ่งช่วยให้สามารถสนับสนุนการดำเนินงานอย่างต่อเนื่องและปฏิบัติตามภาระผูกพันระยะสั้นโดยไม่ต้องพึ่งพาการจัดหาเงินทุนภายนอก NWC คำนวณเป็นความแตกต่างระหว่างสินทรัพย์หมุนเวียน (ลูกหนี้, สินค้าคงคลัง ฯลฯ ) และหนี้สินหมุนเวียน (เจ้าหนี้ค่าใช้จ่ายสะสม ฯลฯ )
NWC เป็นสิ่งสำคัญสำหรับ QOFE ด้วยเหตุผลหลายประการรวมถึง:
- การพัฒนาอย่างยั่งยืนของการดำเนินงาน: โดยการวิเคราะห์แนวโน้มใน NWC นักวิเคราะห์สามารถประเมินว่ากระแสเงินสดการดำเนินงานของ บริษัท มีเสถียรภาพหรือไม่และเพียงพอที่จะสนับสนุนกิจกรรมทางธุรกิจตามปกติหลังจากการทำธุรกรรมหรือไม่
- การปรับราคาซื้อ: NWC เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการสร้างสิ่งที่ถือเป็นระดับ “ปกติ” ของเงินทุนหมุนเวียนสำหรับธุรกิจ การเบี่ยงเบนจากมาตรฐานนี้อาจนำไปสู่การปรับราคาซื้อในระหว่างการทำธุรกรรม M&A เพื่อให้มั่นใจว่าทั้งสองฝ่ายจะไม่ถือว่ามีความเสี่ยงเกินควร
การตรวจสอบอย่างละเอียดของ NWC สามารถเปิดเผยความเสี่ยงหลายประการรวมถึงสิ่งเหล่านี้:
- ความผันผวนของความผันผวนของเงินทุนหมุนเวียนอาจบ่งบอกถึงความไร้ประสิทธิภาพในการดำเนินงานรูปแบบตามฤดูกาลหรือการจัดการกระแสเงินสดที่ไม่ดี
- ความเสี่ยงจากการรับรู้รายได้: ลูกหนี้บัญชีสูงผิดปกติอาจแนะนำวิธีปฏิบัติในการรับรู้รายได้ที่ก้าวร้าวมากเกินไป
- ความกังวลเกี่ยวกับสินค้าคงคลัง: สินค้าคงคลังที่มากเกินไปหรือล้าสมัยอาจขยายสินทรัพย์หมุนเวียน
- ความรับผิดที่ไม่ตรงกัน: หนี้สินในปัจจุบันขนาดใหญ่ไม่ได้บันทึกหรือผิดปกติสามารถบ่งบอกถึงความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่หรือการจัดการที่ผิดพลาด
- ข้อมูลเชิงลึกในการดำเนินงาน: การวิเคราะห์ NWC มักจะเปิดเผยปัญหาพื้นฐานเช่นความเสี่ยงจากการเข้มข้นของลูกค้าความล่าช้าในการชำระเงินของซัพพลายเออร์หรือแนวโน้มการหมุนเวียนสินค้าคงคลัง ปัจจัยเหล่านี้อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการประเมินมูลค่าของ บริษัท และความเป็นไปได้ในการดำเนินงาน
ในขณะที่การประเมิน NWC เป็นสิ่งสำคัญ แต่ก็มีความสำคัญเท่าเทียมกันในการประเมินข้อกำหนดเงินสดที่จำเป็นในการสนับสนุนเงินทุนหมุนเวียนในช่วง 30 ถึง 90 วันแรกหลังจากการทำธุรกรรม ขั้นตอนนี้มักถูกมองข้ามในการควบรวมกิจการโดยเฉพาะอย่างยิ่งในข้อตกลง PE การจัดการกับสิ่งนี้อย่างเหมาะสมทำให้มั่นใจได้ว่าธุรกิจสามารถรักษาการดำเนินงานได้อย่างต่อเนื่องในระหว่างการเปลี่ยนความเป็นเจ้าของ
แนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดสำหรับการใช้ NWC ในการตรวจสอบ QOFE:
1. การพยากรณ์โดยละเอียด: ใช้แนวโน้ม NWC ในอดีตและการวิเคราะห์สถานการณ์เพื่อจำลองความต้องการกระแสเงินสดสำหรับ 30, 60 และ 90 วันหลังการทำธุรกรรม
2. บัฟเฟอร์สำหรับความไม่แน่นอน: บัญชีสำหรับภาระผูกพันเช่นความล่าช้าที่ไม่คาดคิดในคอลเลกชันหรือความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากความซับซ้อนในการรวม
3. ประสานงานกับผู้ให้กู้: สร้าง LOC ที่ได้รับการอนุมัติล่วงหน้าหรือตัวเลือกทางการเงินอื่น ๆ ก่อนที่จะปิดการทำธุรกรรมเพื่อจัดการกับช่องว่างการระดมทุนระยะสั้นที่อาจเกิดขึ้น
การรวมการวิเคราะห์ความต้องการเงินสดสำหรับระยะเวลาการเปลี่ยนแปลงในกระบวนการ QOFE ช่วยให้นักลงทุน PE ลดความเสี่ยงหลังการทำธุรกรรมรักษาเสถียรภาพการปฏิบัติงานและหลีกเลี่ยงความเครียดจากการต้องการเงินทุนฉุกเฉิน สิ่งนี้อำนวยความสะดวกในการบูรณาการที่ราบรื่นและประสบความสำเร็จมากขึ้น
สำหรับนักวิเคราะห์ที่ได้รับมอบหมายให้ประเมินความเสี่ยงคุณค่าและความยืดหยุ่นในการดำเนินงานการทบทวน QOFE ที่แข็งแกร่งนำเสนอข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญที่การตรวจสอบทั่วไปมักพลาด จากการเปิดเผยความเสี่ยงจากการเข้มข้นของลูกค้าและกระแสเงินสดที่ผิดปกติไปจนถึงการสร้างความมั่นใจว่าเงินทุนหมุนเวียนเพียงพอในช่วงระยะเวลาหลังการทำธุรกรรม QOFE ให้ความเข้มงวดในการวิเคราะห์ที่จำเป็นสำหรับการตัดสินใจที่ดี โดยการเข้าใกล้การเงินด้วยเลนส์ที่คมชัดกว่านี้นักวิเคราะห์ไม่เพียง แต่คาดการณ์ปัญหา แต่ยังระบุโอกาสที่สอดคล้องกับการสร้างมูลค่าระยะยาว
