ผู้จัดการการลงทุนในสหราชอาณาจักรที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 286 พันล้านปอนด์ ($377B) กำลังทดสอบการใช้โทเค็นกองทุนในเวอร์ชันที่คมชัดยิ่งขึ้นด้วย BAGEY: บล็อกเชนสาธารณะกำลังถูกใช้เป็นส่วนหนึ่งของบันทึกที่ระบุว่าใครเป็นเจ้าของกองทุนในสหราชอาณาจักรที่ได้รับการควบคุม
ในที่สุดสิ่งนี้ก็ย้ายการอภิปรายเรื่อง tokenization ไปสู่การบริหารกองทุนมากกว่าการแจกจ่ายเพียงอย่างเดียว กองทุนโทเค็นยังคงเป็นการอ้างสิทธิ์ในรูปแบบบล็อกเชนในผลิตภัณฑ์ทั่วไปซึ่งมีบันทึกการเป็นเจ้าของที่เด็ดขาดอยู่ที่อื่น
Baillie Gifford กำลังนำเสนอโมเดลที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น โดยที่บันทึกออนไลน์เป็นส่วนหนึ่งของการลงทะเบียนความเป็นเจ้าของตามกฎหมาย
ในเวอร์ชันนั้น โทเค็นจะกลายเป็นวิธีการบันทึกการถือครองของนักลงทุน ผลที่ตามมาคือสิ่งที่จับต้องได้: หากการเป็นเจ้าของกองทุนที่ได้รับการควบคุมสามารถอยู่บนเครือข่ายสาธารณะได้ การเปลี่ยนแปลงจะอยู่ในกลุ่มการบริหารกองทุน ไม่ใช่ในตลาด crypto
สินทรัพย์ดิจิทัลของ Baillie Gifford วัสดุ โทเค็นเฟรมเป็นการอัปเกรดเป็นบันทึกความเป็นเจ้าของ ข้อตกลง การเข้าถึง และผลลัพธ์ของลูกค้า สิ่งที่น่าสนใจคือบันทึกและกระบวนการสามารถเคลื่อนย้ายได้แตกต่างออกไปเมื่อมีการแสดงความเป็นเจ้าของบนรางที่ใช้ร่วมกัน
การเปิดตัวนี้จะตอบคำถามแคบ ๆ เกี่ยวกับกองทุน tokenized โดยตอบว่าใช่: กองทุนที่ได้รับการควบคุมกำลังเคลื่อนไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางกฎหมายในเครือข่ายสาธารณะ แทนที่จะเป็นเวอร์ชันที่ห่อหุ้มด้วยบล็อกเชนของผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่
โมเดลนี้ยังคงต้องพิสูจน์ว่าสามารถรองรับการโอนรอง การชำระหนี้ตลอด 24 ชั่วโมง หรือการใช้หลักประกันนอกการตั้งค่าตลาดหลักที่มีการควบคุม
การออกแบบดั้งเดิมจะเปลี่ยนบันทึกการเป็นเจ้าของผ่านโทเค็น
การเรียกร้องส่วนกลางเกี่ยวกับ BAGEY นั้นเป็นการออกโดยเจ้าของภาษา เบลลี่ กิฟฟอร์ด อธิบายไว้ มันเป็นกองทุนโทเค็นที่ได้รับการควบคุมโดยสหราชอาณาจักรโดยสมบูรณ์ ซึ่งดำเนินงานผ่านโครงสร้าง OEIC ที่ควบคุมโดยสหราชอาณาจักร โดยมีการออกเมื่อ อีเธอเรียม และ โซลานาBNY ให้บริการโทเค็นและโครงสร้างพื้นฐานกระเป๋าสตางค์ และ NatWest Trustee และ Depositary Companies ทำหน้าที่เป็นผู้รับฝาก
หากบล็อกเชนเป็นทะเบียนทางกฎหมาย ผู้ดูแลกองทุน ผู้ดูแล ตัวแทนการโอน ผู้ฝาก และนักลงทุนกำลังประสานงานกันมากกว่าฐานข้อมูลส่วนตัวที่จะปรับยอดกับโทเค็นในภายหลัง
บัญชีแยกประเภทที่ใช้ร่วมกันจะกลายเป็นส่วนหนึ่งของบันทึกที่ระบุว่าใครเป็นเจ้าของอะไร
นั่นแตกต่างอย่างมากจากกระดาษห่อโทเค็น Wrapper ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงกองทุนได้โดยอาศัยบล็อกเชน ในขณะเดียวกันก็รักษาการลงทะเบียนที่เด็ดขาดตามกฎหมายไว้ภายในโครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิม
มันยังคงมีประโยชน์ แต่จุดศูนย์ถ่วงในการปฏิบัติงานยังคงอยู่นอกสายโซ่ คำกล่าวอ้างที่สำคัญกว่าของ BAGEY ก็คือชั้นบันทึกได้ย้ายไปแล้ว
| แบบอย่าง | ที่ซึ่งความเป็นเจ้าของอาศัยอยู่ | โทเค็นทำอะไร | คำถามหลัก |
|---|---|---|---|
| กองทุนโทเค็นดั้งเดิม | บันทึกออนไลน์จะถูกนำเสนอเป็นส่วนหนึ่งของทะเบียนความเป็นเจ้าของกองทุน | บันทึกการถือครองโดยตรงของนักลงทุนในกองทุนที่ได้รับการควบคุม | การควบคุมทางกฎหมาย การดูแล การโอน และการกู้คืนสามารถคงอยู่ในการผลิตได้หรือไม่ |
| กระดาษห่อโทเค็น | กองทุนที่แยกออกมาหรือบันทึกของผู้ดูแลระบบยังคงเป็นแหล่งข้อมูลชี้ขาด | แสดงถึงการเข้าถึงผลิตภัณฑ์นอกเครือข่าย | กระดาษห่อเพิ่มอรรถประโยชน์ที่แท้จริงนอกเหนือจากการจำหน่ายหรือไม่? |
| ผลิตภัณฑ์เปิดเผย Crypto | บันทึกผลิตภัณฑ์แบบดั้งเดิมยังคงเป็นศูนย์กลาง | เปิดเผยโทเค็น เชน หรือกลยุทธ์ที่เกี่ยวข้อง | ราคาสินทรัพย์ดำเนินการอย่างไร? |
ความแตกต่างดังกล่าวทำให้การเคลื่อนไหวของราคา LINK, ETH และ SOL เป็นเรื่องรอง เชนลิงค์ ขยายการเปิดตัวและ Ethereum และ Solana จัดเตรียมโครงสร้างพื้นฐานห่วงโซ่สาธารณะ แต่ข่าวมุ่งเน้นไปที่ว่าสามารถบันทึกความเป็นเจ้าของกองทุนแบบเนทีฟบนบัญชีแยกประเภทสาธารณะที่แชร์ภายในโครงสร้างที่ได้รับการควบคุมหรือไม่
ฉากหลังของสหราชอาณาจักรเปลี่ยนโทเค็นให้เป็นระบบประปาของกองทุน
ฉากหลังของสหราชอาณาจักรเป็นศูนย์กลาง หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินเผยแพร่แล้ว PS26/7 บนโทเค็นกองทุน ในวันที่ 30 เมษายน กำหนดวิธีที่ผู้จัดการกองทุนที่ได้รับอนุญาตสามารถใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายภายในกรอบการทำงานของกองทุนที่ได้รับอนุญาตที่มีอยู่
คำแถลงนโยบายครอบคลุมถึงโมเดลกองทุนโทเค็นและการลงทะเบียนผู้ถือหน่วยลงทุนที่ใช้ DLT ทำให้ BAGEY มีกรอบการกำกับดูแลนอกเหนือจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่แยกจากกัน
ก่อนหน้านี้ CryptoSlate กล่าวถึงการย้ายของสหราชอาณาจักรไปที่ อนุมัติโทเค็นการลงทุนที่ได้รับอนุญาตจาก FCA. การเปลี่ยนแปลงก่อนหน้านี้มีความสำคัญเนื่องจากขณะนี้ BAGEY สนับสนุนทิศทางนโยบายด้วยผู้จัดการสินทรัพย์ โครงสร้างกองทุน กลุ่มผู้ให้บริการ และการดำเนินการห่วงโซ่สาธารณะที่เฉพาะเจาะจง
นอกจากนี้ยังเป็นไปตามการทดลองกองทุนโทเค็นที่ Chainlink, Swift, UBS และอื่นๆ ได้ทำการทดสอบ การสมัครสมาชิกและการไถ่ถอนเช่นเดียวกับ ระบบอัตโนมัติของตัวแทนการโอน. โครงการนำร่องเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าขั้นตอนการทำงานของกองทุนแบบเดิมสามารถบูรณาการเข้ากับระบบบล็อคเชนได้
BAGEY ผลักดันคำถามต่อไป ปัญหาที่เกี่ยวข้องคือบันทึกการเป็นเจ้าของกองทุนที่ได้รับการควบคุมสามารถอยู่ในโครงสร้างพื้นฐานของห่วงโซ่สาธารณะได้หรือไม่ แทนที่จะสามารถกำหนดเวิร์กโฟลว์เดี่ยวให้เป็นอัตโนมัติได้หรือไม่
สำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ นั่นจะเป็นการเปลี่ยนภาระการพิสูจน์ เครื่องห่อกองทุนแบบโทเค็นสามารถประเมินได้ตามการเข้าถึง การจำหน่าย และความต้องการของนักลงทุน
บันทึกกองทุนท้องถิ่นจะต้องได้รับการประเมินสำหรับขั้นสุดท้ายทางกฎหมาย ความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน การควบคุมผู้ถือสิทธิ์ การโอนล้มเหลวหรือผิดพลาด การสูญเสียกระเป๋าเงิน การคัดกรองการคว่ำบาตร ระยะเวลาในการไถ่ถอน และจุดที่รายการบล็อคเชนสามารถบังคับใช้กับกองทุนได้
สิ่งเหล่านี้เป็นรายละเอียด back-office ที่ใช้งานได้จริง พวกเขาพิจารณาว่าโทเค็นจะมีประโยชน์นอกเหนือจากการออกและการไถ่ถอนหรือไม่
โทเค็นกองทุนที่สามารถเชื่อถือได้ในฐานะบันทึกการเป็นเจ้าของตามกฎหมาย ในทางทฤษฎีแล้ว สามารถเคลื่อนย้ายระหว่างผู้ถือที่ได้รับอนุมัติได้ง่ายขึ้น และชำระนอกเวลาทำการของตลาดทั่วไป เนื่องจากคู่สัญญาสามารถดูและพึ่งพาบันทึกการเป็นเจ้าของได้ หากการควบคุมทางกฎหมายและการปฏิบัติงานเหล่านั้นยังคงมีจำกัด โทเค็นไลเซชันก็จะอยู่ใกล้กับช่องทางการจัดจำหน่ายที่มีการควบคุมมากขึ้น
ข้อควรระวังเดียวกันนี้ใช้กับหลักประกัน เอกสารการทำโทเค็นที่กว้างขึ้นของ Baillie Gifford พูดคุยถึงการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์และผลลัพธ์ของลูกค้า แต่ประวัติการเปิดตัวของ BAGEY เพียงอย่างเดียวไม่ได้พิสูจน์ว่าโทเค็นกองทุนได้รับการยอมรับแล้วเป็นหลักประกันในตลาดต่างๆ
นั่นคือเหตุผลที่การเปิดเผยครั้งต่อไปมีความสำคัญพอๆ กับฉลากการเปิดตัว โดยจะแสดงให้เห็นว่าการลงทะเบียนออนไลน์เปลี่ยนแปลงการดำเนินงานกองทุนรายวันหรือเปลี่ยนแปลงวิธีการออกผลิตภัณฑ์เป็นหลัก
การทดสอบครั้งต่อไปคือการพิสูจน์การปฏิบัติงาน
BAGEY แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมรายใหญ่เต็มใจที่จะวางโครงสร้างกองทุนที่ได้รับการควบคุมบนรางลูกโซ่สาธารณะ และอธิบายผลลัพธ์เป็นแบบพื้นเมืองมากกว่าแบบห่อหุ้ม นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่าผู้ให้บริการรายใหญ่สามารถนำเข้าสู่โครงสร้างดังกล่าวได้
บทบาทด้านโครงสร้างพื้นฐานของ BNY และบทบาทการฝากเงินของ NatWest เนื่องจากกองทุนที่ได้รับการควบคุมไม่ได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางกฎหมายผ่านสัญญาอัจฉริยะเพียงอย่างเดียว พวกเขาต้องการการกำกับดูแล การกระทบยอด การควบคุม ขั้นตอนการดูแล และการคุ้มครองนักลงทุนที่สถาบันสามารถปกป้องได้
การเปิดตัวไม่ได้แสดงให้เห็นว่าหน่วยกองทุน tokenized จะซื้อขายได้อย่างอิสระตลอดเวลา ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นหลักประกัน หรือแทนที่ส่วนที่เหลือของการจัดการกองทุน ผลลัพธ์เหล่านั้นจำเป็นต้องมีหลักฐานเกี่ยวกับกลไกการโอนจริง สภาพคล่องรอง การเริ่มต้นใช้งานของนักลงทุน ประสิทธิภาพการไถ่ถอน และการปฏิบัติทางกฎหมายภายใต้ความเครียด
นั่นคือการทดสอบครั้งต่อไปสำหรับกองทุนโทเค็น อุตสาหกรรมรู้อยู่แล้วว่าผลิตภัณฑ์ทางการเงินสามารถแสดงบนบล็อกเชนได้
คำถามที่ยากกว่าก็คือว่าสถาบันที่ได้รับการควบคุมจะปฏิบัติต่อบันทึกห่วงโซ่สาธารณะเป็นสถานที่ที่มีการจัดตั้ง อัปเดต และพึ่งพาความเป็นเจ้าของตามกฎหมายโดยผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นหรือไม่
หากคำตอบกลายเป็นใช่ Tokenization จะเลิกเป็นเพียงเรื่องบรรจุภัณฑ์อีกต่อไป กลายเป็นการเปลี่ยนแปลงระบบประปาเบื้องหลังการเป็นเจ้าของกองทุน
ผู้จัดการสินทรัพย์จะแข่งขันไม่เพียงแต่ในเรื่องการเปิดเผยผลิตภัณฑ์เท่านั้น แต่ยังแข่งขันกับความรวดเร็ว โปร่งใส พกพาได้ และความน่าเชื่อถือในการปฏิบัติงานอีกด้วย
หากคำตอบยังเป็นเพียงบางส่วน BAGEY อาจจะยังคงมีความสำคัญ แต่มีข้อจำกัดมากขึ้น โดยจะแสดงให้เห็นว่าการออกแบบดั้งเดิมสามารถทำงานได้ในสภาพแวดล้อมที่มีการควบคุม ในขณะที่ออกจากหน้าที่ของตลาดที่เป็นผลสืบเนื่องมากที่สุด รวมถึงการโอนแบบ peer-to-peer และการใช้หลักประกันในภายหลัง
สำหรับตอนนี้ BAGEY ขับเคลื่อนการสนทนาไปข้างหน้าโดยไม่สิ้นสุด เป็นการทดสอบสดว่าบล็อกเชนสาธารณะสามารถบันทึกบันทึกความเป็นเจ้าของที่ได้รับการควบคุมได้หรือไม่ แทนที่จะพิสูจน์ว่าพวกเขาได้เข้ามาแทนที่กลุ่มการบริหารกองทุนเก่าแล้ว
