ฉันเพิ่งนั่งคุยกับ Jason Hsu ผู้ก่อตั้ง ที่ปรึกษาระดับโลกของ Rayliant และหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ East West Financial institution เพื่อหารือเกี่ยวกับวิวัฒนาการของการลงทุนแบบปัจจัย ความท้าทายที่อุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์เผชิญอยู่ และโอกาสที่นำเสนอโดยเทคโนโลยีและแนวทางที่ทันสมัย
บทสัมภาษณ์นี้เป็นส่วนหนึ่งของ การสนทนากับแฟรงค์ ฟาโบซซี, CFA ชุดสนับสนุนโดย ศูนย์วิจัยและนโยบาย– ซีรีส์นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อนำผู้เชี่ยวชาญชั้นนำในด้านการเงินและเศรษฐศาสตร์มาพูดคุยเพื่อสำรวจประเด็นสำคัญที่กำหนดอนาคตของอุตสาหกรรม Hsu เป็นผู้นำที่ได้รับการยอมรับในด้านการจัดการสินทรัพย์เชิงปริมาณและเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Analysis Associates คุณสามารถลงทะเบียนสำหรับการสนทนาที่กำลังจะเกิดขึ้นของฉันกับ Lori Heinel, CFA, EVP และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนระดับโลกที่ State Road World Advisors ที่นี่–
การสะท้อนของ Hsu ในเซสชั่นนี้เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงในกระบวนทัศน์การลงทุน แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อผู้จัดการสินทรัพย์ในการสร้างความแตกต่าง และบทบาทที่สำคัญของการกำกับดูแล นวัตกรรม และการคิดระยะยาวในการเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขันและซับซ้อนมากขึ้น
การขยายจักรวาลปัจจัย
Hsu เริ่มต้นด้วยการติดตามต้นกำเนิดและวิวัฒนาการของกลยุทธ์ที่อิงปัจจัย กลยุทธ์เหล่านี้มีรากฐานมาจากการเงินเชิงวิชาการตั้งแต่แรกเริ่ม และกลายเป็นส่วนสำคัญในการลงทุนในสถาบันและรายย่อย ปัจจัยดั้งเดิม เช่น มูลค่า โมเมนตัม และขนาด ยังคงมีบทบาทสำคัญต่อไป แต่ Hsu เน้นย้ำถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นในการขยายจักรวาลของปัจจัย
ในปัจจุบัน ผู้จัดการสินทรัพย์กำลังรวมเอาสัญญาณทางเศรษฐกิจมหภาค เช่น การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยหรือการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้อ ควบคู่ไปกับปัจจัยทางพฤติกรรมที่ขับเคลื่อนโดยจิตวิทยาตลาด ชุดเครื่องมือปัจจัยที่กว้างขึ้นนี้สะท้อนทั้งการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของสินค้าในตลาด และการยอมรับว่าปัจจัยดั้งเดิม แม้จะมีคุณค่า แต่ก็ไม่สามารถจัดการกับความซับซ้อนของตลาดการเงินสมัยใหม่เพียงลำพังได้
ประเด็นสำคัญประการหนึ่งของ Hsu คือความสำคัญของการวางกลยุทธ์ตามปัจจัยพื้นฐานในเหตุผลทางเศรษฐกิจที่ชัดเจน เขาเตือนไม่ให้พึ่งพาข้อมูลในอดีตหรือแนวทางการทำเหมืองข้อมูลมากเกินไปซึ่งขาดเหตุผลทางทฤษฎี แม้ว่าการทดสอบย้อนกลับจะให้ผลลัพธ์ที่น่าประทับใจ แต่กลยุทธ์ที่ได้รับมาโดยปราศจากความเข้าใจอย่างถ่องแท้เกี่ยวกับปัจจัยขับเคลื่อนที่ซ่อนอยู่นั้นก็เสี่ยงที่จะล้มเหลวในสภาวะโลกแห่งความเป็นจริง
Hsu ให้เหตุผลว่ากลยุทธ์ปัจจัยที่แข็งแกร่งควรสร้างขึ้นจากหลักฐานเชิงประจักษ์และความเข้าใจโดยสัญชาตญาณว่าความสัมพันธ์บางอย่างยังคงอยู่ในสภาพแวดล้อมของตลาดที่แตกต่างกันอย่างไรและทำไม การรวมกันนี้ทำให้แน่ใจได้ว่าปัจจัยต่างๆ ยังคงมีความเกี่ยวข้องและมีประสิทธิภาพแม้ว่าการเปลี่ยนแปลงของตลาดจะเปลี่ยนแปลงไปก็ตาม
การทำให้กลยุทธ์ปัจจัยพื้นฐานกลายเป็นสินค้าเป็นประเด็นหลักของการอภิปรายของ Hsu เนื่องจากเครื่องมือและเทคนิคเชิงปริมาณสามารถเข้าถึงได้มากขึ้น อุปสรรคในการใช้แบบจำลองปัจจัยแบบดั้งเดิมจึงลดน้อยลง สิ่งนี้นำไปสู่ค่าธรรมเนียมที่ลดลงและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นระหว่างผู้จัดการสินทรัพย์ กดดันให้บริษัทต่างๆ สร้างความแตกต่างผ่านนวัตกรรม
Hsu ตั้งข้อสังเกตว่าการสร้างความแตกต่างมักต้องอาศัยการสำรวจปัจจัยใหม่ๆ หรือปัจจัยที่กำหนดเอง แต่ก็ยังต้องรักษาความโปร่งใสและสอดคล้องกับความคาดหวังของลูกค้าด้วย บริษัทจะต้องสร้างความสมดุลระหว่างการผลักดันขอบเขตของนวัตกรรมและการส่งมอบกลยุทธ์ที่นักลงทุนสามารถเข้าใจและไว้วางใจได้
ความท้าทายเชิงโครงสร้างในการจัดการสินทรัพย์
Hsu ยังจัดการกับความท้าทายเชิงโครงสร้างภายในอุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับการกำกับดูแลและสิ่งจูงใจ เขาวิพากษ์วิจารณ์ระยะสั้นที่แพร่หลายซึ่งครอบงำการตัดสินใจลงทุนหลายอย่าง โดยให้เหตุผลว่ากรอบความคิดนี้มักจะไม่สอดคล้องกับเป้าหมายระยะยาวของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย
ความกดดันในการส่งมอบผลประกอบการรายไตรมาสมักนำไปสู่กลยุทธ์ที่จัดลำดับความสำคัญของผลการดำเนินงานทันทีมากกว่าการสร้างมูลค่าที่ยั่งยืน Hsu สนับสนุนโครงสร้างการกำกับดูแลที่ให้รางวัลแก่การคิดระยะยาว และส่งเสริมให้ผู้จัดการสินทรัพย์มุ่งเน้นไปที่การส่งมอบผลลัพธ์ที่สอดคล้องกับวัตถุประสงค์ที่กว้างขึ้นของลูกค้า
บทบาทของเทคโนโลยีในการปรับเปลี่ยนการจัดการสินทรัพย์ถือเป็นจุดสนใจที่สำคัญอีกประการหนึ่งของการสัมภาษณ์ Hsu รับทราบถึงศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงของการเรียนรู้ของเครื่องและปัญญาประดิษฐ์ในการจัดการพอร์ตโฟลิโอสมัยใหม่ เทคโนโลยีเหล่านี้ช่วยให้ผู้จัดการสินทรัพย์ค้นพบรูปแบบที่ซับซ้อน ประมวลผลชุดข้อมูลจำนวนมหาศาล และพัฒนาแบบจำลองที่ซับซ้อนมากขึ้น
Hsu เตือนไม่ให้ใช้เทคโนโลยีโดยไม่เลือกปฏิบัติ โดยเน้นถึงความเสี่ยงของการติดตั้งมากเกินไปและการขาดความสามารถในการตีความในโมเดลแมชชีนเลิร์นนิงหลายๆ รุ่น ในด้านการเงิน ซึ่งการตัดสินใจมักจะมีผลกระทบที่สำคัญ การไม่สามารถอธิบายได้ว่าแบบจำลองมาถึงข้อสรุปได้อย่างไร สามารถบ่อนทำลายคุณค่าเชิงปฏิบัติของแบบจำลองได้
Hsu โต้แย้งถึงแนวทางที่สมดุลในการบูรณาการการเรียนรู้ของเครื่อง (ML) เข้ากับทฤษฎีทางการเงินและเศรษฐศาสตร์แบบดั้งเดิม แทนที่จะแทนที่วิธีการที่กำหนดไว้ ML ควรเสริมด้วยการเพิ่มความเข้าใจในความสัมพันธ์ที่ซับซ้อนและให้ข้อมูลเชิงลึกใหม่ๆ การบูรณาการนี้ช่วยให้แน่ใจว่าแบบจำลองยังคงแข็งแกร่งและสามารถตีความได้ ช่วยให้ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอใช้ประโยชน์จากจุดแข็งของการวิเคราะห์ขั้นสูงโดยไม่ต้องเสียสละความโปร่งใสหรือความไว้วางใจ
แนวทางที่เข้มงวดและขับเคลื่อนด้วยข้อมูลเพื่อ ESG จำเป็น
ความโดดเด่นที่เพิ่มขึ้นของการลงทุนด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และการกำกับดูแล (ESG) ก่อให้เกิดประเด็นสำคัญอีกประการหนึ่งในการสนทนาของฉันกับ Hsu เขาสังเกตเห็นว่าความต้องการกลยุทธ์การลงทุนที่ยั่งยืนเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งคำสั่งของสถาบันและความคาดหวังของสังคมที่เปลี่ยนไป
อย่างไรก็ตาม การรวมการพิจารณา ESG เข้ากับกระบวนการลงทุนทำให้เกิดความท้าทายที่ไม่เหมือนใคร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการวัดผลกระทบ ESG เชิงปริมาณ และบูรณาการเข้ากับกรอบพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิม
Hsu เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการใช้แนวทางที่เข้มงวดและขับเคลื่อนด้วยข้อมูลในการลงทุน ESG เพื่อให้แน่ใจว่าการลงทุนนั้นนอกเหนือไปจากการกล่าวอ้างอย่างผิวเผินหรือ “การล้างสีเขียว” ด้วยการปรับเกณฑ์ชี้วัด ESG ให้สอดคล้องกับเป้าหมายทางการเงินที่กว้างขึ้น ผู้จัดการสินทรัพย์สามารถพัฒนากลยุทธ์ที่มีทั้งผลกระทบและความเป็นไปได้ในเชิงเศรษฐกิจ
ความหลากหลายภายในทีมการลงทุนเป็นอีกด้านที่ Hsu มองเห็นโอกาสที่สำคัญในการปรับปรุง เขาให้เหตุผลว่าการส่งเสริมความหลากหลายทางปัญญาและส่งเสริมการทำงานร่วมกันเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับความสำเร็จในภูมิทัศน์การจัดการสินทรัพย์ที่กำลังพัฒนา
ทีมที่มีความหลากหลายนำเสนอมุมมองและแนวทางที่หลากหลายในการแก้ปัญหา ซึ่งสามารถเพิ่มความคิดสร้างสรรค์และความสามารถในการปรับตัว ในอุตสาหกรรมที่สภาวะตลาดและความต้องการของลูกค้าเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา ความสามารถในการคิดอย่างมีวิจารณญาณและปรับตัวได้อย่างรวดเร็วนั้นเป็นสิ่งที่ประเมินค่ามิได้
แง่มุมที่น่าสนใจที่สุดประการหนึ่งในการสนทนาของฉันกับ Hsu คือการอภิปรายของเขาเกี่ยวกับความท้าทายและโอกาสในการนำกลยุทธ์ที่อิงตามปัจจัยไปใช้ในการเปลี่ยนแปลงของตลาดในโลกแห่งความเป็นจริง เขาตั้งข้อสังเกตว่ามูลค่าและโมเมนตัมไม่คงที่ แต่จะพัฒนาไปตามการเปลี่ยนแปลงของตลาด วิวัฒนาการนี้จำเป็นต้องมีการประเมินซ้ำอย่างต่อเนื่องและการปรับกลยุทธ์เพื่อให้แน่ใจว่ามีความเกี่ยวข้องอย่างต่อเนื่อง Hsu เน้นย้ำถึงความสำคัญของแบบจำลองปัจจัยการทดสอบความเครียดภายใต้สถานการณ์ต่างๆ เพื่อประเมินความแข็งแกร่งและช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้น
การปรับแต่งคือกุญแจสำคัญ
Hsu ยังสะท้อนให้เห็นถึงบทบาทที่เพิ่มขึ้นของการปรับแต่งในการจัดการสินทรัพย์ เนื่องจากลูกค้าต้องการโซลูชันที่ปรับให้เหมาะสมมากขึ้น บริษัทจึงต้องพัฒนากลยุทธ์ที่ตอบสนองความต้องการและวัตถุประสงค์เฉพาะ การปรับแต่งนี้มักจะเกี่ยวข้องกับการสร้างการผสมผสานปัจจัยเฉพาะหรือการบูรณาการแหล่งข้อมูลที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิม เช่น ชุดข้อมูลทางเลือก เพื่อเพิ่มความแม่นยำในการทำนาย ด้วยการวางกลยุทธ์ให้สอดคล้องกับเป้าหมายเฉพาะของลูกค้า ผู้จัดการสินทรัพย์สามารถส่งมอบมูลค่าที่มากขึ้นและสร้างความแตกต่างในตลาดที่มีการแข่งขันสูง
อนาคตของการจัดการสินทรัพย์
การสัมภาษณ์สรุปด้วยมุมมองเชิงคาดการณ์ล่วงหน้าเกี่ยวกับอนาคตของการจัดการสินทรัพย์ Hsu มองเห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องไปสู่การพึ่งพาเทคโนโลยี การปรับแต่ง และการบูรณาการแหล่งข้อมูลที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมมากขึ้น เขาเน้นย้ำถึงความสำคัญของความสามารถในการปรับตัว ทั้งในระดับบริษัทและภายในทีมแต่ละทีม เพื่อสำรวจความซับซ้อนของตลาดยุคใหม่ ข้อมูลเชิงลึกของ Hsu เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการใช้แนวทางการจัดการสินทรัพย์แบบองค์รวมที่ผสมผสานนวัตกรรม การวิเคราะห์ที่เข้มงวด และความมุ่งมั่นในการสร้างมูลค่าในระยะยาว
