นักวิเคราะห์ของ ทีดี โคเวน พูด หุ้นของ Technique อาจเผชิญกับแรงกดดันอย่างต่อเนื่องเนื่องจากการทบทวน MSCI ที่กำลังจะเกิดขึ้น
บริษัทคาดว่า PBTC เช่น Technique จะถูกลบออกจากดัชนี MSCI ทั้งหมดในเดือนกุมภาพันธ์นี้ คาดว่าจะมีการตัดสินใจอย่างเป็นทางการประมาณกลางเดือนมกราคม
Cowen เรียกการกำจัดที่อาจเกิดขึ้นว่า “ไม่แน่นอน” แต่ย้ำว่านักลงทุนควรเตรียมพร้อมสำหรับแรงกดดันในการขายอย่างยั่งยืน นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า Technique ไม่ใช่กองทุน ทรัสต์ หรือบริษัทโฮลดิ้ง แต่เป็นบริษัทมหาชนแทน ธุรกิจซอฟต์แวร์มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ของบริษัทสร้างรายได้ทั้งหมด
ในขณะเดียวกัน การดำเนินงานคลัง Bitcoin นั้นมีนวัตกรรมและกระตือรือร้น โดยนำเสนอหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin ที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัว
“การลบกลยุทธ์ออกจากดัชนีกว้าง ๆ เพียงเพราะว่าการมุ่งเน้น Bitcoin ให้ความรู้สึกเป็นไปตามอำเภอใจ” นักวิเคราะห์เขียน Cowen ตั้งคำถามว่าเหตุผลของ MSCI สะท้อนถึงอคติต่อ crypto มากกว่าเกณฑ์การจำแนกประเภทที่เข้มงวดหรือไม่ MSCI อ้างถึงข้อกังวลว่า PBTC อาจมีลักษณะคล้ายกับกองทุนรวมที่ลงทุน ซึ่งไม่มีสิทธิ์ในการรวมดัชนี
Cowen โต้แย้งว่าโครงสร้างของ Technique แตกต่างอย่างชัดเจน
กลยุทธ์และการยกเว้น MSCI
เงินเดิมพันสูง เจพีมอร์แกน เพิ่งเตือน การที่ไม่รวมกลยุทธ์จาก MSCI อาจกระตุ้นให้เกิดการไหลออกเชิงรับมูลค่า 2.8 พันล้านดอลลาร์ หากมีดัชนีอื่นๆ ตามมา ยอดรวมอาจสูงถึง 8.8 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าตลาดของ Technique ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 59 พันล้านดอลลาร์ โดยมีประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ที่ถืออยู่ในเครื่องมือติดตามดัชนีแบบพาสซีฟ
การบังคับขายใด ๆ อาจทำให้ราคาหุ้นที่ตกต่ำอยู่แล้วรุนแรงขึ้น JPMorgan แย้ง
หุ้นของ Technique ลดลงมากกว่า Bitcoin ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา mNAV ของบริษัท ซึ่งเป็นอัตราส่วนของมูลค่าตลาดต่อการถือครอง Bitcoin ได้ลดลงเหลือเพียงสูงกว่า 1.1 ซึ่งต่ำที่สุดนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ นักลงทุนเห็นว่าหุ้นลดลงกว่า 60% นับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว หุ้นบุริมสิทธิ์และการออกพันธบัตรก็ขายออกอย่างรวดเร็วเช่นกัน
แม้จะมีความผันผวนโคเวน ล่าสุด ยังคงมีแนวโน้มรั้นในระยะยาว ธนาคารประเมินว่าบริษัทสามารถถือครอง 815,000 BTC ภายในปี 2570 ในระดับนั้น มูลค่า Bitcoin ที่แท้จริงต่อหุ้นสามารถรองรับเป้าหมายราคาที่ 585 ดอลลาร์ ซึ่งหมายถึง upside ประมาณ 170% จากระดับปัจจุบัน
Cowen มองว่าจุดอ่อนล่าสุดเกิดจากความผันผวนของตลาดและความกลัวที่เกี่ยวข้องกับดัชนี มากกว่าความล้มเหลวของโมเดลการสะสมหลักของ Technique
Michael Saylor ประธานกลยุทธ์ ไล่ออก ข้อกังวลของดัชนี ในแถลงการณ์ล่าสุด เขาเน้นย้ำว่าบริษัทเป็นธุรกิจที่ดำเนินงานเต็มรูปแบบด้วยซอฟต์แวร์ที่ใช้งานอยู่และโปรแกรมเครดิตที่ได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin Saylor ได้เน้นย้ำผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมของตนหลายครั้ง ซึ่งรวมถึงตราสารเครดิต Bitcoin ที่มีโครงสร้าง เช่น $STRK และ $STRC ซึ่งให้ผลตอบแทนสูงกว่าตลาดสินเชื่อแบบดั้งเดิม
เซเลอร์ จินตนาการ สะสม Bitcoin มูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ และขยายบริษัท 20–30% ต่อปี โดยใช้ประโยชน์จากการแข็งค่าในระยะยาวเพื่อสร้างแหล่งหลักประกันดิจิทัลขนาดใหญ่
จากฐานนี้ Saylor วางแผนที่จะออกเครดิตที่ได้รับการสนับสนุนจาก Bitcoin ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าระบบคำสั่งแบบดั้งเดิมอย่างมาก ซึ่งอาจสูงกว่าหนี้ของบริษัทหรืออธิปไตยประมาณ 2-4% โดยเสนอทางเลือกที่ปลอดภัยกว่าและมีหลักประกันมากเกินไป
Saylor เชื่อว่าบริษัทการเงินแบบดั้งเดิมขนาดใหญ่อื่นๆ สามารถปฏิบัติตามโมเดลกลยุทธ์พร้อมกับรายได้ของพวกเขา
Cowen ยังชี้ให้เห็นถึงลมท้ายที่อาจเกิดขึ้น การรวมที่เป็นไปได้ใน S&P 500 อาจขยายความเป็นเจ้าของสถาบันและทำให้การไหลเข้าสู่หุ้นมีเสถียรภาพ ความชัดเจนด้านกฎระเบียบเพิ่มเติมเกี่ยวกับ Bitcoin อาจช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้
การเพิ่มขึ้นของกลยุทธ์ตอกย้ำบทบาทที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin ในด้านการเงินทั่วโลก การรวมไว้ในดัชนีเช่นดัชนี Nasdaq 100 และ MSCI ได้ส่งช่องทางการเข้าถึง crypto เข้าสู่พอร์ตการลงทุนหลักในอดีต
หาก MSCI แยกบริษัทออกไป Cowen ให้เหตุผลว่าตลาดอาจเห็นการหยุดชะงักในระยะสั้น แต่แนวโน้มการรับเลี้ยงบุตรบุญธรรมในระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
Bitcoin เองต้องดิ้นรนในช่วงเดือนที่ผ่านมา โดยลดลงจากระดับสูงสุดในเดือนตุลาคมเหนือ 126,000 ดอลลาร์ เหลือประมาณ 88,000 ดอลลาร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ แม้จะอยู่ท่ามกลางการขายออกไปก็ตาม Technique ยังคงดำเนินการต่อไป การซื้อ Bitcoin จำนวนมาก ขณะนี้ถือครองมากกว่า 3% ของอุปทานทั้งหมด
Bitcoin บูลส์ ต้องรักษาราคาไว้ สูงกว่า 84,000 ดอลลาร์หลังจากปิดสัปดาห์ที่แล้ว หากราคาตกลง แนวรับที่อ่อนตัวจะอยู่แถว $75,000 โดยมีแนวโน้มซื้อที่แข็งแกร่งขึ้นในโซน $72,000–$69,000 การร่วงลงลึกลงมุ่งเป้าไปที่บริเวณ “$58,000” รอบระดับ Fibonacci 0.618 ที่ $57,700
MSTR เพิ่มขึ้นมากกว่า 4% ซื้อขายวันนี้ที่ $177.47
