เครดิตภาคเอกชนได้รับการพัฒนาอย่างรวดเร็วจากประเภทสินทรัพย์เฉพาะกลุ่มเป็นกำลังที่โดดเด่นในระบบนิเวศการให้กู้ยืมทั่วโลกซึ่งเป็นตัวแทนของอุตสาหกรรมประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์(1) การแข่งขันสินเชื่อธนาคารแบบดั้งเดิมและตลาดหนี้สาธารณะ สำหรับนักลงทุนสถาบันนำทางภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจมหภาคและกฎระเบียบที่เปลี่ยนไปสินทรัพย์ประเภทนำเสนอทั้งโอกาสที่น่าสนใจและความกังวลที่เพิ่มขึ้น
ในขณะที่สินเชื่อภาคเอกชนสัญญาว่าโครงสร้างข้อตกลงตามความต้องการอัตราผลตอบแทนที่เหนือกว่าและการกระจายความเสี่ยงห่างจากรายได้คงที่แบบดั้งเดิมการเติบโตที่เร่งขึ้นซึ่งเกิดจากการตัดทอนของธนาคารและความอยากอาหารของนักลงทุนที่เพิ่มสูงขึ้น – ทำให้เกิดคำถามที่สำคัญเกี่ยวกับสภาพคล่องความโปร่งใส
การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับแรงผลักดันจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในระบบการเงิน หัวหน้าในหมู่พวกเขา: กฎระเบียบด้านการธนาคารหลังปี 2551 ที่เข้มงวดมากขึ้นการค้นหาอัตราผลตอบแทนที่ต่อเนื่องในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากภาคเอกชนสำหรับแหล่งเงินทุนที่ยืดหยุ่นมากขึ้น
ไดรเวอร์ของการเติบโตของสินเชื่อส่วนตัว
ปัจจัยสำคัญหลายประการได้มีส่วนทำให้เครดิตส่วนตัวเพิ่มขึ้น:
- กฎระเบียบด้านการธนาคารและการตัดทอน: การปฏิรูปทางการเงินหลังปี 2551 เช่น Basel III และ Dodd-Frank กำหนดความต้องการเงินทุนที่เข้มงวดขึ้นสำหรับธนาคารจำกัดความสามารถในการให้ยืม บริษัท ตลาดกลาง(2)– กองทุนเครดิตส่วนตัวก้าวเข้ามาเพื่อเติมเต็มช่องว่างนี้
- ความต้องการของนักลงทุนสำหรับผลตอบแทน: ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำนักลงทุนสถาบันรวมถึงกองทุนบำเหน็จบำนาญและ บริษัท ประกันหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นผ่านการลงทุนสินเชื่อภาคเอกชน(3)
- การขยายตัวของภาคเอกชน: การเติบโตของภาคเอกชนได้กระตุ้นความต้องการสินเชื่อโดยตรงเนื่องจาก บริษัท ต้องการโซลูชั่นทางการเงินที่เหมาะกับสินเชื่อแบบดั้งเดิม(4)
- ความยืดหยุ่นและความเร็ว: เครดิตส่วนตัวเสนอโครงสร้างสินเชื่อที่กำหนดเองการดำเนินการที่เร็วขึ้นและการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบน้อยลงทำให้น่าสนใจสำหรับผู้กู้(5)
ผลกระทบต่อความมั่นคงทางการเงินและความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ
แม้จะได้รับประโยชน์เครดิตส่วนตัวแนะนำช่องโหว่ใหม่ให้กับระบบการเงิน:
- ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: ต่างจากธนาคารกองทุนเครดิตเอกชนไม่สามารถเข้าถึงสภาพคล่องของธนาคารกลาง แม้ว่ากองทุนจำนวนมากจะ จำกัด การถอนตัวของนักลงทุนไปยังหน้าต่างไถ่ถอนรายไตรมาสหรือประจำปีในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำเมื่อผู้กู้เริ่มต้นขึ้นและสภาพคล่องของตลาดรองจะลดลงความต้องการการไถ่ถอนนักลงทุนอาจทำให้เกิดการขายไฟและความไม่แน่นอนของตลาด
- เลเวอเรจและสมาธิ: กองทุนเครดิตเอกชนจำนวนมากดำเนินการด้วยเลเวอเรจสูงขยายผลตอบแทน แต่ยังเพิ่มความเปราะบาง ตัวอย่างเช่น บริษัท พัฒนาธุรกิจ (BDCs) ได้รับอนุญาตให้เพิ่มค่าใช้จ่ายของพวกเขาเป็น 2: 1 ในปี 2018(6)เพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของระบบ
- การประเมินมูลค่าทึบแสง: สินทรัพย์เครดิตเอกชนไม่ได้มีการซื้อขายสาธารณะทำให้การประเมินมูลค่ามีความโปร่งใสและอาจค้างซึ่งอาจทำให้เกิดความเสี่ยงพื้นฐาน(7)
- การเชื่อมโยงกับธนาคาร: ในขณะที่เครดิตเอกชนดำเนินการนอกธนาคารแบบดั้งเดิมความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นของการระดมทุนของธนาคารสามารถสร้างความเสี่ยงในการติดเชื้อในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ(8)
แนวโน้มด้านกฎระเบียบ
หน่วยงานกำกับดูแลรวมถึง Federal Reserve กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และธนาคารเพื่อการตั้งถิ่นฐานระหว่างประเทศ (BIS) กำลังพิจารณาบทบาทของเครดิตเอกชนในตลาดการเงินมากขึ้นเรื่อย ๆ กองทุนการเงินระหว่างประเทศเตือนว่าการขยายตัวของเครดิตภาคเอกชนสามารถขยายการกระแทกทางเศรษฐกิจโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมาตรฐานการจัดจำหน่ายลดลง BIS เน้นถึงความต้องการความโปร่งใสและการตรวจสอบความเสี่ยงที่มากขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนรายย่อยได้รับการสัมผัสกับสินทรัพย์ประเภท
คิดเพิ่มเติมเกี่ยวกับ
สำหรับการจัดสรรและเจ้าของสินทรัพย์เครดิตส่วนตัวเป็นคันโยกเชิงกลยุทธ์ในการแสวงหาผลตอบแทนและการกระจายผลงานพอร์ต แต่ในขณะที่เงินทุนยังคงหลั่งไหลเข้ามาในอวกาศมักจะแซงหน้าโครงสร้างพื้นฐานความเสี่ยงวิทยานิพนธ์การลงทุนจะต้องได้รับการตรวจสอบใหม่อย่างต่อเนื่องผ่านเลนส์ที่ปรับความเสี่ยง ด้วยการตรวจสอบที่เพิ่มขึ้นจากหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกและความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นของตลาดสินเชื่อการตรวจสอบสถานะและการวางแผนสถานการณ์จะเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อหลีกเลี่ยงช่องโหว่ที่ซ่อนอยู่และทำให้มั่นใจได้ว่ามีความยืดหยุ่นในระยะต่อไปของวงจรเครดิต
ในขณะเดียวกันผู้กำหนดนโยบายก็แจ้งให้ทราบถึงผลกระทบทางการเงินที่กว้างขึ้นของการขึ้นเครดิตของเอกชน หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกรวมถึง Federal Reserve, IMF และ BIS ได้เตือนว่าการเติบโตที่ไม่ จำกัด ในตลาดสินเชื่อที่มีสภาพคล่องต่ำสามารถขยายการกระแทกและสร้างลูปข้อเสนอแนะทั่วสถาบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเข้าถึงผลิตภัณฑ์เครดิตเอกชนที่เพิ่มขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อยมักจะผ่านกองทุนช่วงเวลาและ BDC สาธารณะทำให้เกิดความกังวลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสภาพคล่องที่ไม่ตรงกันและความโปร่งใสในการประเมินมูลค่า การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะดึงดูดความสนใจด้านกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการมีส่วนร่วมของการค้าปลีกขยายตัว
การสร้างความสมดุลที่เหมาะสมระหว่างนวัตกรรมตลาดและการกำกับดูแลอย่างเป็นระบบจะไม่เพียง แต่สำหรับหน่วยงานกำกับดูแล แต่สำหรับนักลงทุนสถาบันที่ต้องนำทาง crosscurrents เหล่านี้ด้วยวินัยและการมองการณ์ไกล
(1) Financial institution for Worldwide Settlements (BIS) ภาพรวมตลาดเครดิตเอกชน, 2025
(2) Federal Reserve รายงานลักษณะเครดิตและความเสี่ยงส่วนตัวปี 2567
(3) รายงานความมั่นคงทางการเงินของกองทุนการเงินระหว่างประเทศในเดือนเมษายน 2567
(4) บล็อกกองทุนการเงินระหว่างประเทศเกี่ยวกับการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชน 2024
(5) เครดิตส่วนตัวบรูคกิ้งปี 2567
(6) HR4267 – พระราชบัญญัติความพร้อมเครดิตธุรกิจขนาดเล็ก, 2018
(7) Federal Reserve รายงานลักษณะเครดิตและความเสี่ยงส่วนตัวปี 2567
(8) การให้กู้ยืมเงินจากธนาคารเพื่อกองทุนเอกชนและกองทุนเครดิตเอกชน: ข้อมูลเชิงลึกจากข้อมูลกฎระเบียบ, เฟดบอสตัน 2025
