คณะกรรมการหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) Crypto Job Power ได้พบกับตัวแทนอุตสาหกรรมเมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์เพื่อสำรวจอาจรวมถึงการปักหลักในผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน crypto (ETPs)
Lucas Bruder ซีอีโอของ Jito Labs และหัวหน้าเจ้าหน้าที่กฎหมาย Rebecca Rettig เข้าร่วมการประชุมพร้อมกับ เมืองหลวงหลายแห่ง หุ้นส่วนผู้จัดการ Kyle Samani และที่ปรึกษาทั่วไป Greg Xethalis
ตามวินาที การยื่นบริษัท ต่าง ๆ แย้งว่าการปักหลักนั้นเป็นสิ่งสำคัญในการพิสูจน์เครือข่ายบล็อกเชน (POS) เช่น Ethereum (Ethereum (ETH) และ Solana (โซล–
การใช้งานช่วยให้ผู้ตรวจสอบเครือข่ายล็อคสินทรัพย์ดั้งเดิมเช่น ETH หรือ SOL – เพื่อเข้าร่วมในกลไกฉันทามติของเครือข่าย ในฐานะที่เป็นรางวัลพวกเขาได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและโทเค็นที่เพิ่งสร้างใหม่
ตามที่ตัวแทนอุตสาหกรรมไม่รวมการปักหลักจาก ETP ทำให้นักลงทุนไม่ตระหนักถึงผลประโยชน์อย่างเต็มที่ของสินทรัพย์ที่ใช้ POS ลดผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นและลดความปลอดภัยของเครือข่าย
การเอาชนะข้อกังวลของ ก.ล.ต.
สำนักงาน ก.ล.ต. ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับการปักหลัก ETP รวมถึงระยะเวลาการไถ่ถอนซึ่งอาจขัดขวางวงจรการตั้งถิ่นฐาน T+1 มาตรฐานการรักษาภาษีของรางวัลการปักหลักและการรักษาสเตปเป็นบริการเป็นหลักทรัพย์
ข้อกังวลเหล่านี้กระตุ้นให้ ก.ล.ต. ใช้ท่าทางอย่างระมัดระวังในการอนุญาตให้มีการปักหลักในโครงสร้าง ETP แอปพลิเคชัน Ethereum ETP เริ่มต้นรวมถึงคุณสมบัติการปักหลัก แต่ผู้ออกจะต้องลบออกตามคำขอของ SEC
เพื่อลดความกลัวของ ก.ล.ต. ผู้เล่นในอุตสาหกรรมนำเสนอสองรุ่นในระหว่างการประชุมที่สามารถอำนวยความสะดวกในการปักหลัก ETP ในขณะที่จัดการกับข้อกังวลสำคัญของหน่วยงานกำกับดูแล
ครั้งแรกเรียกว่า “รูปแบบบริการ” ซึ่งจะช่วยให้ส่วนหนึ่งของสินทรัพย์ ETP-HELD สามารถนำไปใช้กับผู้ให้บริการบุคคลที่สามที่ใช้โหนด Validator วิธีนี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าสินทรัพย์จะยังคงอยู่ในขณะที่อนุญาตให้ไถ่ถอนได้ทันเวลาซึ่งอาจผ่านระบบอัตราส่วนที่มีการจัดการซึ่งมีเพียงเศษเสี้ยวของการถือครองอย่างแข็งขัน
วิธีที่สองคือ“ โมเดลโทเค็นสเตคของเหลว” ซึ่งเกี่ยวข้องกับ ETPs ที่ถือโทเค็นสต็อกของเหลว (LST) ซึ่งเป็นตัวแทนของสินทรัพย์ที่ถูกเก็บไว้ ตัวอย่างเช่น ETP ที่ใช้ Solana อาจรวมถึง jitosol ซึ่งเป็นอนุพันธ์ของการปักหลักของเหลวของ SOL
โมเดลที่สองนี้ช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับเวลาการไถ่ถอนและปรับปรุงการปักหลักภายในกรอบ ETP โดยหลีกเลี่ยงการมีส่วนร่วมโดยตรงในกระบวนการสแต็ค
ตัวแทนอุตสาหกรรมรับรองว่าสำนักงาน ก.ล.ต. ว่าทั้งสองรูปแบบที่เสนอสามารถจัดการกับข้อกังวลเหล่านี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ รูปแบบการบริการช่วยให้สามารถควบคุมการปักหลักได้เพื่อให้มั่นใจว่าการไถ่ถอนจะถูกพบโดยไม่ชักช้าในขณะที่โมเดล LST จะลบผลกระทบโดยตรงของสเตคต่อวัฏจักรการไถ่ถอนโดยสิ้นเชิง
การเปลี่ยนท่าทาง
แม้จะมีข้อกังวลทางประวัติศาสตร์ของ ก.ล.ต. เกี่ยวกับการรวมการปักหลักใน ETPs crypto แต่การพัฒนาล่าสุดชี้ให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลอาจเปิดให้พิจารณาถึงจุดยืนของตน
การพัฒนาที่สำคัญอย่างหนึ่งคือการเปลี่ยนแปลงภายในของหน่วยงานกำกับดูแลรวมถึงไฟล์ การเสนอชื่อ ของผู้บัญชาการมืออาชีพ Mark Uyeda ในฐานะประธานการแสดงของ ก.ล.ต.
หน่วยงานกำกับดูแลได้จัดตั้งก กองเรือรบ crypto นำโดย Professional-Crypto Commissioner เฮสเตอร์เพ้อ– กองเรือรบมีจุดมุ่งหมายเพื่อช่วยสร้างกรอบการกำกับดูแลสำหรับ crypto Peirce มี ก่อนหน้านี้บอกใบ้ ในการเปลี่ยนแปลงที่นำโดย Professional-Crypto SEC ใหม่ที่เกิดขึ้น“ ต้น” ในปี 2025 รวมถึงการรวมการปักหลักในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Ethereum (ETF)
ในขณะเดียวกันความสนใจของสถาบันในผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ใช้ crypto กำลังเพิ่มขึ้นและเครื่องมือสำหรับนักลงทุนเหล่านี้กำลังศึกษาอยู่ ตัวอย่างหนึ่งคือการรวมตัวเลือกใน spot bitcoin (BTC) ETF ในขณะที่ ก.ล.ต. ยังไม่ได้ใช้ท่าทางที่ชัดเจน แต่การอภิปรายส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ในมุมมองด้านกฎระเบียบ
นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg James Seyffart พูดว่า แม้ว่าการอภิปรายเหล่านี้ควรเกิดขึ้น“ เมื่อหลายปีก่อน” ความสนใจของผู้ควบคุมในเรื่องนี้เป็นการเริ่มต้นที่ดี
กล่าวถึงในบทความนี้
