Sarah Friar CFO ของ OpenAI พูดในการประชุมเทคโนโลยี Wall Road Journal เพื่ออัปเดตผู้ชมเกี่ยวกับศักยภาพของ AI แม้ว่าความคิดเห็นของเธอจะมองโลกในแง่ดีมาก แต่เธอตั้งข้อสังเกตว่า OpenAI แสวงหาเงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง โดยเน้นย้ำถึงสิ่งสำคัญสำหรับการพัฒนา AI คำพูดของเธอด้านล่างซึ่งได้รับความอนุเคราะห์จาก Bloomberg ช่วยให้การเงินของธนาคารและอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิมก้าวไปอีกขั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เธอกล่าวถึงบทบาทของรัฐบาลสหรัฐฯ ในการสนับสนุนหรือค้ำประกันเงินกู้ให้กับ OpenAI นอกจากนี้ ความต้องการของ OpenAI ในการสนับสนุนดังกล่าวยังตอกย้ำความต้องการด้านเงินทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอีกด้วย
นอกเหนือจากข้อตกลงของ OpenAI กับผู้ผลิตชิปแล้ว ผู้ผลิต ChatGPT ยังมองหายานพาหนะทางการเงินที่หลากหลายเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับความพยายามด้านโครงสร้างพื้นฐาน Friar กล่าวว่า OpenAI กำลังมองหาระบบนิเวศของธนาคาร (และ) กองทุนเอกชน” เพื่อสนับสนุนแผนการอันทะเยอทะยาน นอกจากนี้ เธอยังบอกเป็นนัยถึงบทบาทของรัฐบาลสหรัฐฯ ในการ “หยุดหลักประกันที่ช่วยให้การจัดหาเงินทุนเกิดขึ้น” แต่ไม่ได้ให้รายละเอียดว่าการดำเนินการนี้จะเป็นอย่างไร – บลูมเบิร์ก (ลิงค์–
หลังจากการตอบโต้จากคำพูดของเธอ เธอชี้แจงคำแถลงของเธอบน LinkedIn ดังนี้:
ฉันต้องการชี้แจงความคิดเห็นของฉันก่อนหน้านี้ในวันนี้ OpenAI ไม่ได้แสวงหาการสนับสนุนจากรัฐบาลสำหรับข้อผูกพันด้านโครงสร้างพื้นฐานของเรา ฉันใช้คำว่า ‘หนุนหลัง’ และมันก็ทำให้ประเด็นสับสน ประเด็นของฉันคือจุดแข็งด้านเทคโนโลยีของอเมริกาจะมาจากทั้งภาคเอกชนและรัฐบาลที่มีส่วนร่วม
ทั้งคำแถลงดั้งเดิมและการชี้แจงของเธอทำให้ชัดเจนว่า OpenAI แม้ว่าพวกเขาจะพยายามระดมทุนจำนวนมหาศาลสำเร็จไปแล้ว แต่ก็ยังต้องการเงินทุนมากกว่านี้มาก OpenAI แสวงหาแหล่งข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อรักษาบทบาทความเป็นผู้นำในด้าน AI กราฟด้านล่างแสดงให้เห็นว่า OpenAI และอุตสาหกรรมอื่นๆ ระดมทุนด้วยตนเองเพื่อตอบสนองความต้องการของพวกเขาได้อย่างไร เมื่อเร็ว ๆ นี้และมีรายละเอียดเพิ่มเติมในความเห็นนี้ การเสนอขายพันธบัตรมูลค่า 30 พันล้านดอลลาร์โดย Meta และข้อตกลงมูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์โดย Google ชี้ให้เห็นถึงความเป็นไปได้ที่รายได้และกระแสเงินสดจากผู้เล่นในอุตสาหกรรมไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนการพัฒนา AI อีกต่อไป
วันนี้จะดูอะไรดี
รายได้
เศรษฐกิจ
อัพเดตการซื้อขายในตลาด
เมื่อวาน, เราได้พูดคุยถึงการแยกไปสองทางในตลาดระหว่างดัชนีถ่วงน้ำหนักขนาดใหญ่และส่วนที่เหลือของตลาด “ความกว้าง” ปัญหาเกิดขึ้นบ่อยครั้ง หัวข้อการสนทนาที่นี่เมื่อเร็ว ๆ นี้ เนื่องจากตลาดยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในขณะนั้น ภายในเสื่อมโทรมลง เทรดเดอร์ที่มีความรู้สึก มีข้อความที่ยอดเยี่ยมเมื่อวานนี้ในกลุ่มสัญญาณทั้งไททานิคและฮินเดนเบิร์ก (ใช่ พวกเขาตั้งชื่อตามโศกนาฏกรรมทางประวัติศาสตร์)
“ในขณะที่ Nasdaq Composite ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล สภาพภายในของตลาดก็มีสัญญาณของการทรุดตัวลงอย่างมาก สิ่งนี้ทำให้เกิดความแตกต่างที่อาจเป็นอันตราย โดยที่ดัชนีพาดหัวข่าวถูกยึดครองโดยชื่อเพียงไม่กี่ชื่อในขณะที่การมีส่วนร่วมในวงกว้างพังทลายลง
หนึ่งในตัวบ่งชี้คลาสสิกในการระบุตลาดประเภท “ที่มีปริมาณมาก” นี้คือ Nasdaq Titanic Syndrome สัญญาณนี้ออกแบบมาเพื่อระบุการขาดการยืนยันสำหรับจุดสูงสุดใหม่ โดยเกิดขึ้นเมื่อระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ใหม่สูงกว่าระดับสูงสุดใหม่ในรอบ 52 สัปดาห์ ในขณะที่ดัชนีอยู่ใกล้จุดสูงสุด นี่เป็นสถานการณ์ที่น่าตกใจ เนื่องจากแสดงให้เห็นว่าหุ้นกำลังพังทลายมากกว่าพังทลาย แม้ว่าดัชนีจะดูแข็งแกร่งก็ตาม สัญญาณเตือนนี้กระพริบสี่ครั้งในห้าวัน
ในอดีต เมื่อสัญญาณ Nasdaq Titanic Syndrome เกิดขึ้น ผลตอบแทนล่วงหน้าของ Nasdaq Composite ถือเป็นความท้าทาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะสั้นถึงกลาง
สัญญาณเตือนความกว้างแบบคลาสสิกอีกสัญญาณหนึ่งคือ Hindenburg Omen ก็เปิดใช้งานเช่นกัน ตัวบ่งชี้นี้ระบุช่วงเวลาของความแตกต่างภายในที่รุนแรงและการแยกส่วนของตลาด สัญญาณใหม่เกิดขึ้นเมื่อสองวันทำการที่ผ่านมา โดยเพิ่มไปยังคลัสเตอร์ล่าสุด แบบอย่างทางประวัติศาสตร์ของ Hindenburg Omen ก็น่าสังเกตเช่นเดียวกัน หลังจากสัญญาณดังกล่าว ผลการดำเนินงานล่วงหน้าของ Nasdaq ก็ไม่สอดคล้องกัน
นี่คือส่วนสำคัญของบันทึกของพวกเขา:
“สัญญาณเหล่านี้โดยปัจเจกบุคคลไม่ได้สังเกตเห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษ อย่างไรก็ตาม เมื่อสัญญาณเหล่านี้กระตุ้นรวมกันเป็นกลุ่มที่แน่นหนา คำเตือนจะมีศักยภาพมากขึ้น เพื่อหาปริมาณ เราสามารถสร้างสัญญาณรวมที่นับจำนวนสัญญาณ Hindenburg Omen และ Titanic Syndrome ทั้งหมดในช่วงห้าวันที่ผ่านมา ด้วยสัญญาณ Titanic สี่สัญญาณและสัญญาณ Hindenburg สองสัญญาณเมื่อเร็ว ๆ นี้ การนับนี้เกิน 5 แล้ว ทำให้เกิดแบบจำลองคลัสเตอร์ของเรา
เมื่อกลุ่มสัญญาณที่หายากนี้เกิดขึ้น ผลตอบแทนล่วงหน้าของ Nasdaq Composite ก็ย่ำแย่อย่างแน่นอน ผลตอบแทนมัธยฐานติดลบในทุกกรอบเวลาตั้งแต่หนึ่งเดือนถึงหนึ่งปี –
ตามที่พวกเขาสรุป:
แต่สัญญาณเตือนภายในที่มีศักยภาพหลายอย่าง เช่น Titanic Syndrome และ Hindenburg Omen ได้กระตุ้นไปพร้อมๆ กัน สัญญาณเหล่านี้บ่งชี้ถึงความผันผวนของตลาดเท่านั้น อย่างไรก็ตาม เมื่อปรากฏร่วมกันในรูปแบบที่กระจุกตัวซึ่งหาได้ยาก เหตุการณ์ในอดีตเผยให้เห็นถึงแนวโน้มที่ไม่เอื้ออำนวยอย่างชัดเจน: ค่ามัธยฐานของผลตอบแทนของ Nasdaq Composite, Nasdaq 100 และแม้แต่ S&P 500 ก็กลายเป็นลบในช่วงเวลาส่วนใหญ่
ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ผลกำไรเพิ่มเติมอาจพิสูจน์ได้ว่าไม่ยั่งยืน กลุ่มสัญญาณดังกล่าวมักจะพิสูจน์ได้ว่ามีความน่าเชื่อถือมากกว่าวันทำการซื้อขายแต่ละวัน แต่การติดตามอย่างใกล้ชิดยังคงเป็นสิ่งสำคัญในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ยิ่งมีวันซื้อขายมากเท่าไรที่ทำให้เกิดลางบอกเหตุนี้ ความน่าจะเป็นของการกลับตัวในแนวโน้มขาขึ้นก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น”
ด้วยเหตุนี้ ให้ซื้อขายตามนั้น
สิ่งอำนวยความสะดวก Repo ที่ยืนหยัดชี้ให้เห็นถึงความเครียด
ในเดือนกันยายนปี 2019 ตลาดสภาพคล่องหยุดชะงักเนื่องจากธนาคารที่ใหญ่ที่สุดจะไม่ให้กู้ยืมเงินข้ามคืนแก่สถาบันการเงินอื่นโดยใช้หลักประกัน แม้ว่าจะมีความเสี่ยงเกือบเป็นศูนย์ในการผิดนัดชำระหนี้ก็ตาม ผลที่ตามมาคืออัตราผลตอบแทนระยะสั้นพุ่งสูงขึ้น และเฟดใช้มาตรการฉุกเฉิน รวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งและ QE เพื่อปรับปรุงสภาพคล่อง หนึ่งในวิธีแก้ไขเหล่านี้คือ Standing Repo Facility (SRF) SRF อนุญาตให้สถาบันการเงินที่มีสิทธิ์กู้ยืมเงินสดข้ามคืนจาก Fed โดยให้หลักทรัพย์ของกระทรวงการคลังเป็นหลักประกันในอัตราคงที่ แบ็คสต็อปนี้มีราคาในอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าตลาดซื้อคืน ซึ่งสร้างเพดานต้นทุนการกู้ยืมข้ามคืนได้อย่างมีประสิทธิภาพ
เมื่อเร็ว ๆ นี้ ธนาคารต่างๆ ได้ทำการแตะ SRF โดยระบุว่าพวกเขาไม่สามารถรับเงินทุนข้ามคืนจากแหล่งดั้งเดิมได้ อาจเป็นเพราะสภาพคล่องตึงเครียดที่เราได้กล่าวถึงในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ดังที่เราแชร์ด้านล่าง โปรแกรมนี้ถูกใช้อย่างกว้างขวางในช่วงการแข็งตัวของสภาพคล่องในปี 2019 และในช่วงเริ่มต้นของความเครียดด้านสภาพคล่องที่เกี่ยวข้องกับโควิด อย่างที่เราเห็น การใช้งานล่าสุดค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเหล่านั้น แต่มันเพิ่มขึ้น สิ่งอำนวยความสะดวก repo ที่ยืนหยัดควรช่วยหลีกเลี่ยงปัญหาสภาพคล่องเช่นเดียวกับในปี 2019 อย่างไรก็ตาม เมื่อทุกคนจับตาดู ก็อาจก่อให้เกิดความกังวลในหมู่ผู้ให้บริการสภาพคล่อง ซึ่งจะทำให้ปัญหาสภาพคล่องรุนแรงขึ้นอีก
การให้ทุนสนับสนุน AI
ในขณะที่เราเป็นผู้นำ OpenAI กำลังมองหาแหล่งเงินทุนจำนวนมาก ไม่ใช่แค่พวกเขาเท่านั้น พิจารณาข้อเสนอพันธบัตรที่มีราคาในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาดังต่อไปนี้:
Meta กำหนดราคาข้อตกลงพันธบัตรมูลค่า 30 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 30 ตุลาคม 2568 ข้อตกลงดังกล่าวเสนอระยะเวลาครบกำหนดแก่นักลงทุน 6 ช่วงอายุตั้งแต่ 5 ถึง 40 ปี นักลงทุนต่างโห่ร้องเพื่อซื้อพันธบัตร โดยเห็นได้จากคำสั่งซื้อมูลค่า 125 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าจำนวนพันธบัตรที่จำหน่ายได้ 4 เท่า เงินทุนนี้ใช้สำหรับการจัดหาเงินทุนด้าน AI และการขยายศูนย์ข้อมูล
ข้อตกลงพันธบัตรของ Alphabet (Google) มูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์ (17.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 6.5 พันล้านดอลลาร์ยูโร) กำหนดราคาไว้เมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน 2568 ส่วนของดอลลาร์สหรัฐประกอบด้วยแปดงวดตั้งแต่ 3 ถึง 50 ปี เช่นเดียวกับข้อเสนอของ Meta Google ก็ดึงดูดความสนใจอย่างมากเช่นกัน พวกเขารายงานคำสั่งซื้อมูลค่า 90 พันล้านดอลลาร์ รายได้จะนำไปใช้เป็นทุนในการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Google
ตามที่เราแชร์ด้านล่างในทวีตประจำวัน การลงทุนสะสมใน AI ด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐในช่วงห้าเดือนที่ผ่านมามีมูลค่าเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์
ทวีตประจำวันนี้
“ต้องการประสบความสำเร็จในระยะยาวที่ดีขึ้นในการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณหรือไม่ นี่คือของเรา กฎการซื้อขาย 15 ข้อสำหรับการบริหารความเสี่ยงด้านตลาด”
โปรด สมัครรับความเห็นรายวัน เพื่อรับข้อมูลอัปเดตเหล่านี้ทุกเช้าก่อนระฆังเปิด
หากคุณพบว่าบล็อกนี้มีประโยชน์ โปรดส่งให้บุคคลอื่น แบ่งปันบนโซเชียลมีเดีย หรือติดต่อเราเพื่อจัดการประชุม
