เนื่องจากผู้ซื้อขายออปชั่นส่วนใหญ่ใช้ชีวิตอยู่ในดินแดนที่สัญญาจะหมดอายุภายใน 15-45 วันก่อนหมดอายุ จึงมีปัจจัยมากมายที่พวกเขาต้องคำนึงถึงเมื่อพิจารณาซื้อขายออปชั่น LEAPS ที่ไม่มีอยู่ในออปชั่นระยะสั้น
ความผันผวนโดยนัยจะสูงกว่าใน LEAPS
เนื่องจาก LEAPS มีระยะเวลาหมดอายุที่ยาวนาน จึงทำให้มีอายุการใช้งานที่สูงกว่า ความผันผวนโดยนัย ระดับ นี่เป็นสัญชาตญาณ เช่นเดียวกับเวลาปกติ วิกซ์ โครงสร้างระยะเวลาโดยทั่วไปจะอยู่ในรูปของ contango ซึ่งหมายความว่าเดือนต่อๆ ไปจะมีราคาแพงขึ้นในอนาคต นี่คือตัวอย่างโครงสร้างระยะเวลาของ VIX ณ เวลาที่เขียน ซึ่งอยู่ในรูปของ contango:
กล่าวอีกนัยหนึ่ง สิ่งต่างๆ สามารถเกิดขึ้นได้มากขึ้นในเวลาที่นานขึ้น ดังนั้นราคาของความไม่แน่นอนจึงเพิ่มขึ้นตามเวลา ดังนั้น IV ของ LEAPS จึงมีราคาแพง
นอกจากนี้ ยังมีแรงกดดันในการขาย LEAPS จากผู้ขายออปชั่นน้อยกว่า ผู้ขายพรีเมียมมักจะเลือกออปชั่นที่มีอายุสั้นกว่า (น้อยกว่า 15 วัน) เพื่อให้สามารถรีไซเคิลทุนได้อย่างรวดเร็ว การขาย LEAPS จะผูกมัดทุนของคุณไว้เป็นระยะเวลานานเพื่อแลกกับผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยทั่วไปแล้วการซื้อขายแบบนี้จะไม่ดีอย่างน้อยก็เมื่อเป็นการขายแบบพรีเมียมอย่างเป็นระบบ พวกเขาอยู่ห่างจาก LEAPS ซึ่งทำให้ IV ใน LEAPS สูง
อาจดูชัดเจน แต่เวลาที่ดีที่สุดในการซื้อ LEAPS คือเมื่อ VIX ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว และในอุดมคติคือเมื่อหุ้นอ้างอิงมี IV Rank ต่ำ ความเห็นโดยทั่วไปในหมู่นักวิชาการที่ศึกษาความผันผวนคือ ความผันผวนจะรวมกลุ่มกันและมีแนวโน้มในระยะสั้น และกลับตัวเป็นค่าเฉลี่ยในระยะยาว
ด้วยเหตุนี้ การซื้อ LEAPS ที่มี VIX และ IV Rank ต่ำจะทำให้คุณมีกำลังใจมากขึ้น
อัตราดอกเบี้ยและเงินปันผลมีความสำคัญจริงๆ
ผู้ค้าออปชั่นโดยเฉลี่ยอาศัยอยู่ในดินแดนที่หมดอายุ 15-45 วัน พวกเขาแทบไม่จำเป็นต้องคิดหนักว่าตำแหน่งของพวกเขาได้รับผลกระทบจากการกระจายของ เงินปันผลหรือการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย (โร–
แต่เมื่อพูดถึง LEAPS ในหุ้นที่จ่ายผลตอบแทน เงินปันผลจะมีการจ่ายเงินปันผลหลายครั้งตลอดอายุของออปชั่น และอย่างที่ทราบกันดีว่าอัตราดอกเบี้ยอาจเปลี่ยนแปลงอย่างมากในระยะเวลา 1-3 ปี
แม้ว่าปัจจัยเหล่านี้ส่วนใหญ่จะถูกกำหนดราคาเป็นราคาตลาดแล้ว แต่การเปลี่ยนแปลงอัตราหรือเงินปันผลในอนาคตอาจส่งผลต่อตำแหน่งของคุณได้ในรูปแบบที่คุณไม่เข้าใจ หากคุณเข้าสู่ LEAPS อย่างไม่ไตร่ตรอง
ด้านล่างนี้เป็นแผนภูมิจากหนังสือที่ยอดเยี่ยมของ Lawrence McMillian ตัวเลือกเป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์ การแสดงชุดวันหมดอายุและความแตกต่างของราคาตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย โปรดทราบว่าผลลัพธ์สุดท้ายคือมูลค่าเมื่อวันหมดอายุ
และนี่คือแผนภูมิจากหนังสือเล่มเดียวกันที่แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงของเงินปันผลส่งผลต่อการกำหนดราคาออปชั่นซื้ออย่างไร:
ปัจจัยทั้งสองนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษในสภาพแวดล้อมตลาดปี 2022 ที่อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นและพลังงานเป็นภาคส่วนชั้นนำ เนื่องจากปัจจัยต่างๆ มากมาย บริษัทพลังงานจึงมักเลือกที่จะจ่ายผลกำไรเป็นเงินปันผลแทนที่จะลงทุนในการเติบโตเช่นเดียวกับบริษัทเทคโนโลยี ผู้ซื้อขายที่ถือหุ้น LEAPS ในพลังงานน่าจะได้เรียนรู้สิ่งหนึ่งหรือสองสิ่งในปีนี้
LEAPS มีสภาพคล่องน้อยกว่ามาก
นอกจากจะได้รับความสนใจจากผู้ซื้อขายออปชั่นน้อยลงแล้ว ผู้สร้างตลาดยังมักไม่ค่อยกระตือรือร้นใน LEAPS และมักจะเสนอราคาสเปรดที่กว้างมาก ซึ่งอาจทำให้การกำหนดตำแหน่งที่มีขนาดเหมาะสมเป็นเรื่องยุ่งยาก
เนื่องจากราคาออปชั่นมีลักษณะเฉพาะที่ชัดเจนและสามารถทราบได้ ทำให้คุณสามารถกำหนดมูลค่าที่ยุติธรรมตามทฤษฎีให้กับราคานั้นได้ จึงง่ายกว่ามากในการหาใครสักคนมาซื้อขายกับคุณ หากคุณยินดีจะจ่ายเงินเพิ่มให้กับมูลค่าตามทฤษฎี
อย่างไรก็ตาม นักเทรดที่ดีมักกล่าวไว้ว่า การเข้าสู่การเทรดนั้นไม่ค่อยเป็นปัญหา แต่การออกจากการเทรดเมื่อจำเป็นต่างหากที่เป็นปัญหา
ผู้ซื้อขายและนักลงทุนใช้ LEAPS อย่างไร?
การซื้อขายตำแหน่ง
ผู้ค้าระยะสั้นจำนวนมากที่เคยชินกับการถือตำแหน่งเป็นเวลาหลายชั่วโมงหรือหลายวันไม่ชอบหรือไม่มีประสบการณ์ในการจัดการตำแหน่งเดลต้าหนึ่งในระยะยาว
ในทางกลับกัน พวกเขามักจะใช้ LEAPS เพื่อแสดงมุมมองระยะยาวเหล่านี้ ไม่ว่าความเสี่ยงเริ่มต้นของพวกเขา (อาจเป็น 1% ของมูลค่าการซื้อขาย) จะเป็นเท่าใดในการซื้อขาย พวกเขาจะใช้ความเสี่ยงนั้นเพื่อซื้อ LEAPS ซึ่งพวกเขาสามารถ “ตั้งค่าและลืมมันไป” ได้ และไม่ต้องยุ่งเกี่ยวกับจุดตัดขาดทุนและความเสี่ยงจากช่องว่าง
วิธีนี้มีข้อดีเพิ่มเติมในการช่วยเพิ่มอำนาจต่อรองให้กับตำแหน่งของพวกเขา รวมทั้งไม่ผูกมัดเงินทุนของพวกเขาไว้เป็นเวลานาน
ทางเลือกอื่นสำหรับการลงทุนดัชนี
คุณคิดอย่างไรกับปรัชญา Boglehead ของ การลงทุนดัชนี ด้วยความที่แทบจะเป็นวิธีเดียวในการลงทุนอย่างชาญฉลาด กองทุนเหล่านี้จึงมีประวัติที่ดีเมื่อเทียบกับตัวเลือกกองทุนที่บริหารจัดการเชิงรุกในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา
แต่ผู้ที่ไม่เชื่อมั่นในการลงทุนแบบ Passive ยังคงมีปัญหากับความเชื่อมั่นอย่างมืดบอดในผลตอบแทนเฉลี่ยในระยะยาวที่ยังคงดำเนินต่อไปในอนาคต แต่ก็ไม่อยากพลาดผลตอบแทนที่น่าทึ่งที่อาจจะเกิดขึ้นได้
วิธีหนึ่งในการจำลองโปรไฟล์ผลตอบแทนที่คล้ายกับการลงทุนดัชนีแบบพาสซีฟคือการใช้ LEAPS กองทุน ETF ดัชนี เช่น SPY โดยทำการโอนสายแบบ at-the-money เป็นระยะๆ และจัดหาเงินทุนสำหรับการถือครองแบบติดลบด้วยเงินปันผลที่จัดทำโดยพอร์ตโฟลิโอเงินปันผลอัตราผลตอบแทนสูงที่มีขนาดเล็ก
เพิ่มผลตอบแทนจากการถือครองระยะยาว
ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากที่มีตำแหน่งที่ใหญ่ที่สุดมากกว่าตำแหน่งอื่นๆ จะต้องพบกับปัญหา เนื่องจากตำแหน่งเหล่านั้นมีขนาดใหญ่ขึ้นจนเต็มจำนวน จากนั้นมูลค่าของตำแหน่งก็ลดลง ทำให้เกิดโอกาสที่ดีเยี่ยมในการซื้อเพิ่มในราคาที่ยอดเยี่ยม
แต่พวกเขาไม่มีทุนหรือไม่สามารถเสี่ยงเพิ่มได้ในตำแหน่งที่ใหญ่ที่สุดของพวกเขาอยู่แล้ว
ในกรณีนี้ พวกเขาอาจใช้ LEAPS เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพโดยมีต้นทุนสัมพันธ์เพียงเล็กน้อย
การเดิมพันกับฝันร้ายของผู้ขายระยะสั้น
เทสล่า (TSLA) เป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบของหุ้นที่เทรดเดอร์หลายคนอยากถือครองระยะสั้น แต่ความผันผวนนั้นสูงเกินไป มีผู้จัดการระยะยาว/ระยะสั้นจำนวนมากที่หลงกลขายชอร์ตหุ้น Tesla (TSLA)
นี่คือจุดที่การซื้อ LEAP places จะเป็นทางเลือกที่เหมาะสม คุณจะยังคงได้รับผลประโยชน์หากแนวคิดของคุณถูกต้อง
ในกรณีของ Tesla การเดิมพันนั้นมีลักษณะเป็นไบนารี่สำหรับบรรดาผู้ที่ไม่เชื่อในบริษัทนี้ พวกเขามั่นใจว่าบริษัทนี้จะต้องแพ้ในที่สุด และถ้าไม่เป็นเช่นนั้น ก็ต้องหาผู้ซื้อเชิงกลยุทธ์อย่าง Volkswagen ให้ได้ก่อนที่สิ่งเลวร้ายจะเกิดขึ้น โปรดทราบว่านี่ไม่ใช่มุมมองของเรา ในทางกลับกัน เรากำลังอธิบายแนวคิดของ Tesla quick หลายๆ แนวคิดเท่านั้น
ในสถานการณ์ไบนารีแบบข้างต้น การจ่ายเบี้ยประกันแบบพุตนั้นไม่น่ากังวลมากนักหากคุณคาดหวังว่าจะเกิดการเคลื่อนไหวที่รุนแรงจนเป็นขาลง ความกังวลเพียงอย่างเดียวคือจังหวะเวลา ซึ่ง LEAPS ก็มีให้มากมาย
มีหุ้นจำนวนหนึ่งที่อยู่ในกลุ่มเดียวกับ Tesla ตรงที่มีความผันผวนสูงเกินกว่าจะรับมือได้
การปกป้องตำแหน่งระยะยาว
ในขณะที่หุ้น Tesla อาจเลือกใช้คำสั่ง LEAPS เพื่อแสดงมุมมองขาลงในลักษณะที่กำหนดความเสี่ยง หุ้น Tesla ที่เป็นขาขึ้นก็อาจจะเลือกใช้ได้เช่นกัน
เนื่องจากหุ้นอย่าง Tesla เป็นหุ้นที่มีความเสี่ยงสูงและให้ผลตอบแทนสูง แม้แต่ฝ่ายที่ถือครองหุ้นขาขึ้นก็ยังตระหนักถึงความเสี่ยงที่สำคัญต่อแนวคิดของตน สำหรับพวกเขา การซื้อขายนั้นมีลักษณะกึ่งไบนารี เช่นเดียวกับฝ่ายที่ถือครองหุ้นขาลง อย่างน้อยก็มากกว่าการซื้อ S&P 500 มาก
นี่เป็นจุดที่พวกเขาอาจใช้ LEAPS นอกราคาเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่เลวร้ายที่สุดในขณะที่ยังคงได้รับประโยชน์จากความเสี่ยงที่ดีเช่นเดียวกัน
บรรทัดสุดท้าย
แม้ว่า LEAPS จะไม่เป็นที่นิยมในหมู่ผู้ซื้อขายมากนักเนื่องจากต้นทุนโอกาสของเงินทุน แต่ LEAPS ก็เป็นช่องทางที่ดีเยี่ยมสำหรับผู้ซื้อขายในการจำกัดความเสี่ยงในขณะที่ทำการเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจในระยะยาว ด้วยเหตุนี้ LEAPS จึงมักมีราคาสูงเกินจริง เนื่องจากมีผู้ขายตามธรรมชาติเพียงไม่กี่ราย
หากคุณลองลงทุนใน LEAPS โปรดอย่าลืมคำนึงถึงความแตกต่างระหว่าง LEAPS และตัวเลือกระยะสั้น:
-
สภาพคล่องต่ำลง
-
IV ขั้นสูง
- เงินปันผลและอัตราดอกเบี้ยมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตำแหน่ง LEAPS
