ฉันเปรียบการที่คอนเสิร์ต IV Crush เป็นเหมือนสถานที่จัดคอนเสิร์ตหลังจากศิลปินหลักจบการแสดงไปแล้ว 2 ชั่วโมง หากสถานที่จัดงานยังไม่ปิด ก็จะมีผู้คนอยู่ในอาคารเพียงไม่กี่คนเท่านั้น ในช่วงหลายชั่วโมงก่อนคอนเสิร์ต ผู้คนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เข้าไปในสถานที่จัดงานในอัตราที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ มีการแสดงที่ดีสำหรับศิลปินเปิดการแสดง ผู้ชมมากขึ้นสำหรับศิลปินร่วมแสดง และทุกคนที่ซื้อตั๋วก็จะอยู่ในอาคารก่อนที่ศิลปินหลักจะขึ้นเวที
แต่พอการแสดงจบ อาคารก็ว่างเปล่า
สิ่งเดียวกันนี้เกิดขึ้นกับราคาออปชั่นในช่วงก่อนการประกาศรายงานผลประกอบการหรือปัจจัยกระตุ้นสำคัญอื่นๆ เทรดเดอร์ต้องจ่ายเงินค่าตั๋ว (ออปชั่น) เพื่อชมคอนเสิร์ต (รายงานผลประกอบการ) เมื่อบริษัทรายงานผลประกอบการเสร็จแล้ว พวกเขาก็เก็บของและกลับบ้าน (ราคาออปชั่นจะกลับมาเป็นปกติ)
บ่อยครั้ง แม้ว่าหุ้นจะไม่เป็นไปตามที่คาดไว้และหุ้นตกต่ำ ก็ยังเกิดภาวะ IV Crush ซึ่งดูไม่ค่อยสมเหตุสมผลนัก อย่างไรก็ตาม คุณต้องเข้าใจว่าความไม่แน่นอนเกี่ยวกับรายงานเป็นสาเหตุหลักประการหนึ่งที่ทำให้ IV สูงขึ้นก่อนที่จะมีรายงาน ดังนั้น แม้แต่รายงานที่ไม่ดีซึ่งส่งผลให้ราคาลดลงก็ยังทำให้ผู้ลงทุนสบายใจได้ว่าพวกเขารู้ว่าบริษัทอยู่ในสถานะใด
ความผันผวนโดยนัย
มาทำความเข้าใจกันให้ชัดเจนก่อนว่า ความผันผวนโดยนัย IV คือการประเมินความผันผวนในอนาคตของตลาดซึ่งกำหนดโดยราคาตลาด โดยพื้นฐานแล้ว การใช้ราคาของออปชั่นช่วยให้คุณสามารถย้อนวิศวกรรมได้ว่าตลาดคาดการณ์การเคลื่อนไหวที่คาดว่าจะเกิดขึ้นอย่างไร
เมื่อความผันผวนโดยนัยอยู่ในระดับสูง นั่นหมายความว่าผู้ซื้อขายออปชั่นกำลังจ่ายเงินมากขึ้นสำหรับออปชั่นโดยคาดหวังว่าจะมีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ เช่น รายได้ดีเกินคาดหรือขาดทุน
การค้าสมมติเพื่อสาธิตการบด IV
ลองจินตนาการว่าเรากำลังซื้อขาย รายได้ของ Netflix (NFLX)บางทีพวกเขาอาจเพิ่งเปิดตัวรายการฮิตที่สุดในประวัติศาสตร์ก็เป็นได้ นักวิเคราะห์และนักเทรดหลายคนต่างก็เดิมพันว่า Netflix จะมีสมาชิกเพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาสนี้ หลายคนซื้อออปชันซื้อเพื่อทำกำไรจากข่าวดีที่หุ้น Netflix พุ่งสูงขึ้น
แต่ผู้ที่เก็งกำไรจากรายได้ของ Netflix จะต้องซื้อออปชั่นจากใครสักคน อีกด้านหนึ่งของการซื้อขายนั้น มักจะมีผู้สร้างตลาดคอยดูแล ซึ่งมีหน้าที่เพียงจัดหาสภาพคล่องและพยายามทำกำไรเพียงหนึ่งติ๊กจากการซื้อขายแต่ละครั้ง ผู้สร้างตลาดยังทราบเกี่ยวกับศักยภาพของ Netflix ที่จะมีรายงานรายได้ที่พุ่งสูง ดังนั้นพวกเขาจึงเริ่มเรียกเก็บเงินเพิ่มสำหรับออปชั่นซื้อของพวกเขา
ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงบางคนที่ไม่ค่อยมั่นใจเริ่มซื้อออปชั่นขายของ Netflix เพราะพวกเขาคิดว่าจำนวนสมาชิกเพิ่มขึ้นถึงจุดสูงสุดแล้ว และข่าวลือเกี่ยวกับไตรมาสที่ประสบความสำเร็จนั้นเป็นเพียงการโฆษณาเกินจริงจากผู้ซื้อขายรายย่อย ผู้สร้างตลาดต้องเริ่มเรียกเก็บเงินสำหรับออปชั่นขายเพิ่มขึ้นด้วย ยิ่งพวกเขามีความไม่แน่นอนมากเท่าไร พวกเขาก็ยิ่งต้องจ่ายเงินเบี้ยประกันสูงขึ้นเพื่อรับความเสี่ยง
จากกระบวนการนี้ที่ปรับให้เรียบง่ายขึ้น เราจะเห็นได้ว่าความผันผวนโดยนัยของออปชั่นนั้นสูงมากเพียงใดก่อนที่จะมีการรายงานผลประกอบการ ทุกคนรู้ดีว่าหุ้นจะเคลื่อนไหวอย่างมากหลังจากมีการรายงานผลประกอบการ และไม่มีอะไรได้มาฟรีๆ ในตลาดการเงิน ดังนั้นราคาตลาดจึงสะท้อนความเป็นจริงนี้
เมื่อเวลาผ่านไป Netflix เปิดเผยรายได้ ตัวเลขออกมาดีแต่ไม่ดีมาก ราคาหุ้นแทบไม่ขยับเลย และอาจลดลงเล็กน้อยตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ตัวแปรที่ไม่ทราบแน่ชัดของรายได้นั้นเป็นที่ทราบกันดีแล้ว ดังนั้นจึงไม่มีเหตุผลที่จะอธิบายความผันผวนโดยนัยที่สูงในตอนนี้ ราคาออปชั่นลดลงและนักเก็งกำไรรายได้ประสบกับการสูญเสีย ถึงแม้ว่าพวกเขาจะถูกต้องเพียงเล็กน้อยในแนวคิดการซื้อขายก็ตาม
ตัวอย่างการบีบ IV
GOOGL คาดว่าจะประกาศผลประกอบการในวันที่ 2 กุมภาพันธ์ 2023 ตลาดออปชั่นคาดการณ์ว่าราคาจะเคลื่อนไหว 7.4% (ราคาของ ATM การคร่อมยาว. ออปชั่น IV ณ 2 ก.พ. อยู่ที่ 178%
คุณสามารถคำนวณการเคลื่อนไหวโดยนัยของหุ้นได้โดยการกำหนดราคาของ คร่อม สำหรับวันหมดอายุที่ใกล้เคียงที่สุดหลังจากประกาศผลกำไร straddle คือความคาดหวังของตลาดหรือการเคลื่อนไหวโดยนัยสำหรับหุ้น ตัวอย่างเช่น หากหุ้นมีการซื้อขายที่ 100 ดอลลาร์ในวันก่อนการประกาศผลกำไร และราคารวมของการซื้อและขายแบบ at-the-money (ATM) อยู่ที่ 5 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวที่คาดหวังของหุ้นคือ 5 ดอลลาร์หรือ 5% หากหุ้นเคลื่อนไหวน้อยกว่า 5 ดอลลาร์ในทั้งสองทิศทางหลังจากประกาศผลกำไร การเคลื่อนไหวจริงของหุ้นจะน้อยกว่าการเคลื่อนไหวโดยนัย
โดยที่ GOOGL ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 107.60 ดอลลาร์ก่อนปิดตลาด ผู้ซื้อขายสามารถซื้อ 107/108 ได้ การรัดคอที่ยาวนานการเดิมพันว่าหุ้นจะเคลื่อนไหวมากกว่าการเคลื่อนไหวโดยนัย
กรอไปข้างหน้าถึงวันถัดไป – GOOGL เคลื่อนไหวแค่ 3% ตัวเลือก IV พังทลาย 150% และ Strangle หายไปเกือบ 70%
จำไว้ว่า: ไม่มีใครสามารถทำนายได้ว่าหุ้นจะเคลื่อนไหวมากน้อยเพียงใดหลังจากมีกำไร สิ่งเดียวที่แน่นอนคือ IV crush
กำไรจาก IV Crush
จะเห็นได้ว่าหากผู้ซื้อรายเดิมที่มักเก็งกำไรจากความผันผวนมักจะขาดทุนอยู่เสมอ ผู้ซื้อขายอีกฝั่งก็ควรจะได้กำไรอยู่เสมอ ซึ่งก็จริงอยู่บ้างในระดับหนึ่ง แต่เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ
หากเราลองคิดถึงการที่หุ้น IV ปรับตัวลง จะเห็นได้ว่าตลาดมีปฏิกิริยาตอบสนองมากเกินไปต่อความไม่แน่นอนในอนาคตเกี่ยวกับตัวเร่งปฏิกิริยา เช่น ผลกำไร พวกเขากลัวความผันผวน และจะวางเดิมพัน -EV (ซื้อกำไรที่ IV สูง) เพื่อบรรเทาความได้เปรียบนั้น หรือบางทีพวกเขาอาจแค่คาดเดาผลกำไร ซึ่งเป็นที่นิยมมากหลังปี 2020
สิ่งเหล่านี้เป็นเครื่องหมายในตำราเรียนสำหรับการซื้อขายที่ดี คุณมีคู่สัญญาที่ทำการซื้อขายด้วยเหตุผลอื่นนอกเหนือจากการเพิ่มผลกำไรสูงสุดและตั้งใจทำการซื้อขายที่พื้นฐานไม่ดี
แต่ทั้งหมดนี้ก็มีข้อควรระวังเช่นกัน รายได้ (และเหตุการณ์อื่นๆ ที่นำไปสู่การสูญเสียทางเส้นเลือด) เป็น แท้จริง เหตุการณ์ความผันผวน หุ้นมักจะสร้างช่องว่างขนาดใหญ่บนรายได้! เป็นเรื่องง่ายที่จะลืมสิ่งนี้เมื่อคุณกำลังคิดหาวิธีใช้ประโยชน์จากการบีบให้ราคาหุ้นสูงขึ้น แต่ราคาหุ้นสูงขึ้นด้วยเหตุผลบางประการ และความผันผวนที่เกิดขึ้นมักจะอยู่ใกล้หรือเกินกว่าราคาหุ้น
แล้วคุณละ สามารถ ทำกำไรโดยการซื้ออีกฝั่งของการซื้อขาย (ขายออปชั่นแทนที่จะซื้อ) แต่นี่เป็นกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงมาก เพราะถ้าหุ้นเคลื่อนไหวมากกว่าที่คาดไว้ คุณอาจเผชิญกับการสูญเสียครั้งใหญ่ ดังนั้นจึงไม่ใช่การซื้อขายแบบ lay-up เช่นเดียวกับการซื้อขายอื่นๆ คุณต้องเลือกจุดยืนอย่างมีกลยุทธ์
บรรทัดสุดท้าย
ความผันผวนที่ลดลงเป็นโอกาสที่ผู้ซื้อขายจะใช้ประโยชน์จากรูปแบบการเคลื่อนไหวของราคาที่คาดเดาได้ในตลาดออปชั่น เมื่อคุณเข้าใจถึงอัตราเบี้ยประกันภัยที่เพิ่มขึ้นระหว่างเหตุการณ์สำคัญ (เช่น รายได้) ตามด้วยการลดลงของความผันผวนโดยนัย คุณสามารถทำการซื้อขายได้อย่างชาญฉลาดมากขึ้น วางตำแหน่งอย่างมีข้อมูล และเคลื่อนไหวได้ดีขึ้นสำหรับบัญชีโดยรวมของคุณ
สำหรับผู้ประกอบการค้าใด ๆ ความผันผวนโดยนัย (IV) ถือเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดประการหนึ่ง เนื่องจากมีผลโดยตรงต่อการกำหนดราคา นับเป็นสิ่งสำคัญยิ่งขึ้นในขณะนี้ เนื่องจากสเปรด IV ขยายตัวกว้างขึ้นอย่างมาก และแนวคิดเรื่อง “การบดขยี้ความผันผวน” ได้กลายเป็นกลยุทธ์การซื้อขายออปชั่นที่ได้รับความนิยมเพิ่มมากขึ้น ความผันผวนโดยนัยจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญก่อนการประกาศรายได้ และการเพิ่มขึ้นนี้เกิดจากผู้เขียนออปชั่นที่ต้องการให้แน่ใจว่าพอร์ตโฟลิโอของตนได้รับการปกป้องอย่างเพียงพอจากความผันผวนของราคาในตลาด
ชอบบทความนี้ไหม? เยี่ยมชมเว็บไซต์ของเรา ศูนย์การศึกษาทางเลือก และ บล็อกการซื้อขายตัวเลือก เพื่อดูข้อมูลเพิ่มเติม
บทความที่เกี่ยวข้อง
สมัครสมาชิก SteadyOptions เลยตอนนี้และสัมผัสประสบการณ์การซื้อขายออปชั่นที่เต็มประสิทธิภาพได้เพียงปลายนิ้วสัมผัส คลิกปุ่มด้านล่างเพื่อเริ่มต้น!
