มันเป็นหลักการสำคัญในการกำหนดราคาตัวเลือก และมักจะเป็นผู้ซื้อขายที่มีความแม่นยำที่สุด ความผันผวน คาดการณ์ว่าใครจะเป็นผู้ชนะในระยะยาว
ไม่ว่าคุณจะชอบหรือไม่ก็ตาม ทุกครั้งที่คุณซื้อหรือขายออปชั่น คุณก็จะมีมุมมองโดยธรรมชาติเกี่ยวกับความผันผวน เมื่อคุณซื้อออปชั่น คุณกำลังบอกว่าความผันผวน (หรือตลาดออปชั่นคิดว่าสินทรัพย์อ้างอิงจะเคลื่อนไหวเท่าใดจนกว่าจะหมดอายุ) นั้นมีราคาถูก และในทางกลับกัน
เนื่องจากความผันผวนถือเป็นปัจจัยสำคัญ ผู้ซื้อขายบางรายจึงเลือกที่จะละทิ้งการคาดการณ์ทิศทางราคาโดยสิ้นเชิง และหันมาซื้อขายตามการขึ้นลงของความผันผวนในลักษณะที่เป็นกลางตามตลาดแทน
ตัวเลือกสเปรดหลายตัวช่วยให้ซื้อขายโดยเป็นกลางตามตลาดได้ รัดคอ และ คร่อม เป็นองค์ประกอบสำคัญของการซื้อขายที่มีความผันผวน
แม้ว่าการคร่อมและการบีบรัดจะเป็นมาตรฐาน แต่บางครั้งสิ่งเหล่านี้ก็ยังไม่ตอบโจทย์ความต้องการของผู้ซื้อขายที่ต้องการแสดงมุมมองตลาดที่มีความละเอียดอ่อนมากขึ้นหรือจำกัดการเปิดรับความเสี่ยงของตน
ด้วยเหตุนี้จึงแพร่กระจายเหมือน คอนดอร์เหล็ก และ ผีเสื้อ มีอยู่โดยให้ผู้ซื้อขายเดิมพันบนการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนของตลาดตัวเลือกด้วยพารามิเตอร์ความเสี่ยงที่ปรับเปลี่ยนแล้ว
วันนี้เราจะมาพูดถึงไอรอนคอนดอร์ หนึ่งในสเปรดออปชั่นที่มักเข้าใจผิดมากที่สุด และสถานการณ์ที่เทรดเดอร์อาจต้องการใช้ไอรอนคอนดอร์แทนที่จะใช้สแตรงเกิลแบบชอร์ต
Quick Strangle คืออะไร?
ก่อนที่เราจะขยายความเกี่ยวกับไอรอนคอนดอร์และสิ่งที่ทำให้มันทำงาน มาเริ่มต้นด้วยการทบทวนกันก่อน คอสั้นเอ กลยุทธ์ความผันผวนระยะสั้น หลายคนมองว่าเป็นส่วนประกอบสำคัญของปืนไอรอนคอนดอร์ ปืนไอรอนคอนดอร์เป็นเพียงปืนสั้นที่ป้องกันความเสี่ยงเท่านั้น ดังนั้นการทำความเข้าใจปืนชนิดนี้จึงเป็นสิ่งที่คุ้มค่า
Stangle ประกอบด้วยออปชั่นขายนอกราคาและออปชั่นซื้อนอกราคา โดยทั้งคู่หมดอายุในวันเดียวกัน Stangle แบบซื้อยาวเกี่ยวข้องกับการซื้อออปชั่นทั้งสองนี้ ในขณะที่ Stangle แบบขายสั้นเกี่ยวข้องกับการขายออปชั่นทั้งสอง เป้าหมายของการซื้อขายคือการเดิมพันการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยไม่พิจารณาทิศทางราคาโดยตรง
ดังที่กล่าวไว้ การบีบรัดและการคร่อมเป็นองค์ประกอบพื้นฐานสำหรับการซื้อขายออปชั่นที่มีความผันผวน สเปรดที่ซับซ้อนมากขึ้นนั้นสร้างขึ้นโดยใช้การผสมผสานระหว่างการบีบรัด การคร่อม และ “ปีก” ซึ่งเราจะมาเจาะลึกในบทความนี้ในภายหลัง
นี่คือตัวอย่างของการรัดคอแบบสั้นตามตำราเรียน:
เป้าหมายของการซื้อขายนี้คือให้สินทรัพย์อ้างอิงซื้อขายในช่วง 395-405 หากเกิดเหตุการณ์นี้ขึ้น ออปชั่นทั้งสองจะหมดอายุลงโดยไม่มีค่า และคุณจะเก็บเครดิตทั้งหมดที่สะสมไว้เมื่อเปิดการซื้อขาย
อย่างไรก็ตาม จากที่คุณเห็น คุณจะเริ่มสูญเสียมากขึ้นเมื่อตลาดเคลื่อนตัวออกจากพื้นที่สีเทาที่แรเงาไว้ คุณสามารถคำนวณจุดคุ้มทุนได้ง่ายๆ โดยการนำเครดิตของการซื้อขายไปบวกกับสไตรค์แต่ละครั้งของคุณ
ในกรณีนี้ คุณจะได้รับ $10.46 จากการเปิดการเทรดนี้ ดังนั้นระดับจุดคุ้มทุนของคุณคือ 415.46 และ 384.54
แต่ปัญหาที่อาจเกิดขึ้นนั้นอยู่ตรงจุดนี้ ดังที่เห็น การสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นในการซื้อขายครั้งนี้ไม่มีการกำหนดไว้ชัดเจน หากราคาพื้นฐานเกิดการผิดพลาด ก็ไม่มีใครบอกได้ว่าราคาจะอยู่ที่จุดใดเมื่อหมดอายุลง และคุณจะต้องรับผิดชอบกับการสูญเสียทั้งหมดเหล่านี้
ด้วยเหตุนี้ เทรดเดอร์บางรายจึงเลือกใช้สเปรด เช่น ไอรอนคอนดอร์ ซึ่งช่วยให้คุณสามารถเดิมพันกับความผันผวนในรูปแบบที่เป็นกลางตามตลาด ขณะเดียวกันก็กำหนดระดับความเสี่ยงสูงสุดของคุณในการซื้อขายได้
ไอรอนคอนดอร์เป็นสัตว์ที่รัดคอด้วย “ปีก”
ไอรอนคอนดอร์เป็น สเปรดออปชั่นที่เป็นกลางต่อตลาด เคยใช้เดิมพันกับการเปลี่ยนแปลงของความผันผวน ข้อได้เปรียบที่สำคัญของเหล็กคอนดอร์คือคุณสมบัติความเสี่ยงที่กำหนดไว้เมื่อเทียบกับ Strangles หรือ Straddles ความเสี่ยงที่ไม่จำกัดของการขาย Strangles หรือ Straddles คือ
Iron Condors ถือเป็นทางเลือกที่ดีเยี่ยมสำหรับผู้ค้าที่ไม่มีอารมณ์หรืออัตรากำไรที่จะขายแบบ Straddle หรือ Strangles
สเปรดประกอบด้วยสัญญา 4 ฉบับ ได้แก่ สัญญาซื้อ 2 ฉบับและสัญญาขาย 2 ฉบับ เพื่อให้เข้าใจง่ายขึ้น เรามาสร้างสมมติฐานกันก่อน SPY พื้นฐานของเราอยู่ที่ 400 บางทีเราอาจคิดว่าความผันผวนโดยนัยนั้นสูงเกินไป และต้องการขายออปชั่นบางตัวเพื่อใช้ประโยชน์จากสิ่งนี้
เราสามารถเริ่มต้นด้วยการสร้างเดลต้าสแตรดเดิล 0.30 สำหรับสินทรัพย์อ้างอิงนี้ ลองใช้ตัวอย่างเดียวกันนี้: ขายคอล 412 และพุต 388 เราจะเห็นไดอะแกรมผลตอบแทนแบบเดียวกับด้านบน เราชอบที่เราได้รับเบี้ยประกันจำนวนมาก แต่เราไม่ชอบความเสี่ยงที่ไม่ชัดเจนนี้
หากไม่ใส่ป้ายกำกับใดๆ ไว้ วิธีที่ง่ายที่สุดในการจำกัดความเสี่ยงของ straddle นี้คืออะไร? การขายและการซื้อที่มีความเสี่ยงต่ำกว่า straddle ของเรา ซึ่งทำได้ง่ายมาก เราสามารถซื้อออปชั่นที่มีความเสี่ยงสูงกว่าได้ นี่คือสิ่งที่ iron condor เป็น straddle ที่มี “ปีก”
อีกวิธีหนึ่งในการมองดูเหล็กคอนดอร์คือคุณกำลังสร้างสองอัน สเปรดเครดิตแนวตั้งท้ายที่สุดแล้ว หากเราตัดแผนภาพการจ่ายเงินของเหล็กคอนดอร์ออกเป็นสองส่วน ก็จะเหมือนกับสเปรดแนวตั้งทุกประการ:
นี่คือลักษณะของเหล็กคอนดอร์มาตรฐานเมื่อราคาพื้นฐานอยู่ที่ 400:
ซื้อ 375 ใส่
ขาย 388 ใส่
ขาย 412 คอล
ซื้อ 425 คอล
แผนภาพผลตอบแทนมีลักษณะดังนี้:
การตัดสินใจใช้ Iron Condors เทียบกับ Quick Stangles
คุณเคยสงสัยหรือไม่ว่าทำไมผู้ซื้อขายออปชั่นมืออาชีพส่วนใหญ่จึงมีแนวโน้มที่จะขายออปชั่นสุทธิ แม้ว่าเมื่อมองเผินๆ ดูเหมือนว่าคุณจะสามารถทำเงินมหาศาลจากการซื้อออปชั่นก็ตาม
ลูกค้าตามธรรมชาติจำนวนมากในตลาดออปชั่นใช้ออปชั่นเหล่านี้เพื่อป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอของตน ไม่ว่าจะเกี่ยวข้องกับการซื้อออปชั่นขายหรือออปชั่นซื้อก็ตาม
โดยพื้นฐานแล้ว พวกเขาใช้ตัวเลือกเป็นรูปแบบของการประกันภัย เช่นเดียวกับเจ้าของบ้านในฟลอริดาที่ซื้อประกันภัยพายุเฮอริเคน ไม่ใช่เพราะเป็นการเดิมพันที่ได้กำไร แต่เพราะพวกเขาเต็มใจที่จะจ่ายเงินมากเกินไปเล็กน้อยเพื่อความสบายใจว่าชีวิตของพวกเขาจะไม่พลิกผันเพราะพายุเฮอริเคน
ผู้ซื้อออปชั่นจำนวนมาก (ไม่ใช่ทั้งหมด!) ดำเนินการในลักษณะเดียวกัน พวกเขาซื้อออปชั่นพุตใน S&P 500 เพื่อปกป้องพอร์ตโฟลิโอหุ้นของตน และพวกเขาหวังว่าออปชั่นพุตจะหมดอายุโดยไม่มีค่า เช่นเดียวกับเจ้าของบ้านชาวฟลอริดาที่ภาวนาว่าจะไม่ต้องทำเช่นนั้น ใช้ ประกันภัยพายุเฮอริเคนของพวกเขา
ความลำเอียงทางพฤติกรรมในตลาดออปชั่นเป็นผลมาจากความผิดปกติของตลาดที่เรียกว่าเบี้ยประกันความเสี่ยงจากความผันผวน ซึ่งหมายถึงความผันผวนโดยนัยมักจะสูงกว่าความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง ดังนั้น ผู้ขายออปชั่นสุทธิจึงสามารถทำการซื้อขายเพื่อแสวงหาประโยชน์และทำกำไรจากความผิดปกตินี้ได้อย่างมีกลยุทธ์
อย่างไรก็ตาม มีข้อควรระวัง แหล่งที่มาของผลตอบแทนใดๆ ก็ตามล้วนมีข้อเสียบางประการ ซึ่งก็คือโปรไฟล์ผลตอบแทนที่อาจไม่เหมาะที่จะแลกกับผลตอบแทนที่สูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานของคุณ เมื่อขายออปชั่น โปรไฟล์ความเสี่ยงจะทำให้ผู้คนไม่กล้าที่จะรับผลตอบแทนเหล่านี้
อย่างที่ทราบกันดีว่า การขายออปชั่นมีความเสี่ยงไม่จำกัดในทางทฤษฎี สิ่งสำคัญที่ต้องจำไว้คือ เมื่อขายออปชั่น คุณกำลังขายสิทธิ์ในการซื้อหุ้นอ้างอิงให้กับผู้อื่นที่ราคาใช้สิทธิ์ หุ้นอาจขึ้นไปจนถึงอนันต์ และคุณต้องรับผิดชอบในการปฏิบัติตามข้อตกลงฝั่งของคุณไม่ว่าจะขึ้นสูงแค่ไหนก็ตาม
ดังนั้นแม้ว่าจะมีวิธีการซื้อขายแบบคาดหวังมูลค่าเชิงบวกจากฝั่งขายชอร์ต แต่หลายรายก็ไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงที่ไม่ชัดเจนในปริมาณมากดังกล่าว
และนั่นคือที่มาของสเปรดอย่าง Iron Condor ออปชั่นขายและคอลที่อยู่นอกราคาเพิ่มเติม ซึ่งมักเรียกกันว่า “ปีก” จะช่วยจำกัดการขาดทุนของคุณ ช่วยให้คุณสามารถขายชอร์ตความผันผวนได้โดยไม่เสี่ยงต่อการเกิดหายนะ
แต่ไม่ใช่ว่าจะเป็นอาหารฟรี คุณกำลังเสียสละกำไรที่อาจได้รับเพื่อให้แน่ใจว่าปลอดภัยจากการสูญเสียครั้งใหญ่โดยการซื้อตัวเลือก OTM ทั้งสองนี้ และสำหรับเทรดเดอร์หลายๆ คน นี่เป็นต้นทุนที่สูงเกินไปที่จะเก็บเกี่ยว VRP
ในการทดสอบย้อนหลังหรือการจำลองแทบทุกครั้ง คอสั้น กลายเป็นผู้ชนะอย่างชัดเจนเนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงโดยทั่วไปคือ -EV ตัวอย่างเช่น ดัชนี CBOE นี้ติดตามผลงานของพอร์ตโฟลิโอ 0.15/0.05 เดลต้าไอรอนคอนดอร์หนึ่งเดือนบน SPX ตั้งแต่ปี 1986:
นอกจากนี้ ยังมีการพิจารณาค่าคอมมิชชันอีกด้วย โดย Iron Condor ประกอบด้วยสัญญา 4 ฉบับ สัญญาขาย 2 ฉบับ และสัญญาซื้อ 2 ฉบับ ซึ่งหมายความว่าค่าคอมมิชชันของ Iron Condor นั้นจะสูงกว่าค่าคอมมิชชัน Quick Stangle ตามแบบจำลองค่าคอมมิชชันการซื้อขายออปชั่นส่วนใหญ่ถึงสองเท่า
โดยที่ค่าคอมมิชชั่นการซื้อขายออปชั่นปลีกเริ่มต้นอยู่ที่ประมาณ 0.60 ดอลลาร์ต่อสัญญา นั่นเท่ากับ 4.80 ดอลลาร์ในการเปิดและปิดสัญญาไอรอนคอนดอร์
นี่ถือเป็นอุปสรรคอย่างมาก เนื่องจากเหล็กคอนดอร์ส่วนใหญ่มีกำไรสูงสุดค่อนข้างต่ำ ซึ่งหมายความว่าค่าคอมมิชชันมักจะสูงเกิน 5% ของกำไรสูงสุด ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมากต่อมูลค่าสุทธิที่คาดหวังของคุณ
ท้ายที่สุดแล้ว คุณจะต้องเสียค่าคอมมิชชันเพิ่มเติมและค่าคอมมิชชันเพิ่มเติมสำหรับ Iron Condors ดังนั้นคุณควรมีเหตุผลอันสมควรในการแลกเปลี่ยน Iron Condors เพื่อเลือก Quick Strangles
บรรทัดสุดท้าย
เทรดเดอร์จำนวนมากติดอยู่กับความคิดที่ว่า “ฉันเป็นเทรดเดอร์ที่มีรายได้แบบไอรอนคอนดอร์” ในขณะที่ตลาดนั้นวุ่นวายและมีการเปลี่ยนแปลงมากเกินไปสำหรับแนวทางแบบคงที่เช่นนี้ ความจริงก็คือมีกลยุทธ์ในอุดมคติสำหรับการยอมรับความเสี่ยงในช่วงเวลาหนึ่งๆ ในปัจจัยพื้นฐานที่กำหนด
บางครั้ง ระบบตลาดโดยรวมเรียกร้องให้มีกลยุทธ์ความผันผวนระยะสั้น ในขณะที่บางระบบเรียกร้องให้มีแนวทางที่ละเอียดอ่อนกว่า เช่น การกระจายแบบปฏิทิน
มีบางครั้งที่การเทรดไอรอนคอนดอร์นั้นสมเหตุสมผลเมื่อความผันผวนโดยนัยนั้นสูงมาก ตัวอย่างเช่น สูงพอที่จะทำให้กลยุทธ์การขายแบบ short-volt ใดๆ ก็ตามพิมพ์เงินออกมาได้ แต่สูงเกินไปที่จะเป็นออปชั่นขายแบบเปล่า ในทำนองเดียวกัน มีบางครั้งที่ไอรอนคอนดอร์นั้นอยู่ไกลจากสเปรดที่เหมาะสมในการเทรด
การเปรียบเทียบอีกอย่างหนึ่งก็คือ ไอรอนคอนดอร์ ปะทะ ไอรอนบัตเตอร์ฟลาย
ชอบบทความนี้ไหม? เยี่ยมชมเว็บไซต์ของเรา ศูนย์การศึกษาทางเลือก และ บล็อกการซื้อขายตัวเลือก เพื่อดูข้อมูลเพิ่มเติม
บทความที่เกี่ยวข้อง
