ที่ อีเธอเรียม blockchain บันทึกปีการดำเนินงานที่แข็งแกร่งที่สุดในประวัติศาสตร์ในปี 2025 โดยประมวลผลปริมาณธุรกรรมที่บันทึกและรักษาความปลอดภัยส่วนใหญ่ของตลาด DeFi
อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ crypto ที่ขับเคลื่อนเครือข่ายล้มเหลวในการสะท้อนการเติบโตดังกล่าว โดยมีผลขาดทุนเป็นเลขสองหลักในปีนี้
ตาม CryptoSlate’s ข้อมูล ETH มีการซื้อขายลดลง 10% เมื่อเทียบเป็นรายปีที่ต่ำกว่า 3,000 ดอลลาร์ ประสิทธิภาพเมื่อเทียบกับ Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลหลักก็ล่าช้าเช่นกัน โดยอัตราส่วน ETH/BTC ลดลง 6% นับตั้งแต่ต้นปี
ความแตกต่างนี้เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานในด้านเศรษฐศาสตร์ของบล็อกเชนเชิงพาณิชย์ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุดในโลก
ในขณะที่ยูทิลิตี้เครือข่ายเพิ่มสูงขึ้น การอัพเกรดทางเทคนิคที่ออกแบบมาเพื่อลดต้นทุนสำหรับผู้ใช้ได้ลดรายได้ที่ไหลไปยังเครือข่ายหลักลงอย่างมาก โดยแยกราคาของ Ether ออกจากกิจกรรมบนราง
ขาดทุน 100 ล้านดอลลาร์
หนึ่งในปัจจัยที่สำคัญที่สุดในโปรไฟล์ทางการเงินของ Ethereum ในปีนี้คือการล่มสลายของ “ค่าเช่า” ที่จ่ายโดยเครือข่าย Layer-2
เครือข่ายเหล่านี้ซึ่งรวมธุรกรรมเข้าด้วยกันเพื่อประหยัดค่าใช้จ่ายก่อนที่จะชำระบนบล็อกเชน Ethereum หลัก ซึ่งก่อนหน้านี้ทำหน้าที่เป็นแหล่งรายได้ค่าธรรมเนียมหลัก
ในปี 2567 เครือข่ายเลเยอร์ 2 สร้างรายได้ 277 ล้านดอลลาร์ ในรายได้ทั้งหมด จากจำนวนเงินดังกล่าว พวกเขาจ่ายเงินประมาณ 113 ล้านดอลลาร์หรือ 41% ให้กับเครือข่ายหลัก Ethereum เพื่อประมวลผลข้อมูลและรักษาความปลอดภัยเครือข่าย
ในปี 2025 รูปแบบรายได้ดังกล่าวกลับด้าน จากข้อมูลของ Growthepie รายได้รวมสำหรับเครือข่าย Layer-2 ลดลง 53% เหลือ 129.17 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากค่าธรรมเนียมสำหรับผู้ใช้ปลายทางลดลง
อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายที่จ่ายให้กับ Ethereum mainnet ก็ลดลงไปอีก เครือข่ายเลเยอร์ 2 จ่ายเงินประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ให้กับ Ethereum เพื่อความปลอดภัยในปี 2568 ซึ่งคิดเป็นน้อยกว่า 10% ของรายได้ทั้งหมด
ส่วนที่เหลืออีก 119 ล้านดอลลาร์ถูกเก็บไว้เป็นกำไรโดยผู้ดำเนินการ Layer-2
นั่นหมายความว่า Ethereum ยอมสละรายได้ค่าธรรมเนียมรับประกันมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ เพื่อรักษาความอยู่รอดในระยะยาว
การลดลงนี้เกิดจาก การอัพเกรด “Dencun” ดำเนินการเมื่อปีที่แล้ว การอัปเดตประสบความสำเร็จในการลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม อุดหนุนการเติบโตของระบบนิเวศได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยการลดรายได้ที่ Ethereum รวบรวมจากเครือข่าย “Layer-2” ที่สร้างขึ้นด้านบน
สิ่งนี้ทำให้เครือข่ายสามารถประมวลผลปริมาณการรับส่งข้อมูลที่สูงขึ้นโดยไม่อุดตันบล็อคเชนหลักหรือค่าธรรมเนียมที่พุ่งสูงขึ้น
แม้ว่าการใช้งานด้านเทคนิคจะประสบความสำเร็จในการทำให้ Ethereum ถูกลงและเร็วขึ้น แต่ก็ได้ขจัดปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดความต้องการโทเค็น ETH
ในปีก่อนๆ การใช้งานเครือข่ายที่สูงส่งผลให้มีค่าธรรมเนียมสูง ซึ่งส่วนหนึ่งถูก “เผา” ส่งผลให้อุปทานลดลงและสนับสนุนราคา
เนื่องจากค่าธรรมเนียมแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 แรงกดดันจากภาวะเงินฝืดต่ออุปทานโทเค็นจึงอ่อนตัวลงอย่างมาก เป็นผลให้ อัตราเงินเฟ้อของ Ethereum เพิ่มขึ้น 0.204% นับตั้งแต่เหตุการณ์รวมในเดือนกันยายน 2022
เครือข่าย Coinbase ครองส่วนแบ่งกำไร
การจัดเรียงเศรษฐศาสตร์ของ Ethereum ใหม่ได้สร้างตลาดรวมสำหรับโซลูชันการปรับขนาด โดยมีผู้เล่นที่โดดเด่นรายหนึ่งที่รับรายได้ส่วนใหญ่ของภาคส่วนนี้
ฐาน เครือข่ายเลเยอร์ 2 พัฒนาโดยการแลกเปลี่ยนสาธารณะของสหรัฐอเมริกา คอยน์เบสซึ่งสร้างรายได้มากกว่า 75 ล้านดอลลาร์ในปี 2568 ตัวเลขนี้คิดเป็นเกือบ 60% ของรายได้ของภาคส่วน Layer-2 ทั้งหมดสำหรับปีนี้
ผลการดำเนินงานทางการเงินของ Base แซงหน้าคู่แข่งที่มีการกระจายอำนาจไปมาก อนุญาโตตุลาการซึ่งเป็นผู้นำตลาดที่สำคัญในปีก่อนๆ โดยสร้างรายได้ประมาณ 25 ล้านดอลลาร์ ขึ้นมาเป็นอันดับสอง
คู่แข่งรายอื่นเห็นคุณค่าที่ต่ำกว่า ที่ รูปหลายเหลี่ยม เครือข่ายสร้างรายได้ 5 ล้านเหรียญสหรัฐในขณะที่ Linea ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Consensys ระดมทุนได้ 3.94 ล้านเหรียญสหรัฐ มองในแง่ดีซึ่งเป็นผู้นำรายแรกในภาคส่วนการปรับขนาด มีรายได้ประมาณ 3.83 ล้านดอลลาร์
การกระจุกตัวของรายได้นี้ถือเป็นการแตกต่างจากปี 2024 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดมีการกระจายอย่างเท่าเทียมกันมากขึ้น ในปีที่แล้ว Arbitrum สร้างรายได้ 42 ล้านดอลลาร์ Linea สร้างรายได้ 36.6 ล้านดอลลาร์ และ Scroll สร้างรายได้ 35 ล้านดอลลาร์
การเพิ่มขึ้นของ Base แสดงให้เห็นว่าช่องทางการจัดจำหน่ายและประสบการณ์ผู้ใช้กลายเป็นปัจจัยในการตัดสินใจในสงครามการขยายขนาด
ด้วยการรวมเครือข่ายเข้ากับผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนโดยตรง Coinbase ประสบความสำเร็จในการดำเนินกิจกรรมการค้าปลีกบนรางของตัวเอง
ด้วยเหตุนี้ ส่วนสำคัญของมูลค่าที่สร้างโดยระบบนิเวศ Ethereum จึงสะสมอยู่ในงบดุลขององค์กรที่แตกต่างกัน แทนที่จะเป็นผู้เข้าร่วมเครือข่ายในวงกว้าง
ส่วนแบ่งการตลาดแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี
ถึงอย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพราคาของ ETHสถาบัน การยอมรับเครือข่าย Ethereum ยังคงเร่งต่อไป
ข้อมูลที่มีอยู่บ่งชี้ว่านักลงทุนไม่ได้ออกจากระบบนิเวศเพื่อไปหาบล็อกเชนทางเลือกที่เร็วกว่าหรือถูกกว่า ซึ่งเป็นแนวโน้มที่กำหนด ตลาดหมีปี 2022–
สำหรับบริบท การครอบงำของ Ethereum ในภาค DeFi ได้ขยายออกไปตลอดปี 2024 และ 2025 ขณะนี้ mainnet ของเครือข่ายบล็อกเชนได้รับความปลอดภัยประมาณ 64% ของมูลค่าที่ถูกล็อคทั้งหมด (TVL) ในแอปพลิเคชัน DeFi เพิ่มขึ้นจากรอบที่ต่ำประมาณ 45% ในปี 2022
Leon Waidmann หัวหน้าฝ่ายวิจัยที่ Onchain HQ วางตำแหน่ง ว่าส่วนแบ่งการตลาดของระบบนิเวศ Ethereum เพิ่มขึ้นมากกว่า 70% เมื่อรวมสินทรัพย์ที่ถือครองบนเครือข่ายเลเยอร์ 2 เช่น Base, Arbitrum และ Optimism รวมอยู่ด้วย
การควบรวมกิจการครั้งนี้ชี้ให้เห็นถึง “เที่ยวบินสู่คุณภาพ” ในหมู่ผู้จัดสรรเงินทุนรายใหญ่
ในขณะที่อุตสาหกรรมเติบโต สถาบันต่าง ๆ กำลังจัดลำดับความสำคัญด้านความปลอดภัยของ Ethereum และความชัดเจนทางกฎหมาย เหนือข้อดีของการเก็งกำไรของบล็อกเชนที่ใหม่กว่าและมีความผันผวนมากขึ้น
เครือข่ายได้กลายเป็นชั้นการชำระหนี้สำหรับอุตสาหกรรมอย่างมีประสิทธิภาพ แม้ว่ากลไกเฉพาะในการดึงมูลค่าจากกิจกรรมนั้นยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันก็ตาม
ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าเสถียรภาพของระบบนิเวศนั้นแตกต่างไปจากวัฏจักรของตลาดก่อนหน้านี้
ปริมาณธุรกรรมกำลังเร่งตัวขึ้นในช่วงปลายปีโดยไม่มีการเก็งกำไรแบบ “หลุดลอย” ที่มักพบเห็นในช่วงพีค ซึ่งบ่งชี้ว่าการเติบโตนั้นได้รับแรงหนุนจากการใช้งานพื้นฐานมากกว่าความคลั่งไคล้ในการซื้อขายระยะสั้น
นักลงทุนชั่งน้ำหนักประโยชน์ใช้สอยเทียบกับมูลค่า
อย่างไรก็ตาม ช่องว่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างความสำเร็จในการดำเนินงานของ Ethereum และการประเมินมูลค่าตลาด ทำให้เกิดแนวโน้มที่ซับซ้อนสำหรับนักลงทุนที่มุ่งหน้าสู่ปี 2026
การลดลง 10% เมื่อเทียบเป็นรายปีในราคาของ ETH สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับบทบาทของโทเค็นในสภาพแวดล้อมที่มีค่าธรรมเนียมต่ำใหม่นี้
ด้วย mainnet ที่อุดหนุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ เครือข่ายเลเยอร์-2ความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นและราคาโทเค็นที่เพิ่มขึ้นได้หยุดชะงักลง
ผู้สังเกตการณ์ตลาดชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าระบบนิเวศจะมีสุขภาพดีกว่าที่เคย แต่ผลประโยชน์ทางการเงินก็ถูกแยกออกไปในแอปพลิเคชันและการปรับขนาดเลเยอร์
อย่างไรก็ตาม ผู้สนับสนุนเครือข่ายยืนยันว่านี่เป็นขั้นตอนการเปลี่ยนแปลงที่จำเป็น พวกเขาโต้แย้งว่า Ethereum ได้รักษาตำแหน่งของตนในฐานะมาตรฐานระดับโลกสำหรับการชำระหนี้บล็อคเชนโดยการลดต้นทุนและเพิ่มขีดความสามารถ
ตามที่พวกเขากล่าวไว้ คูเมืองนี้จะผลักดันมูลค่าระยะยาวให้กับโทเค็นในที่สุด BitMine เก้าอี้ ทอม ลี โดยเชื่อว่าสินทรัพย์อาจเพิ่มขึ้นเหนือ 5,000 ดอลลาร์ในปีหน้า
