หลังจากหลายปีของความตึงเครียดระหว่างสกุลเงินดิจิทัลและการเงินแบบดั้งเดิม การเปลี่ยนแปลงเชิงสัญลักษณ์กำลังเป็นรูปเป็นร่างภายในธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในโลก
เจพีมอร์แกน เชส แอนด์ โค คือ มีรายงานว่า เตรียมให้ลูกค้าสถาบันใช้งาน บิทคอยน์ และ อีเธอเรียม เป็นหลักประกันสินเชื่อเงินสด ซึ่งหมายความว่าผู้กู้ของธนาคารสามารถจำนำสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำสองสกุลด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ซึ่งจะถือครองโดยผู้ดูแลบุคคลที่สามที่ได้รับอนุมัติ เช่น คอยน์เบส–
โครงการริเริ่มนี้คาดว่าจะเปิดตัวภายในสิ้นปี 2568
การเคลื่อนไหวครั้งนี้เป็นเรื่องที่น่าขันอย่างมากเมื่อพิจารณาจาก CEO ของยักษ์ใหญ่ทางการเงินรายนี้ เจมี ดิมอน เป็นนักวิจารณ์ crypto ที่มีชื่อเสียง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเขาเคยอธิบาย Bitcoin ว่าเป็น “การฉ้อโกง” อย่างไรก็ตาม ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับอุตสาหกรรมเกิดใหม่ได้บีบบังคับให้เขาต้องทำ สนับสนุนการเปิดตัวผลิตภัณฑ์เหล่านี้โดยบริษัทของเขา
บทใหม่สำหรับหลักประกันดิจิทัล
การเคลื่อนไหวของ JPMorgan สามารถเขียนขอบเขตระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดสินเชื่อที่ได้รับการควบคุมอย่างเงียบ ๆ
ตามการวิจัยกาแล็กซี ข้อมูลการกู้ยืมเงินแบบรวมศูนย์แบบเปิด (CeFi) มีมูลค่ารวม 17.78 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบเป็นรายปี และ 147% เมื่อเทียบเป็นรายปี
เมื่อรวมสินเชื่อแบบกระจายอำนาจแล้ว เครดิต crypto ที่มีหลักประกันคงค้างอยู่ที่ 53.09 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 นี่เป็นตัวเลขที่สูงเป็นอันดับสามเป็นประวัติการณ์
ตัวเลขเหล่านี้ชี้ไปที่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างซึ่งกิจกรรมการกู้ยืมเพิ่มขึ้นเมื่อราคาสินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มขึ้น ส่งผลให้การกระจายสินเชื่อดีขึ้น ทำให้สินเชื่อมีความน่าสนใจมากขึ้นสำหรับเทรดเดอร์และคลัง
นอกจากนี้ บริษัทองค์กรยังใช้การให้กู้ยืมที่ได้รับการสนับสนุนจาก crypto เพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน โดยแทนที่การออกตราสารทุนด้วยหนี้ที่มีหลักประกันต่อสินทรัพย์ดิจิทัล
ในบริบทดังกล่าว ผลงานของ JPMorgan ดูเหมือนไม่ใช่การทดลอง แต่เป็นการเคลื่อนไหวเชิงสถาบันที่เด็ดขาดในอุตสาหกรรมเกิดใหม่
เมื่อพิจารณาเรื่องนี้ Shanaka Anslem Perera นักวิจัยด้านคริปโตเคอเรนซี การประมาณการ โมเดลดังกล่าวสามารถปลดล็อกความสามารถในการกู้ยืมได้ทันทีมูลค่า 10,000 ถึง 20,000 ล้านเหรียญสหรัฐสำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยง คลังของบริษัท และผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่ต้องการสภาพคล่องในสกุลเงินดอลลาร์โดยไม่ต้องขายโทเค็น
ในทางปฏิบัติ นั่นหมายความว่าบริษัทต่างๆ สามารถระดมทุนจากสินทรัพย์ดิจิทัลได้ในลักษณะเดียวกับที่พวกเขาทำกับกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ หรือหุ้นบลูชิป
ทำไมการเคลื่อนไหวของ JPMorgan จึงมีความสำคัญ
แม้ว่าการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันแบบเข้ารหัสจะคุ้นเคยในโปรโตคอล DeFi และผู้ให้กู้ CeFi รายเล็ก แต่การมีส่วนร่วมของ JPMorgan ก็ได้กำหนดแนวคิดดังกล่าวให้เป็นสถาบัน
การเข้ามาของธนาคารเป็นการส่งสัญญาณว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเติบโตเพียงพอที่จะเป็นไปตามมาตรฐานการปฏิบัติตาม การดูแล และการบริหารความเสี่ยงทางการเงินระดับโลก
Matt Sheffield, CIO ของบริษัทคลังที่เน้น Ethereum ชาร์ปลิงค์– เชื่อ การพัฒนานี้สามารถปรับเปลี่ยนการจัดการงบดุลของผู้จัดการสินทรัพย์และกองทุนได้
ตามเขา:
“สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมหลายแห่งที่ต้องพึ่งพาการซื้อขายกับธนาคารจนถึงปัจจุบันจำเป็นต้องเลือกระหว่างการถือครอง ETH หรือตำแหน่งอื่น ๆ ธนาคารเพื่อการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลกอยู่ที่นี่เพื่อเปลี่ยนแปลงสิ่งนั้น ด้วยความสามารถในการกู้ยืมจากตำแหน่งที่ถืออยู่ในผู้ดูแลบุคคลที่สาม คุณสามารถสร้างพอร์ตโฟลิโอที่มีประสิทธิผลมากขึ้น โดยเพิ่มมูลค่าของสินทรัพย์หลักประกัน”
ในขณะเดียวกัน การตัดสินใจดังกล่าวยังช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับสถานะการเข้ารหัสลับที่กว้างขึ้นของ JPMorgan ในช่วงสองปีที่ผ่านมาธนาคารได้สร้างออกมา Onyx เครือข่ายการชำระเงินแบบบล็อกเชนประมวลผลการชำระเงินด้วยโทเค็นนับพันล้าน และสำรวจธุรกรรมซื้อคืนสินทรัพย์ดิจิทัล
การยอมรับ BTC และ ETH เป็นหลักประกันเงินกู้ทำให้วงจรสมบูรณ์: การออก การชำระหนี้ และเครดิต ซึ่งทั้งหมดนี้สัมผัสกับรางบล็อกเชน
เมื่อพิจารณาเรื่องนี้แล้ว Sheffield คาดการณ์ว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะทำให้เกิด “การแข่งขันที่ดุเดือด” ในหมู่ธนาคารขนาดใหญ่ เขาตั้งข้อสังเกต:
“สิ่งนี้ทำให้เกิดกระแส การเป็นที่หนึ่งคือสิ่งที่ทำให้สถาบันขนาดใหญ่กลัว ส่วนที่เหลือจะตามมาด้วยการตัดสินใจที่ไม่มีความเสี่ยง เพราะไม่มีการดำเนินการใดที่จะทำให้พวกเขาไม่สามารถแข่งขันได้”
คู่แข่งอย่าง Citi และ Goldman Sachs ได้ขยายการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลและโครงการริเริ่ม Repo แล้ว ในขณะเดียวกัน BlackRock ได้รวมคลังโทเค็น (BUIDL) เข้ากับระบบนิเวศของกองทุน ในขณะที่ Constancy ได้เพิ่มจำนวนพนักงาน crypto desk ของสถาบันเป็นสองเท่าในปีนี้
ถนนข้างหน้า
แม้ว่า Wall Road จะเปิดรับสินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มมากขึ้น แต่ความท้าทายยังคงมีอยู่
ธนาคารต่างๆ ที่เข้าสู่ตลาดนี้จะต้องจัดการกับความผันผวนที่แท้จริงของสกุลเงินดิจิทัล การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ไม่แน่นอน และความเสี่ยงของคู่สัญญาที่ยังคงมีอยู่ ซึ่งทั้งหมดนี้จำกัดความสามารถในการขยายการให้กู้ยืมที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัลอย่างจริงจัง
หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ยังไม่ได้ออกแนวทางการให้น้ำหนักเงินทุนที่ชัดเจนสำหรับหลักประกันดิจิทัล ทำให้สถาบันต้องพึ่งพาโมเดลภายในที่อนุรักษ์นิยม แม้ว่าผู้ดูแลบุคคลที่สามจะจัดการความเสี่ยงในการดูแล แต่การกำกับดูแลด้านการกำกับดูแลก็ยังคงเข้มงวดอยู่
ถึงกระนั้น วิถีโคจรก็ไม่มีข้อผิดพลาด เนื่องจากสินทรัพย์ดิจิทัลค่อยๆ ถูกถักทอเข้าสู่โครงสร้างของตลาดสินเชื่อทั่วโลก
Joe Consoerti นักวิเคราะห์ Bitcoin พูดว่า การเคลื่อนไหวเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า:
“ระบบการเงินทั่วโลกกำลังค่อยๆ วางหลักประกันตัวเองใหม่ให้กับสินทรัพย์คุณภาพสูงสุดที่มนุษย์รู้จัก”
