Berkshire Hathaway ของ Warren Buffett มองว่า Apple เป็นอัญมณีมงกุฎมายาวนาน ในช่วงต้นปี 2024 หุ้นของ Apple คิดเป็นเกือบ 25% ของพอร์ตโฟลิโอของ Berkshire Hathaway อย่างไรก็ตาม บัฟเฟตต์ขายออกจาก Apple ตั้งแต่นั้นมา โดยลดสัดส่วนการถือหุ้นลงกว่า 40% จากความเห็นของบัฟเฟตต์ พวกเขากำลังลดการถือครองลงเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูงขึ้น ซึ่งมีการซื้อขายในระดับพรีเมี่ยมตามมูลค่าตลาดยุติธรรม เพื่อความเข้าใจ เราแชร์ภาพด้านล่างโดยได้รับความอนุเคราะห์จาก ง่ายVisor– กราฟด้านบนแสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นของ Apple เพิ่มขึ้นสองเท่าตั้งแต่ปี 2022 ในขณะที่รายได้ยังคงค่อนข้างทรงตัว ด้านล่างกราฟคือเครื่องคำนวณตลาดที่ยุติธรรม เครื่องคิดเลขใช้ค่าเฉลี่ยของเมตริกการประเมินค่าที่ใช้กันอย่างแพร่หลายสามรายการ (Benjamin Dodd, Peter Lynch และแบบจำลอง DSM พื้นฐาน)
การขายหุ้นของ Apple ออกไปทำให้ Berkshire สามารถสะสมเงินสดเป็นประวัติการณ์ที่ 382 พันล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกันก็จัดสรรเงินทุนเพื่อการลงทุนใหม่ Berkshire เปิดเผยตำแหน่งใหม่ใน Google มูลค่า 4.3 พันล้านดอลลาร์ในการยื่นฟ้องต่อ SEC ในไตรมาสที่ 3 ปี 2568 โดยเข้าซื้อหุ้น 17.8 ล้านหุ้น ปัจจุบัน Google ถือหุ้นใหญ่เป็นอันดับ 10 ของ Berkshire นี่เป็นเครื่องหมายการโจมตีที่กล้าหาญที่สุดของ Buffett ในเทคโนโลยีที่เน้นการเล่นล้วนๆ นับตั้งแต่เริ่มเปิดรับ Apple สำหรับบันทึกนั้น Buffett ได้แสดงความเสียใจที่พลาด Google ในอดีต ครั้งหนึ่งเขาเคยกล่าวไว้ว่า “เป่ามัน” แม้จะมองเห็นศักยภาพโดยตรงผ่านโฆษณา Geico ของ Berkshire ก็ตาม เนื่องจากหุ้นของ Alphabet มีส่วนแบ่งเพิ่มขึ้น 46% เมื่อเทียบเป็นรายปีในด้าน AI และโมเมนตัมของศูนย์ข้อมูล การเคลื่อนไหวดังกล่าวจึงเน้นย้ำการเปลี่ยนแปลงที่ละเอียดอ่อน: ผสมผสานวินัยด้านคุณค่าเข้ากับการเติบโตแบบเลือกสรร โปรดจำไว้ว่า Warren Buffett จะก้าวลงจากตำแหน่ง CEO ภายในสิ้นปีนี้ ดังนั้น การขายออกจาก Apple และเข้าสู่ Google อาจเป็นผลงานของผู้จัดการคนใหม่ของ Berkshire
วันนี้จะดูอะไรดี
รายได้
เศรษฐกิจ
อัพเดตการซื้อขายในตลาด
เมื่อวาน– เราได้ทำการตรวจสอบทางเทคนิคของตลาดอย่างสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม พรุ่งนี้เป็นรายงานผลประกอบการที่คาดหวังมากที่สุดของไตรมาส: Nvidia (NVDA)
NVIDIA รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 หลังจากปิดในวันพุธที่ 19 พฤศจิกายน ความคาดหวังถูกกำหนดไว้สูง Wall Road คาดการณ์รายรับระหว่าง 54 พันล้านดอลลาร์ถึง 55 พันล้านดอลลาร์ นั่นคือการเติบโตมากกว่า 50% จากปีที่แล้ว กำไรต่อหุ้นคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1.25 ดอลลาร์
นักลงทุนจะมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดสามประการ ได้แก่ รายได้จากศูนย์ข้อมูล ยอดขาย GPU ที่เชื่อมโยงกับโครงสร้างพื้นฐาน AI และคำแนะนำสำหรับไตรมาสหน้า ทางลาดของสถาปัตยกรรม GPU Blackwell ของ NVIDIA คาดว่าจะพลิกกลับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากไฮเปอร์สเกลเลอร์เช่น Microsoft, Amazon และ Google แต่ในขั้นตอนนี้ถือว่าได้ผลลัพธ์ที่แข็งแกร่ง แถบไม่ได้ต่ำ – ถูกกำหนดไว้จากการมองโลกในแง่ดีของ AI และการแข็งค่าของราคาเป็นเวลาหลายเดือน
NVIDIA เป็นหนึ่งในน้ำหนักที่ใหญ่ที่สุดใน S&P 500 และ Nasdaq นั่นทำให้รายได้นี้กลายเป็นเหตุการณ์ทางการตลาด หาก NVIDIA พลาดหรือแนะนำอย่างระมัดระวัง ดัชนีที่กว้างขึ้นอาจเห็นแรงกดดันด้านลบ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงมีมากกว่ารายได้ ความเสี่ยงด้านนโยบายยังคงเป็นปัญหาที่อาจเกิดขึ้นหากรัฐบาลสหรัฐฯ ขยายข้อจำกัดการส่งออกชิปไปยังประเทศจีน นั่นอาจจำกัดยอดขาย GPU ประสิทธิภาพสูงในปี 2025 และต่อๆ ไป แม้ว่าตัวเลขไตรมาส 3 จะแข็งแกร่ง แต่ความเห็นเกี่ยวกับการมองเห็นอุปสงค์และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะกำหนดทิศทางของหุ้น
ช่วงนี้แม้ข่าวดีหุ้นก็ปรับตัวลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นักลงทุนมีความอดทนต่อข่าวร้ายเพียงเล็กน้อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีความเชื่อมั่นสูง ผู้ค้าออปชั่นกำลังเดิมพันการเคลื่อนไหวที่รวดเร็วหลังจากได้รับรายได้ ความผันผวนโดยนัยของออปชันรายสัปดาห์ที่จะหมดอายุในวันที่ 21 พฤศจิกายน บ่งชี้ว่าจะมีการเคลื่อนไหวประมาณ ±7% ถึง ±8% ด้วยการซื้อขายหุ้นใกล้ 185 ดอลลาร์ ตลาดจึงกำหนดราคาหลังกำไรอยู่ระหว่าง 170 ถึง 200 ดอลลาร์
การโทรมีราคาแพงกว่าการโทร ซึ่งสะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดี แต่ยังมีความเสี่ยงที่ไม่สมดุลอีกด้วย การฟื้นตัวที่สำคัญพร้อมคำแนะนำที่มั่นใจสามารถผลักดันให้หุ้นอยู่เหนือระดับ 200 ดอลลาร์ได้ แต่แนวโน้มที่อ่อนตัวอาจส่งผลให้หุ้นแตะระดับต่ำสุดที่ 170 ดอลลาร์ได้อย่างรวดเร็ว การตั้งค่าดังกล่าวแสดงให้เห็นหนึ่งในสองผลลัพธ์: การพุ่งขึ้นของราคาหาก NVIDIA แซงหน้าประมาณการและอัพเกรดแนวโน้ม หรือการลดลงอย่างรวดเร็วหากผลลัพธ์ต่ำกว่าคาด แม้ว่ารายได้จะสูงกว่าประมาณการเพียงส่วนต่างเพียงเล็กน้อยก็ตาม
หากคุณถือหุ้น NVIDIA ให้เตรียมพร้อมสำหรับความผันผวน หุ้นเพิ่มขึ้นมากกว่า 200% นับตั้งแต่ต้นปี 2023 กำไรจากขนาดนี้จะเพิ่มความเสี่ยงสำหรับรายงานรายได้ทุกฉบับ มุ่งเน้นไปที่คำแนะนำไปข้างหน้า ผลประกอบการของไตรมาสนี้มีความสำคัญ แต่ความเห็นเกี่ยวกับความต้องการในปี 2569 การเติบโตของศูนย์ข้อมูล และการเปิดรับในต่างประเทศจะผลักดันสต็อกสินค้าให้มากกว่า EPS ทั่วไป
รายได้ของ Nvidia ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นเท่านั้น แต่ยังมีแนวโน้มที่จะขับเคลื่อนภาค AI และเทคโนโลยีทั้งหมดด้วย
ทำไมต้องหมุน?
เรามักจะพูดคุยถึงการหมุนเวียนหุ้น กลุ่มธุรกิจ และปัจจัยต่างๆ เหตุผลง่ายๆ คือ มีหุ้นหรือประเภทหุ้นที่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าตลาดอยู่เสมอ และหุ้นอื่นๆ ที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าปกติ ด้วยเครื่องมือที่เหมาะสม การสับเปลี่ยนระหว่างหุ้นต่างๆ สามารถเพิ่มผลตอบแทนเมื่อเทียบกับแนวทางการลงทุนเชิงรับทั่วไป เมื่อเร็ว ๆ นี้เราได้พูดคุยถึงการหมุนเวียนกับ Adam Taggart เรื่อง Considerate Cash เริ่มตั้งแต่นาทีที่ 9 เป็นต้นไป เราจะแชร์กราฟแรกด้านล่างและกราฟอื่นๆ เพื่อชื่นชมการหมุนเวียนในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน
กราฟด้านล่างแสดงให้เห็นว่าประสิทธิภาพสัมพัทธ์ของลวดเย็บกระดาษนั้นต่ำเมื่อเทียบกับ S&P 500 นอกจากนี้ ประสิทธิภาพสัมพัทธ์ยังแทบจะเป็นภาพสะท้อนของภาคเทคโนโลยีอีกด้วย กราฟิกที่สองแสดงให้เห็นว่าประสิทธิภาพมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยเมื่อเร็ว ๆ นี้โดยหันไปใช้ลวดเย็บกระดาษและห่างไกลจากเทคโนโลยี หมายเหตุ ดังที่แสดงในกราฟทางด้านขวาของกราฟิก SimpleVisor ที่สอง เทคโนโลยีได้ย้ายจากมุมขวาบน (ระบุเงื่อนไขการซื้อมากเกินไปบนทั้งฐานสัมพัทธ์และฐานสัมบูรณ์) ไปทางกึ่งกลาง ในทางกลับกัน Staples ได้เปลี่ยนจากการขายเกินในเมตริกทั้งสองมาอยู่ที่ตรงกลางเช่นกัน ในช่วงสิบวันทำการที่ผ่านมา Staples เอาชนะ S&P 500 ได้ประมาณ 2.5% ในขณะที่เทคโนโลยียอมให้ตลาดเพิ่มขึ้น 2.5% สำหรับนักลงทุนที่กำหนดเวลาหมุนเวียนนั้นอย่างแม่นยำและเปลี่ยนจากเทคโนโลยีไปสู่สิ่งหลัก พวกเขาจะได้รับรายได้เพิ่มเติม 5% เมื่อเทียบกับตำแหน่งก่อนหน้า
รอบตลาดเต็มรูปแบบ: ครึ่งกระทิง ครึ่งหมี
ผู้อ่านหลายคนถามว่าฉันหมายถึงอะไร วงจรตลาดเต็มรูปแบบ และเหตุใดจึงสำคัญในวันนี้ แผนภูมิด้านบนแสดงราคา S&P 500 ที่ปรับอัตราเงินเฟ้อตั้งแต่ปี 1871 ทำให้เห็นได้ชัดเจนว่า ในที่สุดตลาดกระทิงทุกแห่งจะตามมาด้วยตลาดหมี เมื่อรวมกันแล้วก็จะเกิดเป็นวัฏจักรที่สมบูรณ์
ตลอดประวัติศาสตร์ วงจรตลาดกระทิงเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของวงจรเท่านั้น “ตลาดเต็ม” วงจร ทั้งนี้เพราะว่าในระหว่างทุกๆ “ตลาดกระทิง” วงจรของตลาดและเศรษฐกิจสร้างส่วนเกินขึ้นมา “เปลี่ยนกลับ” ในระหว่างดังต่อไปนี้ “ตลาดหมี” กล่าวอีกนัยหนึ่ง ดังที่เซอร์ ไอแซก นิวตัน เคยกล่าวไว้ว่า:
“อะไรขึ้นก็ต้องลงมา”
วงจรปัจจุบันยังคงไม่สมบูรณ์ แต่ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าครึ่งหลังมักจะย้อนรอยกำไรก่อนหน้ามาก เป้าหมายด้านลบเชิงตรรกะมักจะสอดคล้องกับจุดสูงสุดในอดีต เช่น ในปี 2000 และ 2008
บันทึก: ฉันไม่ได้บอกว่าฉัน “เชื่อ” ตลาดกำลังจะพังถึงระดับ 2200 ใน S&P 500 ฉันเพียงแค่แสดงให้เห็นว่าแนวรับก่อนหน้าตัดกันที่จุดใดกับราคา ยิ่งใช้เวลานานกว่าที่ตลาดจะย้อนกลับจุดตัดก็จะยิ่งสูงขึ้น นอกจากนี้ ระดับ 2200 ก็ไม่เป็นปัญหาเช่นกัน Jack Bogle นักลงทุนชื่อดังกล่าวว่าในทศวรรษหน้าเรามีแนวโน้มที่จะเห็นราคาลดลงอีก 50% สองครั้ง การลดลง 50% จากระดับปัจจุบันจะทำให้ตลาดต่ำกว่า 3,400 ซึ่งจะอยู่ใน “สนามเบสบอล” ของการเสร็จสิ้นวงจรตลาดทั้งหมดในปัจจุบัน
อย่างที่ฉันพูดบ่อยๆ ฉันไม่ได้เป็นคนรั้นหรือหยาบคาย งานของฉันในฐานะผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอนั้นเรียบง่าย: ลงทุนเงินในลักษณะที่สร้างผลตอบแทนในระยะสั้น แต่ลดโอกาสที่จะเกิดความเสียหายร้ายแรงซึ่งจะทำลายการเติบโตหลายปี
ไม่มีใครมีแนวโน้มที่จะเชื่อปรัชญานั้นจนกว่าตลาดจะล้างมูลค่าพอร์ตโฟลิโอประมาณ 40-50% ในระยะเวลาอันสั้น แต่นั่นคือเหตุผลว่าทำไมจึงเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องเข้าใจว่าตลาดมีการหมุนเวียน และเวลานี้น่าจะเป็นไปได้ “ไม่แตกต่างกัน”
ทวีตประจำวันนี้
“ต้องการประสบความสำเร็จในระยะยาวที่ดีขึ้นในการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณหรือไม่ นี่คือของเรา กฎการซื้อขาย 15 ข้อสำหรับการบริหารความเสี่ยงด้านตลาด”
โปรด สมัครรับความเห็นรายวัน เพื่อรับข้อมูลอัปเดตเหล่านี้ทุกเช้าก่อนระฆังเปิด
หากคุณพบว่าบล็อกนี้มีประโยชน์ โปรดส่งให้บุคคลอื่น แบ่งปันบนโซเชียลมีเดีย หรือติดต่อเราเพื่อจัดการประชุม
