ตลาดซื้อข้อตกลงอิหร่านสองครั้งหรือไม่?

ราคาน้ำมันเบรนต์กลับมาใกล้ระดับ 80 ดอลลาร์ และเวสต์เท็กซัสระดับกลางใกล้ 77 ดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าตลาดน้ำมันได้คืนสินค้าพรีเมี่ยมเกือบทั้งหมดที่สร้างขึ้นในช่วงเกือบสี่เดือนของสงครามเปิดกับอิหร่าน เทปดังกล่าวกำลังถือว่าบันทึกข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่านในสัปดาห์นี้เสมือนเป็นสันติภาพที่เสร็จสิ้นแล้ว: การปิดล้อมถูกยกเลิก ช่องแคบฮอร์มุซเปิดใหม่ ถังน้ำมันของอิหร่านเคลียร์เพื่อขาย ตราสารทุน สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในขณะที่ประธานาธิบดีได้รับชัยชนะเมื่อล้ม ปั๊ม ราคา

ปัญหาคือตลาดดำเนินการซื้อขายที่แน่นอนในเดือนเมษายน โดยตั้งราคาที่ชัดเจนภายในเซสชั่นเดียว และจบลงภายในไม่กี่ชั่วโมง เมื่อผู้ที่สามารถทำลายการหยุดยิงได้จริง ๆ ไม่เคยถูกขอให้ลงนาม ไม่มีสิ่งใดเกี่ยวกับวิธีการสร้างข้อตกลงนี้ที่บอกว่าความพยายามครั้งที่สองสิ้นสุดลงแตกต่างออกไป

all-clear มีราคาก่อน

นับตั้งแต่การสู้รบเริ่มขึ้นในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ Brent และ WTI ก็วิ่งขึ้นมากกว่า 45% โดยสินค้าที่ลงวันที่ของ Brent พิมพ์ได้สูงกว่า 120 ดอลลาร์ที่จุดสูงสุด ในขณะที่การจราจรของ Hormuz ถูกยึดและการบรรทุกสินค้าในอ่าวพังทลายลง เบี้ยประกันภัยนั้นหมดไปแล้ว ราคาน้ำมันเบรนต์ร่วงลงประมาณ 8% ในสัปดาห์เดียวและอยู่ที่ระดับต่ำสุดที่ 80 ดอลลาร์ และราคาน้ำมันดิบได้ลบล้างกำไรที่เพิ่มขึ้นในช่วงสงครามเกือบทั้งหมด โดยซื้อขายใกล้เคียงกับจุดที่มันยืนอยู่ในวันที่ขีปนาวุธลูกแรกบิน

สินทรัพย์เสี่ยงอยู่ในทิศทางเดียวกัน โดยหุ้นสหรัฐฯ อยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และประธานาธิบดีก็โวยวายกับ Fact Social เกี่ยวกับเรื่องน้ำมันดิบที่ร่วงลงและเทปบันทึกแผ่นเสียง ในขณะที่วิจารณ์นักวิจารณ์ของเขาว่าอิจฉาหรือโง่เขลา อ่านให้เจาะจง ตลาดถูกต้อง: มีข้อตกลง มีการลงนาม และเรือกำลังเคลื่อนตัว อ่านเทียบกับสิ่งที่ข้อตกลงผูกมัดจริง ๆ การลดความเสี่ยงจะดูตั้งแต่เนิ่นๆ

เปิดบนกระดาษ ขุดในน้ำ

เริ่มต้นด้วยสิ่งที่การเคลื่อนไหวทั้งหมดคือการกำหนดราคา ช่องแคบฮอร์มุซที่เปิดใหม่อีกครั้ง ซึ่งเป็นหลอดเลือดแดงสำหรับน้ำมันดิบประมาณหนึ่งในห้าของโลก เปิดอยู่แต่เฉพาะขอบเท่านั้น ผู้ติดตามอุตสาหกรรมเรือบรรทุกน้ำมันระบุว่าช่องทางกลางหลักยังคงปิดอยู่ โดยเหลือเหมืองอีกประมาณ 80 แห่งที่ต้องเคลียร์ การจราจรติดขัดเส้นทางเหนือในน่านน้ำอิหร่านและเส้นทางทางใต้โอบล้อมชายฝั่งโอมาน โดยกองบัญชาการกลางสหรัฐฯ (CENTCOM) ยกเลิกข้อจำกัดเกี่ยวกับท่าเรือ และคำแนะนำทางทะเลควบคุมเรือไปยังฝั่งโอมานเพื่อหลบทุ่นระเบิด

แม้แต่กระแสน้ำที่กำลังเคลื่อนที่ก็ยังถูกวัดโดยอิหร่าน อิสลาม Revolutionary Guard Corps (IRGC) ซึ่งได้กำหนดจำนวนเรืออย่างเปิดเผยเพื่อจัดการความแออัด และเตหะรานกำลังต่อสู้กับเงื่อนไขอยู่แล้ว โดยที่วอชิงตันประกาศเปิดเส้นทางฟรี อิหร่านกล่าวว่าไม่มีข้อกำหนดดังกล่าว และอิหร่านจะดำเนินการทางน้ำตามการเตรียมการ การตรวจสอบ การบริการ และการรักษาความปลอดภัยของตนเอง การบรรเทาอุปทานในตลาดจึงถูกส่งโดยอิหร่าน ตามจังหวะของอิหร่าน ซึ่งย้อนกลับได้ตามคำพูดของอิหร่าน นั่นไม่ใช่ช่องแคบปกติ เป็นการแตะด้วยมือของเตหะราน

ข้อตกลงสองฝ่ายสำหรับสงครามสามฝ่าย

นี่คือส่วนที่ Worth Motion มองข้ามไป บันทึกความเข้าใจ (MoU) เป็นเอกสารทวิภาคี 14 ประเด็น ลงนามโดยประธานาธิบดีทรัมป์ที่แวร์ซายส์ และโดยประธานาธิบดีอิหร่าน มาซูด เปเซชเคียน ในกรุงเตหะราน สงครามที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อยุติไม่ใช่แบบทวิภาคี แนวรบที่อันตรายที่สุดทอดยาวผ่านเลบานอน ที่ซึ่งอิสราเอลกำลังต่อสู้กับฮิซบอลเลาะห์ และอิสราเอลไม่เคยลงนามอะไรเลย ข้อความเรียกร้องให้ยุติสงครามในทุกแนวรบ รวมทั้งเลบานอนด้วย รัฐมนตรีกลาโหมของอิสราเอลกล่าวอย่างชัดเจนว่า กองกำลังอิสราเอลจะยึดพื้นที่ที่พวกเขายึดครองในเลบานอน กาซา และซีเรียอย่างไม่มีกำหนด

ช่องว่างนี้ไม่ใช่เรื่องเชิงวิชาการ เพราะอิหร่านค้นพบกลไกที่อยู่ภายในแล้ว การเจรจาด้านเทคนิคที่มีกำหนดจะเปิดในสวิตเซอร์แลนด์ในวันนี้ต้องพังทลายก่อนที่จะเริ่ม โดยอิหร่านระงับคณะผู้แทนในการรณรงค์เลบานอนของอิสราเอล และเรียกร้องให้อิสราเอลถอนตัวก่อน ดังนั้นนาฬิกา 60 วันที่ควรจะบีบอิหร่านไปสู่การตั้งถิ่นฐานทางนิวเคลียร์คือนาฬิกาที่อิหร่านสามารถหยุดได้ทุกครั้งที่อิสราเอลเหนี่ยวไกอิหร่านไม่ได้ควบคุม นักแสดงที่ไม่ถูกผูกมัดสามคน ได้แก่ อิสราเอล ฮิซบุลเลาะห์ และกลุ่มหัวรุนแรงของอิหร่าน ต่างสามารถฝ่าฝืนสิ่งนี้ได้ และคำรับรองของประธานาธิบดีที่ว่าเขาจะรักษาอิสราเอลให้เข้าแถวได้สำเร็จไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่อิสราเอลจะดำเนินสงครามนองเลือดนองเลือดที่สุดเป็นอันดับสองในเลบานอน โดยรัฐบาลในเบรุตมีผู้เสียชีวิตแล้ว 47 ราย

เมษายนได้ทำการทดลองนี้แล้ว

เหตุผลที่ไม่ไว้วางใจไป-กลับคือตลาดอยู่ได้ ในช่วงต้นเดือนเมษายน วอชิงตันได้ประกาศหยุดยิงเป็นเวลา 2 สัปดาห์และราคาน้ำมันดิบก็พุ่งขึ้นประมาณ 16% ในเซสชั่นเดียว โดยที่ราคาน้ำมันเบรนท์ทรุดตัวลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 90 ดอลลาร์บนตรรกะเดียวกันที่ทำให้เกิดเหตุการณ์ปัจจุบัน ภายในไม่กี่ชั่วโมง อิสราเอลก็โจมตีเบรุตในสิ่งที่เรียกว่าเป็นการโจมตีที่รุนแรงที่สุดของสงคราม คร่าชีวิตผู้คนไปมากกว่า 350 ราย และการหยุดยิงก็ยุติลง

เมื่อถึงต้นเดือนพฤษภาคม ราคาก็พังทลายลง: เบรนต์พุ่งขึ้น 6% ในวันเดียวกลับมาเหนือ 110 ดอลลาร์ WTI เคลียร์ 100 ดอลลาร์ ดาวโจนส์ร่วงมากกว่า 500 จุด และความผันผวนกลับมาอีกครั้ง ตลาดจางหายไปจากค่าพรีเมียมของสงครามและเกิดการกลับตัว ตอนนี้มันกำลังจางหายไปอีกครั้ง จากฐานที่ต่ำกว่า ไปสู่ข้อตกลงที่ขั้นตอนแรกสุดล้มเหลวไปแล้ว การนับการหยุดยิงต่อเนื่องเป็นการบอกกล่าว การสู้รบในเลบานอนเพียงอย่างเดียวได้ถูกทำลาย พังทลาย และต่ออายุอย่างน้อยห้าครั้งนับตั้งแต่เดือนเมษายน และเวอร์ชันของวันนี้ก็ยุติลงหลังจากหนึ่งในวันที่นองเลือดที่สุดของความขัดแย้ง และยังไม่มีการยืนยันจากกองทัพอิสราเอลหรือกลุ่มฮิซบอลเลาะห์ การหยุดยิงที่ต้องประกาศอีกครั้งมักจะไม่ใช่สันติภาพ เป็นการหยุดชั่วคราวด้วยการประชาสัมพันธ์ที่ดีขึ้น

ที่ที่คนผอมนั่งอยู่

เทปนี้มีราคาการเหิน 60 วันที่ชัดเจนเป็นข้อตกลงถาวร ข้อเสียก็คือของพรีเมี่ยมนั้นถูกเกินไปสำหรับหน้าต่างที่สปอยเลอร์สามตัวสามารถระเบิดได้ 80 ดอลลาร์เบรนต์เป็นระดับที่ตลาดกำลังปกป้อง และสิ่งกระตุ้นที่สูงกว่าเขียนไว้เอง: เหตุการณ์ใดๆ ในฮอร์มุซ การหยุดยิงอย่างหนักในการสงบศึกเลบานอน หรือชาวอิหร่านเดินออกจากรางนิวเคลียร์ในขณะที่นาฬิกาหมดลง แต่ละคนชี้เทปกลับไปที่ราคา 90 ดอลลาร์ และการปิดช่องแคบอีกครั้งอย่างแท้จริงจะเปิดระบบการปกครองที่บวก 100 ดอลลาร์ซึ่งตลาดใช้เวลาหลายสัปดาห์ในการคลี่คลายอีกครั้ง

อีกฝ่ายก็ซื่อสัตย์เช่นกัน หากเส้นทางด้านข้างยังเปิดอยู่ ทุ่นระเบิดก็ออกมา และการประชุมที่วอชิงตันในสัปดาห์หน้าจะรวมเลบานอนไว้ด้วยกัน ค่าพรีเมียมจะยังคงตกต่ำจนถึงฐาน 70 ดอลลาร์ที่ต่ำซึ่งได้รับชัยชนะก่อนสงคราม แต่ผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงกลับเอียงไปทางการรักษาทางเลือกในการทำสงครามไว้ในนาฬิกา แทนที่จะขายครั้งสุดท้ายที่ใกล้ 80 ดอลลาร์ ข้อตกลงได้รับการลงนามแล้ว ไม่ว่าจะถืออยู่นั้นจะถูกตัดสินใจโดยผู้ที่ไม่เคยลงนาม

Brent Spot กราฟรายวัน