สักพักหนึ่ง การค้า EV รู้สึกเกือบจะง่ายเกินไป คุณมีผู้ผลิตรถยนต์ที่ออกประกาศเกี่ยวกับโรงงานผลิตแบตเตอรี่ใหม่ ทิ้งคำแนะนำเกี่ยวกับรายได้จากซอฟต์แวร์และการขับขี่ด้วยตนเอง ทำให้เป้าหมายการผลิตพุ่งสูงขึ้น และนักลงทุนก็ยังคงให้รางวัลพวกเขาต่อไป ภาคธุรกิจทั้งหมดใช้สมมติฐานง่ายๆ เพียงอย่างเดียว นั่นคือ ความต้องการรถยนต์ไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วพอที่จะทำให้การใช้จ่ายทั้งหมดดูฉลาดในที่สุด
สมมติฐานนั้นเริ่มแตกแล้ว
ไม่มีใครบอกว่าการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมยานยนต์หยุดลง — ไม่ได้หยุดเลย แต่พลังงานใดๆ ก็ตามที่อยู่ล้อมรอบมันในช่วงปีหลังการระบาดใหญ่นั้นก็หายไปเป็นส่วนใหญ่ ราคาก็สูงขึ้น คู่แข่งชาวจีนจริงจังในสิ่งที่อุตสาหกรรมไม่ได้เตรียมไว้ ส่วนลดเริ่มปรากฏในตลาดที่ไม่เคยต้องการมาก่อน การบีบตัวของอัตรากำไรของอุตสาหกรรมยานยนต์หยุดเป็นสิ่งที่บริษัทต่างๆ สามารถอธิบายได้ว่าเป็นอาการปวดหัวในระยะสั้น
นักลงทุนได้สังเกตเห็น
นั่นเป็นส่วนหนึ่งของการสนทนาระหว่างเทสลากับฟอร์ด คลังสินค้า ตอนนี้รู้สึกแตกต่างไปมากเมื่อเทียบกับเมื่อสองปีก่อน
การเติบโตของ EV ไม่ได้ซ่อนจุดอ่อนอีกต่อไป
การชะลอตัวของตลาด EV กลายเป็นเรื่องยากที่จะมองข้ามเมื่อตลาดหลักหลายแห่งเริ่มเย็นลงในเวลาเดียวกัน ยอดขายรถยนต์ไฟฟ้ายังคงเติบโตทั่วโลก ส่วนหนึ่งเป็นเรื่องจริง แต่ไม่ใช่ตามจังหวะที่ผู้ผลิตรถยนต์สร้างกลยุทธ์การขยายธุรกิจทั้งหมด
จากนั้นตัวเลข Q1 ของ Tesla ก็ออกมาและตกลงไปในระเบียบนั้น
จากข้อมูลของรอยเตอร์ เทสลาได้เคลื่อนย้ายรถยนต์จำนวน 358,023 คันในไตรมาสแรกของปี 2569 ซึ่งน้อยกว่าที่นักวิเคราะห์ระบุไว้ ในขณะที่โรงงานยังคงดำเนินกิจการได้ดีกว่าที่ตัวแทนจำหน่ายจะขายได้จริง โดยเหลือมากกว่า 50,000 คันซึ่งเป็นสินค้าคงคลังที่ขายไม่ออก
ในบทที่แล้วของเรื่องนี้ ช่องว่างแบบนั้นคงไม่ถือเป็นข้อกังวลร้ายแรง การคาดการณ์การเติบโตทำให้การประเมินมูลค่าหนักขึ้น การคำนวณการส่งมอบในระยะสั้นไม่ใช่ประเด็นสำคัญ ตอนนี้สิ่งต่าง ๆ รู้สึกแตกต่างออกไปมาก
สินค้าคงคลังมีความสำคัญอีกครั้ง การลดราคาเป็นเรื่องอีกครั้ง ระยะขอบมีความสำคัญอีกครั้ง
เมื่อคุณหยุดคิดว่าบริษัท EV ทุกแห่งเป็นเรื่องราวการเติบโตอย่างแท้จริง การแลกเปลี่ยนระหว่าง TSLA และ FORD จะเริ่มดูเหมือนเป็นการตั้งค่าที่น่าสนใจอย่างแท้จริง ชื่อหนึ่งแลกเปลี่ยนกับสิ่งที่อาจดำเนินไป ส่วนอีกฝ่ายแลกเปลี่ยนกับสิ่งที่เกิดขึ้นจริงในขณะนี้ เช่น ต้นทุน การปรับโครงสร้าง และหนังสือสมเหตุสมผลหรือไม่ สิ่งเหล่านี้กลายเป็นความเสี่ยงที่แตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ
Tesla ยังคงมีคุณค่าเหมือนเรื่องเทคโนโลยี
Tesla ไม่มีการซื้อขายเหมือนกับผู้ผลิตรถยนต์ทั่วไปมานานหลายปีแล้ว และไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงเลย การส่งมอบยังคงเคลื่อนย้ายสต็อกอย่างแน่นอน แต่พวกเขาไม่เคยอธิบายอย่างถี่ถ้วนว่าทำไมหลายรายการถึงอยู่ตรงที่
คำอธิบายที่เหลือนั้นอยู่ในเรื่องราวของหุ่นยนต์ เดิมพันโครงสร้างพื้นฐาน AI การสร้างระบบนิเวศซอฟต์แวร์ แผนงานการขับขี่อัตโนมัติ นักลงทุนยังคงปฏิบัติต่อ Tesla ในฐานะบริษัทที่ใกล้ชิดกับบริษัทแพลตฟอร์มมากกว่าผู้ผลิต และกรอบดังกล่าวได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเหนียวแน่นอย่างน่าประหลาดใจ แม้ว่าธุรกิจรถยนต์จะประสบปัญหาก็ตาม
หากมีสิ่งใดเกิดขึ้น ช่องว่างระหว่างสิ่งที่ Tesla ใช้จ่ายกับสิ่งที่ธุรกิจรถยนต์กำลังสร้างนั้นมองเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ บริษัทผลักดันแผนรายจ่ายฝ่ายทุนให้สูงขึ้นในปี 2569 แม้ว่าความต้องการด้านยานยนต์จะลดลง เนื่องจาก Musk มุ่งทรัพยากรไปที่ AI และหุ่นยนต์ โดยไม่คำนึงถึงสิ่งที่เกิดขึ้นกับอัตรากำไรของยานพาหนะ
มีความตึงเครียดที่กำหนดการตั้งค่า Versus Commerce TSLA/Ford ฟอร์ดได้รับการวิเคราะห์เหมือนกับบริษัทอุตสาหกรรม — กำไรจากการดำเนินงาน การสร้างเงินสด และต้นทุนการปรับโครงสร้างที่แท้จริง Tesla ได้รับการวิเคราะห์ราวกับเป็นการเดิมพันว่าในที่สุดภาพดวงจันทร์จะได้ผลหรือไม่ Wall Road วิ่งตามกรอบนั้นอย่างกระตือรือร้นมานานหลายปี การเติบโตที่ช้าลงทำให้ตลาดมีความเข้มงวดมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในการจ่ายเงินสำหรับเรื่องราวในอนาคตโดยไม่มีข้อพิสูจน์ในระยะสั้น
ฟอร์ดกำลังเล่นเกมที่แตกต่างออกไปตอนนี้
Ford ใช้เวลาส่วนใหญ่ในช่วงบูม EV เพื่อพิสูจน์ว่าสามารถแข่งขันแบบตัวต่อตัวกับคู่แข่งรายใหม่เกี่ยวกับรถยนต์ไฟฟ้า ขณะเดียวกันก็ปรับปรุงสิ่งอื่นๆ ให้ทันสมัยไปพร้อมๆ กัน น้ำเสียงของธุรกิจฟังดูเป็นแนวรับมากขึ้นในทุกวันนี้
แผนกรถยนต์ไฟฟ้าของบริษัทยังคงมีเงินไหลออกมา และความเป็นผู้นำได้เปลี่ยนโฟกัสไปที่การจัดการความสูญเสียเหล่านั้นอย่างเห็นได้ชัด แทนที่จะแข่งกันขยายขนาด ความทะเยอทะยานน้อยลงกว่าเดิม
ตามรอยเตอร์ หน่วย Mannequin e ของฟอร์ดสูญเสียไปเกือบ 4.8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568 โดยคาดว่าจะขาดทุนอีก 4 พันล้านดอลลาร์ถึง 4.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2569
ฟอร์ดจึงหันไปใช้รถไฮบริด มันโน้มตัวไปสู่การปรับโครงสร้างใหม่ มันโน้มตัวไปในทุกมุมของธุรกิจที่สามารถสร้างบางสิ่งที่คล้ายกับผลตอบแทนที่เชื่อถือได้ ในช่วงที่ความกระตือรือร้นด้าน EV พุ่งสูง นักลงทุนจำนวนมากอ่านว่าเป็นการหลบหนี — ยามเก่าโบกธงขาว ดูเหมือนว่าตลาดในปัจจุบันจะเต็มใจมากขึ้นอย่างมากที่จะใช้วิธีการอดทนในการขยาย EV หากนั่นหมายความว่าธุรกิจที่เหลือหยุดการตกเลือด
จากนั้นก็มีการเขียนลงที่ทำให้เจ้าหน้าที่แกนนำทางยุทธศาสตร์
ฟอร์ดบันทึกค่าใช้จ่าย 19.5 พันล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการปรับขนาดกลยุทธ์ EV ก่อนหน้านี้
ข้อกล่าวหาที่ใหญ่โตเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมาอาจทำให้ความรู้สึกสั่นคลอนอย่างแท้จริง ทุกวันนี้ ปฏิกิริยาได้รับการวัดผลมากขึ้น เนื่องจากสิ่งที่ผู้คนต้องการทราบในตอนนี้ไม่ใช่ว่าบริษัทจะขยายธุรกิจในเชิงรุกเพียงใด แต่อยู่ที่ว่าจะสามารถสร้างผลตอบแทนที่ยืนหยัดได้หรือไม่ การสร้างความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืนได้ย้ายกลับมาอยู่อันดับต้นๆ ของรายการตรวจสอบอย่างเงียบๆ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญมากในการประเมินภาคส่วนนี้
กระแสใต้น้ำดังกล่าวไหลผ่านการสนทนาจริงเกือบทุกรายการเกี่ยวกับแนวโน้มความต้องการรถยนต์ไฟฟ้าในขณะนี้
เหตุใดผู้ซื้อขายจึงยังคงสนใจคู่นี้
การเปรียบเทียบ TSLA/FORD หยุดเป็นเพียงการจับคู่กันระหว่างบริษัทรถยนต์เมื่อไม่นานมานี้ ณ จุดนี้ มันทำหน้าที่เหมือนการโต้เถียงที่กำลังดำเนินอยู่เกี่ยวกับเรื่องราวประเภทที่ตลาดรู้สึกอยากจ่ายเงินเพื่อ – วิสัยทัศน์ในอนาคตเทียบกับการดำเนินการในกาลปัจจุบัน และดูว่าพรีเมี่ยมที่แนบมากับวิสัยทัศน์นั้นยังคงรับประกันหรือไม่
เมื่อการชุมนุมของ EV กำลังร้อนแรง คุณสามารถปรับการประเมินมูลค่ามหาศาลได้เกือบทั้งหมดจากการเล่าเรื่องเกี่ยวกับการขยายตัว มันยากขึ้นที่จะดึงออกมา ระเบียบวินัยด้านกระแสเงินสดและความสามารถในการทำกำไรในระยะสั้นได้ไต่ขึ้นสำรองลำดับความสำคัญของนักลงทุนทุกราย และชื่อที่สามารถแสดงให้เห็นถึงสิ่งเหล่านั้นได้รับการตอบรับที่อบอุ่นมากกว่าที่เคยเป็น
นั่นเป็นการเปลี่ยนแปลงวิธีที่ผู้คนคิดเกี่ยวกับหุ้น EV เทียบกับชื่อรถยนต์แบบเดิมในวงกว้างมากขึ้น Tesla ยังคงได้รับเครดิตสำหรับการบรรยายเรื่อง AI หุ่นยนต์ และระบบอัตโนมัติ ซึ่งการเชื่อมต่อดังกล่าวไม่ได้ถูกตัดออก Ford ดูเหมือนบริษัทที่ทรุดโทรมลง โดยมุ่งเน้นไปที่การปรับโครงสร้างใหม่ ดูต้นทุน และมุ่งไปสู่ความมั่นคงทางการเงินที่ดีขึ้น
รถยนต์ไฟฟ้าแบบเก่ากับการแบ่งอัตโนมัติแบบเดิมก็มีความพร่ามัวมากขึ้นเช่นกัน ผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่เกือบทุกรายยังคงทุ่มทุนเพื่อการใช้พลังงานไฟฟ้า สิ่งที่แยกพวกเขาในตอนนี้ไม่ใช่ว่าพวกเขาเชื่อใน EV หรือไม่ แต่เป็นจำนวนเงินที่พวกเขาเต็มใจที่จะใช้จ่ายต่อไปในขณะที่ราคากดดันและการเติบโต ราคา เข้ามาอยู่ด้านล่างของสิ่งที่สเปรดชีตคิดไว้
ใครก็ตามที่พยายามจะแลกเปลี่ยนระหว่าง Tesla กับ Ford ต่างก็กำลังเรียกร้องข้อโต้แย้งนั้น ทั้งคู่ทำงานเป็นการเปรียบเทียบภาคยานยนต์ระหว่างบริษัทที่มีตำแหน่งแตกต่างกันมากบนไทม์ไลน์ แห่งหนึ่งซื้อขายกับสิ่งที่อาจจะสร้างขึ้นในที่สุด อีกแห่งหนึ่งซื้อขายกับสิ่งที่กำลังสร้างขึ้นในขณะนี้ด้วยเงินที่มีอยู่จริง
เรื่องราวของเทสลายังไม่จบ หากการขับขี่แบบอัตโนมัติหรือหุ่นยนต์เริ่มสร้างแรงฉุดเชิงพาณิชย์อย่างแท้จริง ระดับพรีเมี่ยมจะพบเหตุผลอีกครั้งอย่างรวดเร็ว แต่ตลาดได้เปลี่ยนไปสู่การต้องการหลักฐานอย่างชัดเจนก่อนที่จะคืนเบี้ยประกันดังกล่าว แค่คำสัญญายังไม่เพียงพออีกต่อไป
นั่นคือสิ่งที่ทำให้การถกเถียงเรื่องความสามารถในการทำกำไรกับหุ้นเติบโตกลับมาสู่จุดศูนย์กลางในภาคนี้ – และเป็นเหตุผลว่าทำไมกลยุทธ์ความสามารถในการทำกำไรของ Ford จึงคุ้มค่าที่จะให้ความสนใจ นอกเหนือจากสิ่งที่เกิดขึ้นกับราคาหุ้นของ Ford เอง
