อีเธอเรียม การร่วงลงสู่ระดับ 2,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ส่งผลให้นักลงทุนในกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ถือครองการสูญเสียกระดาษมากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้การขาดทุนจากการเข้ารหัสลับทั่วทั้งตลาดได้รับผลกระทบเช่นกัน บิทคอยน์.
ตาม CryptoSlate’s ข้อมูล ความเคลื่อนไหวดังกล่าวได้ติดตามคลื่นความเสี่ยงที่กว้างขึ้นซึ่งผลักดันทั่วโลก มูลค่าตลาด crypto ลดลง 2 ล้านล้านดอลลาร์ ตั้งแต่จุดสูงสุดของเดือนตุลาคม โดยทั้ง BTC และ ETH อยู่ภายใต้แรงกดดัน เนื่องจากความผันผวนแพร่กระจายผ่านสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ รวมถึงหุ้นเทคโนโลยี
ความแตกต่างสำหรับ Ethereum ก็คือส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นของการเปิดเผยในขณะนี้อยู่ภายในผลิตภัณฑ์ที่สร้างขึ้นสำหรับพอร์ตการลงทุนแบบเดิม ซึ่งประสิทธิภาพจะถูกทำเครื่องหมายทุกวัน และการขายสามารถดำเนินการได้อย่างรวดเร็วเท่ากับการรักษาความปลอดภัยอื่น ๆ ที่ระบุไว้
การหาปริมาณการสูญเสียของผู้ถือ Ethereum ETF
ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg Intelligence เจมส์ ซีฟฟาร์ต ได้แย้งว่าผู้ถือ Ethereum ETF ของสหรัฐฯ โดยทั่วไปนั้นอยู่ในสถานะที่อ่อนแอกว่าผู้ซื้อ Bitcoin ETF
ในก โพสต์ บน X เขาประมาณต้นทุนเฉลี่ยสำหรับ ผู้ถือ Ethereum ETF ที่ประมาณ 3,500 ดอลลาร์และด้วย ซื้อขาย ETH ต่ำกว่า 2,000 ดอลลาร์ การเบิกเงินสำหรับผู้ถือ ETF โดยเฉลี่ยคือประมาณ 44%
การใช้การเบิกเงินดังกล่าวกับการไหลเข้าสุทธิที่เหลืออยู่ประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์ จะทำให้ขาดทุนกระดาษประมาณ 5.3 พันล้านดอลลาร์
ขนาดดังกล่าวสะท้อนให้เห็นว่ายุค ETF ให้ความสำคัญกับการเปิดเผยข้อมูลอย่างไร
เงินทุนถูกรวบรวมเมื่อราคาสูงขึ้น และตอนนี้ประสิทธิภาพของกลุ่มประชากรตามรุ่นนั้นถูกบันทึกไว้ในเครื่องมือรายวันที่เก็บไว้ในบัญชีนายหน้า ควบคู่ไปกับหุ้นและความเสี่ยงด้านสภาพคล่องอื่นๆ
การวางกรอบของ Seyffart ยังเน้นถึงช่องว่างสัมพัทธ์เมื่อเทียบกับ กลุ่ม ETF ของ Bitcoin
เขาอธิบายว่าผู้ถือ Ethereum ETF อยู่ในสถานะที่แย่กว่าผู้ถือ Bitcoin โดยพิจารณาจากช่องว่างระหว่างราคา Ether ปัจจุบันและราคาเข้าเฉลี่ยโดยประมาณของกลุ่ม
กระแส ETF แสดงให้เห็นว่าผู้ถือยังคงอยู่ แม้ว่าข้อมูลกองทุนในวงกว้างจะกลายเป็นลบก็ตาม
Seyffart กล่าวว่าขาลงล่าสุดได้ผลักดันให้นักลงทุน ETH ETF เข้าสู่การเบิกเงินมากกว่า 60% ที่จุดต่ำสุดล่าสุด ซึ่งเทียบเคียงได้กับเปอร์เซ็นต์ที่ลดลงของ Ethereum ที่ประสบกับระดับต่ำสุดในเดือนเมษายน 2025
ทอม ลี, ของ BitMine ประธานได้เน้นย้ำว่า Ethereum ประสบปัญหาการลดลงขนาดนั้นบ่อยแค่ไหน
เขากล่าวว่าตั้งแต่ปี 2018 ETH ได้บันทึกการเบิกเงิน 60% หรือแย่กว่านั้นเจ็ดครั้งในรอบแปดปี เขาอธิบายรูปแบบนี้ประมาณปีละครั้ง และยังชี้ไปที่ปี 2025 เมื่อ ETH ลดลง 64%
บันทึกดังกล่าวไม่ได้ทำให้ความสูญเสียในปัจจุบันลดลง อย่างไรก็ตาม มันกำหนดการเคลื่อนไหวของราคาในปัจจุบันในรูปแบบที่เกิดซ้ำซึ่งมีลักษณะเฉพาะของประวัติศาสตร์ตลาดของ ETH โดยมีการขาดทุนอย่างรวดเร็วตามมาด้วยช่วงการฟื้นตัว
คำถามสำคัญสำหรับยุค ETF คือฐานผู้ถือที่กว้างขึ้น รวมถึงนักลงทุนที่ชื่นชอบผลิตภัณฑ์นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ได้รับการควบคุม จะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวในลักษณะเดียวกับวัฏจักรก่อนหน้านี้หรือไม่
ข้อมูลการไหลรายวันกลายเป็นเครื่องมือที่ตรงที่สุดสำหรับการวัดพฤติกรรมนั้น
เมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ สปอต Ethereum ETF ของสหรัฐฯ บันทึกการไหลออกสุทธิที่ 129.1 ล้านดอลลาร์ นำโดยการไหลออกจำนวนมากจาก FETH ของ Constancy และ ETHA ของแบล็คร็อค หนึ่งวันก่อนหน้านี้ เมื่อวันที่ 10 กุมภาพันธ์ คอมเพล็กซ์ดังกล่าวมีการไหลเข้าสุทธิ 13.8 ล้านดอลลาร์จากชุดข้อมูลเดียวกัน
การกลับตัวเน้นย้ำถึงตำแหน่งที่ไม่สม่ำเสมอ โดยเงินทุนเคลื่อนไปทั้งสองทิศทาง แทนที่จะออกในคลื่นลูกเดียว
ภาพการไหลที่กว้างขึ้นยังคงชี้ไปที่กลุ่มประชากรตามรุ่นที่ยังคลี่คลายไม่เต็มที่
ประมาณการของ Seyffart ว่าการไหลเข้าสุทธิลดลงจากประมาณ 15 พันล้านดอลลาร์เหลือต่ำกว่า 12 พันล้านดอลลาร์ บ่งชี้ถึงการไถ่ถอนที่มีความหมาย แต่ไม่ใช่การถอยขายส่งเมื่อเทียบกับราคาที่ลดลงจากระดับ 3,500 ดอลลาร์เป็น 2,000 ดอลลาร์
ความเหนียวแน่นนั้นมีความสำคัญเนื่องจาก ETF บีบอัดการตัดสินใจ ผู้ลงทุนไม่จำเป็นต้องย้ายเหรียญหรือเปลี่ยนการดูแล
ความเสี่ยงสามารถลดลงได้ในลักษณะเดียวกับที่ฐานะทุนถูกตัดออก และที่ปรึกษาสามารถปรับสมดุลภายในกระบวนการพอร์ตโฟลิโอมาตรฐานได้ ในตลาดที่ไม่มีความเสี่ยง ความสะดวกสบายดังกล่าวสามารถเร่งการขายได้ อีกทั้งยังสามารถรองรับพฤติกรรมการถือครองของนักลงทุนที่เตรียมพร้อมรับความผันผวนได้อีกด้วย
จุดคุ้มทุนที่ใกล้ระดับ 3,500 ดอลลาร์อาจกำหนดโครงสร้างตลาดของวัฏจักรถัดไปได้
หากการประมาณการของ Seyffart ใกล้จะแม่นยำ ประมาณ 3,500 ดอลลาร์สหรัฐฯ จะทำหน้าที่เป็นระดับคุ้มทุนโดยประมาณสำหรับค่าเฉลี่ย ผู้ถือ Ethereum ETF.
ในระหว่างการฟื้นตัว การกลับไปสู่ระดับนั้นสามารถเปลี่ยนความสำคัญจากการสูญเสียไปสู่การซ่อมแซมได้ สำหรับนักลงทุนที่สร้างความเสี่ยงผ่าน wrapper ที่มีการควบคุม การเข้าใกล้จุดคุ้มทุนอาจส่งผลต่อการจัดสรรที่เพิ่มขึ้น คงไว้ หรือลดลง
อย่างไรก็ตามระดับนี้อาจสร้างแรงกดดันในการขายได้เช่นกัน นักลงทุนที่ต้องทนการเบิกเงินไว้ที่ 2,000 ดอลลาร์อาจเลือกที่จะออกเมื่อได้รับเงินทุนเริ่มแรกคืนแล้ว
การขายดังกล่าวได้รับแรงผลักดันจากข้อจำกัดของพอร์ตโฟลิโอมากกว่าการวิเคราะห์ทางเทคนิค และ ETF ทำให้พฤติกรรมนี้รุนแรงขึ้นโดยการจัดกลุ่มผู้ซื้อภายในช่วงต้นทุนที่ใกล้เคียงกัน
นั่นหมายความว่าสองเส้นทางสามารถกำหนดระยะต่อไปได้
หนึ่งคือการรักษาเสถียรภาพระดับมหภาค ซึ่งความเสี่ยงจะดีขึ้น และ ETF เปลี่ยนจากการรั่วไหลที่ไม่สม่ำเสมอไปสู่การไหลเข้าที่เกิดขึ้นใหม่ ซึ่งเป็นแบบไดนามิกที่สามารถขยายกลับหัวได้เนื่องจากกระดาษห่อหุ้มเป็นของเหลวและสามารถเข้าถึงได้
สถานการณ์ทางเลือกเกี่ยวข้องกับการทดสอบซ้ำของโซน $1,800 พร้อมด้วยกระแสลบ ซึ่งอาจท้าทายการแก้ไขของกลุ่มประชากรตามรุ่นที่เหลือ
สำหรับผู้ถือ ETF คำถามในระยะสั้นนั้นมีประโยชน์มากกว่าการคาดการณ์: กลุ่มประชากรตามรุ่นจะมีพฤติกรรมอย่างไรหาก ETH ปีนกลับไปสู่จุดคุ้มทุน และระดับนั้นจะดึงอุปสงค์ใหม่หรือกลายเป็นจุดที่การขายเร่งตัวขึ้นหรือไม่
