อีเธอเรียม ผู้ร่วมก่อตั้ง วิทาลิค บูเตริน และ “วาฬ” ที่โดดเด่นอื่น ๆ ได้ถ่าย ETH หลายล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ เพิ่มเชื้อเพลิงในการเล่าเรื่องให้กับเส้นทางตลาดที่เห็นสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกร่วงลงต่ำกว่า 2,000 ดอลลาร์
ในขณะที่ยอดขายที่มีชื่อเสียงสูงของ Buterin เป็นตัวกระตุ้นทางจิตวิทยาสำหรับความตื่นตระหนกของการค้าปลีก การตรวจสอบข้อมูลตลาดอย่างใกล้ชิดแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันหลักมาจากการผ่อนคลายการใช้ประโยชน์อย่างเป็นระบบและกิจกรรมการขายที่ทำลายสถิติทั่วทั้งเครือข่าย
อย่างไรก็ตาม การจำหน่ายเหล่านี้เมื่อรวมกับการขายอย่างมีนัยสำคัญโดยบุคคลภายในในอุตสาหกรรมอื่น ๆ ทำให้นักลงทุนเกิดคำถามว่าผู้นำโครงการกำลังสูญเสียความมั่นใจหรือเพียงแค่จัดการรันเวย์การดำเนินงานท่ามกลางความผันผวนที่รุนแรง
ทำไม Buterin ถึงขายการถือครอง Ethereum ของเขา?
ในช่วง 3 วันที่ผ่านมา Buterin ขายได้ 6,183 ETH ($13.24M) ในราคาเฉลี่ย $2,140 ตามแพลตฟอร์มการวิเคราะห์บล็อคเชน ลูกอนเชน.
อย่างไรก็ตาม ลักษณะเฉพาะของธุรกรรมของ Buterin เผยให้เห็นถึงกลยุทธ์ที่คำนวณแล้ว แทนที่จะเกิดจากความตื่นตระหนก
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Buterin เปิดเผยต่อสาธารณะว่าเขาได้จัดสรร ETH จำนวน 16,384 ETH ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 43-45 ล้านดอลลาร์ในขณะนั้น เพื่อนำไปใช้ในช่วงหลายปีข้างหน้า
เขากล่าวว่าเงินทุนดังกล่าวจัดสรรไว้สำหรับการรักษาความปลอดภัยแบบโอเพ่นซอร์ส เทคโนโลยีความเป็นส่วนตัว และโครงสร้างพื้นฐานเพื่อสาธารณประโยชน์ที่กว้างขึ้น มูลนิธิอีเธอเรียม เข้าสู่ช่วงที่เขาเรียกว่า “เข้มงวดเล็กน้อย”
ด้วยเหตุนี้ คำอธิบายที่สมเหตุสมผลที่สุดสำหรับ “ทำไมเขาถึงขาย” จึงเป็นเรื่องธรรมดา ดูเหมือนว่าจะเป็นการแปลงงบประมาณ ETH ที่จัดสรรไว้ล่วงหน้าให้เป็นรันเวย์ที่ใช้จ่ายได้ (stablecoins) สำหรับแผนการระดมทุนหลายปี แทนที่จะเป็นความพยายามกะทันหันเพื่อจับเวลาด้านบนของตลาด
อย่างไรก็ตาม ช่องทางที่การขายเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อตลาดนั้นขึ้นอยู่กับการเล่าเรื่องมากกว่าการใช้สภาพคล่อง เมื่อนักลงทุนเห็นกระเป๋าสตางค์ของผู้ก่อตั้งที่ใช้งานอยู่ในฝั่งขายในช่วงขาลง มันจะปรับทัศนคติและเพิ่มการแก้ไขภาวะตลาดหมีที่สั่นคลอนอยู่แล้ว
อย่างไรก็ตาม Buterin ยังคงเป็นวาฬ ETH โดยถือครองมากกว่า 224,105 ETH ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 430 ล้านดอลลาร์
การขาย ETH ของ Buterin ทำให้เกิดการล่มสลายของตลาดหรือไม่?
คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนคือการขายของ Buterin ผลักดันให้ ETH ต่ำกว่า 2,000 ดอลลาร์หรือไม่
จากมุมมองเชิงโครงสร้าง เป็นการยากที่จะโต้แย้งว่าโปรแกรมการขายมูลค่า 13.24 ล้านดอลลาร์ของ Buterin ทำลายระดับตลาดหลักด้วยปริมาณการซื้อขายหลายพันล้านดอลลาร์ต่อวันของ ETH
ดังนั้น คำสั่งซื้อขายขนาดนี้จึงมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับมูลค่าการซื้อขายทั่วไป และขาดปริมาณที่จำเป็นในการใช้ความลึกของคำสั่งซื้อและผลักดันราคาให้ลดลงอย่างมากด้วยตัวมันเอง
อย่างไรก็ตาม Buterin ไม่ได้ขายในสุญญากาศ เขาเป็นส่วนหนึ่งของการอพยพของผู้ถือครองรายใหญ่ในวงกว้างซึ่งสร้างแรงกดดันต่อตลาดโดยรวม
เครื่องมือติดตามออนไลน์ทำเครื่องหมายกิจกรรมที่สำคัญจาก Stani Kulechov ผู้ก่อตั้ง โปรโตคอล DeFi Aave Kulechov ขาย Ethereum 4,503 เหรียญ (มูลค่าประมาณ 8.36 ล้านเหรียญสหรัฐ) ในราคาประมาณ 1,857 เหรียญสหรัฐ เพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่ ETH จะเร่งตัวขึ้น
กิจกรรมนี้เป็นสัญญาณของแนวโน้มในวงกว้าง ข้อมูลจาก CryptoQuant แสดงให้เห็นว่าเครือข่ายเผชิญกับกิจกรรมการขายที่สูงเป็นประวัติการณ์ในเดือนนี้
บริษัทวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าเครือข่ายได้เห็นขนาดคำสั่งซื้อวาฬขนาดใหญ่เพิ่มขึ้นในช่วงขาลง ซึ่งบ่งชี้ว่าบุคคลและนิติบุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูงกำลังลดความเสี่ยงในสภาพคล่องที่ได้จากการลดลง
แม้ว่าวาฬตัวเดียวจะไม่สามารถพังตลาดได้ แต่การออกจากตลาดโดยผู้นำในอุตสาหกรรมสามารถสร้างคำทำนายที่ตอบสนองในตนเองได้
เมื่อสภาพคล่องเบาบางและเลเวอเรจถูกยืดออก “กระแสพาดหัวข่าว” เหล่านี้จะส่งสัญญาณไปยังตลาดในวงกว้างว่า “เงินที่ชาญฉลาด” กำลังลดความเสี่ยง กระตุ้นให้เทรดเดอร์รายย่อยปฏิบัติตามเพื่อพยายามรักษาเงินทุน
ตัวขับเคลื่อนที่แท้จริงเบื้องหลังความล้มเหลวของ ETH
ในขณะที่การเล่าเรื่องมุ่งเน้นไปที่กระเป๋าสตางค์ของผู้ก่อตั้ง แต่ความล้มเหลวส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากกลไกตลาดที่แตกต่างกันสามประการ: การคลี่คลายเลเวอเรจ ETF ไหลออก, และปัญหาเศรษฐกิจมหภาค
ข้อมูลจาก Coinglass ระบุว่ามีการชำระบัญชี ETH หลายร้อยล้านดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมงในช่วงที่เลวร้ายที่สุดของการเคลื่อนไหว โดยมีการชำระบัญชีระยะยาวครอบงำ
สิ่งนี้สร้างเงื่อนไขแบบเรียงซ้อนแบบคลาสสิกซึ่งราคาที่ลดลงทำให้เกิดการบังคับการขายจากตำแหน่งที่มีเลเวอเรจมากเกินไป ซึ่งจะทำให้เกิดการลดลงเพิ่มเติมและการบังคับขายเพิ่มเติม
การสนับสนุนทางสถาบันก็หายไปพร้อมๆ กัน ETH ETF ของสหรัฐฯ บันทึกการไหลออกสุทธิประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมา ตามข้อมูล SoSo Worth
สิ่งนี้เกิดขึ้นควบคู่ไปกับมาก การไหลออกที่มากขึ้นจาก Bitcoin ETFs นี่แสดงให้เห็นถึงการลดความเสี่ยงของสถาบันซึ่งมีความสำคัญมากกว่ากระเป๋าเงินใดๆ เมื่อตลาดกำลังเลื่อนอยู่แล้ว
การรวมประเด็นเฉพาะของ crypto เหล่านี้เข้าด้วยกันเป็นฉากหลังของเศรษฐกิจมหภาค
สำนักข่าวรอยเตอร์เชื่อมโยงการเบิกจ่าย crypto ในวงกว้างกับการขายข้ามสินทรัพย์และความกลัวสภาพคล่องที่เข้มงวดมากขึ้น ตลาด crypto ได้หลั่งไหลเงินประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 โดยกวาดล้างออกไปประมาณ 800 พันล้านดอลลาร์ในเดือนที่แล้วเพียงเดือนเดียว เนื่องจากนักลงทุนลดความเสี่ยงและสถานะการใช้ประโยชน์จากคลี่คลาย
ตัวชี้วัดที่น่าจับตามอง
ในขณะที่ตลาดพยายามหาจุดต่ำสุด ตัวชี้วัด 3 ตัวจะมีความสำคัญมากกว่าการแจ้งเตือนวาฬใดๆ
ประการแรกคือความเข้มข้นของการชำระบัญชี หากการบังคับชำระหนี้ยังคงเพิ่มสูงขึ้น ETH ก็สามารถ “ช่องว่าง” ต่ำลงต่อไปได้ แม้ว่าจะไม่มีการจำหน่ายตามดุลยพินิจเพิ่มเติมก็ตาม
นักวิเคราะห์ของ Phemex กล่าวว่าการลดลงของผลรวมการชำระบัญชีควบคู่ไปกับการรักษาเสถียรภาพมักเป็นสัญญาณแรกที่น้ำตกได้หมดลง
ประการที่สองคือระบอบการไหลของ ETF วันหนึ่งของการไหลออกคือเสียงรบกวน แต่การติดต่อกันหลายสัปดาห์ทำให้ผู้ซื้อส่วนเพิ่มเปลี่ยนไป เส้นทางระยะสั้นของ ETH ขึ้นอยู่กับว่ากระแสสถาบันมีเสถียรภาพหรือยังคงมีพฤติกรรมเสี่ยงในวงกว้างต่อไป
สุดท้ายนี้ นักลงทุนควรจับตาดูการไหลเข้าของอัตราแลกเปลี่ยนและพฤติกรรมของผู้ถือครองรายใหญ่
กระเป๋าเงินของผู้ก่อตั้งสามารถมองเห็นได้ แต่ตัวบ่งชี้ที่บอกได้ชัดเจนกว่าคือผู้ถือครองรายใหญ่เพิ่มเงินฝากที่การแลกเปลี่ยน (การกระจาย) หรือว่าเหรียญจะย้ายไปยังห้องเย็นและการวางเดิมพัน (การสะสม) เมื่อสัญญาณเหล่านั้นพลิกกลับ ตลาดมักจะตามมา
สิ่งที่สำคัญที่สุดคือยอดขายของ Vitalik Buterin เป็นที่เข้าใจดีที่สุดว่าเป็นการดำเนินการตามแผนการระดมทุนที่ประกาศไว้ล่วงหน้าซึ่งเชื่อมโยงกับสินค้าสาธารณะและการใช้จ่ายแบบโอเพ่นซอร์ส ไม่ใช่การสูญเสียศรัทธาอย่างกะทันหัน
แต่ในการล่มสลายที่เกิดจากการเลิกกิจการเลเวอเรจ การไหลออกของ ETF และความเสี่ยงระดับมหภาค แม้แต่ยอดขายของผู้ก่อตั้งที่ “เล็กน้อย” ก็อาจมีผลกระทบที่ไม่สมส่วน
พวกเขาไม่ได้ทำโดยการจัดหา ETH มากพอที่จะทะลุ 2,000 ดอลลาร์ แต่โดยการเพิ่มเชื้อเพลิงเชิงบรรยายให้กับตลาดที่กำลังค้นหาเหตุผลในการขายก่อนและถามคำถามในภายหลัง
