ตำแหน่ง Ethereum ที่ใช้ประโยชน์ซึ่งสร้างโดย Pattern Analysis ของ Jack Yi ยังคงผ่อนคลายภายใต้แรงกดดัน
ตำแหน่งที่รวบรวมผ่านโปรโตคอลการให้กู้ยืมของ Aave และรายงานว่ามีมูลค่าถึงประมาณ 958 ล้านดอลลาร์ใน stablecoin ที่ยืมมา ณ จุดสูงสุด ได้หดตัวลงจากการขายเชิงรับซ้ำแล้วซ้ำอีก เนื่องจากราคาของ Ethereum ลดลง
วันที่ 4 ก.พ. เทรนด์ ฝากอีก 10,000 ETH (ประมาณ 21.2 ล้านเหรียญสหรัฐ) ถึง ไบแนนซ์ เพื่อขายและชำระคืนเงินกู้ตามโปรไฟล์การติดตามออนไลน์ Lookonchain
ปัจจุบันสถานะถือครอง 488,172 ETH มูลค่าประมาณ 1.05 พันล้านดอลลาร์ ณ ราคาปัจจุบัน
การ deleverage เริ่มขึ้นเมื่อต้นเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อเทรนด์ ขายไปแล้ว 33,589 ETH (ประมาณ 79 ล้านดอลลาร์) และใช้ไปแล้ว 77.5 ล้านดอลลาร์ ดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อชำระหนี้ จึงทำให้เกณฑ์การชำระบัญชีที่รายงานจาก 1,880 ดอลลาร์เป็น 1,830 ดอลลาร์
การขายในวันที่ 4 ก.พ. ถือเป็นก้าวล่าสุดในการถอยควบคุมโดยมีเป้าหมายเพื่อรักษาตำแหน่งเหนือระดับน้ำไว้ อีเธอเรียม การซื้อขายลดลง
ตลาดเฝ้าดูเป็นกลไกของการผ่อนคลายการเดิมพันที่มีเลเวอเรจมูลค่าพันล้านดอลลาร์ในระหว่างสภาพคล่องที่เบาบางสามารถกระตุ้นให้เกิดน้ำตกที่ขับเคลื่อนตลาดได้เร็วกว่ากระแสที่จะแนะนำ
ตัวเลขแสดงอะไร.
Lookonchain รายงานว่า Pattern Analysis ขยายเลเวอเรจตาม Aave เป็นประมาณ 958 ล้านดอลลาร์ใน stablecoin ที่ยืมมา โดยรองรับการถือครองสูงสุดที่ประมาณ 601,000 ETH
ตำแหน่งนี้ใช้ Ethereum เป็นหลักประกันในการยืมเหรียญเสถียร ทำให้เกิดวงจรที่ราคา ETH ที่ลดลงจะลดมูลค่าหลักประกันลง ในเวลาเดียวกัน หนี้ยังคงคงที่ในโครงสร้างเลเวอเรจระยะยาวแบบคลาสสิก
ขณะนี้ Pattern ขายได้อย่างน้อย 112,828 ETH จากธุรกรรมหลายรายการตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ ตำแหน่งได้ลดลงจากประมาณ 601,000 ETH เป็น 488,172 ETH ซึ่งลดลงประมาณ 19%
ณ ราคาปัจจุบันใกล้ 2,150 ดอลลาร์ ตำแหน่งที่เหลือจะมีมูลค่าประมาณ 1.05 พันล้านดอลลาร์
อาร์คัม ก่อนหน้านี้ประเมินว่าสถานะลดลงประมาณ 562 ล้านดอลลาร์จากผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง เมื่อความเสี่ยงในการชำระบัญชีเริ่มปรากฏขึ้นที่ระดับ 1,800 ดอลลาร์ ปัจจุบันตำแหน่งลดลง 862 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม
ข้อมูลแนะนำตำแหน่ง Aave หลายตำแหน่งที่มีเกณฑ์การชำระบัญชีที่แตกต่างกัน รวมถึงขาเดียวที่ประมาณ 1,558 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าโครงสร้างอาจซับซ้อนกว่าทริกเกอร์เสาหินตัวเดียว
การขายซ้ำแสดงให้เห็นถึงกลยุทธ์ในการก้าวนำหน้าการบังคับชำระบัญชีโดยการลดการสัมผัสโดยสมัครใจ การขายแต่ละครั้งจะชำระหนี้ ซึ่งจะช่วยลดหนี้คงค้างทั้งหมดและปรับปรุงปัจจัยด้านสุขภาพ ซึ่งเป็นอัตราส่วนของมูลค่าหลักประกันต่อมูลค่าหนี้ที่กำหนดคุณสมบัติในการชำระบัญชี
อย่างไรก็ตาม การขายแต่ละครั้งยังล็อคการสูญเสียและลดเงินเดิมพันที่เหลืออีกด้วย
การชำระบัญชีของ Aave ทำงานอย่างไร
การชำระบัญชีของ Aave จะไม่ทิ้งหลักประกันไปยังตลาดเปิดในการซื้อขายบล็อกเดียว
แต่พวกเขาโอนหลักประกันให้กับผู้ชำระบัญชีซึ่งจะชำระหนี้ส่วนหนึ่งของผู้ยืมและรับ ETH ที่ถูกยึดพร้อมกับโบนัสการชำระบัญชี ผู้ชำระบัญชีจะตัดสินใจว่าจะถ่ายหรือป้องกัน ETH นั้นอย่างไรและที่ไหน
กระบวนการชำระบัญชีเริ่มต้นเมื่อปัจจัยด้านสุขภาพของตำแหน่งลดลงต่ำกว่า 1 ปัจจัยปิดของ Aave จะเป็นตัวกำหนด จำนวนหนี้ ที่สามารถชำระคืนได้ในการชำระบัญชีครั้งเดียว
เมื่อปัจจัยด้านสุขภาพอยู่ระหว่าง 0.95 ถึง 1 ก็สามารถชำระหนี้ได้ถึง 50% เมื่อปัจจัยด้านสุขภาพลดลงต่ำกว่า 0.95 ตำแหน่งสูงสุด 100% อาจถูกชำระบัญชี
สิ่งนี้จะสร้างสองระบอบ: กระบวนการแบบเป็นขั้นตอนและจัดการได้หากตำแหน่งเลื่อนอยู่ใกล้เกณฑ์ หรือหน้าผาหากปัจจัยด้านสุขภาพลดลง
จำนวนการชำระบัญชีที่อาจเกิดขึ้นขึ้นอยู่กับหนี้ที่เหลืออยู่ หาก Pattern ประสบความสำเร็จในการลดหนี้ผ่านการขายล่าสุด กระแสการชำระบัญชีสูงสุดจะน้อยกว่าระดับหนี้เริ่มต้นที่ 941 ล้านถึง 958 ล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม ส่วนที่เหลืออีก 488,172 ETH ยังคงมีหลักประกันประมาณ 1.05 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพียงพอที่จะเคลื่อนย้ายตลาด หากการบังคับชำระบัญชีเร่งตัวขึ้น
ปริมาณการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงของ Ethereum อยู่ที่ประมาณ 49 พันล้านดอลลาร์ การบังคับชำระบัญชีแม้แต่ครึ่งหนึ่งของสถานะที่เหลือ ประมาณ 244,000 ETH หรือ 525 ล้านดอลลาร์ ณ ราคาปัจจุบัน จะคิดเป็นประมาณ 1% ของปริมาณรายวัน
ฟังดูเหมือนเข้าใจได้จนกว่าการตรวจสอบความเป็นจริงสองครั้งจะทำให้คณิตศาสตร์ซับซ้อนขึ้น
ประการแรก การบีบอัดเวลามีความสำคัญ หากผู้ชำระบัญชีจำเป็นต้องโอนถ่ายอย่างรวดเร็ว ภายในไม่กี่นาทีหรือชั่วโมง โฟลว์จะกลายเป็นส่วนแบ่งขนาดใหญ่ของสภาพคล่องระยะสั้น แม้ว่าจะเป็นส่วนแบ่งเล็กน้อยของปริมาณใน 24 ชั่วโมงก็ตาม
ประการที่สอง สภาพคล่องเกิดขึ้นภายนอกในช่วงที่มีความเครียด ในระหว่าง การขายที่ขับเคลื่อนด้วยเลเวอเรจสภาพคล่องจะเปราะบาง และอาจสร้างกระแสบังคับที่ทำให้ราคาเคลื่อนไหวมากกว่าปริมาณที่คณิตศาสตร์แนะนำ
ทางเดินน้ำตก
ผลกระทบต่อตลาดของ การชำระบัญชี Aave ขนาดใหญ่ ไม่ได้มาจากคำสั่งขายเดียว มาทางสามช่องทางที่สามารถเสริมกำลังกันได้
ประการแรกคือการกำจัดการชำระบัญชีโดยตรงและการป้องกันความเสี่ยง ผู้ชำระบัญชีมักจะป้องกันความเสี่ยงทันทีโดยการตัดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร จากนั้นจึงผ่อนคลายด้วยการขาย ETH ที่ยึดมาให้เป็นสภาพคล่องในการแลกเปลี่ยนแบบทันทีหรือแบบกระจายอำนาจ
สิ่งนี้สร้างแรงกดดันสองด้าน: ฟิวเจอร์สสั้นและการขายทันที
ประการที่สองคือวงจรป้อนกลับแบบสะท้อนกลับ ราคาสปอตที่ลดลง การอัปเดตราคาของ Oracle และตำแหน่ง Aave อื่นๆ ที่ข้ามเกณฑ์ปัจจัยด้านสุขภาพที่ต่ำกว่า 1 ทำให้เกิดการชำระบัญชีเพิ่มเติม
การชำระบัญชีเหล่านั้นทำให้ ETH อยู่ในมือของผู้ชำระบัญชีมากขึ้น ซึ่งขายหรือป้องกันความเสี่ยง ส่งผลให้ราคาสปอตต่ำลง วงจรซ้ำแล้วซ้ำอีก
ประการที่สามคือการเล่าเรื่องและความกดดันในงบดุล แม้จะอยู่นอกโปรโตคอล DeFi ผู้ถือรายใหญ่ที่เผชิญกับความสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นอาจได้รับแจ้งให้ขายเชิงรับเพื่อหลีกเลี่ยงผลลัพธ์ที่เลวร้ายกว่า
ยอดขายซ้ำๆ ของ Pattern แสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงนี้
มีอะไรน่าดู
ตัวชี้วัดสามตัวส่งสัญญาณว่าสิ่งนี้คลี่คลายในลักษณะที่มีอยู่หรือลดหลั่น
ประการแรก พฤติกรรมปัจจัยด้านสุขภาพของ Aave การขายโดยสมัครใจซ้ำแล้วซ้ำเล่าของ Pattern ชี้ให้เห็นว่าปัจจัยด้านสุขภาพได้รับการจัดการอย่างแข็งขันและยังคงสูงกว่าเกณฑ์การบังคับชำระบัญชี
หากการลดลงของ Ethereum เร่งขึ้นและเทรนด์ไม่สามารถขายได้เร็วพอ ปัจจัยด้านสุขภาพอาจข้ามต่ำกว่า 1 ได้
ประการที่สองที่การพิมพ์การกำจัด การฝาก 10,000 ETH ให้กับ Binance ในวันที่ 4 กุมภาพันธ์ แสดงให้เห็นว่าหนังสือคำสั่งแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์กำลังดูดซับกระแสดังกล่าว ระวังเงินฝากจำนวนมากขึ้นหรือกรอบเวลาการดำเนินการที่รวดเร็วขึ้นซึ่งอาจส่งสัญญาณถึงความตื่นตระหนกมากกว่าการควบคุมการลดหนี้
ประการที่สาม สภาพแวดล้อมการชำระบัญชีที่กว้างขึ้น หาก Ethereum และตลาด crypto ที่กว้างขึ้นยังคงเผชิญกับการบังคับขายที่สูงขึ้น กระแสเดียวกันนี้จะใช้เลเวอเรจด้านราคามากขึ้น เนื่องจากผู้ให้บริการสภาพคล่องถอนตัวและสั่งซื้อหนังสือบางรายการ
ตำแหน่งที่มีความเสี่ยงมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ไม่ใช่การซื้อขายเพียงครั้งเดียว เป็นการทดสอบว่ากลไกการชำระหนี้ของ DeFi สภาพคล่องเล็กน้อย และลูปสะท้อนโต้ตอบกันอย่างไรเมื่อเลเวอเรจพบกับความเครียด
การถอยที่มีการควบคุมของ Pattern Analysis แสดงให้เห็นถึงกลยุทธ์ในการก้าวนำหน้าการบังคับชำระบัญชี
กลยุทธ์นั้นจะประสบความสำเร็จหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับความเร็วที่ Ethereum ร่วงลง และปริมาณสภาพคล่องที่เหลืออยู่ในตลาดเพื่อดูดซับการไหล
