Constancy ประกาศเปิดตัวเหรียญ stablecoin บน อีเธอเรียม mainnet ซึ่งวางตำแหน่งโทเค็นเป็นดอลลาร์การชำระเงินที่ห่อหุ้มการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โดยกระจายผ่านช่องทางนายหน้า การดูแล และการบริหารความมั่งคั่งของบริษัท
การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางสิ่งที่ดูเหมือนการขยายตัวของ Stablecoin ดังที่มีการประมาณการว่ามีเหรียญ Stablecoin สำคัญใหม่ 59 เหรียญที่เปิดตัวในปี 2025 เพียงปีเดียว ตาม Stablewatch ผู้ติดตามบุคคลที่สาม
ดูเหมือนคนจะหนาแน่นเกินไป แต่เป็นการแบ่งส่วน Stablecoins ที่ทุกคนบอกว่า “$1” ไม่สามารถใช้แทนกันได้เมื่อมีการจำหน่าย, ขอบข่ายการปฏิบัติตามกฎระเบียบ, รางการไถ่ถอน, ผู้ใช้ที่ได้รับอนุญาต, ความสามารถในการพกพาของโซ่ และกลยุทธ์การคลัง
ดอลลาร์ดิจิทัล FIDD ของ Constancy
โทเค็นของ Constancy คือ Constancy Digital Greenback (FIDD) ซึ่งออกโดย Constancy Digital Belongings, Nationwide Affiliation ซึ่งเป็นธนาคารแห่งชาติ ทุนสำรองประกอบด้วยเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นที่จัดการโดย Constancy Administration & Analysis
โทเค็นสามารถโอนไปที่ใดก็ได้ อีเธอเรียม ที่อยู่ mainnet แม้ว่าเอกสารของ Constancy จะขอสงวนสิทธิ์อย่างชัดเจนในการจำกัดหรือระงับที่อยู่บางแห่ง
การจัดจำหน่ายหลักจะดำเนินการผ่าน Constancy Digital Belongings, Constancy Crypto และ Constancy Crypto สำหรับ Wealth Managers รวมถึงการแลกเปลี่ยน Constancy มุ่งมั่นที่จะเผยแพร่อุปทานรายวันและการเปิดเผยมูลค่าทรัพย์สินสุทธิสำรอง ณ สิ้นวันทำการ
ตัวเลขรองรับเรื่องเร่งด่วน ขณะนี้ Stablecoins กลายเป็นตลาดที่มีมูลค่า 308 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่กิจกรรมการชำระหนี้แบบออนไลน์ได้ขยายไปถึงขนาดแล้ว: Visa และ Allium cite ธุรกรรม Stablecoin รวมมูลค่า 47 ล้านล้านดอลลาร์ ปริมาณในปีที่ผ่านมา โดยมีมูลค่า 10.4 ล้านล้านดอลลาร์หลังจากลบค่าผิดปกติออก
ปริมาณการชำระบัญชี Stablecoin ของ Visa อยู่ที่อัตราการดำเนินการต่อปีที่ 4.5 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับการชำระต่อปีของบริษัทที่ 14.2 ล้านล้านดอลลาร์
Commonplace Chartered เตือนธนาคารสหรัฐฯ อาจสูญเสียเงินฝากเป็น Stablecoin มากถึง 500 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2571 ก่อนหน้านี้ JPMorgan ได้ผลักดันการคาดการณ์ระดับล้านล้านดอลลาร์กลับคืนมา และตรึงตลาด Stablecoin ที่ประมาณ 500 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2571 โดยสังเกตว่ามีเพียงประมาณ 6% ของความต้องการเท่านั้นที่เป็นการชำระเงินในเวลานั้น
เลนบังคับเพิ่งเปิด
การพัฒนาด้านกฎระเบียบสองประการอธิบายช่วงเวลา
ประการแรกคือพระราชบัญญัติ GENIUS ที่จะบังคับใช้ในเดือนกรกฎาคม 2568 โดยกำหนดกรอบการทำงานของรัฐบาลกลางสำหรับการชำระเงินที่มีเสถียรภาพ และพิจารณามาตรฐานการทำงานร่วมกันอย่างชัดเจน
สำนักงานบัญชีเงินตรามีเงื่อนไข อนุมัติกฎบัตรธนาคารทรัสต์แห่งชาติหลายแห่ง และ Conversion ในเดือนธันวาคม 2025 รวมถึง Conversion สำหรับ ความจงรักภักดี Digital Belongings ธนาคารสกุลเงินดิจิทัลแห่งชาติแห่งแรกของ Circle ระลอกคลื่น, บิตโกและ ปาซอส.
กรอบเวลาการอนุมัตินี้ดึงการออกภายในขอบเขตการควบคุมดูแลที่ชัดเจนยิ่งขึ้น และเปลี่ยนการกำกับดูแลการปฏิบัติตามกฎระเบียบให้กลายเป็นคุณสมบัติการแข่งขัน
โทเค็นของ Constancy อ่านได้เหมือนกับดอลลาร์การชำระเงินที่กระจายโดย Constancy โดยมีขอบเขตการปฏิบัติตามข้อกำหนดของสหรัฐอเมริกาอย่างชัดเจน และมีนโยบายในตัวที่ทำให้การดำเนินงานแตกต่างจากดอลลาร์ “ใครๆ ก็ถือได้” นอกชายฝั่ง
สถานะธนาคารแห่งชาติของบริษัททำให้มีการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบโดยตรง และการจัดจำหน่ายผ่านแพลตฟอร์ม Constancy ทำให้บริษัทสามารถเข้าถึงลูกค้านายหน้า ที่ปรึกษา และลูกค้าผู้ดูแลสถาบันได้ทันที
การไถ่ถอนจะเกิดขึ้นภายในเวลาทำการของ Constancy และความสัมพันธ์ทางธนาคาร ไม่ใช่ผ่านเครือข่ายผู้สื่อข่าวในต่างประเทศ
โทเค็นอาศัยอยู่บน Ethereum mainnet ซึ่งเป็นทางเลือกที่จัดลำดับความสำคัญของความสามารถในการรวบรวมด้วยโปรโตคอลทางการเงินแบบกระจายอำนาจและการชำระหนี้ข้ามแพลตฟอร์มบนเครือข่ายส่วนตัวที่ได้รับอนุญาต
เวดจ์ห้าชิ้นที่สร้างเงินได้ต่างกัน
วิทยานิพนธ์การแบ่งส่วนขึ้นอยู่กับการรับรู้ถึงความแตกต่างทางโครงสร้างห้าประการที่ทำให้เหรียญ stablecoin ไม่สามารถทดแทนได้ในทางปฏิบัติ แม้ว่าพวกเขาจะอ้างว่ามีความเท่าเทียมกันของดอลลาร์ก็ตาม
คูเมืองกระจายสินค้าเป็นตัวกำหนดว่าใครสามารถเข้าร่วมได้ในระดับต่างๆ เช่น ลูกค้านายหน้า เครือข่ายบัตร ตลาดกลาง และอย่างไร โทเค็นของ Constancy ได้รับการแจกจ่ายโดยกำเนิดผ่าน Constancy Rails และการแลกเปลี่ยน
ของเทอร์ โทเค็นที่มุ่งเน้นสหรัฐอเมริกา USAT นั้นออกผ่าน Anchorage Digital Financial institution และได้รับการออกแบบเพื่อให้สอดคล้องกับข้อกำหนดของสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่แยกต่างหากจาก ดอลลาร์สหรัฐฯ กำหนดเป้าหมายช่องทางควบคุมอื่น
การทดลองใช้ Stablecoin ของ Klarna แสดงถึงการจำหน่ายแบบการค้าขาย ซึ่งสร้างความแตกต่างจากนายหน้าหรือการแลกเปลี่ยน การเคลื่อนไหวของ Stablecoin ของธนาคารในยุโรปแสดงให้เห็นถึงการแบ่งส่วนแบบเดียวกันนอกสหรัฐอเมริกา โดยได้รับแรงหนุนจากการปฏิบัติตามและการจัดจำหน่ายในระดับภูมิภาค
ขอบเขตการปฏิบัติตามข้อกำหนดกำหนดผู้ใช้ที่ได้รับอนุญาตและการควบคุมนโยบาย รวมถึงการกำกับดูแลธนาคารทรัสต์ ข้อกำหนด KYC และ AML การบล็อกรายการและการแช่แข็งอำนาจ และจังหวะการเปิดเผย
เอกสารของ Constancy พิจารณาอย่างชัดเจน การจำกัดและการแช่แข็งที่อยู่ สิ่งนี้จะสร้างโทเค็นที่สามารถทำงานบนโครงสร้างพื้นฐานแบบเปิดในขณะที่ยังคงรักษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สร้างความพึงพอใจให้กับหัวหน้างานของธนาคาร
ข้อดีข้อเสีย: ความสามารถในการประกอบได้โดยมีข้อจำกัด
ช่องทางการแลกของรางวัลและชั่วโมงการชำระเงินจะแยกการโอน “ชั่วโมงอินเทอร์เน็ต” แบบออนไลน์ออกจากข้อจำกัดในการแลกของคำสั่ง ใครบ้างที่สามารถเข้าถึงธนาคารและการไถ่ถอนได้รวดเร็วเพียงใดจะกำหนดว่าเหรียญ stablecoin ทำหน้าที่เป็นการชำระเงินทันทีหรือการชำระเงินแบบเลื่อนออกไป
วีซ่า ได้ชี้ให้เห็นว่าเหรียญมั่นคง สามารถใช้เบื้องหลังได้ แม้ว่าร้านค้าจะไม่ “ยอมรับเหรียญมั่นคง” ในกรณีนี้ เหรียญเสถียรจะกลายเป็นชั้นการชำระเงิน และผู้ค้าจะเห็นดอลลาร์
Chain portability รูปร่างที่ซึ่งแหล่งรวมสภาพคล่องและที่ที่ความสามารถในการจัดองค์ประกอบทำงาน โทเค็นอื่นๆ เริ่มมีสวนที่มีกำแพงล้อมรอบมากขึ้นและขยายในภายหลัง หรือเปิดตัว multi-chain ตั้งแต่วันแรก ทางเลือกของ Constancy สะท้อนให้เห็นถึงการเดิมพันว่ามาตรฐานสภาพคล่องและความสามารถในการทำงานร่วมกันจะรวมเข้าด้วยกันที่ใด
กลยุทธ์การคลังครอบคลุมองค์ประกอบสำรองและผู้ที่จับอัตราผลตอบแทน ผู้ออกกับลูกค้า และข้อจำกัดในการจ่ายดอกเบี้ยโดยตรง เงินสำรองของ Constancy ประกอบด้วยคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นที่ได้รับการจัดการภายในบริษัท
ผู้ออกตราสารอื่นๆ เดิมพันที่แตกต่างกันในเรื่องอัตราผลตอบแทนสำรอง เศรษฐศาสตร์การส่งผ่าน และข้อผูกพันด้านความโปร่งใส
Stablecoins กำลังกลายเป็นผลิตภัณฑ์การจัดจำหน่ายที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ ไม่ใช่แค่เงินสดดิจิทัลเท่านั้น
ตัวเลข “59 เหรียญ stablecoin ใหม่” แม้ว่าจะมีการนับต่ำกว่าความเป็นจริงและมีความอ่อนไหวต่อคำจำกัดความ แต่ก็ส่งสัญญาณว่าผู้เข้าร่วมรายใหม่เชื่อว่าการกระจายตัวบวกกับขอบเขตด้านกฎระเบียบจะทำให้ดอลลาร์ของพวกเขาแตกต่างจากผู้ครอบครองตลาด
ตลาดกำลังทดสอบว่าแบรนด์ คูเมืองที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ และช่องทางการจัดจำหน่ายในท้องถิ่นสามารถกำหนดอาณาเขตในพื้นที่ที่ครอบงำโดย Tether และ วงกลม.
| โทเค็น / ผู้ออก | คูเมืองจำหน่าย | ขอบเขตการปฏิบัติตามข้อกำหนด | รางไถ่ถอน / ชั่วโมงการชำระ | การพกพาแบบโซ่ | กลยุทธ์การคลัง + การเปิดเผยข้อมูล |
|---|---|---|---|---|---|
| FIDD (Constancy / ธนาคารแห่งชาติ) | การกระจายพันธุ์พื้นเมืองผ่านทาง ช่องทาง Constancy Digital Belongings / Constancy Crypto / Wealth Supervisor + การแลกเปลี่ยน | ขอบเขตธนาคารทรัสต์; ขอสงวนสิทธิ์ในการ จำกัด / แช่แข็ง ที่อยู่; KYC/AML ผ่านการเตรียมความพร้อมของ Constancy | การไถ่ถอนเป็นหลักผ่านทาง ความสัมพันธ์ด้านการธนาคารและกรอบเวลาปฏิบัติการของ Constancy (แม้ว่าโทเค็นจะเคลื่อนไหวแบบออนไลน์ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันก็ตาม) | เมนเน็ตอีเธอเรียมสามารถโอนไปยังที่อยู่ ETH ใดก็ได้ (ขึ้นอยู่กับข้อจำกัด) | เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด UST ระยะสั้น; รายวัน การเปิดเผยอุปทาน + สำรอง NAV |
| USDC (วงกลม) | กว้างๆ แลกเปลี่ยน + ฟินเทค + การชำระเงิน บูรณาการ; ใช้กันอย่างแพร่หลายใน DeFi และ CeFi | ท่าทางควบคุม; การควบคุมการปฏิบัติตามข้อกำหนด (การขึ้นบัญชีดำ/การรับรอง); ได้รับการยอมรับจากสถาบันอย่างกว้างขวาง | การแลกรางวัลผ่าน Circle และพันธมิตร การโอนแบบ “อินเทอร์เน็ตชั่วโมง” แต่การแลกคำสั่งขึ้นอยู่กับรางของธนาคาร | มัลติเชน (ความคล่องตัว/สภาพคล่องในวงกว้าง) | เงินสดสำรอง + สินทรัพย์รัฐบาลระยะสั้น ปกติ สำรองรับรอง /การเปิดเผยข้อมูล |
| USDT กับ USAT (Tether / เลนนอกชายฝั่งเทียบกับเลนที่เน้นสหรัฐฯ) | USDT: การแลกเปลี่ยนระดับโลก/การครอบงำ OTC; สหรัฐอเมริกา: ตำแหน่งสำหรับพันธมิตรการจัดจำหน่ายที่เข้ากันได้กับสหรัฐอเมริกา | USDT: การใช้งานทั่วโลกที่กว้างขึ้น สหรัฐอเมริกา: อย่างชัดเจน ขอบเขตที่มุ่งเน้นการปฏิบัติตามข้อกำหนดของสหรัฐอเมริกา (ผลิตภัณฑ์แยกกัน คุณสมบัติที่เข้มงวดมากขึ้น/พื้นผิวนโยบาย) | USDT: การไถ่ถอนผ่านกระบวนการ Tether สหรัฐอเมริกา: มีแนวโน้มว่าจะมีรางที่สอดคล้องกับธนาคารสหรัฐมากขึ้นขึ้นอยู่กับพันธมิตรการจัดจำหน่าย | USDT: การแพร่หลายของหลายเครือข่าย สหรัฐอเมริกา: เริ่มแรกใช้พื้นที่ฐานที่แคบลงเนื่องจากสร้างรางที่เป็นไปตามข้อกำหนด | USDT: การเปิดเผยข้อมูลสำรอง/การรับรองจะแตกต่างกันไปตามช่วงเวลา สหรัฐอเมริกา: ออกแบบมาเพื่อตอบสนองความคาดหวังที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับความโปร่งใส/การควบคุมช่องทางของสหรัฐอเมริกา |
| การทดลองใช้งาน Stablecoin แบบเนทีฟเชิงพาณิชย์ (Klarna) | เครือข่ายการชำระเงิน/ร้านค้า ลิ่มกระจาย (ฝังอยู่ที่จุดขาย) | การปฏิบัติตามที่กำหนดโดยความสัมพันธ์ทางการค้า + ภูมิศาสตร์ (KYC ของผู้ขาย กฎของผู้บริโภค) | การไถ่ถอนจะเชื่อมโยงกับวงจรการชำระหนี้ทางการค้า สามารถเสนอข้อตกลงกับผู้ขายแบบ “ทันที” แม้ว่าการแปลงแบ็กเอนด์จะเกิดขึ้นก็ตาม | มักจะเริ่มต้น สวนที่มีกำแพงล้อมรอบจากนั้นขยายไปสู่เครือข่าย/พันธมิตรเมื่อสภาพคล่องและการปฏิบัติตามกฎระเบียบครบกำหนด | สำรอง + การเปิดเผยตามการออกแบบโปรแกรม อาจปรับให้เหมาะสมสำหรับ การดำเนินการชำระเงิน มากกว่าความสามารถในการประกอบ DeFi |
| การย้าย Stablecoin ของธนาคารสหภาพยุโรป (ผู้ออกธนาคารในภูมิภาค) | จัดจำหน่ายผ่านทาง ฐานลูกค้าธนาคารลูกค้าคลังองค์กร และช่องทางการชำระเงินระดับภูมิภาค | ขอบเขตการกำกับดูแลของสหภาพยุโรป (ใบอนุญาตระดับภูมิภาค การรายงาน KYC/AML) มักจะเข้มงวดกับผู้ใช้ที่ได้รับอนุญาต | การไถ่ถอนและการชำระบัญชีแบบบูรณาการด้วย ชั่วโมง/รางของธนาคารในท้องถิ่นรวมถึงแผนงานทันทีที่อาจเกิดขึ้นหากมี | อาจเริ่มต้นด้วยการอนุญาตหรือเลือกเครือข่ายสาธารณะ การพกพามักถูกจำกัดโดยนโยบาย | การบริหารกำลังสำรองมีแนวโน้มจะสอดคล้องกับ ข้อจำกัดด้านการเงินของธนาคาร; การเปิดเผยข้อมูลอยู่ภายใต้กฎระเบียบท้องถิ่นและความคาดหวังของผู้บังคับบัญชา |
แรงกดดันจากการแยกส่วนทำให้เกิดความต้องการในการทำงานร่วมกัน
คำถามเชิงคาดการณ์ล่วงหน้าไม่ใช่ “เหรียญมีเสถียรภาพมากเกินไป” แต่คือใครที่สร้างความสามารถในการทำงานร่วมกันและการล้างเลเยอร์ที่กระทบยอดกัน
ซิตี้ แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความไว้วางใจ ความสามารถในการทำงานร่วมกัน และความชัดเจนด้านกฎระเบียบ เนื่องจากเป็นตัวกำหนดหลักของตลาดผลิตภัณฑ์ที่เหมาะกับรูปแบบเงินใหม่ บริษัทได้แก้ไขการคาดการณ์การออกในปี 2030 เป็น คดีพื้นฐาน 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ และคดีกระทิง 4 ล้านล้านดอลลาร์โดยอ้างถึงการเติบโตและประกาศในปี 2025
การเปลี่ยนแปลงเงินฝากจำนวน 5 แสนล้านดอลลาร์ของ Commonplace Chartered ภายในปี 2571 แสดงให้เห็นถึงสถานการณ์การหยุดชะงักของระบบธนาคาร ซึ่งเหรียญ stablecoin แข่งขันโดยตรงกับเงินทุนของธนาคาร เจพีมอร์แกน ความกังขาของความต้องการการชำระเงินเพียง 6% ให้การตรวจสอบความเป็นจริง
แถบสถานการณ์สามแถบกำหนดช่วง 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า
กรณีพื้นฐานมองเห็นการเติบโตแบบแบ่งส่วนบวกกับความสามารถในการทำงานร่วมกันบางส่วน: การเปิดตัวแบรนด์ที่มีมูลค่ามากขึ้น แต่การล้างเลเยอร์ทำให้สามารถแลกเปลี่ยนการทำงานได้ในหลายกระแส
กรณีหมีมองเห็นการกระจายตัวและการรุกของผู้ค้าที่ช้า: เหรียญ stablecoin ยังคงซื้อขายกันเป็นส่วนใหญ่ และ DeFi ก็ค้ำประกันด้วยส่วนแบ่งการชำระเงินที่จำกัด ซึ่งสอดคล้องกับความกังขาของ JPMorgan ก่อนหน้านี้
กรณีกระทิงเห็นว่าการชำระค่าธรรมเนียมอินเทอร์เน็ตกลายเป็นเรื่องปกติ: การแทนที่เงินฝากจะเร่งขึ้น และ ของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด การเปลี่ยนแปลงเงินฝากจำนวน 500 พันล้านดอลลาร์กลายเป็นสัญญาณพาดหัวว่า Stablecoin กำลังแข่งขันโดยตรงกับเงินทุนของธนาคาร
ที่ พระราชบัญญัติอัจฉริยะ และการอนุมัติจากธนาคาร OCC ได้สร้างมาตรฐานให้กับช่องทาง
โทเค็นของ Constancy แสดงให้เห็นว่าช่องทางนั้นมีลักษณะอย่างไรในทางปฏิบัติ นั่นคือ ดอลลาร์ที่เดินทางด้วยความเร็วอินเทอร์เน็ต ดำเนินการภายในขอบเขตการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกา และกระจายผ่านฐานลูกค้าที่มีอยู่ของ Constancy
โทเค็นไม่ได้พยายามแทนที่ Tether หรือ Circle กำลังพยายามที่จะกลายเป็นชั้นการชำระหนี้สำหรับกลุ่มบริการทางการเงินของ Constancy และอาจเป็นจุดกลางสำหรับการหักบัญชีข้ามสถาบันซึ่งทั้งสองฝ่ายต้องการเงินดอลลาร์ที่ออกโดยธนาคารที่ไว้วางใจ
ตลาดจะตัดสินใจว่าการจำหน่ายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบนั้นเหมาะสมกับเงินหลายสิบดอลลาร์ที่แบ่งส่วนหรือไม่ หรือแรงกดดันในการรวมกิจการจะผลักดันอุตสาหกรรมไปสู่โทเค็นที่โดดเด่นเพียงไม่กี่รายการพร้อมมาตรฐานการทำงานร่วมกันหรือไม่
Constancy เดิมพันว่าลูกค้าต้องการเงินดอลลาร์ที่พวกเขาสามารถไว้วางใจได้ หน่วยงานกำกับดูแลสามารถควบคุมดูแลได้ และ Constancy ควบคุม
หากวิทยานิพนธ์ดังกล่าวยังคงอยู่ ผู้ชนะในอีกสองปีข้างหน้าจะไม่ใช่แค่ผู้ออกเหรียญ Stablecoin เท่านั้น พวกเขาคือผู้เล่นด้านโครงสร้างพื้นฐานที่สร้างชั้นการเคลียร์ การรับรอง และการทำงานร่วมกันที่ช่วยให้ดอลลาร์ที่ต่างกันสามารถตกลงกันได้โดยไม่จำเป็นต้องให้ทุกคนถืออันเดียวกัน
