ขณะนี้มีการเดิมพัน ETH มากกว่า 36 ล้าน ETH อีเธอเรียม ระบบ Proof-of-Stake เกือบ 30% ของอุปทานหมุนเวียนและมีมูลค่ามากกว่า 118 พันล้านดอลลาร์ในราคาล่าสุด
ตัวเลขพาดหัวนั้นดูเหมือนเป็นการลงคะแนนเสียงที่มั่นใจ: ผู้ถือกำลังล็อค ETH ของตนเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่าย รวบรวมผลตอบแทน และส่งสัญญาณว่าพวกเขาไม่รีบเร่งที่จะขาย ปัญหาในการใช้ “ความมั่นใจ” เป็นตัวชี้วัดคือการนับเหรียญ ไม่ใช่แรงจูงใจ และถือว่าวาฬตัวหนึ่งเหมือนกับผู้ใช้รายย่อยนับล้านราย
บันทึกการวางเดิมพันของ Ethereum นั้นเป็นรายการเรียงความที่มีขนาดใหญ่และซับซ้อนมากและรายชื่อนักแสดงก็เริ่มมีความเข้มข้นมากขึ้น มีความเป็นองค์กรมากขึ้น และมีกลยุทธ์มากขึ้น
วิธีที่ไม่ซับซ้อนมากในการทำความเข้าใจสิ่งนี้คือการจินตนาการว่า Ethereum เป็นไนท์คลับที่มีนโยบายประตูที่เข้มงวด ห้องนี้เต็มกว่าที่เคยเป็นมา มีการต่อแถวเพื่อเข้าไปข้างนอก และแทบไม่มีใครออกไปเลย นั่นดูมีความมั่นใจ จนกว่าคุณจะตรวจสอบว่าใครเป็นคนตัดเส้นและใครเป็นเจ้าของอาคาร
เครื่องหมายคำถามเบื้องหลังเหตุการณ์สำคัญครั้งใหม่
คุณสามารถนึกถึงการวางเดิมพันเป็นระบบเงินฝากความปลอดภัยของ Ethereum เครื่องมือตรวจสอบจะล็อค ETH เรียกใช้ซอฟต์แวร์ที่เสนอและยืนยันการบล็อก และรับรางวัลจากการทำงานอย่างถูกต้อง สิ่งจูงใจนั้นเรียบง่าย: ประพฤติตนและรับเงิน หรือประพฤติตนไม่เหมาะสมและถูกลงโทษ
ในระดับปัจจุบัน จุดข้อมูลที่มีประโยชน์ที่สุดไม่ใช่ตัวเลขกลมๆ (เช่น 30% ของอุปทานที่เดิมพัน) ที่ผู้คนพูดถึงในทวีต พวกเขาคือกลไกที่กำหนดว่าใครสามารถเข้าร่วมได้ พวกเขาจะเข้าร่วมได้เร็วแค่ไหน และฝูงชนที่เดิมพันจะเปลี่ยนใจได้เร็วแค่ไหน
ขณะนี้ เครือข่ายมีผู้ตรวจสอบที่ใช้งานอยู่เกือบล้านคน และคิวการเข้าก็เพิ่มขึ้นมากพอที่การเดิมพันใหม่จะเผชิญกับความล่าช้าในการเปิดใช้งานโดยวัดเป็นสัปดาห์ ในทางตรงกันข้าม การออกจากระบบนั้นค่อนข้างน้อยในภาพรวมล่าสุด โดยเครื่องมือติดตามบางตัวแสดงเส้นการถอนเงินเพียงเล็กน้อยและเวลารอที่สั้น
ช่องว่างนั้นมีความสำคัญเพราะมันเปลี่ยนการปักหลักเป็นตัวบ่งชี้ที่เคลื่อนไหวช้าๆ ความต้องการสามารถเพิ่มขึ้นได้ในปัจจุบัน และยังต้องใช้เวลาหลายสัปดาห์กว่าจะแสดงเป็นตัวตรวจสอบที่ใช้งานอยู่
นี่คือจุดที่ตัวเลข 30% เริ่มเข้าใจผิด บันทึกอาจมาจากฐานกว้างๆ ของผู้เชื่อระยะยาว หรือจากผู้ถือครองรายใหญ่จำนวนน้อยที่มีแผน ทั้งคู่ดันตัวเลขขึ้น แต่มีเพียงคนเดียวเท่านั้นที่บอกคุณได้มากเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของนักลงทุนโดยเฉลี่ย
แม้แต่เส้นทาง “ชุมชน” ก็สามารถรวมอิทธิพลได้ โปรโตคอลการปักหลักของเหลวรวมการฝากเงินและผู้ใช้มือโทเค็นที่ซื้อขายได้ซึ่งแสดงถึงการอ้างสิทธิ์ใน ETH ที่เดิมพัน สะดวกมาก แต่ยังกำหนดเส้นทางการรักษาความปลอดภัยของ Ethereum ส่วนสำคัญผ่านไปป์หลักๆ บางส่วนด้วย มันมีประสิทธิภาพมาก แต่มันสร้างจุดอับสัญญาณที่ชัดเจน
การมีส่วนร่วมของการเดิมพันเพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งของการเดิมพันที่ไหลผ่านช่องทางไม่กี่ช่องก็เช่นกัน ช่องเหล่านี้ไม่จำเป็นต้องล้มเหลวในการมีความสำคัญ เพียงแต่ต้องใหญ่พอเท่านั้น
เรื่องของสภาพคล่อง
การล็อค ETH จำนวน 36 ล้าน ETH ดูเหมือนอุปทานจะออกจากตลาด เพราะในแง่หนึ่งมันก็เป็นเช่นนั้น Staked ETH ไม่ได้อยู่ในตลาดแลกเปลี่ยนที่รอการขาย และการถอนเงินอยู่ภายใต้กฎของโปรโตคอลและการเปลี่ยนแปลงของคิว
แต่ “ล็อค” เป็นคำที่ลื่นไหลใน Ethereum เนื่องจากการปักหลักสามารถเกิดขึ้นได้และบ่อยครั้งถูกรวมเข้ากับสิ่งที่ซื้อขาย
การปักหลักของเหลวคือสาเหตุหลัก แทนที่จะปักหลักโดยตรงและรอการถอน นักลงทุนเดิมพันผ่านโปรโตคอลหรือแพลตฟอร์มที่ออกโทเค็นที่แสดงถึงการเรียกร้องของพวกเขา โทเค็นนั้นสามารถใช้ที่อื่นได้: หลักประกันในการให้ยืม สภาพคล่องในกลุ่มการซื้อขาย หรือการสร้างบล็อคสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ETH ที่ยังไม่ได้เจียระไนบริสุทธิ์มุ่งมั่นที่จะเดิมพัน แต่ผู้ถือยังคงจบลงด้วยสิ่งที่พวกเขาสามารถขาย ยืมต่อ หรือวนซ้ำได้
นั่นสร้างภาพลวงตาสภาพคล่องที่สามารถหลอกทั้งวัวและหมีได้
ภาวะกระทิงมองไปที่อัตราส่วนการปักหลักที่เพิ่มขึ้นและมองเห็นความขาดแคลน: ETH ที่มีสภาพคล่องน้อยลง การลอยตัวที่บางลง และการเคลื่อนไหวที่เฉียบคมมากขึ้นเมื่อมีความต้องการกลับมา Bears มองไปที่การวางเดิมพันของเหลวและดูการใช้ประโยชน์: การเรียกร้อง ETH ที่วางเดิมพันถูกใช้เป็นหลักประกัน และการเคลื่อนไหวเพื่อลดความเสี่ยงสามารถบังคับให้ผ่อนคลายที่ปรากฏอยู่ไกลจากแดชบอร์ดการเดิมพัน ทั้งสองสามารถเป็นจริงได้ในเวลาเดียวกัน ขึ้นอยู่กับตำแหน่งของตำแหน่ง
วิธีที่ชัดเจนในการทำแผนที่ระบบนิเวศคือการแบ่งระบบนิเวศออกเป็นสามค่าย
อันดับแรกคือผู้เดิมพันโดยตรงที่ดำเนินการตรวจสอบความถูกต้องหรือเดิมพันผ่านผู้ดูแล และไม่เปลี่ยนตำแหน่งของตนให้เป็นโทเค็นที่สามารถซื้อขายได้ ETH ของพวกเขามีสภาพคล่องน้อยกว่าอย่างแท้จริง และการออกจากระบบต้องใช้เวลา
ประการที่สองคือผู้วางเดิมพันที่มีสภาพคล่องซึ่งถือโทเค็นอนุพันธ์ที่วางเดิมพันและถือเป็นตำแหน่งที่ให้ผลตอบแทน การเปิดเผยของพวกเขายังคงมีความยืดหยุ่นตราบเท่าที่ตลาดอนุพันธ์ยังคงประพฤติตัวอยู่
ประการที่สามคือผู้จัดเก็บผลตอบแทนที่ใช้โทเค็นอนุพันธ์เหล่านั้นเพื่อยืมและบรรจุบรรจุภัณฑ์ใหม่ สามารถสร้างสภาพคล่องตอนขาขึ้นและความเปราะบางตอนขาลงได้ นั่นคือจุดที่ Margin Name ถ่ายทอดสด ดราม่าจึงมาถึงในช่วงที่มีความเครียด
บันทึกการปักหลักหมายถึงอะไร? แสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งที่มากขึ้นของ ETH กำลังถูกส่งผ่านการเดิมพัน และส่วนที่มีความหมายของ ETH ที่ถูกเดิมพันนั้นถูกห่อหุ้มเป็นโทเค็นที่หมุนเวียน ผลกระทบสุทธิไม่ใช่แค่การมีอุปทานในตลาดน้อยลงเท่านั้น เป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างแท้จริงในโครงสร้างตลาด: ETH ได้รับการปฏิบัติเหมือนเป็นหลักประกันที่มีประสิทธิผลมากขึ้น และสภาพคล่องของหลักประกันนั้นขึ้นอยู่กับระบบประปา
แต่ระบบประปาที่นี่เริ่มมีความเป็นสถาบันมากขึ้นเรื่อยๆ สถาบันต่างๆ ชอบการปักหลักเพราะดูเหมือนว่าผลตอบแทนที่คุณสามารถนำไปปฏิบัติได้: การดูแล การควบคุม การตรวจสอบ กฎที่คาดเดาได้ พวกเขายังมีแนวโน้มที่จะยอมรับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าเพื่อแลกกับขนาดและการรับรู้ความปลอดภัย นั่นสำคัญเพราะอัตรารางวัลจะถูกบีบอัดเมื่อมีการเดิมพัน ETH มากขึ้น และพายรางวัลจะถูกแบ่งออกมากขึ้น
ทีละน้อย Ethereum เริ่มมีลักษณะคล้ายกับระบบที่มีดอกเบี้ยขนาดใหญ่ โดยที่ผู้ซื้อส่วนเพิ่มไม่ใช่ผู้ไล่ตามผลตอบแทนรายย่อยอีกต่อไป แต่เป็นผู้จัดการฝ่ายการเงินที่ต้องการผลตอบแทนพื้นฐานพร้อมกับกระดาษห่อการปฏิบัติตามข้อกำหนด
จากนั้นมีรายละเอียดที่ทำให้บันทึกการปักหลักรู้สึกเหมือนฝูงชนน้อยลง และเหมือนลูกค้ารุ่นเฮฟวี่เวทสองสามคนที่จัดห้องใหม่
BitMine และการเพิ่มขึ้นของคลาสเครื่องมือตรวจสอบระดับองค์กร
หากการปักหลัก Ethereum เป็นไนท์คลับ BitMine คือกลุ่มที่มาพร้อมการจอง รายละเอียดความปลอดภัย และแผนการซื้อห้องข้างๆ
BitMine ได้ทำการตลาดตัวเองในฐานะเครื่องมือคลัง ETH ที่ก้าวร้าว และการเปิดเผยล่าสุดนั้นมีขนาดใหญ่มากแม้ตามมาตรฐานของ crypto ณ วันที่ 11 มกราคม บริษัทกล่าวว่าถือครองประมาณ 4.168 ล้าน ETH โดยมีเดิมพันประมาณ 1,256,083 ETH
นอกจากนี้ยังกล่าวว่า ETH เดิมพันด้วย เพิ่มขึ้น เกือบ 600,000 รายในหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากพอที่จะแสดงในข้อมูลคิวและจุดประกายคำถามที่ชัดเจน: เครือข่ายนี้ที่ทุกคนพูดถึงมีความมั่นใจมากน้อยเพียงใดว่าเป็นกลยุทธ์เดียวที่กำลังเกิดขึ้นจริง
วางไว้ถัดจากบันทึก: ประมาณ 36 ล้าน ETH ที่เดิมพันทั่วทั้งเครือข่าย เอนทิตีเดียวที่ปักหลักอยู่เหนือ 1.25 ล้าน ETH ไม่ได้อธิบายเหตุการณ์สำคัญ แต่จะเปลี่ยนวิธีที่คุณควรอ่าน
เมื่อหน่วยงานจำนวนหนึ่งสามารถย้ายการมีส่วนร่วมด้วยเศษส่วนที่มีความหมาย ความจริงที่ว่าการปักหลักเป็นมากกว่าการเป็นตัวแทนที่สะอาดสำหรับความรู้สึกในวงกว้าง กลายเป็นคำถามว่าใครกำลังดำเนินการตามแผนอะไร และทำไมตอนนี้
BitMine ยังได้อธิบายแผนการที่จะเปิดตัวโซลูชันการวางเดิมพันเชิงพาณิชย์ภายใต้แบรนด์ Made in America Validator Community โดยมีเป้าหมายในปี 2026 ชื่อนี้ดูเหมือนบันทึกนโยบายที่ตัดสินใจที่จะกลายเป็นผลิตภัณฑ์ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงมีความสำคัญ
เมื่อระดับการวางเดิมพัน ภูมิศาสตร์ กฎระเบียบ และอัตลักษณ์เริ่มคืบคลานเข้ามาสู่สิ่งที่เคยเป็นงานด้านเทคนิคล้วนๆ
สิ่งเหล่านี้จะไม่ส่งผลเสียต่อ Ethereum โดยอัตโนมัติ ผู้ดำเนินการมืออาชีพรายใหญ่สามารถปรับปรุงเวลาทำงาน กระจายโครงสร้างพื้นฐาน และทำให้ผู้ถือเดิมพันที่ไม่เคยเรียกใช้เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องเข้าถึงได้ การมีส่วนร่วมของสถาบันสามารถขยายฐานนักลงทุนของ ETH และทำให้การเชื่อมโยงระหว่างเศรษฐศาสตร์โปรโตคอลและตลาดทุนแบบดั้งเดิมกระชับยิ่งขึ้น
แต่จะแนะนำการแลกเปลี่ยนที่ไม่ปรากฏในเปอร์เซ็นต์การเฉลิมฉลองนั้น
หนึ่งคือความเข้มข้นของอิทธิพล การกำกับดูแลของ Ethereum เป็นเรื่องทางสังคมและทางเทคนิค แต่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องยังคงกำหนดผลลัพธ์ผ่านตัวเลือกซอฟต์แวร์ การอัพเกรด และการตอบสนองต่อภาวะวิกฤติ เครือข่ายที่ได้รับการคุ้มครองโดยผู้ให้บริการอิสระจำนวนมากจะมีความยืดหยุ่นในทางเดียว เครือข่ายที่มีการรักษาความปลอดภัยโดยผู้ให้บริการรายใหญ่จำนวนน้อยกว่าจะมีความยืดหยุ่นในเครือข่ายอื่น จนกว่าโหมดความล้มเหลวที่ใช้ร่วมกันจะปรากฏขึ้น
อีกประการหนึ่งคือพฤติกรรมที่สัมพันธ์กัน หากผู้เดิมพันรายใหญ่เปลี่ยนกลยุทธ์ ปรับสมดุล หรือเผชิญกับข้อจำกัด ผลกระทบอาจส่งผลต่อคิวและสภาพคล่อง คิวเข้ายาวและคิวออกบางๆ ดูเสถียร แต่ความเสถียรอาจขึ้นอยู่กับผู้เล่นรายใหญ่เพียงไม่กี่รายที่ยังเนื้อหาอยู่
ปัญหาที่ละเอียดอ่อนคือสัญญาณของตลาดนั่นเอง Crypto ชอบตัวบ่งชี้ง่ายๆ: ปักหลัก, แลกเปลี่ยนยอดคงเหลือลง, ไหลเข้าขึ้น สิ่งเหล่านี้ยังคงมีประโยชน์ แต่บันทึกการวางเดิมพันของ Ethereum ในตอนนี้ผสมผสานความเชื่อมั่นของผู้ค้าปลีก การออกแบบการวางเดิมพันสภาพคล่อง และทางเลือกด้านการเงินขององค์กร สัญญาณมีสัญญาณรบกวนมากขึ้นเนื่องจากสิ่งจูงใจมีความหลากหลายมากขึ้น
การปักหลักกำลังกลายเป็นจุดสิ้นสุดเริ่มต้นสำหรับส่วนแบ่ง ETH ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสนับสนุนมุมมองของ ETH เป็นหลักประกันที่มีประสิทธิผลมากกว่าโทเค็นเพื่อการเก็งกำไรล้วนๆ สภาพคล่องไม่ได้หายไปมากเท่ากับการโยกย้ายไปยังห่อหุ้มและสถานที่ที่มีกฎต่างกัน และองค์ประกอบสำคัญ: บันทึกสามารถขับเคลื่อนโดยฝูงชน โดยท่อ โดยคลังของบริษัท หรือโดยทั้งสามคนพร้อมกัน
เหตุการณ์สำคัญในการวางเดิมพันของ Ethereum นั้นมีอยู่จริง เรื่องราวที่อยู่ข้างใต้คือจุดที่ชายขอบตั้งอยู่ และที่ซึ่งความประหลาดใจมักจะมีชีวิตอยู่
