Ethereum (ETH) ทะลุระดับสูงสุดตลอดกาลในปี 2021 ในเดือนสิงหาคม โดยแซงระดับ $4,945 และมูลค่าตลาด $600 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดคงเหลือจากอัตราแลกเปลี่ยนแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
คลังขององค์กรและสปอต ETF ปัจจุบันควบคุมเกือบ 11% ของอุปทานหมุนเวียน จากตัวชี้วัดเชิงโครงสร้างทุกตัว ETH น่าจะรู้สึกเหมือนกำลังมีช่วงเวลาหนึ่ง
มันไม่ได้ No Bored Apes ขายได้เจ็ดหลัก ไม่มีผู้อธิบาย TikTok ที่กำลังแพร่ระบาด การชุมนุม ETH ปี 2025 นั้นเป็นเรื่องจริง วัดผลได้ และทางคลินิกทั้งหมด นี่คือการจัดสรรใหม่อย่างเงียบสงบโดยสถาบันต่างๆ ที่ปฏิบัติต่อ Ethereum น้อยกว่าการค้าขายเก็งกำไร และเหมือนกับโครงสร้างพื้นฐานที่ให้ผลตอบแทนมากกว่า
ความว่างเปล่าทางวัฒนธรรมทำให้เกิดคำถามที่คมชัดยิ่งขึ้น: ETH กำลังเปลี่ยนจากคาสิโนชั้น 1 ไปสู่ระบบประปาของสถาบัน และการค้นพบราคาจะเป็นอย่างไรเมื่อผู้ซื้อไม่สนใจเรื่องโฆษณาเกินจริง?
ETH กำลังออกจากการแลกเปลี่ยน
เรื่องราวของอุปทานไม่คลุมเครือ เท่านั้น 10.5% ของ ETH ทั้งหมด ตอนนี้อยู่บนการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ณ วันที่ 21 ธันวาคม ซึ่งเป็นหนึ่งในหุ้นที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัวเครือข่ายและลดลง 43% นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมต่อ คอยน์กลาส ข้อมูล.
นอกจากนี้ยังมีการล็อค ETH มากกว่า 35.6 ล้าน ETH การปักหลัก ณ วันที่ 20 ธันวาคม
นี่ไม่ใช่การกักตุนเพื่อการเก็งกำไร แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานในการปฏิบัติงาน นันเซน องค์ประกอบของผู้ถือแสดงให้เห็นว่าที่อยู่ที่ใหญ่ที่สุดคือสัญญาการปักหลัก ผู้ดูแลสถาบัน และผู้ห่อ ETF ไม่ใช่กระเป๋าสตางค์ของวาฬ
Trade float กำลังระบายออก แต่ไม่เข้าสู่บัญชี day-trading มันกำลังเคลื่อนเข้าสู่ท่อ: สะพานชั้น 2, ระเบียบการยึดคืน, ห้องนิรภัย
งบดุลของบริษัทบอกเล่าเรื่องราวเดียวกัน ข้อมูลคลังตั้งแต่วันที่ 19 ธ.ค. ประมาณการว่าผู้ถือหุ้นองค์กรบวกสปอต อีเธอเรียม ขณะนี้ ETF ควบคุม 10.72% ของอุปทานหมุนเวียน นี้จะแบ่งออกเป็น 5.63% ในมือองค์กรและ 5.09% ใน ETFตามข้อมูล Strategic ETH Reserve
BitMine ได้สะสม ETH มากกว่า 4 ล้าน ETH หรือคิดเป็น 3.36% ของอุปทานทั้งหมด และมีแผนที่ชัดเจนที่จะไปถึง 5%
สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การเดิมพันแบบร่วมทุน แต่เป็นตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ที่เชื่อมโยงกับบทบาทของ Ethereum ในการชำระหนี้ที่มีเสถียรภาพและรางสินทรัพย์โทเค็น
กระแส ETF ยืนยันความเอียงของสถาบัน ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ETP ที่ติดตาม ETH ได้ออกมาแล้ว การไหลเข้าสุทธิ 12.7 พันล้านดอลลาร์โดยมี Ethereum ETFs ของสหรัฐฯ คิดเป็นมูลค่า 12.4 พันล้านดอลลาร์–
โครงสร้างพื้นฐานถูกสร้างขึ้น ผู้จัดสรรอยู่ที่นี่
ETH เป็นโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่แค่เบต้า
วงจรการวิจัยในปี 2025 ได้เริ่มปฏิบัติต่อ ETH เสมือนเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ให้ผลตอบแทนมากกว่าที่จะเป็นการเดิมพันโทเค็นแบบยกระดับ
ซิตี้ ธนบัตรเดือนกันยายนตั้งเป้าหมายสิ้นปีที่ 4,300 ดอลลาร์นั้นชัดเจน: แรงผลักดันคือความต้องการเหรียญ stablecoin และ tokenization ที่ใช้ Ethereum ไม่ใช่การซื้อขายแบบเก็งกำไร ธนาคารเน้นย้ำถึงอัตราผลตอบแทนที่สร้างความแตกต่างให้กับพอร์ตการลงทุนขององค์กร โดยร่างกรณีกระทิงไว้ที่ 6,400 ดอลลาร์ หากการใช้ Stablecoin พัฒนาไปในทิศทางที่ดี
ไบแนนซ์ วิจัย โต้เถียง ว่าหากการชำระ Stablecoin และการปรับขนาดเลเยอร์ 2 ยังคงดำเนินต่อไปตามแนวโน้มปัจจุบัน ตรรกะการประเมินมูลค่าของ ETH จะเปลี่ยนจาก “สินทรัพย์ที่ภาวะเงินฝืด” เป็น “สินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานทางนิเวศน์”
ข้อมูลจาก rwa.xyz แสดงให้เห็นว่า Ethereum ควบคุมตลาดสินทรัพย์โทเค็นในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) มูลค่า 12.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับ 66.6%
การเติบโตของ Ethereum ในการแปลงโทเค็น RWA ตั้งแต่ปี 2024 นั้นโดดเด่น โดยเพิ่มขึ้นจาก 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้น 735% จากขนาดปัจจุบัน
การใช้ Stablecoin ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ตามข้อมูลจาก Artemis, Ethereum มีมูลค่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ ในปริมาณธุรกรรม Stablecoin รายเดือน ณ วันที่ 21 ธันวาคม และอุปทาน Stablecoin ที่ 172.1 พันล้านดอลลาร์ การเติบโตของอุปทานอยู่ที่ 141% เทียบกับ 71.3 พันล้านดอลลาร์ที่เห็นในเดือนมกราคม 2567
วิทยานิพนธ์ที่เกิดขึ้นจากรายงานเหล่านี้มีความสอดคล้องกัน: ETH ได้รับการปฏิบัติมากขึ้นเหมือนกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนและมีระบบในพอร์ตโฟลิโอระดับมืออาชีพ
มันเกี่ยวกับการต้องการให้ Ethereum ทำหน้าที่เป็นแหล่งจ่ายโทเค็นดอลลาร์ หลักทรัพย์ และอนุพันธ์ที่สถาบันต่างๆ กำลังสร้างอยู่แล้ว
สุญญากาศทางวัฒนธรรม
NFT คือความแตกต่างทางวัฒนธรรมที่ชัดเจนที่สุด ข้อมูลจาก คริปโตสแลม แสดงให้เห็นว่ายอดขายงานศิลปะ NFT ลดลงจากเกือบ 16.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2564 เป็น เพียง 2.2 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568ลดลงประมาณ 87%
LG ปิดตลาด Artwork Lab NFT, คอลเลกชั่น Artball ของ Tennis Australia พบว่าราคาพื้นลดลงประมาณ 90% และ CryptoPunks ถูกโอนไปยังองค์กรไม่แสวงผลกำไร โดยมีการรายงานข่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “วันทำเงิน” สิ้นสุดลงแล้ว
Google ข้อมูลแนวโน้มแสดงให้เห็นว่าการค้นหาที่เกี่ยวข้องกับ crypto ในสหรัฐอเมริกายังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในรอบก่อน โดยเพิ่มขึ้นเป็น 100 เฉพาะเมื่อราคาสูงขึ้นระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงสิงหาคม
การผสมผสานการมีส่วนร่วมยืนยันการเปลี่ยนแปลง
ความคลั่งไคล้การค้าปลีกได้หมุนเวียนอย่างมากในการซื้อขายหุ้นเดี่ยวของสหรัฐฯ แทนที่จะเป็นอัลท์คอยน์ Ethereum ETP ไหลไปมาระหว่างสัปดาห์การไหลเข้าจำนวนมากและสัปดาห์การไหลออกที่มีขนาดใหญ่มาก เหมือนกับการชักเย่อระหว่างผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างมากกว่าการแตกตื่นของการค้าปลีกทางเดียว
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับการค้นพบราคา
ความไม่ตรงกันระหว่างการสะสมและความสนใจทำให้เกิดปริศนาระยะกลาง
การค้นพบราคาแบบดั้งเดิมขึ้นอยู่กับการผสมผสานระหว่างกระแสพื้นฐานและโมเมนตัมของการเล่าเรื่อง Ethereum ในปี 2025 มีอย่างแรกโดยไม่มีอย่างหลัง
ETF และคลังมีความต้องการที่ช้าและมั่นคง การปักหลักล็อคอุปทาน และโทเค็นนำสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงมาสู่ Ethereum
แต่กลไกทางวัฒนธรรมที่ขับเคลื่อนปี 2021 ซึ่งประกอบด้วยผู้ใช้รายย่อยที่ปฏิบัติกับทุกธุรกรรมเหมือนแถลงการณ์ ได้หยุดชะงักลง
สิ่งนี้สำคัญเนื่องจากการประเมินมูลค่าของ Ethereum สะท้อนกลับบางส่วนอยู่เสมอ
เครือข่ายจะมีคุณค่ามากขึ้นเมื่อมีแอปพลิเคชันจำนวนมากขึ้น ส่วนหนึ่งเป็นเพราะนักพัฒนาคาดหวังว่าเครือข่ายจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้น
วงจรคุณธรรมนั้นขึ้นอยู่กับแรงผลักดัน ไม่ใช่แค่โครงสร้างพื้นฐานเท่านั้น เมื่อผู้ซื้อระดับองค์กรถือว่า ETH เป็นเครื่องมือในการชำระหนี้พันธบัตรมากกว่าการเดิมพันในอนาคตทางการเงิน พวกเขาจะรักษาเสถียรภาพของสินทรัพย์แต่ทำให้การเล่าเรื่องแบนลง
เส้นลวดแสดงการซื้อ ETH ข้อมูลแสดงอุปทานที่ระบายออกจากการแลกเปลี่ยน สิ่งที่ขาดหายไปคือข้อพิสูจน์ทางวัฒนธรรมที่แสดงว่าสิ่งนี้มีความสำคัญต่อทุกคนที่อยู่นอกการค้าขาย
Ethereum อาจกำลังเปลี่ยนจากชั้นเก็งกำไร 1 ไปสู่ระบบการเงิน และหากเป็นเช่นนั้น ความรู้สึกในปี 2021 อาจไม่กลับมาอีก
คำถามคือระยะต่อไปของกระแสที่ขับเคลื่อนโดยสถาบันและโครงสร้างพื้นฐานจะรักษาการประเมินมูลค่าที่ความคลั่งไคล้ในการค้าปลีกเคยรับประกันหรือไม่
