เป็นเวลาหลายทศวรรษแล้วที่การชำระเงินดอลลาร์ขายส่งหมายถึงการรอให้ Fedwire เปิด และ JPMorgan ก็แค่หยุดรอ
ธนาคารแปลงระบบ “JPM Coin” ที่ได้รับอนุญาตเป็น JPMD ซึ่งเป็นโทเค็นการฝากเงินที่ได้รับการสนับสนุนโดยยอดคงเหลือของผู้ประกันตนที่ JPMorgan และวางไว้บน Coinbase อีเธอเรียม ฐานชั้นที่ 2 (L2)
นำร่องธุรกรรมกับ B2C2 คอยน์เบสและ Mastercard เปิดให้บริการแล้ว เวลาดังกล่าวไม่ใช่เรื่องบังเอิญ เนื่องจาก JPMorgan กำลังเดิมพันว่าเหรัญญิกขององค์กรและโต๊ะซื้อขายจะจ่ายค่าสภาพคล่องที่ตั้งโปรแกรมได้ตลอด 24 ชั่วโมง ก่อนที่ Federal Reserve จะตัดสินใจว่าจะขยายเวลาทำการของ Fedwire หรือไม่
นี่ไม่ใช่การทดลอง DeFi แต่เป็นเงินของธนาคารที่ได้รับการควบคุมซึ่งทำงานบนรางสาธารณะพร้อมตะขอสัญญาอัจฉริยะแทน
JPMD แสดงถึงหนี้สินเงินฝากที่เกิดขึ้นจริงในธนาคารที่มีความสำคัญอย่างเป็นระบบ โดยอยู่ภายใต้การประกัน FDIC และการกำกับดูแลของธนาคาร อย่างไรก็ตาม ขณะนี้บัญชีแยกประเภทอยู่ใน Ethereum rollup แทนที่จะเป็นฐานข้อมูลภายในของ JPMorgan
ธนาคารตีกรอบสิ่งนี้ว่าเป็นเงินของธนาคารพาณิชย์ที่สามารถตั้งโปรแกรมได้: ทันที, รวบรวมได้ และพร้อมใช้งานเมื่อตลาดไม่หลับ
การเรียกร้องตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันและขอบเขตของมัน
ระหว่างลูกค้า JPMorgan สองรายที่ใช้ JPMD การชำระเงินจะดำเนินการตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน การโอนจะเสร็จสิ้นบน Base ภายในไม่กี่วินาที เนื่องจากการย้ายโทเค็นและการอัปเดตบัญชีแยกประเภทภายในของ JPMorgan พร้อมกัน
ผู้บริหารกำลังเสนอข้อตกลงแบบ “วินาที” และ “ต่อเนื่องตลอดเวลา” และภายในเครือข่าย พวกเขาสามารถส่งมอบได้
ข้อจำกัดในปัจจุบันคือความสามารถในการทำงานร่วมกัน การชำระหนี้ระหว่างธนาคารที่แท้จริงยังคงต้องมีธนาคารคู่สัญญาที่ออกโทเค็นที่เข้ากันได้หรือทางเลือกสำรองสำหรับโครงสร้างพื้นฐานแบบเดิม
หากเป็นธนาคารคู่สัญญาที่อื่น JPMD จะหยุดเป็นเงินด่วนและกลายเป็นการเรียกร้องที่ต้องแปลงผ่าน RTP หรือ FedNow สำหรับกระแสขนาดขายปลีก หรือผ่าน Fedwire เมื่อเปิดอีกครั้งสำหรับการโอนเงินสำรองขายส่ง
นี่คือการชำระเงินแบบเต็มเวลาภายในขอบเขตของ JPMorgan ไม่ใช่การชำระเงินแบบสากลตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันสำหรับธนาคารในสหรัฐฯ
ธนาคารกลางสหรัฐได้เสนอให้ขยาย Fedwire เป็นการดำเนินงาน 22/7/365 แต่นั่นยังคงเป็นข้อเสนอ ในขณะเดียวกัน JPMD ก็มอบประสบการณ์ในวันนี้ ภายในขอบเขตของสถาบันเดียว
สิ่งที่ฐานได้รับ สิ่งที่ Ethereum ดูดซับ
สิ่งเหล่านี้เป็นยอดคงเหลือที่ได้รับอนุญาตในการรวบรวมแบบสาธารณะ
Base มอบบล็อคสเปซราคาถูกและฟังก์ชันสัญญาอัจฉริยะแบบเนทีฟ ในขณะที่ JPMorgan ควบคุมว่าใครสามารถถือครองหรือโต้ตอบกับ JPMD ผ่านทางรายการที่อนุญาตและตรรกะการเข้าถึงระดับสัญญา
รอยเท้าบนเครือข่ายทันทีจะค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัวเมื่อเทียบกับปริมาณ DeFi ขายปลีก แต่น้ำหนักเชิงสัญลักษณ์นั้นมีมาก: เงินของธนาคารที่ได้รับการควบคุมในขณะนี้ทำธุรกรรมบน Ethereum L2
นั่นหมายความว่าโครงสร้างพื้นฐานที่มีการรักษาความปลอดภัย ETH นั้นมีโฟลว์ระดับธนาคาร และแอปพลิเคชันที่มีการควบคุมการปฏิบัติตามกฎระเบียบสามารถเสียบเข้ากับสภาพแวดล้อมการดำเนินการเดียวกันกับโปรโตคอลที่ไม่ได้รับอนุญาต
Coinbase ได้วางตำแหน่งฐานในขณะนี้ เนื่องจาก “สถาบัน onchain” เป็นจุดเริ่มต้นตั้งแต่เปิดตัว
ขณะนี้ ธนาคารรายใหญ่กำลังตรวจสอบวิทยานิพนธ์ดังกล่าวโดยเลือก Base over personal หรือ consortium chains สำหรับ Ethereum นี่เป็นการแนะนำกิจกรรมทางเศรษฐกิจประเภทใหม่ให้กับความต้องการด้านความปลอดภัยของ L2 แม้ว่ากระแสเหล่านั้นจะไม่โต้ตอบกับตลาด DeFi แบบเปิดก็ตาม
สำหรับ Base ถือเป็นข้อพิสูจน์ว่าตลาดผลิตภัณฑ์มีความเหมาะสมกับกลุ่มสถาบัน และเป็นอุปสรรคต่อ L2 ของคู่แข่งที่ไม่มีความสัมพันธ์ด้านกฎระเบียบที่เทียบเคียงได้หรือการบูรณาการด้านการดูแล
ฝากโทเค็นและเหรียญมั่นคง
โทเค็นเงินฝากเป็นการเรียกร้องในธนาคารเฉพาะ ไม่ใช่ในพอร์ตสำรองของผู้ออกที่ไม่ใช่ธนาคาร ความแตกต่างของโครงสร้างนั้นมีความสำคัญ เนื่องจาก JPMD สามารถรับดอกเบี้ยได้ภายในขอบเขตของธนาคาร และดึงดูดเหรัญญิกที่เผชิญกับข้อจำกัดภายในหรือด้านกฎระเบียบในการถือครอง stablecoin
อย่างไรก็ตาม โทเค็นการฝากยังไม่เหมือนกับเงินสดทั่วทุกสถาบัน เนื่องจากคุณค่าของโทเค็นนั้นอ่อนตัวลงในช่วงเวลาที่คู่สัญญาไม่ได้อยู่กับผู้ออกรายเดียวกัน
คาดหวังการอยู่ร่วมกันมากกว่าการพลัดถิ่น USDC ยังคงเป็นดอลลาร์ที่เปิดกว้างและแบ่งแยกได้สำหรับสถานที่ที่ไม่ได้รับอนุญาตและกระแสข้ามพรมแดน ซึ่งไม่มีความสัมพันธ์ระหว่างธนาคารหรือไม่ได้ขยายขนาด
JPMD เป็นรั้วรอบขอบชิดสำหรับธุรกรรมขนาดใหญ่ KYC และการจัดการหลักประกันในการแลกเปลี่ยน ซึ่ง Coinbase สามารถบูรณาการได้
ผู้คลางแคลงใจแย้งว่าโทเค็นการฝากเงินไม่ใช่ความก้าวหน้าในการชำระเงินจนกว่าการทำงานร่วมกันระหว่างธนาคารหลายแห่งจะมาถึง ก่อนหน้านั้น สวนเหล่านี้มีกำแพงล้อมรอบพร้อมคุณสมบัติสัญญาอันชาญฉลาด
การเคลื่อนไหวดังกล่าวช่วยให้ JPMorgan สามารถข้ามข้อจำกัดเรื่อง “ชั่วโมงทำการของธนาคาร” ได้โดยไม่ต้องรอให้ Federal Reserve ขยาย Fedwire หรือปรับใช้ RTP และ FedNow ทั่วทั้งอุตสาหกรรมในระดับการค้าส่ง
การสับเปลี่ยนสภาพคล่องนอกเวลาทำการระหว่างลูกค้าของ JPMorgan กลายเป็นเรื่องเล็กน้อย เนื่องจากเหรัญญิกของบริษัทสามารถเคลื่อนย้ายเงินหลายล้านได้ในเวลาตี 2 ของวันอาทิตย์ หากจำเป็น สิ่งนี้สร้างความกดดันทางการแข่งขันให้กับธนาคารที่ยังคงผูกพันกับกรอบเวลาการชำระเงินแบบแบตช์และการตัดยอดวันทำการ
การเปลี่ยนแปลงยังสร้างความตึงเครียดทางยุทธศาสตร์ด้วย ข้อเสนอการขยาย Fedwire ของ Fed จะทำให้เกิดการชำระเงินแบบขายส่งตลอดเวลาผ่านระบบธนาคาร แต่ JPMorgan กำลังเสนอเวอร์ชันของอนาคตนั้นภายในวันนี้ภายในกรอบของตัวเอง
หากธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ ปฏิบัติตามด้วยโทเค็นเงินฝากของตนเอง อุตสาหกรรมอาจแยกส่วนออกเป็นเครือข่ายที่แข่งขันกัน เว้นแต่มาตรฐานจะมาบรรจบกัน
หากไม่ปฏิบัติตาม JPMorgan จะได้รับความได้เปรียบด้านสภาพคล่องและบริการซึ่งจะเสริมความแข็งแกร่งในตัวเองเมื่อลูกค้ารวมกิจกรรมของตนเข้ากับธนาคาร ซึ่งสามารถเคลื่อนย้ายเงินได้ตลอดเวลา
เครือข่ายหลายธนาคารคือการปลดล็อค
เกมสุดท้ายขึ้นอยู่กับการทำงานร่วมกัน หากธนาคารที่มีความสำคัญอย่างเป็นระบบอื่น ๆ ออกโทเค็นที่ใช้งานร่วมกันได้ หรือหากความคิดริเริ่มเช่น Regulated Legal responsibility Community ในสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร นักบินฝากโทเค็น มาบรรจบกันด้วยมาตรฐานที่ใช้ร่วมกัน จากนั้น “เงินธนาคารตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน” จะหยุดการเป็นความสามารถของธนาคารเดียวและเริ่มมีลักษณะคล้ายกับเลเยอร์การหักบัญชีแบบใหม่ที่ตั้งโปรแกรมได้
นั่นคือตอนที่โทเค็นการฝากกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่แค่ผลิตภัณฑ์
ในระยะเวลาอันใกล้นี้ เราจะสังเกตวิธีการใช้ JPMD ในสถานที่ของ Coinbase และขั้นตอนการควบคุมดูแลอย่างใกล้ชิด การชำระบัญชี การจัดการหลักประกัน และการกวาดล้างคลังขององค์กรเป็นการใช้งานที่ชัดเจนครั้งแรก
หากปริมาณเพิ่มขึ้นและธนาคารอื่น ๆ เข้าร่วม พลวัตการแข่งขันจะเปลี่ยนไป: Base จะกลายเป็นสถานที่ชำระเงินที่ใช้ร่วมกันสำหรับกระแสเงินดอลลาร์ของสถาบัน และ Ethereum L2 จะกลายเป็นเลเยอร์การดำเนินการเริ่มต้นสำหรับเงินธนาคารที่ตั้งโปรแกรมได้
หากพวกเขาไม่เข้าร่วม JPMorgan ได้สร้างกระบวนการที่เร็วขึ้นสำหรับลูกค้าของตนเอง และเป็นการเตือนว่า Fed จะไม่ควบคุมปฏิทินสำหรับการชำระหนี้การค้าส่งอีกต่อไป
