ที่ พระราชบัญญัติอัจฉริยะ กลายเป็นกฎหมายเมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม หลังจากที่สภาคองเกรสตัดสินว่าควรควบคุมเหรียญ stablecoin
สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไปคือสงครามการสร้างกฎที่กินเวลานานถึง 2 ปี ซึ่งตัดสินว่าเหรียญ stablecoin มูลค่า 250,000 ล้านดอลลาร์ที่มีอยู่จะไหลเข้าสู่โครงสร้างที่ห่อหุ้มด้วยธนาคารหรือเศษเล็กเศษน้อยเข้าสู่ไซโลนอกชายฝั่งหรือไม่ และไม่ว่าจะ บิทคอยน์ และ อีเธอเรียม จับผลกระทบหรือฝังไว้ข้างใต้
จัสติน สลอเทอร์, กระบวนทัศน์ รองประธานฝ่ายกำกับดูแลกิจการกล่าว วันที่ 6 พ.ย–
“ข้อเท็จจริงที่ไม่ค่อยมีใครรู้—หลังจากที่กฎหมายมีผลบังคับใช้ การต่อสู้ที่แท้จริงก็เริ่มต้นขึ้น”
บริษัทของเขาเพิ่งยื่นความคิดเห็นเกี่ยวกับหนังสือแจ้งล่วงหน้าของกระทรวงการคลังเกี่ยวกับการกำหนดกฎที่เสนอ การต่อสู้ที่สำคัญคือการที่บริษัทในเครือของผู้ออกเหรียญ Stablecoin จ่ายผลตอบแทนให้กับผู้ถือผ่านผลิตภัณฑ์แยกกันหรือไม่ และสภาคองเกรสก็ตัดสินใจแล้วว่าพวกเขาทำได้ อย่างไรก็ตาม กระทรวงการคลังอาจพยายามเขียนเรื่องนั้นใหม่
ความสามารถในการให้ผลตอบแทนผ่านกระดาษห่อคือจุดที่การต่อสู้ครั้งต่อไปจะเกิดขึ้น หากหน่วยงานกำกับดูแลชนะ Stablecoins จะกลายเป็นผลิตภัณฑ์ของธนาคารที่ทำหมัน หากอุตสาหกรรมชนะ พวกเขาจะแข่งขันกับธนาคารในเรื่องอัตราดอกเบี้ย
แม้ว่ากฎหมายจะเสร็จสิ้นแล้ว แต่กฎกลับไม่เป็นเช่นนั้น และกฎเกณฑ์จะตัดสินทุกสิ่ง
เมื่อการปฏิบัติตามกลายเป็นข้อบังคับ
อัจฉริยะสร้างขอบเขตเป็นเวลาสามปี จากนั้นล็อคประตู กรอบการทำงานนี้จะมีผลในวันที่ 18 มกราคม 2027 หรือ 120 วันหลังจากที่มีการเผยแพร่กฎระเบียบขั้นสุดท้าย ขึ้นอยู่กับว่ากรณีใดจะเกิดขึ้นก่อน
หน่วยงานรัฐบาลกลางมีเวลาหนึ่งปีนับจากที่มีการตรากฎหมายในการออกกฎระเบียบเหล่านั้น
ระยะเวลาผ่อนผันสามปีจะสิ้นสุดในวันที่ 18 กรกฎาคม 2028 หลังจากนั้น ตลาดแลกเปลี่ยนของสหรัฐฯ ผู้ดูแล และส่วนหน้าของ DeFi ส่วนใหญ่จะไม่สามารถเสนอ “การชำระเงินที่มีเสถียรภาพ” ได้ เว้นแต่ผู้ออกเหรียญมีเสถียรภาพในการชำระเงินที่ได้รับอนุญาตหรือเทียบเท่าจากต่างประเทศที่ได้รับพรจากกระทรวงการคลังจะออกให้
ผู้ออกที่มีมูลค่าต่ำกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์สามารถใช้ระบบการปกครองของรัฐที่ได้รับอนุมัติ ในขณะที่ผู้ออกตราสารรายใหญ่จะต้องย้ายเข้าสู่เส้นทางของรัฐบาลกลาง ผู้ออกต่างประเทศจำเป็นต้องมีการกำหนด “ระบอบการปกครองที่เปรียบเทียบได้” การจดทะเบียน OCC และทุนสำรองที่สหรัฐฯ ถือครอง
ไทม์ไลน์นี้หมายความว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะเผยแพร่ Rulebook ภายในต้นปี 2570 ภายในกลางปี 2571 ใครก็ตามที่แตะต้องลูกค้าในสหรัฐฯ จะต้องปฏิบัติตามหรือออก
จริงๆ แล้ว “เข้าสู่ธนาคาร” หมายถึงอะไร
GENIUS กำหนดหมวดหมู่ที่ได้รับการคุ้มครองที่เรียกว่า “การชำระเงินที่มีเสถียรภาพ” และจำกัดการแจกจ่ายของสหรัฐอเมริกาไปยังเหรียญที่ออกโดยผู้ออกที่ได้รับอนุญาต
ผู้ออกเหล่านั้นจะต้องเป็นบริษัทในเครือของธนาคาร, ไม่ใช่ธนาคารที่ได้รับใบอนุญาตจากรัฐบาลกลางซึ่งอยู่ภายใต้การควบคุมดูแลโดย OCC หรือหน่วยงานที่ผ่านการรับรองจากรัฐภายใต้การควบคุมดูแลของรัฐบาลกลางที่เข้มงวด
เงินสำรองจะต้องถือเป็นเงินสด เงินฝากธนาคาร หรือตั๋วเงิน โดยไม่อนุญาตให้มีการตั้งสมมุติฐานใหม่ การส่งการเปิดเผยข้อมูลจะดำเนินการทุกเดือน และผู้ออกจะต้องปฏิบัติตามการควบคุมดูแลอย่างระมัดระวัง รวมถึงการปฏิบัติตาม BSA/AML
เหรียญจะถูกดึงเข้าสู่ขอบเขตการกำกับดูแลแบบธนาคารโดยไม่เรียกว่าธนาคาร
สำหรับตลาดเหรียญมีเสถียรภาพที่มีมูลค่า 304 พันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้ทำให้เกิดทางแยก สภาพคล่องที่กระทบกับสหรัฐฯ ย้ายเข้าสู่ห่อหุ้มเหมือนธนาคาร ในขณะที่ทุกสิ่งทุกอย่างถูกกั้นขวาง
ผู้ออกนอกอาณาเขตสามารถมีอยู่ได้ทั่วโลก แต่แพลตฟอร์มของสหรัฐฯ จะละทิ้งพวกเขาเพื่อหลีกเลี่ยงความรับผิด มีเงินเดิมพัน 300 พันล้านดอลลาร์ แบ่งระหว่างหน่วยงานที่ได้มาตรฐานของรัฐบาลกลางกับหน่วยงานที่ไม่เป็นไปตามมาตรฐานของรัฐบาลกลาง
การต่อสู้เพื่อการสร้างกฎเกณฑ์: ผลผลิต คำจำกัดความ และขอบเขต
ความคิดเห็นของ Slaughter มุ่งเน้นไปที่ผลตอบแทนของพันธมิตร GENIUS ห้ามมิให้ผู้ออกจ่ายดอกเบี้ยแต่ไม่ได้กล่าวถึงบริษัทในเครือที่ทำเช่นนั้น กระบวนทัศน์ระบุว่าการห้ามอัตราผลตอบแทนของพันธมิตรจะเป็นการละเมิดภาษาธรรมดาของกฎหมาย
สิ่งนี้สำคัญเพราะหากพันธมิตรสามารถจ่ายในอัตราที่แข่งขันได้ ผู้ใช้จะได้รับบัญชีออมทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงพร้อมการชำระทันที นั่นสร้างแรงกดดันให้ธนาคารต้องคืนดอกเบี้ยจริงๆ
หากหน่วยงานกำกับดูแลปิดกั้นอัตราผลตอบแทนของ Affiliate เหรียญ Stablecoin จะแย่กว่าเงินฝากธนาคาร โดยมีภาระในการปฏิบัติตามข้อกำหนดเต็มรูปแบบ แต่ไม่มีส่วนกลับ
สมรภูมิอื่น ๆ รวมถึงคำจำกัดความของคำว่า “ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล” และโปรโตคอล DeFi ได้รับการยกเว้นจากการแยกส่วนตามกฎหมายหรือไม่ รวมถึงสิ่งที่ถือเป็น “ระบอบการปกครองที่เปรียบเทียบได้” สำหรับผู้ออกต่างประเทศ
หน่วยงานกำกับดูแลสามารถนำ GENIUS มาใช้ตามที่เขียนไว้หรือบิดเบือนให้เป็นลัทธิกีดกันทางการค้าที่ขัดขวางทุกสิ่งที่ไม่อยู่ภายใต้กฎบัตรของรัฐบาลกลาง
ผู้ชนะและผู้แพ้
ธนาคารขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ และผู้ออกเหรียญ Stablecoin เสมือนธนาคารเป็นผู้ชนะ GENIUS สร้างแนวทางแรกของรัฐบาลกลางที่ชัดเจนสำหรับสถาบันที่ได้รับการควบคุมในการออกโทเค็นดอลลาร์โดยยึดถือกฎเกณฑ์ของรัฐ
วงกลม– ปาซอสและ เพย์พาล รีบเร่งเพื่อรักษาสถานะผู้ออกที่ได้รับอนุญาต ความคาดหวังก็คือธนาคารรายใหญ่จะเปิดตัวเงินฝากแบบโทเค็นและย้ายไปยังบล็อกเชนสาธารณะโดยตรง แทนที่จะตามหลัง ACH
ตลาดดอลลาร์สหรัฐและตลาดการคลังก็ชนะเช่นกัน GENIUS ให้การสนับสนุนแบบตัวต่อตัวใน T-bill ทำให้ทุก ๆ เหรียญที่มีเสถียรภาพที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดกลายเป็นกองทุน T-bill ขนาดเล็กได้อย่างมีประสิทธิภาพ หากเพิ่มจำนวนเป็นล้านล้าน ก็จะเพิ่มความต้องการหนี้สหรัฐทั่วโลกให้มากขึ้น
Ethereum และบล็อคเชนเลเยอร์ 2 จับโครงสร้างพื้นฐานการตั้งถิ่นฐาน ผู้ออกภายใต้การควบคุมของสหรัฐอเมริกาเลือกสภาพแวดล้อม EVM ที่สมบูรณ์อย่างท่วมท้น
ตาม rwa.xyzEthereum, zkSync และ Polygon มีส่วนร่วมมากที่สุดในตลาดสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) มีมูลค่า 15.7 พันล้านดอลลาร์ (44%)
Ethereum กลายเป็นรางกลางสำหรับโทเค็นดอลลาร์ระดับธนาคาร โดยได้รับค่าธรรมเนียมและความถูกต้องตามกฎหมายในฐานะ “ระบบประปาที่ได้รับการควบคุม” DeFi ระดับที่ใหญ่และเป็นไปตามข้อกำหนดนั้นสร้างขึ้นจากเหรียญ Stablecoin ที่ได้รับอนุญาต ซึ่งอยู่ร่วมกับเลเยอร์ระดับโลกที่ไม่ได้รับอนุญาต
ในทางกลับกัน ผู้ออกนอกประเทศสูญเสียการจัดจำหน่ายในสหรัฐฯ หลังจากกลางปี 2028 แพลตฟอร์มของสหรัฐอเมริกาจะไม่สามารถเสนอ “การชำระเงินที่มั่นคง” ใด ๆ ที่ไม่ได้ออกโดยผู้ออกที่ได้รับอนุญาต โยง และผู้เล่นที่คล้ายกันสามารถให้บริการลูกค้าที่ไม่ใช่ชาวอเมริกันได้ แต่จะสูญเสียการบูรณาการอย่างราบรื่นด้วย คอยน์เบส– คราเคนหรือสถานที่สำคัญๆ ของอเมริกา
ผู้ออกตราสารรายย่อยหรือผู้ออกรุ่นทดลองถูกบดขยี้ เหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริธึม การทดลองที่มีหลักประกันต่ำกว่า และบริษัทสตาร์ทอัพที่มีทุนน้อยจะหมุนเวียนเข้าสู่ตลาดเฉพาะกลุ่มหรือปิดตัวลง
เป็นผลให้ DeFi ต้องเผชิญกับความแตกแยก GENIUS ยกเว้นโปรโตคอลพื้นฐานและการดูแลตนเอง แต่การกำหนดกฎเกณฑ์จะกำหนดสิ่งที่นับเป็น “การเสนอ” ให้กับบุคคลในสหรัฐฯ
หากหน่วยงานกำกับดูแลขยายคำจำกัดความ ส่วนใหญ่ของ DeFi จะกรองไปยังกลุ่มที่อนุญาตเฉพาะ Stablecoin เท่านั้นสำหรับการรับส่งข้อมูลในสหรัฐฯ หรือล่องลอยไปในไซโลนอกชายฝั่งที่มีขอบเขตทางภูมิศาสตร์
วิธีการเปลี่ยนเส้นทางการไหล
ระยะแรกตั้งแต่บัดนี้จนถึงกลางปี 2569 ถือเป็นช่วงกำหนดตำแหน่ง ผู้ออกและธนาคารล็อบบี้เกี่ยวกับทุนสำรองที่มีสิทธิ์ การเปรียบเทียบในต่างประเทศ อัตราผลตอบแทนของพันธมิตร และคำจำกัดความ ร่างกฎหมุนเวียนและเส้นทางการปฏิบัติตามเกมสงครามในอุตสาหกรรม
ระยะที่สอง ครอบคลุมปี 2026 และ 2027 คือช่วงที่มีการคัดแยกตามกฎระเบียบ กฎขั้นสุดท้ายได้รับการเผยแพร่ การอนุมัติล่วงหน้าจะมอบให้กับหน่วยงานขนาดใหญ่ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนด และชื่อจะถูกเปิดเผย แพลตฟอร์มของสหรัฐฯ โยกย้ายปริมาณไปยังเหรียญที่ “จะได้รับอนุญาตในเร็วๆ นี้” ในขณะที่ผู้ออกที่ไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดยื่นเรื่อง ผู้ใช้ในสหรัฐฯ ที่มีขอบเขตทางภูมิศาสตร์ หรือโน้มตัวไปยังสถานที่นอกชายฝั่ง
ระยะที่ 3 ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2570 ถึง พ.ศ. 2571 เป็นการเพิ่มความเข้มแข็งของเส้นทาง ตลาดแลกเปลี่ยน โบรกเกอร์ และส่วนหน้าของ DeFi หลายแห่งที่เผชิญกับสหรัฐฯ แสดงรายการ Stablecoins ที่ได้รับอนุญาตเป็นหลัก โดยมีศักยภาพในการสร้างสภาพคล่องที่ลึกยิ่งขึ้นบน Ethereum และบล็อกเชนเลเยอร์ 2
เหรียญ stablecoin ที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดยังคงมีอยู่ในการแลกเปลี่ยนในต่างประเทศและ DeFi ในตลาดสีเทา แต่สูญเสียการเชื่อมต่อกับรางของสหรัฐฯ ที่มีการควบคุมอย่างสมบูรณ์
ผลลัพธ์ที่คาดหวังคือส่วนแบ่งที่มากขึ้นของ “สกุลเงินดิจิทัล” จะถูกสงวนไว้ทั้งหมด มีการควบคุมดูแล KYC และนั่งอยู่ภายในหรือติดกับงบดุลของธนาคาร การชำระหนี้แบบออนไลน์เริ่มดูเหมือนตลาดโจรสลัดน้อยลง และคล้ายกับ Fedwire ที่มี API มากขึ้น
| เวที | วันที่ / หน้าต่าง | การดำเนินการที่สำคัญ | หน่วยงานนำและเหตุการณ์สำคัญ |
|---|---|---|---|
| Passage (พระราชบัญญัติ GENIUS กลายเป็นกฎหมาย) | 18 กรกฎาคม 2025 | ลงนามในพระราชบัญญัติ GENIUS (กฎหมายมหาชน 119–27) กำหนดระบอบการปกครอง “ผู้ออกเหรียญ stablecoin ในการชำระเงินที่ได้รับอนุญาต” แบนผลตอบแทนจากเหรียญ stablecoin ในการชำระเงิน กำหนดนาฬิกาการจำหน่าย 3 ปี และเดินสายวันที่มีผลบังคับใช้เป็น ก่อนหน้านี้ของ (i) 18 เดือนหลังจากการตรากฎหมาย หรือ (ii) 120 วันหลังจากการลงทะเบียนขั้นสุดท้ายโดยหน่วยงานกำกับดูแลหลัก | กระทรวงการคลัง + “หน่วยงานกำกับดูแลการชำระเงินหลักของรัฐบาลกลาง” (Fed, OCC, FDIC, NCUA) ได้รับมอบหมายอย่างเป็นทางการให้สร้างกฎเกณฑ์ (มาตรา 13) |
| ANPRM – การเริ่มดำเนินการ | 19 กันยายน 2025 | ปัญหาการคลัง การแจ้งล่วงหน้าเกี่ยวกับการกำหนดกฎเกณฑ์ที่เสนอ (ANPRM) เกี่ยวกับการดำเนินการตามพระราชบัญญัติ GENIUS โดยจะถามคำถามโดยละเอียดเกี่ยวกับคุณสมบัติของผู้ออก เงินสำรอง ระบอบการปกครองต่างประเทศ/ที่เปรียบเทียบได้ การเงินที่ผิดกฎหมาย ภาษี การประกันภัย และข้อมูล นี่เป็นจุดเริ่มต้นในการพิจารณาว่า GENIUS เข้มงวดหรือยืดหยุ่นเพียงใด | กระทรวงการคลังเป็นผู้นำคดี TRAS-DO-2025-0037 และส่งสัญญาณการประสานงานกับ Fed, OCC, FDIC, NCUA และหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐ หน่วยงานเหล่านั้นเริ่มต้นสตรีมงานภายใน (สุนทรพจน์ของ FSOC/FDIC/NCUA ทำเครื่องหมายว่าการดำเนินการ GENIUS เป็นลำดับความสำคัญ) |
| กฎที่เสนอ (NPRM) | คาดช่วง 1H 2569 | ขั้นตอนถัดไป: กระทรวงการคลังบวกกับหน่วยงานกำกับดูแลหลักแต่ละแห่งที่เผยแพร่ กฎที่เสนอ (NPRMs) แปล GENIUS ให้เป็นข้อกำหนดที่เป็นรูปธรรม: มาตรฐานใบอนุญาตสำหรับ PPSIs ทุน/สภาพคล่อง องค์ประกอบสำรอง การตรวจสอบ “การเปรียบเทียบ” ของผู้ออกต่างประเทศ และเงื่อนไขสำหรับผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล สิ่งเหล่านี้จะต้องมาเร็วพอที่จะสรุปภายในกรอบเวลาหนึ่งปีตามกฎหมาย | กฎหมาย (มาตรา 13) กำหนดให้กระทรวงการคลัง, Fed, OCC, FDIC, NCUA และหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐ “ประกาศใช้ระเบียบ” ภายใน 1 ปีนับแต่วันประกาศใช้ → ความกดดันในทางปฏิบัติที่จะออก NPRM ในช่วงต้นปี 2026 เพื่อให้รอบชิงชนะเลิศผ่านไปได้ 18 กรกฎาคม 2026– นี่คือสมรภูมิหลัก Justin Slaughter และคนอื่นๆ กำลังชี้ไป |
| กฎข้อสุดท้าย | กำหนดเวลาตามกฎหมาย: ภายในวันที่ 18 กรกฎาคม 2026 | กฎระเบียบขั้นสุดท้ายโดย “หน่วยงานกำกับดูแลเหรียญเสถียรการชำระเงินหลักของรัฐบาลกลาง” + กระทรวงการคลังจะล็อคว่าใครสามารถเป็น PPSI ได้ วิธีการทำงานของเงินสำรอง ความคาดหวังในการกำกับดูแล และวิธีการที่ระบอบการปกครองต่างประเทศและของรัฐได้รับการยอมรับ กฎสุดท้ายเหล่านี้ยังเริ่มต้นนาฬิกา 120 วันที่สามารถทำได้ เร่งความเร็ว วันที่มีผลบังคับใช้ของ GENIUS | Fed, OCC, FDIC, NCUA แต่ละแห่งจะสรุปการลงทะเบียนสำหรับผู้ออกภายใต้เขตอำนาจศาลของตน กระทรวงการคลังสรุปกฎเกณฑ์ที่เจาะจง (การท่าเรือที่ปลอดภัย การเปรียบเทียบได้ การเงินที่ผิดกฎหมาย) โดยรวมแล้ว กฎเหล่านี้คือสิ่งที่สามารถเริ่มการนับถอยหลังวันที่มีผลบังคับใช้ภายใต้มาตรา 2 20. |
| วันที่มีผลบังคับใช้ GENIUS เร็วที่สุด | ก่อนหน้านี้: (ก) 18 มกราคม 2570 (18 เดือนหลังจากการตรากฎหมาย) หรือ (ข) 120 วันหลังจากการลงทะเบียนครั้งสุดท้าย | กรอบการทำงานของ GENIUS (และการแก้ไข) “เปิดใช้งาน” ขึ้นอยู่กับว่ากรณีใดจะเกิดขึ้นก่อน หากหน่วยงานกำกับดูแลไม่ปฏิบัติตามกฎขั้นสุดท้าย เครื่องหมาย 18 เดือน (18 มกราคม 2027) จะกลายเป็นวันที่มีผลบังคับใช้โดยค่าเริ่มต้น หากดำเนินการอย่างรวดเร็วและสรุปผลก่อนเวลา กฎ 120 วันสามารถดึงวันที่มีผลบังคับใช้ไปข้างหน้าได้ | ในทางปฏิบัติ: นี่คือจุดสำคัญที่บทความของคุณควรเน้น—เมื่อการออกเหรียญ stablecoin และการจำหน่ายที่เผชิญกับสหรัฐฯ จะต้องเริ่มสอดคล้องกับกฎ PPSI และเมื่อตลาดเริ่มเปลี่ยนเส้นทางไปสู่รูปแบบธนาคารและเป็นไปตามมาตรฐาน GENIUS |
Bitcoin และ Ethereum มีความหมายอย่างไร
สำหรับ Bitcoin GENIUS เป็นเพียงเรื่องราวเบื้องหลัง เนื่องจาก Stablecoin มีลักษณะคล้ายธนาคารมากขึ้นและอยู่ภายใต้การควบคุมโดยหน่วยงานของสหรัฐอเมริกา Bitcoin จึงมีความโดดเด่นในฐานะสินทรัพย์ที่ต้านทานการเซ็นเซอร์ซึ่งยังคงอยู่นอกขอบเขตนี้
สภาพคล่องในระยะสั้นนั้นดี เนื่องจากเหรียญ stablecoin ที่ได้รับอนุญาตจะอยู่ทุกที่ที่มี BTC ที่ควบคุมโดยสหรัฐฯ หากเหรียญ stablecoin ที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดลดลง กระแสแรงเสียดทานสูงบางส่วนจะเปลี่ยนไปเป็นคู่ BTC
ในระยะยาว GENIUS จะนำ crypto ในด้านดอลลาร์มาใช้ ทำให้ Bitcoin เป็นวิธีที่สะอาดที่สุดในการก้าวออกนอกขอบเขตใหม่
สำหรับ Ethereum นั้น GENIUS อาจนำระดับใหม่มาสู่ระดับใหม่หากสิ่งต่าง ๆ ยังคงเหมือนเดิมในทุกวันนี้ ผู้ออกที่ได้รับอนุญาตต้องการเครือข่าย EVM ที่มีโครงสร้างพื้นฐานที่สมบูรณ์และความสามารถ DeFi ในเชิงลึก
นั่นคือการสนับสนุนเชิงโครงสร้างของ ETH ในฐานะก๊าซและโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระหนี้ที่มีการควบคุมและสินทรัพย์โทเค็น
เป็นผลให้ระบบนิเวศ DeFi แบบสองชั้นอาจเกิดขึ้น ระดับหนึ่งประกอบด้วยพูลที่ได้รับอนุญาตและเป็นไปตามมาตรฐาน GENIUS พร้อมเงินทุนของสถาบัน และพูลระดับโลกที่ไม่ได้รับอนุญาตซึ่งโฮสต์เหรียญใดๆ ความเสี่ยงในการเซ็นเซอร์มีอยู่ในระดับนี้ แต่จะช่วยเพิ่มมูลค่าของความเป็นกลางที่น่าเชื่อถือในระดับโปรโตคอล
อีกระดับหนึ่งถูกสร้างขึ้นโดยโทเค็นระดับธนาคารมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ที่ตกลงบน Ethereum ทำให้ Blockspace เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่มีคุณค่า
การต่อสู้อยู่เหนือกฎเกณฑ์ กระทรวงการคลัง, Fed และ OCC เขียนไว้ระหว่างตอนนี้ถึงกลางปี 2026 ภายในปี 2570 ตลาดจะได้เรียนรู้ว่า GENIUS สร้างขึ้นจริงๆ แล้วคืออะไร ภายในปี 2571 เงินทุนจะไหลเข้าสู่ธนาคาร ไปยัง Ethereum หรือนอกชายฝั่ง
