ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจส่งผลต่อทุกสิ่งตั้งแต่แรงผลักดันในตลาดหุ้น การเลือกตั้ง ไปจนถึงการตัดสินใจซื้อ แต่ปัจจัยใดที่ผลักดันความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจ? เพื่อตอบคำถามนี้ เราพิจารณาที่การวัดความรู้สึก หรือที่เรียกว่าความมั่นใจ และปัจจัยกำหนดที่ซ่อนอยู่ย้อนกลับไปในช่วงทศวรรษปี 1980 เราพบว่าปัจจัยที่ส่งสัญญาณทิศทางความเชื่อมั่นในอดีตได้อย่างแม่นยำนั้นไม่น่าเชื่อถืออีกต่อไป
เราตรวจสอบดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกน (UMCSENT) ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (CCI) และดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจ (BCI) จากนั้นเราดึงข้อมูลเกี่ยวกับปัจจัยมาโครต่างๆ ซึ่งรวมถึงอัตราการว่างงาน อัตราดอกเบี้ย (อัตราเงินกองทุนของเฟด) อัตราเงินเฟ้อ การเติบโตของ GDP อัตราการผิดนัดชำระหนี้ อัตราการออมส่วนบุคคล ผลตอบแทนของตลาดหุ้น และอัตราการมีส่วนร่วมของแรงงาน
ต่อไป เราได้ถดถอยมาตรการวัดความรู้สึกของผู้บริโภคและธุรกิจแต่ละรายการโดยเทียบกับตัวแปรมหภาคแต่ละตัว โดยแบ่งกลุ่มตัวอย่างตามทศวรรษ รูปที่ 1 แสดงผลลัพธ์สำหรับโมเดลของเราโดยใช้ UMCSENT เป็นตัวแปรตาม รูปที่ 2 ใช้ CCI และรูปที่ 3 ใช้ BCI ในตาราง สัญลักษณ์ “+” แสดงว่าค่าสัมประสิทธิ์ในแบบจำลองของเรามีนัยสำคัญและเป็นไปในทิศทางที่ถูกต้อง (เช่น ตามการคาดการณ์ในอดีต) สัญลักษณ์ “x” แสดงว่าสัมประสิทธิ์ไม่มีนัยสำคัญหรือไปในทิศทางที่ไม่ถูกต้อง (กล่าวคือ ไม่ใช่สิ่งที่เราเคยเห็นในอดีต)
รูปที่ 1 ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกน (UNCSENT)
ภาพที่ 2 ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (CCI)
ภาพที่ 3 ดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจ (BCI)
การค้นพบที่น่าสนใจประการแรกคือในมาตรการวัดความรู้สึกผู้บริโภคของเราในช่วงทศวรรษ 1980 ตัวแปรเกือบทั้งหมดมีความสำคัญและเป็นไปในทิศทางที่คุณคาดหวัง การเติบโตของ GDP นำไปสู่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคอย่างมาก การว่างงานที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลง อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นส่งผลให้ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลง เป็นต้น แต่เมื่อเวลาผ่านไป แบบจำลองของเราก็เริ่มคาดการณ์ได้น้อยลง ในช่วงหลังโควิด การเพิ่มขึ้นของ GDP ไม่ได้ส่งผลให้ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น การว่างงานที่เพิ่มขึ้นก็ไม่ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นเช่นกัน ในความเป็นจริง มีเพียงสองตัวแปรจากแปดตัวแปรเท่านั้นที่มีอำนาจสำคัญในการทำนายทิศทางความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อและผลตอบแทนของตลาดหุ้น
ในการใส่ตัวเลขลงในค่าสัมประสิทธิ์ในแบบจำลองของเรา ในช่วงทศวรรษ 1980 อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นหนึ่งเปอร์เซ็นต์ทำให้ดัชนีมิชิแกนลดลง 3.4 จุด และการว่างงานเพิ่มขึ้น 1% ส่งผลให้ดัชนีมิชิแกนลดลง 3.6 จุด
อันที่จริงในช่วงหลังโควิด แบบจำลองของเราปิดเสียงลงมาก ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นไป อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น 1 เปอร์เซ็นต์ทำให้ดัชนีมิชิแกนลดลงเพียง 1.1 จุด และการว่างงานที่เพิ่มขึ้น 1% ทำให้ดัชนีลดลงเพียง 2.3 จุด
นอกจากนี้ จุดแข็งของแบบจำลองของเรา (เช่น พลังการทำนาย) ก็ลดลงเมื่อเวลาผ่านไปเช่นกัน Adjusted-R^2 อยู่ที่ 0.88 ในช่วงปี 1980 และลดลงเหลือ 0.72 ในปัจจุบัน เราเห็นผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกันในแบบจำลอง BCI เช่นกัน แต่ไม่ได้อยู่ในระดับเดียวกับที่เราเห็นในผลลัพธ์ความเชื่อมั่นของผู้บริโภค
อะไรคือสาเหตุที่แท้จริงของเรื่องทั้งหมดนี้? อาจมีปัจจัยหลายประการ แต่ปัจจัยหนึ่งที่ถูกเน้นโดยวรรณกรรมในอดีตอาจเป็นการแบ่งพรรคพวก บุคคลตั้งข้อสังเกตว่าแต่ละบุคคลเปลี่ยนมุมมองต่อเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นมากขึ้นในปัจจุบันโดยพิจารณาจากผู้ที่ดำรงตำแหน่งทางการเมือง การเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึงอาจเป็นหนึ่งในปัจจัยพื้นฐานที่เราละเว้นในการศึกษาของเรา
ไม่ว่าในกรณีใด การว่างงาน การมีส่วนร่วมของกำลังแรงงาน และการเติบโตของ GDP ไม่ได้อธิบายความรู้สึกของผู้บริโภคเกี่ยวกับโอกาสของตนอีกต่อไป สาเหตุของปรากฏการณ์นี้สมควรได้รับการศึกษาอย่างรอบคอบมากขึ้น
