สภาพคล่องเฉลี่ย stablecoin ต่อโทเค็นลดลงจาก 1.8 ล้านดอลลาร์ในปี 2564 เป็นเพียง $ 5,500 ในเดือนมีนาคม 2568 ลดลง 99.7% บังคับให้โปรโตคอลแสดงเหตุผลที่ดีสำหรับนักลงทุนที่จะถือ
ตาม รายงานล่าสุด โดยการกระจายอำนาจของ บริษัท วิจัยการลดลงแสดงให้เห็นว่าการออกโทเค็นเพิ่มขึ้นซึ่งสูงกว่าสินทรัพย์ 40 ล้านตัวได้ปรับลดทุนที่มีอยู่โดยไม่ต้องเพิ่มความต้องการหรือการรักษาผู้ใช้
รายงานเฟรมแนวโน้มนี้เป็นหลักฐานของการมีพลวัตที่เป็นศูนย์ในการจัดสรรเงินทุนเข้ารหัสลับซึ่งการไหลบ่าเข้ามาของโทเค็นใหม่แซงหน้าการขยายตัวของกลุ่มทุนส่งผลให้สภาพคล่องลดลงชุมชนที่อ่อนแอลงและการมีส่วนร่วมลดลง
หากไม่มีแหล่งรายได้ที่ทนทานความสนใจของผู้ใช้มักจะกระจายไปตามแรงจูงใจระยะสั้นเช่น Airdrops หากไม่มีโครงสร้างทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนความสนใจได้กลายเป็นความรับผิดมากกว่าสินทรัพย์
การบีบอัดสภาพคล่อง
รายงานใช้สภาพคล่อง stablecoin เป็นพร็อกซีสำหรับความพร้อมของเงินทุน มันเน้นว่าความซบเซาของการไหลเข้าของเงินทุนใหม่ท่ามกลางจำนวนโทเค็นที่เพิ่มขึ้นทำให้โครงการ crypto จำนวนมากอยู่ภายใต้ทุน
ด้วยทรัพยากรที่น้อยลงต่อโทเค็น Playbook ยุค 2021 แบบดั้งเดิม-เปิดตัวชุมชนผ่านเซิร์ฟเวอร์ Discord และแคมเปญ Airdrop-ไม่ก่อให้เกิดการมีส่วนร่วมที่ยั่งยืนอีกต่อไป
แต่รายงานระบุว่าโครงการจะต้องแสดงให้เห็นถึงความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์และความต้องการที่ยั่งยืนผ่านการสร้างรายได้
ฟังก์ชั่นรายได้เป็นตัวชี้วัดทางการเงินและเป็นกลไกในการส่งสัญญาณความเกี่ยวข้องและยูทิลิตี้ทางเศรษฐกิจ โปรโตคอลที่สร้างและรักษากระแสเงินสดจะอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการปรับการประเมินมูลค่าโทเค็นสร้างความชอบธรรมด้านการกำกับดูแลและรักษาการมีส่วนร่วมของผู้ใช้
รายงานที่แตกต่างระหว่างแพลตฟอร์มที่เป็นผู้ใหญ่เช่น Ethereum (ETH) ซึ่งขึ้นอยู่กับความลึกของระบบนิเวศและแรงจูงใจพื้นเมืองและโปรโตคอลใหม่ที่ต้องได้รับตำแหน่งของพวกเขาผ่านประสิทธิภาพที่สอดคล้องกันและการดำเนินงานที่โปร่งใส
ความต้องการและกลยุทธ์ที่แตกต่างกัน
รายงานระบุขั้นตอนครบกำหนดสี่ขั้นตอนสำหรับโครงการ crypto: นักสำรวจนักปีนเขาไททันส์และฤดูกาล แต่ละหมวดหมู่แสดงถึงความสัมพันธ์ที่แตกต่างกับการสร้างทุนการยอมรับความเสี่ยงและการกระจายมูลค่า
นักสำรวจเป็นโปรโตคอลระยะเริ่มต้นที่ดำเนินงานด้วยการกำกับดูแลส่วนกลางและรายได้ที่มีความผันผวนและเป็นแรงจูงใจ ในขณะที่บางคนเช่น synthetix และ เครื่องถ่วงแสดงแหลมระยะสั้นในการใช้งานเป้าหมายหลักของพวกเขายังคงอยู่รอดมากกว่าการทำกำไร
นักปีนเขาที่มีรายได้ต่อปีระหว่าง 10 ล้านดอลลาร์ถึง 50 ล้านดอลลาร์เริ่มเปลี่ยนจากการเติบโตตามการปล่อยมลพิษไปสู่การรักษาผู้ใช้และการกำกับดูแลระบบนิเวศ โครงการเหล่านี้จะต้องนำทางการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์เกี่ยวกับการเติบโตและการกระจายในขณะที่รักษาโมเมนตัม
ไททันส์ – เช่น เครื่องฟาง– ไม่ได้และ hyperliquid – สร้างรายได้ที่สอดคล้องกันมีโครงสร้างการกำกับดูแลการกระจายอำนาจและดำเนินการด้วยเอฟเฟกต์เครือข่ายที่แข็งแกร่ง การมุ่งเน้นของพวกเขาคือหมวดหมู่การปกครองไม่ใช่การกระจายความเสี่ยง เนื่องจากคลังและวินัยในการดำเนินงานที่จัดตั้งขึ้นของไททันส์พวกเขาสามารถดำเนินการซื้อคืนโทเค็นหรือโปรแกรมการคืนค่าอื่น ๆ
ในทางตรงกันข้ามตามฤดูกาลเป็นปรากฏการณ์อายุสั้นที่ขับเคลื่อนโดยวงจรโฆษณาและแรงผลักดันทางสังคม โครงการเช่น FriendTech และ Pumpfun Expertise ช่วงเวลาสั้น ๆ ของกิจกรรมสูง แต่ต้องดิ้นรนเพื่อรักษาผลประโยชน์ของผู้ใช้หรือความสอดคล้องของรายได้ในระยะยาว
ในขณะที่บางคนอาจมีวิวัฒนาการ แต่ส่วนใหญ่ยังคงเล่นแบบเก็งกำไรโดยไม่ต้องมีความเกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐาน
รูปแบบการกระจายรายได้
การวาดแนวความคล้ายคลึงกับตลาดทุนสาธารณะรายงานระบุว่า บริษัท อายุน้อยมักจะลงทุนรายได้ใหม่ในขณะที่ บริษัท ที่เป็นผู้ใหญ่คืนทุนผ่านการจ่ายเงินปันผลหรือการซื้อคืน
ใน crypto ความแตกต่างนี้เชื่อมโยงกับวุฒิภาวะโปรโตคอลในทำนองเดียวกัน ไททันส์อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการดำเนินการซื้อคืนหรือการแจกแจงแบบมีโครงสร้างในขณะที่นักสำรวจและนักปีนเขาควรมุ่งเน้นไปที่การลงทุนใหม่จนกว่าจะมีการรักษาความปลอดภัย
ตามรายงานการซื้อคืนเป็นเครื่องมือกระจายที่ยืดหยุ่นซึ่งเหมาะอย่างยิ่งสำหรับโครงการที่มีรายได้ผันผวนหรือรูปแบบความต้องการตามฤดูกาล
อย่างไรก็ตามรายงานเตือนว่าการซื้อคืนที่ดำเนินการไม่ดีสามารถเป็นประโยชน์ต่อผู้ค้าระยะสั้นในระยะยาว โปรแกรมการซื้อคืนที่มีประสิทธิภาพต้องการเงินสำรองคลังที่แข็งแกร่งวินัยการประเมินค่าและการดำเนินการที่โปร่งใส หากไม่มีสิ่งเหล่านี้การกระจายสามารถทำลายความน่าเชื่อถือและจัดสรรเงินทุนที่ผิดพลาด
เทรนด์สะท้อนการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นในตลาดดั้งเดิม ในปี 2024 การซื้อคืนถือเป็นประมาณ 60% ของการกระจายกำไรขององค์กร
วิธีการนี้ช่วยให้ บริษัท สามารถปรับเปลี่ยนผลตอบแทนเงินทุนตามสภาวะตลาด แต่ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลยังคงอยู่หากสิ่งจูงใจผลักดันการตัดสินใจซื้อคืนกลับมา
นักลงทุนสัมพันธ์เป็นกุญแจสำคัญ
รายงานระบุว่านักลงทุนสัมพันธ์ (IR) เป็นฟังก์ชั่นที่สำคัญ แต่ด้อยพัฒนาในโครงการ crypto แม้จะมีการเรียกร้องความโปร่งใสของประชาชน แต่ทีมส่วนใหญ่จะเปิดเผยข้อมูลทางการเงิน
เพื่อสร้างความไว้วางใจที่ทนทานกับผู้ถือโทเค็นและผู้เข้าร่วมสถาบันวิธีการของสถาบันมากขึ้นรวมถึงการรายงานรายไตรมาสแดชบอร์ดแบบเรียลไทม์และการเปิดเผยข้อมูลการกระจายโทเค็นที่ชัดเจนเป็นสิ่งจำเป็น
โครงการชั้นนำเริ่มใช้มาตรฐานเหล่านี้ โปรแกรม“ ซื้อและแจกจ่าย” ของ AAVE ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยคลังเงินจำนวน 95 ล้านดอลลาร์จัดสรรเงิน 1 ล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์สำหรับการซื้อคืนที่มีโครงสร้าง
Hyperliquid อุทิศรายได้ 54% ของการซื้อคืนและ 46% ถึงแรงจูงใจ LP โดยใช้รายได้เพียงอย่างเดียวโดยไม่ต้องระดมทุนจากภายนอก ดาวพฤหัสบดีแนะนำ Litterbox Belief เป็นกลไกที่ไม่ใช่ custodial ในการจัดการ $ 9.7 ล้านใน ตะกรัน สำหรับการแจกแจงในอนาคตหลังจากถึงความยั่งยืนทางการเงิน
ตัวอย่างเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าการจัดสรรเงินทุนที่รับผิดชอบขึ้นอยู่กับเวลาการกำกับดูแลและการสื่อสารไม่ใช่แค่เงื่อนไขทางการตลาด ในขณะที่สภาพคล่องโทเค็นต่อสินทรัพย์ยังคงลดลงความกดดันต่อโครงการเพื่อพิสูจน์ความมีชีวิตผ่านกระแสเงินสดและความโปร่งใสจะทวีความรุนแรงมากขึ้น
กล่าวถึงในบทความนี้
