เหล่านั้นคือ:
วันนี้เราจะมาพูดถึงแกมมา ซึ่งมักเรียกกันว่า “เดลต้าของเดลต้า” เราทราบดีว่าเดลต้าวัดความอ่อนไหวของออปชั่นต่อการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์อ้างอิง โดยหากราคาเคลื่อนไหว 1.00 ดอลลาร์ในสินทรัพย์อ้างอิงก็จะส่งผลให้มีโอกาสเคลื่อนไหว 0.30 ดอลลาร์เมื่อมีค่าเดลต้า 0.30 นั่นเอง ง่ายๆ เลย
แกมมาทำงานในลักษณะเดียวกัน แกมมาวัดความอ่อนไหวของเดลต้าต่อการเปลี่ยนแปลงราคาในสินทรัพย์อ้างอิง ออปชั่นที่มีเดลต้า 0.30 และแกมม่า 0.03 จะมีเดลต้า 0.33 เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหว 1.00 ดอลลาร์
ความสำคัญของแกมมา
หากไม่มีบริบทที่เหมาะสม แกมมาอาจดูเหมือนเป็นตัวชี้วัดที่น่าตื่นเต้น เช่นเดียวกับสถิติเฉพาะเจาะจงที่ผู้ประกาศชอบอ้างอิงเมื่อคุณดูฟุตบอล ควอเตอร์แบ็กคนนี้ขว้างบอลสกัดได้บ่อยกว่าสองเท่าเมื่อเล็งเป้าไปที่แบ็กแนวรับที่มีนามสกุลขึ้นต้นด้วยตัว ‘B’ น่าสนใจ แต่สิ่งนั้นมีความหมายอะไรหรือไม่?
ค่าแกมมาของตำแหน่งออปชั่นมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการแสดงผลกำไรขาดทุนตลอดอายุของตำแหน่งนั้น ตำแหน่งที่มีค่าแกมมาเชิงบวกจะมีลักษณะที่แตกต่างกันมากจากตำแหน่งที่มีลักษณะเชิงลบ
เพื่อให้เข้าใจบริบทบางส่วน โกลด์แมนแซคส์ได้กล่าวถึงแกมมาดังนี้:
แกมมา – การป้องกันความเสี่ยงแบบเดลต้าที่มีศักยภาพของตำแหน่งออปชั่น – เป็นหนึ่งในแหล่งที่โดดเด่นที่สุดของกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ไม่ใช่พื้นฐานในตลาดโลก ผู้สร้างตลาดที่ เดลต้าเฮดจ์ ตำแหน่งตัวเลือกของพวกเขาถูกขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจเพื่อซื้อขายหุ้นอ้างอิงหรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจำนวนมากโดยเป็นผลจากราคาของหุ้นอ้างอิงนั้นเองที่เปลี่ยนแปลง ไม่ใช่เป็นผลจากข่าวพื้นฐานและโดยไม่คำนึงถึงสภาพคล่องที่มีอยู่ ส่งผลให้แกมมาอาจทำให้ตลาดตอบสนองมากเกินไปต่อข่าวสำคัญ (“แกมมาสั้น”) หรือตอบสนองไม่เพียงพอต่อข้อมูลสำคัญ (“แกมมายาว”)
บางครั้งแกมมาอาจมีบทบาทสำคัญอย่างมากในตำแหน่งออปชั่น และในบางครั้งก็เป็นปัจจัยที่ไม่สำคัญ การทำความเข้าใจแกมมาและผลกระทบที่มีต่อแกมมาอื่นๆ ถือเป็นสิ่งสำคัญในการทราบว่าเมื่อใดที่กำไรและขาดทุนของคุณถูกขับเคลื่อนโดยแกมมา
เช่นเดียวกับเดลต้า คุณสามารถมีตำแหน่งแกมมาบวกหรือลบก็ได้ ตำแหน่งแกมมาที่เหมาะสมมักเรียกว่า “แกมมายาว” ในขณะที่แกมมาเชิงลบคือ “แกมมาสั้น”
ตำแหน่งออปชั่นแกมมายาวคืออะไร?
เทรดเดอร์จะเป็นแกมมาแบบยาวเมื่อตำแหน่งออปชั่นของเขามีแกมมาบวก ซึ่งเกี่ยวข้องกับการเป็นออปชั่นแบบสุทธิระยะยาว
เทรดเดอร์ออปชั่นที่ไม่ใช่มืออาชีพส่วนใหญ่มักจะใช้แกมมาเชิงบวก สถานะต่างๆ เช่น คอลหรือพุตแบบซื้อโดยตรงและสเปรดเดบิตแนวตั้งเป็นตัวอย่างทั่วไปของการซื้อขายแกมมาแบบซื้อระยะยาว
ตามหลักทั่วไป ตำแหน่งแกมมายาวมักจะเป็นค่าธีตาสั้น ซึ่งหมายความว่าตำแหน่งเหล่านั้นได้รับผลกระทบจากการสลายตัวของค่าธีตาที่เป็นลบ
ผลที่ได้คือ ตำแหน่งแกมมาระยะยาวได้รับประโยชน์อย่างมากจากตลาดที่มีแนวโน้มแข็งแกร่ง ขณะเดียวกันคุณจะเห็นการเหี่ยวเฉาอย่างช้าๆ ของกำไรและขาดทุนในตลาดที่เคลื่อนไหวในแนวข้างและอยู่ในกรอบเนื่องจากการสลายตัวของค่าธีตา
ไม่เหมือนตำแหน่งแกมมาระยะสั้น ความเสี่ยงทั้งหมดของคุณในตำแหน่งแกมมาระยะยาวจะเพิ่มขึ้นเมื่อคุณอยู่ในสถานะที่ถูกต้องในการเทรด หากคุณอยู่ในสถานะซื้อ (ตำแหน่งแกมมาที่เป็นประโยชน์) เดลต้าของคุณจะเพิ่มขึ้นเมื่อคุณอยู่ในสถานะที่ถูกต้องในการเทรด
องค์ประกอบของตำแหน่งแกมมาแบบยาวนี้ทำให้จัดการได้ง่ายกว่าตำแหน่งแกมมาแบบสั้นมาก เป็นเรื่องง่ายทางจิตวิทยาในการทำงานในตำแหน่งที่การเปิดรับความเสี่ยงของคุณเพิ่มขึ้นก็ต่อเมื่อคุณทำเงินได้แล้ว ตราบใดที่คุณกำหนดขนาดตำแหน่งของคุณอย่างถูกต้อง คุณก็ไม่ต้องกังวลว่าตำแหน่งจะหลุดจากการควบคุม และเมื่อคุณทำถูก คุณก็จะได้รับเงินก้อนโต
เพื่อเพิ่มผลกำไร ผู้ค้าอาจพิจารณา การสเกลปแกมมา–
ตำแหน่งออปชั่นแกมมาสั้นคืออะไร?
ลองนึกภาพว่าคุณเคยเข้าร่วมการสนทนาเกี่ยวกับการซื้อขายออปชั่นออนไลน์ เช่น Twitter และ Reddit ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในกรณีนั้น คุณคงคุ้นเคยกับการวางตำแหน่งแกมมาระยะสั้น ซึ่งเป็นสาเหตุของการบีบแกมมาอันทรงพลัง
แกมมาสั้นคือออปชั่นสุทธิ-สั้นซึ่งมีทั้งข้อดีและข้อเสียของการขายออปชั่น ตำแหน่งแกมมาสั้นคือตำแหน่งตัวเลือกใดๆ ที่มีการเปิดรับแสงแกมมาเชิงลบ
ตำแหน่งที่มีค่าแกมมาติดลบ (แกมมาสั้น) บ่งบอกว่าเดลต้าของตำแหน่งจะลดลงเมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้น และจะเพิ่มขึ้นเมื่อราคาหุ้นลดลง ตำแหน่งขายแบบซื้อและขายแบบขายมีแกมมาติดลบ
คือ:
- ประโยชน์จากความผันผวนต่ำและการเคลื่อนตัวของราคาในแนวข้าง
- การเปิดรับแสงเพิ่มขึ้นในทิศทางที่ผิด (ตำแหน่งของคุณจะโดดเด่นมากขึ้นเมื่อคุณผิด)
- โดยทั่วไปโปรไฟล์การจ่ายเงินจะเว้า (กำไรจำกัดสำหรับการสูญเสียที่อาจมากขึ้น)
- เสี่ยงต่อการถูก “บีบแกมมา”
- ประโยชน์จากการสลายตัวของธีต้า
Gamma Squeeze คืออะไร?
การบีบอัดแกมมาเป็นหัวข้อที่แยกจากการระบุข้อดีและข้อเสียของระดับแกมมาในตำแหน่งตัวเลือกของคุณโดยสิ้นเชิง แต่การอธิบายเรื่องนี้สามารถแสดงให้เห็นถึงพลังของแกมมาได้
การบีบแกมมาจะเกิดขึ้นเมื่อเทรดเดอร์จำนวนมากเกินไป โดยส่วนใหญ่มักเป็นผู้สร้างตลาด ติดอยู่ในตำแหน่งแกมมาสั้น เมื่อความผันผวนเข้ามาในตลาดอย่างกะทันหัน ผู้สร้างตลาดถูกบังคับให้ปรับการป้องกันความเสี่ยงเดลต้าอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะยิ่งกระตุ้นให้การพุ่งสูงขึ้น และสร้างวงจรป้อนกลับ
โดยพื้นฐานแล้ว ผู้ค้าออปชั่นได้สรุปสองสิ่งเกี่ยวกับผู้สร้างตลาดออปชั่น:
- พวกมันมักเป็นแกมมาสั้น
- พวกเขาทำการป้องกันความเสี่ยงแบบเดลต้าอย่างเป็นระบบ
ข้อสรุปเชิงตรรกะที่ตามมาในที่นี้ก็คือ หากราคามีการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในขณะที่ผู้สร้างตลาดมีแกมมาสั้นมาก การตอบสนองการป้องกันความเสี่ยงของพวกเขาจะสร้างวงจรป้อนกลับ โดยผลักราคาให้ไปในทิศทางของแนวโน้มอย่างต่อเนื่อง
ในทางทฤษฎีมันทำงานแบบนี้
-
ผู้สร้างตลาดโดยทั่วไปมักจะเป็นผู้ซื้อออปชั่นแบบแกมมาและแบบออปชั่นแบบสั้น เนื่องจากลูกค้ามักจะซื้อออปชั่นแบบยาวเพื่อป้องกันความเสี่ยงและเก็งกำไร
-
เรื่องนี้ถูกพูดเกินจริงในหุ้นที่นักเทรดรายย่อยชื่นชอบซึ่งชอบซื้อขายแบบ OTM ซึ่งมีแกมมาสูง จนทำให้ผู้ดูแลตลาดต้องใช้แกมมาสั้นมาก
-
คุณมีหม้อไฟแล้ว และตัวเร่งปฏิกิริยาก็เข้ามาในตลาด สร้างความคลั่งไคล้ในการซื้อขาย
- การเคลื่อนไหวราคาอย่างรวดเร็วส่งผลให้ผู้สร้างตลาดต้องปรับตัวป้องกันความเสี่ยงเดลต้า ซึ่งส่งผลให้การพุ่งสูงขึ้นยิ่งขึ้นไปอีก จนเกิดวงจรป้อนกลับ
การหมดอายุส่งผลต่อแกมมาอย่างไร
ค่าแกมมาจะสูงกว่าสำหรับออปชั่นที่ราคาอยู่ที่จุดคุ้มทุนและใกล้จะหมดอายุ ออปชั่นที่ออกก่อนกำหนดจะมีค่าแกมมามากกว่าออปชั่น LEAPS ที่มีราคาใช้สิทธิ์เท่ากัน เนื่องจากค่าเดลต้าของออปชั่นในอนาคตอันใกล้จะเคลื่อนตัวไปที่ 0 หรือ 1.00 ซึ่งใกล้จะเกิดขึ้นแล้ว หากค่าแกมมาสูงขึ้น นักลงทุนอาจเห็นการเปลี่ยนแปลงค่าเดลต้าที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเมื่อค่าพื้นฐานเคลื่อนตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อค่าพื้นฐานอยู่รอบๆ ราคาใช้สิทธิ์เมื่อหมดอายุ
ค่าแกมมาจะต่ำกว่าใน LEAPS ที่มีอายุยาวกว่า เนื่องจากยังมีความเป็นไปได้ที่ราคาใช้สิทธิ์จะอยู่ที่ระดับราคาที่คุ้มทุนเมื่อหมดอายุ เนื่องจากระยะเวลาที่เหลืออยู่ ค่าเดลต้าของออปชั่นที่ราคาใช้สิทธิ์มักจะไวต่อการเคลื่อนไหวของราคาอ้างอิงมากที่สุด (จึงมีค่าแกมมาสูงกว่า) เมื่อหุ้นอยู่ที่ราคาใช้สิทธิ์เมื่อหมดอายุ ค่าแกมมาของออปชั่นจะอยู่ที่ระดับสูงสุด เนื่องจากค่าเดลต้าอาจเคลื่อนตัวจาก 1.00 ไปที่ 0 หรือในทางกลับกัน เมื่อราคาอ้างอิงข้ามราคาใช้สิทธิ์ ในกรณีเหล่านี้ ค่าแกมมาอาจสูงมาก เนื่องจากค่าเดลต้าเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเมื่อราคาอ้างอิงถึงราคาใช้สิทธิ์และใกล้จะหมดอายุ
ความคิดสุดท้าย
สถานะออปชั่นซื้อระยะยาว (ออปชั่นซื้อสุทธิ) มีแกมมาบวก (ระยะยาว) แกมมาบวกหมายถึงเราเพิ่มแกมมาให้กับเดลต้าของสถานะเมื่อราคาหุ้นอ้างอิงเพิ่มขึ้น และลบแกมมาจากเดลต้าของสถานะเมื่อราคาหุ้นอ้างอิงลดลง
สถานะการขายออปชั่นแบบระยะสั้น (ออปชั่นขายสุทธิ) มีแกมมาเชิงลบ (ระยะสั้น) แกมมาเชิงลบหมายถึงเราลบแกมมาจากเดลต้าของสถานะเมื่อราคาหุ้นอ้างอิงเพิ่มขึ้น และเพิ่มแกมมาเข้าไปในเดลต้าของสถานะเมื่อราคาหุ้นอ้างอิงลดลง
ตัวอย่างของการบีบแกมมา แม้ว่าในปัจจุบันอาจจะเกินจริงไปบ้างก็ตาม ถือเป็นตัวอย่างที่ดีที่แสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการทำความเข้าใจแกมมาในการซื้อขายออปชั่น เป็นตัวอย่างในชีวิตจริงที่แสดงให้เห็นถึงพลังของแกมมาและประเภทของการเคลื่อนไหวของตลาดที่แกมมาสามารถส่งเสริมได้ ความเสี่ยงจากแกมมา เป็นเรื่องจริง อย่าเพิกเฉย
ชอบบทความนี้ไหม? เยี่ยมชมเว็บไซต์ของเรา ศูนย์การศึกษาทางเลือก และ บล็อกการซื้อขายตัวเลือก เพื่อดูข้อมูลเพิ่มเติม
บทความที่เกี่ยวข้อง
