เหนือกว่าการเก็งกำไร: การเพิ่มขึ้นของโทเค็นการแบ่งปันรายได้

การเพิ่มขึ้นของโทเค็นการแบ่งปันรายได้กำลังสร้างนิยามใหม่ให้กับภูมิทัศน์ของสกุลเงินดิจิทัล โดยเชื่อมช่องว่างระหว่างการซื้อขายแบบเก็งกำไรและมูลค่าที่จับต้องได้ ด้วยการเชื่อมโยงผลตอบแทนของผู้ถือโทเค็นเข้ากับการเติบโตของโครงการโดยตรง กลไกที่เป็นนวัตกรรมเหล่านี้ไม่เพียงแต่ดึงดูดนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังปรับโฉมการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) อีกด้วย

ตามที่ผู้บุกเบิกชอบ สนามบิน– เรเดียมและ บานาน่ากัน แสดงให้เห็นถึงศักยภาพของการปรับสิ่งจูงใจให้สอดคล้องกัน เวทีนี้ถูกกำหนดไว้สำหรับยุคใหม่ในการลงทุน crypto ซึ่งการเติบโตที่ยั่งยืนเป็นไปตามการปรับตัวด้านกฎระเบียบที่ก้าวหน้า ในระบบนิเวศที่กำลังพัฒนานี้ โอกาสสำหรับนักลงทุนขั้นพื้นฐานไม่เคยมีความหวังมากไปกว่านี้อีกแล้ว

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากความเสี่ยงทางธุรกิจที่เกิดขึ้นจากการดำเนินการบังคับใช้ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) แอปพลิเคชัน DeFi ส่วนใหญ่จึงเลือกที่จะหยุดการสนทนาเกี่ยวกับมูลค่าที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดอย่างไม่มีกำหนด การตัดสินใจครั้งนี้แม้จะสมเหตุสมผลภายใต้สถานการณ์ในขณะนั้น แต่ก็ส่งผลเสียอย่างใหญ่หลวงต่ออุตสาหกรรม โทเค็น DeFi จำนวนมากที่ไม่มีความสัมพันธ์โดยตรงกับความสำเร็จและการเติบโตของธุรกิจที่ซ่อนอยู่นั้นถือว่าไร้ประโยชน์และมีประสิทธิภาพต่ำกว่าตลาด

การเลือกตั้งของโดนัลด์ ทรัมป์ และการผ่อนคลายกฎระเบียบที่คาดหวังสำหรับอุตสาหกรรม crypto ได้พลิกสถานการณ์นี้ไป ขณะนี้โปรโตคอล DeFi คาดหวังว่ากลไกการสะสมมูลค่าที่เป็นที่นิยมจะมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องน้อยกว่ามาก โครงการ DeFi ที่ไม่เต็มใจยังถูกบังคับให้คำนึงถึงผลประโยชน์ที่กลไกเหล่านี้มีต่อโครงการที่กล้าพอที่จะนำไปปฏิบัติ

ในโพสต์นี้ ฉันเน้นการใช้งานสามแบบที่ใช้แนวทางที่แตกต่างกันเพื่อส่งมอบมูลค่าทางเศรษฐกิจกลับไปยังผู้ถือโทเค็น ทั้งสามประสบความสำเร็จอย่างมาก โดยเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากทั้งจากจำนวนผู้ใช้ผลิตภัณฑ์และราคาโทเค็นของพวกเขา ความสำเร็จของโครงการเหล่านี้นำเสนอตัวอย่างวิธีการที่เป็นไปได้ที่โปรโตคอล DeFi ที่ไม่เต็มใจสามารถนำไปใช้ภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่ก้าวหน้ามากขึ้น

สนามบิน

Aerodrome คือการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่โดดเด่นบน Ethereum Layer 2 (L2) ของ Coinbase ในตลาด crypto การกำกับดูแลถูกท้าทายโดยผู้เข้าร่วมที่จัดลำดับความสำคัญของผลกำไรระยะสั้นมากกว่าสุขภาพในระยะยาวของธุรกิจ Aerodrome จัดการกับเรื่องนี้ด้วยระบบที่ผู้ถือโทเค็นได้รับแรงจูงใจให้เข้าร่วมในเครือข่ายในระยะยาว

เพื่อให้มีผลกระทบสูงสุดในเรื่องการกำกับดูแล ผู้ถือจะต้องล็อคโทเค็นของตนเป็นระยะเวลานาน เพื่อให้มีอำนาจในการลงคะแนนเสียงที่มากขึ้น ด้วยอำนาจในการลงคะแนนและการมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลอย่างต่อเนื่อง ผู้ถือโทเค็นกลุ่มนี้จึงมีสิทธิ์ได้รับ 100% ของรายได้จากการแลกเปลี่ยนที่เกิดจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายและสินบน การออกแบบนี้ช่วยแก้ปัญหาในการสร้างการจัดตำแหน่งระยะยาวระหว่างผู้ถือโทเค็นและโครงการ การออกแบบของ Aerodrome ให้การควบคุมสูงสุดแก่ผู้ถือที่มีความมุ่งมั่นสูงสุด

เพื่อให้คุณเห็นภาพว่าการกระจายรายได้เหล่านั้นส่งผลกระทบอย่างไร ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 แอปพลิเคชันสร้างรายได้ 100.7 ล้านดอลลาร์ สำหรับอัตราการดำเนินการต่อปีที่ > 400 ล้านดอลลาร์ การออกแบบประเภทนี้ยังสร้างวงจรที่ดีให้กับธุรกิจ โดยที่เมื่อปริมาณและรายได้เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนของโทเค็นเงินปันผลพุ่งสูงขึ้นเพื่อเข้าถึงอัตราผลตอบแทนเหล่านี้ ผู้เข้าร่วมตลาดจำเป็นต้องซื้อและล็อคโทเค็นของตน ซึ่งจะลดอุปทานในการหมุนเวียนอย่างมีประสิทธิภาพ และเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือโทเค็นทั้งหมด .

การออกแบบนี้และการเติบโตทางโลกของ DeFi บน Base ทำให้ Aerodrome เป็นหนึ่งในผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ DeFi ในปีนี้ โดยมีโทเค็นดั้งเดิม AERO เพิ่มขึ้นประมาณ 13 เท่านับตั้งแต่โทเค็นเปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 การสร้างการซื้อในระยะยาวในหมู่ผู้ถือและการให้ พวกเขาได้สัมผัสโดยตรงกับความสำเร็จของแอปพลิเคชันนี้ ไม่ต้องสงสัยเลยว่ามีส่วนสำคัญในความสำเร็จของ Aerodrome ในปี 2024

เรเดียม

Raydium ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจที่สร้างขึ้นบน Solana เป็นหนึ่งในแอปพลิเคชัน DeFi แรก ๆ ที่ประสบความสำเร็จบน Solana หลังจากเปิดตัวในต้นปี 2564 ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ในขณะที่ Solana ฟื้นตัวจากผลกระทบจากการล่มสลายของ FTX Raydium ได้ประสานความแข็งแกร่ง ตำแหน่งการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจชั้นนำ

เพื่อแบ่งปันเศรษฐศาสตร์กับผู้ถือโทเค็น Raydium ดำเนินโครงการซื้อคืน แทนที่จะจ่ายรายได้จากค่าธรรมเนียมโดยตรง ผ่านระบบนี้ 12% ของค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่ได้รับจากโปรโตคอลจะถูกนำมาใช้เพื่อซื้อโทเค็น RAY ในตลาดเปิด สิ่งนี้สร้างความต้องการอย่างเป็นระบบสำหรับโทเค็นที่เชื่อมโยงโดยตรงกับการใช้งานแอปพลิเคชันที่เพิ่มขึ้น ในปี 2024 ขณะที่การซื้อขายเหรียญมีมบน Solana ระเบิด ปริมาณการซื้อขายบน Raydium ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นมากกว่า 13 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน การเติบโตของปริมาณทำให้เกิดการเติบโตของค่าธรรมเนียม และในเดือนธันวาคม Raydium ทะลุโทเค็น RAY 45M ที่ซื้อคืนผ่านโครงการซื้อคืน จำนวนนี้คิดเป็นมากกว่า 10% ของโทเค็น RAY และการหมุนเวียนทั้งหมด และได้สร้างแรงกดดันในการซื้อโทเค็นในราคาปัจจุบันประมาณ 360 ล้านดอลลาร์

โปรแกรมการซื้อคืนประเภทนี้มีประโยชน์ในการระมัดระวังมากขึ้นจากมุมมองด้านความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ เนื่องจากไม่มีการจ่ายค่าธรรมเนียม และสร้างการเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างการเติบโตของพื้นฐานของแอปพลิเคชันและความต้องการโทเค็น องค์ประกอบการออกแบบนี้ทำให้ Raydium และโทเค็นของมันแตกต่างจากคู่แข่งบน Solana ซึ่งหลายแห่งกำลังออกโทเค็นเพื่อจูงใจการใช้งาน ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อสูง Raydium เป็นตัวอย่างที่ดีว่ากลไกการสะสมมูลค่าสามารถปรับปรุงกรณีการลงทุนสำหรับโทเค็นได้อย่างมีนัยสำคัญอย่างไร โทเค็นของ Raydium ให้ผลตอบแทน +289% ในปี 2024

บานาน่ากัน

Bananagun มอบเครื่องมือการซื้อขายที่ซับซ้อนแก่ผู้ใช้ และช่วยให้พวกเขาสามารถดำเนินกลยุทธ์ที่ซับซ้อนเหล่านี้ผ่านการแชทบนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียยอดนิยม Telegram Bananagun เรียกเก็บค่าธรรมเนียมตั้งแต่ 50-100 bps ขึ้นอยู่กับประเภทของการซื้อขายที่ดำเนินการ ในขณะที่แอปพลิเคชันสามารถเก็บรายได้ทั้งหมดเหล่านี้ไว้เพื่อจ่ายค่าใช้จ่ายและเงินเดือน นักพัฒนา Bananagun แทนที่จะส่งค่าธรรมเนียม 40% ของค่าธรรมเนียมทั้งหมดให้กับผู้ถือโทเค็นผ่านการจ่ายเงินปันผลโดยตรง

เพื่อจำกัดการเข้าถึงโปรแกรมนี้สำหรับนักลงทุนระยะยาว Bananagun ตัดสินใจว่าผู้ใช้ควรต้องซื้อและเดิมพันขั้นต่ำ 50 โทเค็น (~$ 3,000 ในขณะที่เขียน) เพื่อให้มีสิทธิ์รับรางวัล เมื่อได้รับและล็อคโทเค็นเหล่านั้นแล้ว ผู้ใช้จะได้รับการชำระเงินทางโปรแกรมในโทเค็นเนทิฟของโปรเจ็กต์ (BANANA) หรือ ETH เมื่อสิ้นสุดทุกยุค ปัจจุบัน เงินปันผลเหล่านี้ให้ผลตอบแทนแก่ผู้ถือ 19% ต่อปี ทำให้ Bananagun เป็นสินทรัพย์ที่สร้างรายได้โดยสุจริต

เช่นเดียวกับการซื้อคืนของ Raydium เงินปันผลเหล่านี้ผันผวนตามค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่ได้รับจากการสมัคร เมื่อค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนจากเงินปันผลก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน แม้ว่ากลยุทธ์นี้มีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบมากกว่ากลยุทธ์อื่นๆ ที่เราอธิบายไว้ แต่ก็สร้างการเชื่อมโยงโดยตรงที่ทำให้การประเมินการลงทุนในโทเค็น BANANA เป็นเรื่องง่ายมาก นักลงทุนจำนวนมากได้ทำการวิเคราะห์และเลือกซื้อ BANANA โดยโทเค็นกลับมา 218% ในปี 2024

จุดตัดของคุณค่าและการเติบโต

กลไกการเพิ่มมูลค่าเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะรักษาโครงการที่มีปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอได้ การลงทุนทั้งหมดในสินทรัพย์ crypto ถือว่าเมื่อเวลาผ่านไป ผู้ใช้และมูลค่าทางเศรษฐกิจของบล็อกเชนจะเพิ่มขึ้นตามลำดับความสำคัญ จากการมุ่งเน้นหลักนี้ไปที่การเติบโต หากไม่มีการเติบโต ไม่มีคุณสมบัติมูลค่าจำนวนหนึ่งที่สามารถรักษาโครงการ crypto ที่ปัจจัยพื้นฐานนิ่งหรือหดตัวได้

มีตัวอย่างมากมายของแอปพลิเคชันที่เคลื่อนไหวเร็วในแง่ของการเพิ่มกลไกการสะสมมูลค่าให้กับโทเค็น แต่ไม่สามารถรักษาการเติบโตที่ซ่อนอยู่ได้ ดังนั้นจึงมีประสิทธิภาพต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ ในทางกลับกัน ยังมีตัวอย่างของแอปพลิเคชันที่มีการเติบโตสูงและสม่ำเสมอ แต่โทเค็นไม่เชื่อมโยงกับการเติบโตนั้น ส่งผลให้พวกมันมีประสิทธิภาพต่ำกว่าเช่นกัน

ปัจจัยอีกประการหนึ่งที่มีความสำคัญต่อโอกาสในระยะยาวของแอปพลิเคชัน crypto ใด ๆ ก็คือวิถีการเติบโตของบล็อคเชนที่มีการปรับใช้ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้สร้างนวัตกรรมด้านสกุลเงินดิจิทัลได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนประเภทต่างๆ ให้นักพัฒนาแอปพลิเคชันมีทางเลือกนับไม่ถ้วนในการตัดสินใจเลือกบล็อกเชนที่จะสร้างต่อยอด แอปพลิเคชันจำนวนมากเริ่มต้นจากการถูกจำกัดให้ใช้บล็อกเชนเพียงอันเดียว ด้วยเหตุนี้ ในหลายกรณี ชะตากรรมของแอปในระยะเริ่มต้นจึงสามารถกำหนดได้จากชะตากรรมของบล็อกเชน แม้จะมีเทคโนโลยีและประสบการณ์ผู้ใช้ที่ดีที่สุด แต่แอปที่มีอยู่ในเครือข่ายที่หดตัวเท่านั้นก็ถึงวาระ

โอกาสในการลงทุนใน crypto ที่ดีที่สุดในปัจจุบันคือแอปพลิเคชันที่:

1) มีการเติบโตขั้นพื้นฐานในระดับสูง

2) มีการปรับใช้บนโปรโตคอลที่กำลังประสบกับจำนวนผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน

3) มีวิธีบางอย่างในการเชื่อมโยงมูลค่าของโทเค็นกับการปรับปรุงปัจจัยพื้นฐาน

โทเค็นทั้งสามที่เราไฮไลต์เพื่อเริ่มชิ้นส่วนนี้จะทำเครื่องหมายในช่องเหล่านั้นทั้งหมด และเราคิดว่าคุณลักษณะเหล่านั้นคือสิ่งที่ทำให้พวกเขาให้ผลตอบแทนที่เกินขนาดแก่ผู้ถือในปีนี้

หากต้องการเจาะลึกถึงผลกระทบด้านการเปลี่ยนแปลงของโทเค็นต่อสินทรัพย์แบบดั้งเดิม โปรดอ่าน ไพรเมอร์นี้ เกี่ยวกับการใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายเพื่อสร้างโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงและทางการเงิน เผยแพร่ในสัปดาห์นี้โดยศูนย์วิจัยและนโยบายสถาบัน CFA “มุมมองการลงทุนเกี่ยวกับ Tokenization ตอนที่ 1” เน้นกระบวนการ ประโยชน์ ความท้าทาย และนัยยะของนโยบาย โดยเน้นประสิทธิภาพในการปฏิบัติงานและกรณีการใช้งานจริง

แม้ว่าโทเค็นในกราฟิกด้านบนจะแสดงเพียงเศษเสี้ยวของโทเค็นแอปพลิเคชันทั้งหมดที่นักลงทุนสามารถเลือกได้ตั้งแต่วันนี้ แต่เราคิดว่าโปรไฟล์ผลตอบแทน YTD ของพวกเขานั้นเป็นสัญลักษณ์ของความต้องการของนักลงทุนในปัจจุบัน โครงการที่ตกอยู่ในโซนทองที่เรากำลังพูดถึงนั้นมีอยู่ไม่มากนัก ดังนั้นจึงสร้างผลตอบแทนที่เกินขนาด โครงการที่มีตัวเร่งปฏิกิริยาหลักสองในสามตามที่อธิบายไว้ข้างต้น เช่น ยูนิสวอป หรือ อาฟตกไปอยู่กลางฝูงแล้ว และผู้ที่ตรงตามเกณฑ์เพียงหนึ่งในสามของเราก็ถูกทิ้งไว้ข้างหลังโดยสิ้นเชิงในระหว่างการวิ่งกระทิงครั้งนี้

อนาคตที่สดใสรออยู่ข้างหน้า

เช่นเดียวกับในหุ้น มันสมเหตุสมผลแล้วที่โครงการในระยะเริ่มต้นอาจไม่ต้องการจัดลำดับความสำคัญในการส่งมอบกระแสเงินสดให้กับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย แต่หากขั้นตอนนี้ล่าช้าหรือเพิกเฉย ผู้ถือโทเค็นอาจลดมูลค่าของโทเค็นมากขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงที่จะไม่มีเส้นทางไปสู่มูลค่าสะสม แม้ว่าโทเค็นทั้งหมดไม่จำเป็นต้องใช้กลไกการสะสมมูลค่าในปัจจุบัน แต่การมีเส้นทางที่สมจริงในการสร้างรายได้เป็นกุญแจสำคัญในการสร้างการซื้อในระยะยาวจากผู้ถือโทเค็น

ภายใต้กฎระเบียบที่ก้าวหน้ามากขึ้น เส้นทางสู่การสร้างรายได้สำหรับแอปพลิเคชัน crypto จะมีความชัดเจน การเปลี่ยนแปลงนี้จะกระตุ้นให้ผู้สมัครที่ลังเลมากขึ้นมุ่งสู่การแบ่งปันกระแสเงินสดกับผู้ถือโทเค็น ซึ่งนำมาซึ่งโอกาสที่นักลงทุนขั้นพื้นฐานในตลาด crypto จะเร่งรีบ