อธิบายกลยุทธ์ตัวเลือกการโทรแบบสังเคราะห์ – บล็อกการซื้อขาย SteadyOptions

คำตอบคือการโทรแบบมีหลังคาสังเคราะห์

กลยุทธ์ออปชั่นสังเคราะห์คืออะไร?

การเรียกที่ครอบคลุมแบบสังเคราะห์คือตำแหน่งตัวเลือกที่เทียบเท่ากับ ครอบคลุมการโทร กลยุทธ์ (ขายตัวเลือกการโทรมากกว่าหุ้นที่เป็นเจ้าของ) ประกอบด้วยออปชันการขาย

กลยุทธ์ออปชันสังเคราะห์ใช้การซื้อและขาย โทรและใส่ตัวเลือก เพื่อสะท้อนผลตอบแทน ความเสี่ยง และผลตอบแทนของกลยุทธ์อื่น ซึ่งมักจะช่วยลดความซับซ้อนหรือความต้องการเงินทุน

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าหุ้น ABC ซื้อขายที่ 100 ดอลลาร์ การซื้อหุ้น 1,000 หุ้นจะมีราคาแพง (100,000 เหรียญสหรัฐหรืออาจจะ 50,000 เหรียญสหรัฐ)

ความเสี่ยงและผลตอบแทนเดียวกันนี้สามารถทำได้โดยการซื้อออปชันแบบเรียกเงิน (ราคานัดหยุดงาน 100) และขายออปชั่นแบบวาง ณ เดือนพร้อมกัน (ราคาใช้สิทธิ 100)

เราจะรู้ได้อย่างไรว่าสิ่งเหล่านี้เป็นการค้าขายเดียวกัน? โดยดูจากแผนภาพผลตอบแทนของพวกเขา มันเป็นจุดพื้นฐานของทฤษฎีออปชั่นที่ว่า หากแผนภาพผลตอบแทนของสองกลยุทธ์เหมือนกัน เมื่อเวลาผ่านไป มันจะอยู่ในตำแหน่งเดียวกัน

นี่คือแผนภาพการจ่ายหุ้น:

และ ‘หุ้นสังเคราะห์’:

สิ่งเหล่านี้จะเหมือนกันและไม่เบี่ยงเบนไปตามเวลา (อันที่จริงแล้ว แผนภาพผลตอบแทนจะไม่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา – ทั้งสองตำแหน่งมีความเป็นกลาง) และก็เหมือนกัน

แต่ทำไมคุณถึงวางตำแหน่งสังเคราะห์นี้? เนื่องจากอาจต้องใช้เงินทุนน้อยกว่ามาก การเป็นเจ้าของคอลออปชั่น (เฉพาะพรีเมี่ยม) และออปชั่นระยะสั้น (เพียงแค่ข้อกำหนดด้านมาร์จิ้น) ต้องใช้เงินสดล่วงหน้าน้อยกว่า

การโทรที่ครอบคลุมคืออะไร?

เราได้กล่าวถึงเรื่องนี้ในที่อื่นแล้ว แต่ก ครอบคลุมการโทร เป็นหนึ่งในกลยุทธ์ตัวเลือกที่ได้รับความนิยมมากที่สุด

มันเกี่ยวข้องกับตัวเลือกการโทรระยะสั้น – ซึ่งมักจะใช้เงินหมด – เทียบกับสถานะการซื้อหุ้นที่เป็นเจ้าของ

เป็นที่นิยมของผู้ถือหุ้นที่ต้องการสร้างรายได้จากพอร์ตการลงทุน ขายพูดรายเดือน จากเงิน ออปชั่นการโทร (OTM) เทียบกับสถานะหุ้นของพวกเขาสำหรับออปชั่นพรีเมี่ยมนั้นมีความน่าสนใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ให้ผลตอบแทนต่ำเหล่านี้

ความเสี่ยงเดียวของพวกเขาที่หุ้นของพวกเขาจะถูกเรียกออกไป – หุ้นพุ่งสูงกว่าราคาหยุดงานขายที่ขายเมื่อหมดอายุ แต่ถึงแม้ในสถานการณ์นี้ ผู้ถือหุ้นก็ยังคงได้กำไร แต่ก็ไม่มากเท่ากับพวกเขาไม่ได้ขายหุ้นไป

ลองดูตัวอย่าง

นักลงทุนเป็นเจ้าของหุ้นใน XYZ โดยซื้อขายที่ 50 ดอลลาร์ต่อหุ้น และตัดสินใจขายคอลออปชั่นระยะเวลา 1 เดือนด้วยราคาใช้สิทธิที่ 50 ดอลลาร์ จากการถือครองครั้งนี้ โดยได้รับพรีเมี่ยม 5 ดอลลาร์ต่อหุ้น นี่คือการโทรแบบครอบคลุมแบบคลาสสิก

หากหุ้นต่ำกว่า $50 ในหนึ่งเดือน นักลงทุนจะเก็บเงินไว้ $5

หากหุ้นเพิ่มขึ้นเกิน 50 ดอลลาร์ หุ้นของพวกเขาจะถูกเรียกออกไป ส่งผลให้ขายที่ 50 ดอลลาร์โดยมีกำไรหรือขาดทุนเป็นศูนย์บวกกับพรีเมี่ยม 5 ดอลลาร์

‘การสูญเสีย’ เพียงอย่างเดียวคือหากราคาเพิ่มขึ้นมากกว่า $50 – $60 จากนั้นการเพิ่มขึ้น 10 ดอลลาร์จะหายไป เนื่องจากนักลงทุนต้องขายหุ้นของตนในราคา 50 ดอลลาร์ แทนที่จะเป็น 60 ดอลลาร์

นี่คือแผนภาพผลตอบแทน:

นักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่าการสูญเสียศักยภาพของราคาที่คุ้มค่าที่จะจ่ายเพื่อโอกาสในการเพลิดเพลินกับพรีเมี่ยมออปชั่นรายเดือนจากหุ้นที่ถืออยู่แล้ว

เหตุใดจึงต้องใช้การโทรแบบมีหลังคาสังเคราะห์?

คำถามก็เกิดขึ้น – เหตุใดทั้งคู่จึงพยายามสร้างกลยุทธ์การโทรแบบครอบคลุมขึ้นมาใหม่ถ้ามันใช้ได้ผลดี?

คำตอบคือแน่นอนว่าคุณอาจไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้น นักลงทุนของเราข้างต้นเป็นเจ้าของหุ้นแล้ว ถ้าคุณไม่ทำล่ะ?

คุณสามารถซื้อหุ้นแล้วขายสายตามที่กล่าวข้างต้น แต่นั่นต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก จะเกิดอะไรขึ้นหากมีวิธีที่จะทำซ้ำข้างต้นในขณะที่ลดความต้องการเงินทุนนี้ให้เป็นสิ่งที่สมเหตุสมผลมากกว่า?

นั่นคือที่มาของการโทรแบบสังเคราะห์

วิธีสร้างการโทรแบบครอบคลุมสังเคราะห์

นี่ง่ายกว่าที่คุณคิดมาก มันเกี่ยวข้องกับการขายตัวเลือกการวางเงิน

กลับไปที่ตัวอย่างของเรากัน

เรื่องนี้เกี่ยวข้องกับหุ้นที่เป็นเจ้าของและขายสายด้วยราคานัดหยุดงาน 50 ดอลลาร์

เราสามารถทำซ้ำสิ่งนี้ได้โดยการขายที่ $50 โปรดทราบว่าคุณไม่จำเป็นต้องเป็นเจ้าของหุ้น (เรียกว่า ‘พุทเปล่า’) และพุทอยู่ที่เงินโดยมีการซื้อขายหุ้นที่ 50 ดอลลาร์

นี่คือแผนภาพผลตอบแทน:

โปรดสังเกตว่ามันเหมือนกับการโทรที่ครอบคลุมข้างต้น

ดังนั้นการใช้หลักการข้างต้นจึงมีกลยุทธ์เหมือนกัน

ข้อดีของการโทรแบบมีหลังคาสังเคราะห์

เราได้กล่าวถึงเหตุผลหลักไปแล้ว: ไม่จำเป็นต้องเป็นเจ้าของหุ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ความต้องการเงินทุนของตำแหน่งลดลง

ข้อเสียของการโทรแบบมีหลังคาสังเคราะห์

การวางแบบ ‘เปล่า’ มีความเสี่ยงมาก: มีความเสี่ยงด้านลบที่แทบจะไม่จำกัด หากหุ้นอ้างอิงร่วงลงอย่างหนักอาจมีการสูญเสียอย่างมาก

ตำแหน่งคือ เวก้า เชิงลบ: ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นอาจส่งผลต่อสถานะ น่าเสียดายที่สาเหตุที่เป็นไปได้มากที่สุดที่ทำให้ราคาเพิ่มขึ้น ความผันผวนโดยนัย คือราคาหุ้นที่ร่วงลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความสูญเสียที่เกิดจากการร่วงลงดังกล่าวรุนแรงขึ้น

ความเป็นไปได้ที่จะขาดทุนจำนวนมากอาจหมายความว่าโบรกเกอร์ไม่อนุญาตให้คุณวางตำแหน่งออปชั่นเปล่าๆ หรือต้องการหลักประกันจำนวนมาก

มากมายจริงๆ โบรกเกอร์ตัวเลือก จะพิจารณาเฉพาะการเขียนแบบมีหลักประกันด้วยเงินสด: มีเงินสดเพียงพอที่จะซื้อหุ้นหากการใส่หมดอายุเป็นเงิน ซึ่งจะช่วยขจัดปัจจัยขับเคลื่อนหลักสำหรับตำแหน่ง: ความต้องการเงินทุน

ซึ่งแตกต่างจากการโทรที่ครอบคลุม นักลงทุนจะไม่ได้รับเงินปันผลใด ๆ ที่จ่ายโดยหุ้นอ้างอิง

จุดอื่น ๆ ที่ควรทราบ

วิธีหนึ่งในการลดความเสี่ยง

คุณสามารถลดความเสี่ยงของการโทรแบบสังเคราะห์ได้โดยการซื้อเงินที่ทุ่มไปเมื่อเริ่มการซื้อขาย

สิ่งนี้จะเปลี่ยนการเทรดให้กลายเป็นค่าสเปรดแบบกระทิงซึ่งมีข้อกำหนดมาร์จิ้นของโบรกเกอร์ที่ต่ำกว่ามาก เนื่องจากเป็นสถานะที่ครอบคลุมมากกว่าตำแหน่งเปล่า

อย่างไรก็ตาม จะช่วยลดเบี้ยประกันภัยสุทธิที่ได้รับซึ่งอาจมีนัยสำคัญ

ทางเลือกอื่น: การโทรแบบครอบคลุม LEAP

อีกวิธีหนึ่งในการลดความต้องการเงินทุนของการโทรที่ครอบคลุมคือการซื้อเงินจำนวนมาก เผ่น โทร (เช่น ตัวเลือกการโทรแบบลงวันที่ยาวนาน) แทนหุ้น แต่มีความต้องการเงินทุนที่ต่ำกว่ามาก

OTM LEAP มี สันดอน ใกล้ 1 และด้วยเหตุนี้จึงมีพฤติกรรมคล้ายกับหุ้นอ้างอิง ตัวเลือกการโทรแบบลงวันที่สั้นสามารถขายได้เป็นประจำผ่าน LEAP ราวกับว่าเป็นหุ้น

ข้อเสียคือ LEAP ต่างจากหุ้นที่มีมูลค่าที่แท้จริงซึ่งขึ้นอยู่กับการเสื่อมถอยของเวลา ทุกสิ่งเท่าเทียมกัน พวกมันจะสูญเสียคุณค่าไปตามกาลเวลา (พวกมันคือ ทีต้า เชิงบวก) แม้ว่าจะช้าก็ตาม

เกี่ยวกับผู้แต่ง: Chris Younger สำเร็จการศึกษาระดับปริญญาตรีสาขาคณิตศาสตร์และประสบการณ์ทางการเงิน 18 ปี คริสเป็นชาวอังกฤษโดยภูมิหลัง แต่เคยทำงานในสหรัฐอเมริกาและเมื่อเร็วๆ นี้ในออสเตรเลีย ความสนใจในออปชั่นของเขาถูกกระตุ้นครั้งแรกโดยส่วน ‘Buying and selling Choices’ ของ Monetary Occasions (ของลอนดอน) เขาตัดสินใจที่จะนำความรู้นี้ไปสู่ผู้ฟังในวงกว้างและก่อตั้ง Epsilon Choices ในปี 2012