Meta และ Google เพิ่งกู้ยืมเงินรวมกัน 55 พันล้านดอลลาร์ในตลาดพันธบัตรองค์กร ดังที่เราแชร์ด้านล่าง หนี้นี้ถือเป็นแหล่งเงินทุนใหม่สำหรับการขยายศูนย์ข้อมูล นอกจากนี้ ดังที่แสดงเป็นสีส้ม Oracle ได้เข้าถึงตลาดเอกชนเพื่อหาสินเชื่อเพื่อรักษาเงินทุนที่จำเป็นในการรักษานวัตกรรม AI และการสร้างศูนย์ข้อมูลที่เกี่ยวข้อง กราฟด้านล่างแสดงให้เห็นว่าการกู้ยืมเงินสำหรับศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้นในปีนี้ มากกว่าสามเท่าของจำนวนเงินในช่วงสองสามปีก่อนหน้า
ดูเหมือนว่ากระแสเงินสดและรายได้จากไฮเปอร์สเกลเลอร์จะไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นการเติบโตของศูนย์ข้อมูลอีกต่อไป บางคนประมาณการว่าการสร้างโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลทั่วโลกอาจมีมูลค่ามากกว่า 5 ล้านล้านดอลลาร์ หรืออาจถึง 7 ล้านล้านดอลลาร์ด้วยซ้ำ ในปีนี้ Hyperscaler คาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานประมาณ 700 พันล้านดอลลาร์ต่อปี โดยในจำนวนนี้ลงทุนประมาณ 500 พันล้านดอลลาร์ในศูนย์ข้อมูล AI ถึงแม้จะลงทุนมหาศาล แต่กราฟด้านล่างแสดงว่ายังไม่เพียงพอ อันดับเครดิตที่สูงและปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของไฮเปอร์สเกลเลอร์บางรายน่าจะช่วยให้พวกเขาสามารถออกตราสารหนี้และใช้กระแสเงินสดเพื่อตอบสนองความต้องการในการลงทุนต่อไปได้ บริษัทเหล่านี้ได้แก่ Amazon, Microsoft, Google และ Meta คนอื่นอาจจะไม่โชคดีขนาดนั้น
ตัวอย่างเช่น Oracle ซึ่งมีกระแสเงินสดติดลบและมีอัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA มากกว่า 4 เท่า ได้กู้ยืมเงิน 38 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคมเพื่อการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล เงินกู้นี้ช่วยให้บริษัทที่ได้รับการจัดอันดับ BBB สามารถหลีกเลี่ยงตลาดตราสารหนี้องค์กรที่มีความผันผวนมากขึ้นได้ ไม่ว่าพวกเขาจะกู้ยืมในตลาดสาธารณะหรือตลาดเอกชนก็ตาม ตลาดก็สังเกตเห็น สเปรดสวอปเริ่มต้นเครดิตของพวกเขาเพิ่มขึ้นสองเท่าในปีนี้เป็น 88bps แม้ว่าตลาดจะกำหนดโอกาสในการผิดนัดชำระหนี้เพียงเล็กน้อย แต่แนวโน้มก็ถือเป็นข้อสังเกต เป็นสัญญาณว่าการจัดหาเงินทุนของออราเคิลเพื่อขยายศูนย์ข้อมูลอาจเป็นอุปสรรคต่อโอกาสเมื่อเทียบกับคู่แข่งรายใหญ่
วันนี้จะดูอะไรดี
รายได้
เศรษฐกิจ
- วันนี้ไม่มีผลงานที่โดดเด่น
อัพเดตการซื้อขายในตลาด
เมื่อวานเราได้แตะค่าเงินดอลลาร์และพันธบัตร ซึ่งยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ที่น่าสนใจคือในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาก็มีความคืบหน้าบางประการเช่นกัน “ตลาดที่เหลือ” ภายนอก “แม็ก 7” นี่คือบันทึก เราก่อนหน้านี้ กล่าวถึงโดยใช้ข้อมูลจาก SimpleVisor.comซึ่งมุ่งเน้นง เกี่ยวกับความสัมพันธ์ของตลาดและสัมบูรณ์ ผลงาน.
“ประการที่สอง ประสิทธิภาพการทำงานระหว่างดัชนี Equal Weight และ Market Cap-weighted มีความล่าช้าอย่างมาก อีกครั้ง นี่เป็นปัญหาเชิงกว้างซึ่งยืนยันว่าหุ้นจำนวนหนึ่งซึ่งมีน้ำหนักมากที่สุดมากที่สุดกำลังผลักดันดัชนีให้สูงขึ้น ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา มีช่องว่าง 12% ในด้านประสิทธิภาพระหว่างดัชนีทั้งสอง เราเห็นช่องว่างด้านประสิทธิภาพเดียวกันเมื่อตรวจสอบประสิทธิภาพสัมบูรณ์และสัมพัทธ์ของปัจจัยตลาดต่างๆ MGK (การเติบโตของ Mega-cap) นั้นไม่มีการลดเลย มีการซื้อมากเกินไป ในขณะที่หุ้น SPLV (เบต้าต่ำ ความผันผวนต่ำ) มีการขายมากเกินไป ดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าในที่สุดตลาดจะหมุนเวียน และเมื่อพิจารณาถึงความเบี่ยงเบนในผลการดำเนินงานในปัจจุบัน การหมุนเวียนนั้นอาจมีความผันผวนค่อนข้างมาก”
นั่นคือวันที่ 30 ตุลาคม
นี่คือการวิเคราะห์เดียวกันนั้นเพียงสองสัปดาห์ต่อมา
ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา Momentum, MegaCap และ Retail Favorites (ARKK) ได้กลับตัวอย่างรวดเร็วในแง่ของประสิทธิภาพที่สัมพันธ์กัน การหมุนเวียนดังกล่าวไม่น่าแปลกใจ เนื่องจากภาคส่วนเหล่านั้นเคยมีการซื้อมากเกินไปอย่างรุนแรง ดังนั้นการกลับรายการเพื่อบรรเทาเงื่อนไขการซื้อมากเกินไปจึงไม่น่าแปลกใจ
เนื่องจากการปิดตัวของรัฐบาลที่จะสรุปในวันพุธหน้า จะทำให้สภาพคล่องจำนวนมากกลับเข้าสู่ตลาด พร้อมด้วยการซื้อคืน ซึ่งจะยังคงสนับสนุนการชุมนุมในปัจจุบันจนถึงสิ้นปี อย่างไรก็ตาม ฉันคาดว่าการขึ้นราคาใดๆ ก็ตามจะค่อนข้างผันผวนเนื่องจากตลาดยังคงแยกแยะความเสี่ยงต่อไป เนื่องจาก Equal Weight Index แสดงให้เห็นการปรับปรุง ผมจึงยังคงรักษาระดับความเสี่ยงเชิงรับไว้บางส่วนเพื่อชดเชยความเสี่ยงในระยะสั้นกับหุ้น Megacap
ซื้อขายตามนั้น
QE กำลังมา: รากฐานของการครอบงำของ Fed ปี 2008
เอาล่ะอีกครั้ง ตลาดการระดมทุนข้ามคืนกำลังแสดงสัญญาณของความเครียด และกลิ่นของ QE ก็ลอยอยู่ในอากาศ
ต่อประธานเฟดนิวยอร์ก จอห์น วิลเลียมส์:
จากแรงกดดันของตลาดซื้อคืนที่ยั่งยืนเมื่อเร็วๆ นี้ และสัญญาณที่เพิ่มขึ้นอื่นๆ ของปริมาณสำรองที่เคลื่อนจากปริมาณมากไปสู่เพียงพอ ฉันคาดว่าอีกไม่นานเราจะถึงปริมาณสำรองที่เพียงพอ เมื่อสิ่งนั้นเกิดขึ้น ก็ถึงเวลาที่จะเริ่มกระบวนการซื้อสินทรัพย์แบบค่อยเป็นค่อยไป
คำถามที่ทุกคนควรถามก็คือ เหตุใดตลาดทุนจึงต้องพึ่งพาสภาพคล่องของ Fed มากขนาดนี้ คำตอบย้อนกลับไปถึงวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551
ก่อนปี 2008 ตลาดเอกชนเป็นแหล่งสภาพคล่องหลัก ไม่ใช่ Fed เฟดไม่ค่อยได้รับการเรียกร้องให้สนับสนุนสภาพคล่อง ตั้งแต่นั้นมา ดูเหมือนว่า Fed จะปรับเปลี่ยนนโยบายในการจัดการสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง ตามที่บางคนพูดถูก Fed ได้เปลี่ยนจากผู้ให้กู้ทางเลือกสุดท้ายเป็นผู้ให้กู้ทางเลือกเดียว!
ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ QE
หากคุณได้อ่านบทความของเราตามลิงก์ด้านบนแล้ว เราขอแนะนำให้คุณพิจารณาคำพูดต่อไปนี้จาก John Williams ประธาน Fed แห่งนิวยอร์ก (h/t ZeroHedge):
เมื่อมองไปข้างหน้า ขั้นตอนต่อไปในกลยุทธ์งบดุลของเราคือการประเมินเมื่อระดับทุนสำรองถึงเพียงพอแล้ว จากนั้นจะถึงเวลาที่จะเริ่มกระบวนการซื้อสินทรัพย์แบบค่อยเป็นค่อยไป เพื่อรักษาระดับทุนสำรองให้เพียงพอ เนื่องจากหนี้สินอื่นๆ ของ Fed เติบโตขึ้น และความต้องการทุนสำรองพื้นฐานเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป การซื้อการจัดการทุนสำรองดังกล่าวจะแสดงให้เห็นถึงขั้นตอนต่อไปของการดำเนินการตามกลยุทธ์การสำรองที่เพียงพอของ FOMC และจะไม่แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงในจุดยืนพื้นฐานของนโยบายการเงิน
การพิจารณาว่าเมื่อใดที่เรายังมีปริมาณสำรองเหลือเฟือนั้นเป็นศาสตร์ที่ไม่แม่นยำ ฉันกำลังติดตามตัวชี้วัดตลาดต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับตลาดกองทุน fed ตลาดซื้อคืน และการชำระเงินอย่างใกล้ชิด เพื่อช่วยประเมินสถานะของความต้องการสำรอง จากแรงกดดันของตลาดซื้อคืนที่ยั่งยืนเมื่อเร็วๆ นี้ และสัญญาณที่เพิ่มขึ้นอื่นๆ ของปริมาณสำรองที่เคลื่อนจากปริมาณมากไปสู่เพียงพอ ฉันคาดว่าอีกไม่นานเราจะถึงปริมาณสำรองที่เพียงพอ
ทวีตประจำวันนี้
“ต้องการประสบความสำเร็จในระยะยาวที่ดีขึ้นในการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณหรือไม่ นี่คือของเรา กฎการซื้อขาย 15 ข้อสำหรับการบริหารความเสี่ยงด้านตลาด”
โปรด สมัครรับความเห็นรายวัน เพื่อรับข้อมูลอัปเดตเหล่านี้ทุกเช้าก่อนระฆังเปิด
หากคุณพบว่าบล็อกนี้มีประโยชน์ โปรดส่งให้บุคคลอื่น แบ่งปันบนโซเชียลมีเดีย หรือติดต่อเราเพื่อจัดการประชุม
