ไนโตรเจนจะดำเนินการตรวจสอบสมมติฐานอัตราและความผันผวนของประเภทสินทรัพย์ที่จัดอยู่ในประเภท “เงินสด” เป็นระยะๆ หมวดหมู่นี้รวมถึงตราสารที่คล้ายเงินสดหรือเทียบเท่าเงินสดหลากหลายประเภท เช่น ใบรับฝากเงิน (CD) บัญชีออมทรัพย์ ตราสารตลาดเงิน บัญชีออมทรัพย์ผลตอบแทนสูง เงินฝากตลาดเงิน สินทรัพย์กวาดเงินสด กองทุนรวมตลาดเงิน และแน่นอน เงินสด
ตราสารแต่ละประเภทมีผลตอบแทนและความผันผวนทางประวัติศาสตร์ที่แตกต่างกัน โดยปกติแล้ว ความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างตราสารแต่ละประเภทนั้นน้อยมาก ทำให้สมเหตุสมผลที่จะถือว่าผลตอบแทนต่อปีอยู่ที่ 0.842% (หรือเทียบเท่า 0.42% ใน 6 เดือน) โดยไม่มีความผันผวน อย่างไรก็ตาม สเปรดระหว่างผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้ขยายกว้างขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และอัตราปัจจุบันสำหรับเงินสดเทียบเท่าบางประเภทก็สูงกว่ามาก แม้ว่าจะไม่สูงในทุกกรณีก็ตาม
ตามที่กล่าวข้างต้น สมมติฐานปัจจุบันคือผลตอบแทน 0.42% 6 เดือนโดยไม่มีความผันผวน ภาพประกอบในรูปที่ 1 แสดงให้เห็นว่าอัตราสเปรดระหว่างตราสารเทียบเท่าเงินสดต่างๆ เริ่มขยายตัวในช่วงกลางปี 2022 ตราสารต่างๆ เช่น ตลาดเงินและอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังมีอัตราเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ตราสารอื่นๆ เช่น อัตราดอกเบี้ยเงินฝากตลาดเงิน และอัตราออม ยังคงอยู่ที่หรือต่ำกว่าอัตราที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบันของไนโตรเจน–
ที่มา: ธนาคารกลางสหรัฐ สาขาเซนต์หลุยส์ และ SEC.gov
เมื่อใช้การคำนวณผลตอบแทนเฉลี่ยรายปีของไนโตรเจนกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 วัน (แสดงในรูปที่ 2) ผลลัพธ์คือผลตอบแทนเฉลี่ยรายปี 1.5% พร้อมความผันผวนรายปี 1.64% หากคำนวณนี้สำหรับช่วงเวลาก่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยซึ่งเริ่มตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 ผลตอบแทนเฉลี่ยรายปีจะอยู่ที่ 1.12% พร้อมความผันผวน 0.75% ดังที่คุณเห็นในแผนภูมิ และจากตัวเลขเหล่านี้ ความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงสองปีที่ผ่านมา
ที่มา: ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาเซนต์หลุยส์
เพื่อให้สอดคล้องกับข้อมูลนี้มากขึ้น Nitrogen จึงเพิ่มสมมติฐานผลตอบแทนเงินสดและความผันผวนเพื่อให้สะท้อนถึงหลักทรัพย์ประเภท “เงินสด” ที่กว้างขึ้นได้ดีขึ้น ในขณะที่หลักทรัพย์บางประเภทให้ผลตอบแทน 5% ขึ้นไป แต่บางประเภทไม่ได้เป็นเช่นนั้น ค่าเฉลี่ยโดยรวมจะต้องคำนึงถึงความแตกต่างนี้ ผลตอบแทนเงินสดกำลังได้รับการปรับปรุงเป็นผลตอบแทนรายปีเฉลี่ย 2.95% พร้อมความผันผวนรายปี 1.25% การปรับเปลี่ยนนี้ช่วยให้แสดงตราสารต่างๆ ที่รวมอยู่ในประเภทเงินสดได้แม่นยำยิ่งขึ้น เมื่อสภาวะตลาดเปลี่ยนแปลงไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราดอกเบี้ยลดลง Nitrogen จะประเมินผลตอบแทนเหล่านี้ใหม่และอาจลดผลตอบแทนเหล่านี้เพื่อรักษาความแม่นยำ
นอกเหนือจากการอัปเดตเหล่านี้แล้ว ผลตอบแทนจากเงินสดยังรวมอยู่ในเงินปันผลประจำปีด้วย ก่อนหน้านี้ ผลตอบแทนจากเงินสดจะไม่สะท้อนอยู่ในผลตอบแทนจากเงินปันผลของบัญชีหรือพอร์ตโฟลิโอ
การเปลี่ยนแปลงนี้มีผลกระทบต่อบัญชีที่ถือเงินสดอย่างไร?
สมมติฐานที่อัปเดตมีผลกระทบเล็กน้อยต่อค่าความเสี่ยงโดยรวมสำหรับพอร์ตโฟลิโอและบัญชีที่ถือเงินสด โดยทั่วไป การเพิ่มผลตอบแทนเป็นเงินสดอาจลดค่าความเสี่ยง ปรับปรุง GPA และเพิ่มค่ากลางผลตอบแทนประจำปี สำหรับบัญชีหรือพอร์ตโฟลิโอที่มีเงินสดคงเหลือจำนวนมาก (มากกว่า 50%) การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลให้ค่าความเสี่ยงโดยรวมลดลงเล็กน้อย บัญชีที่มีเงินสดคงเหลือน้อยกว่าไม่น่าจะได้รับผลกระทบใดๆ ต่อค่าความเสี่ยงหรือ GPA การเปลี่ยนแปลงยังส่งผลให้มีการกระจายที่กว้างขึ้นสำหรับช่วง 95% โดยมีกรณีที่ดีที่สุดสูงกว่าและกรณีที่แย่กว่าโดยมีผลตอบแทนเฉลี่ยสูงกว่า ตารางด้านล่างแสดงให้เห็นถึงผลกระทบต่อเมตริกบางส่วนตามระดับเงินสด ส่วนที่ไม่ใช่เงินสดของพอร์ตโฟลิโอในตัวอย่างเหล่านี้ได้รับการจัดสรร 50/50 ระหว่าง SPY และ AGG
การอัปเดตนี้สะท้อนให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของ Nitrogen ในการทำให้แน่ใจว่าข้อสันนิษฐานของเราสอดคล้องกับสภาพตลาดปัจจุบันและลักษณะที่เปลี่ยนแปลงไปของเงินสดและตราสารเทียบเท่าเงินสด โดยการปรับมาตรวัดผลตอบแทนและความผันผวน เราตั้งเป้าที่จะให้การแสดงความเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจากการถือเงินสดในพอร์ตโฟลิโอที่แม่นยำยิ่งขึ้น เช่นเคย Nitrogen จะติดตามสภาพตลาดต่อไปและทำการปรับเปลี่ยนตามความจำเป็นเพื่อรักษาความถูกต้องและความเกี่ยวข้องของข้อสันนิษฐานของเรา
