Portillo มีเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ยอดเยี่ยมและมีช่องทางยาวในการขยายจำนวนร้านค้าทั่วสหรัฐอเมริกา
ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา ชิโพเล่ หุ้นมีผลตอบแทนที่มอนสเตอร์ โพสระดับผลตอบแทนรวม 7,000% นับตั้งแต่เสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) หุ้นได้บดขยี้ตลาด เอสแอนด์พี 500ผลตอบแทน 459% ในช่วงเวลาเดียวกัน ด้วยยอดขายสาขาเดิมที่แข็งแกร่งและการเติบโตของปริมาณหน่วย Chipotle สามารถเพิ่มรายได้และรายได้อย่างต่อเนื่องในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา โดยให้รางวัลแก่ผู้ถือหุ้นในกระบวนการนี้
แต่วันนี้ หุ้น Chipotle มีราคาแพง โดยมีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (วิชาพลศึกษา) จาก 67 แห่ง เนื่องจากร้านอาหารหลายพันแห่งทั่วสหรัฐอเมริกา ทำให้สต็อกสินค้าในมุมมองการเติบโตมีความน่าดึงดูดน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับเมื่อ 10 หรือ 15 ปีที่แล้ว นั่นคือเหตุผลที่นักลงทุนที่มองหาหุ้นร้านอาหารควรมุ่งเน้นการวิจัยไปที่บริษัทขนาดเล็กที่อาจเป็น Chipotle รายถัดไป หรือหุ้นร้านอาหารที่สร้างผลตอบแทนที่สวนทางตลาดเป็นเวลา 15 ปี
Chipotle ถัดไปคือร้านอาหารอะไร? ฉันคิดว่าผู้สมัครที่ยอดเยี่ยมคือ ปอร์ติลโล –ปตท 0.88%–– นี่คือเหตุผลที่นักลงทุนควรซื้อหุ้นร้านอาหารที่ถูกทุบและถือไว้ในระยะยาว
ปริมาณหน่วยเช่น Chick-fil-A
สำหรับผู้ที่ไม่รู้ Portillo’s เป็นแนวคิดร้านอาหารที่มีศูนย์กลางในชิคาโกซึ่งขายอาหารริมถนนในชิคาโกแบบสบายๆ ซึ่งหมายถึงฮอทดอก แซนด์วิชเนื้อ และอื่นๆ ปิดท้ายปีด้วยร้านอาหารเพียง 84 แห่ง ซึ่งส่วนใหญ่มีศูนย์กลางอยู่บริเวณชิคาโกซึ่งเปิดดำเนินการมานานหลายทศวรรษ
แม้ว่า Portillo’s จะไม่เป็นที่รู้จักในฐานะแนวคิดร้านอาหารชั้นนำในสหรัฐอเมริกา เช่น Chick-fil-A หรือ Chipotle แต่ก็มีเศรษฐศาสตร์ระดับร้านอาหารที่น่าประทับใจที่สุดบางส่วน จากข้อมูลของฝ่ายบริหาร มูลค่าเฉลี่ยต่อหน่วยของร้านอาหาร (AUV) อยู่ที่ 9.1 ล้านดอลลาร์ในปี 2566 ซึ่งอยู่ในระดับใกล้เคียงกับ Chick-fil-A และเน้นให้เห็นฐานแฟนเบสที่คลั่งไคล้ของอาหารข้างทางสไตล์ชิคาโกของ Portillo
เพื่อการเติบโต ฝ่ายบริหารของ Portillo กำลังนำแนวคิดร้านอาหารไปสู่รัฐใหม่ โดยเน้นไปที่ Solar Belt เป็นหลัก ซึ่งรวมถึงแอริโซนา เท็กซัส และฟลอริดา บริษัทเปิดสาขา 12 แห่งในปี 2566 และต้องการเพิ่มจำนวนยูนิตอย่างน้อย 10% ต่อปีนับจากนี้ ในระยะยาว ฝ่ายบริหารของ Portillo คิดว่าจะสามารถขยายจำนวนหน่วยได้เป็นสิบเท่าก่อนที่จะถึงจุดอิ่มตัวของตลาด
กำไรสูงแต่ต้องดูระดับหนี้
Portillo’s ไม่เพียงแต่เป็นแนวคิดร้านอาหารที่มีปริมาณมากเท่านั้น แต่ยังให้ผลกำไรสูงอีกด้วย อัตรากำไรจากการดำเนินงานรวมอยู่ที่ 7.6% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และเป็นบวกทุกปีนับตั้งแต่เปิดตัวสู่สาธารณะในปี 2564 แม้ว่าบริษัทจะขยายตัวและอัตราเงินเฟ้อทั้งหมดส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมอาหารในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาก็ตาม
นักลงทุนคงจะฉลาดที่จะเดิมพันด้วยอัตรากำไรที่สูงขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าเช่นกัน อัตรากำไรระดับร้านอาหารของ Portillo ซึ่งไม่รวมต้นทุนค่าโสหุ้ยขององค์กรอยู่ที่ 24.3% ในปี 2566 เมื่อบริษัทขยายขนาดไปยังสถานที่ตั้งมากขึ้น อัตรากำไรจากการดำเนินงานควรจะค่อยๆ มาบรรจบกับอัตรากำไรระดับร้านอาหาร เนื่องจากบริษัทสร้างรายได้มากขึ้นจากองค์กรคงที่ ค่าใช้จ่าย
สมมติว่า Portillo’s จะมีสาขา 100 แห่งในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า และในที่สุดก็สามารถทะลุ 10 ล้านดอลลาร์ AUV เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม Portillo’s จะมีรายรับถึง 1 พันล้านดอลลาร์ในเร็วๆ นี้ หากสามารถขยายอัตรากำไรจากการดำเนินงานรวมเป็น 10% นั่นจะเท่ากับรายได้ต่อปี 100 ล้านดอลลาร์สำหรับแนวคิดร้านอาหารแห่งนี้
อัตรากำไรจากการดำเนินงาน PTLO (TTM) ข้อมูลโดย YCharts
หุ้นน่าซื้อหรือเปล่า?
Portillo’s มีมูลค่าตลาด 890 ล้านดอลลาร์ ด้วยเงินสดขั้นต่ำในงบดุลและหนี้และหนี้สินภาษีที่ต้องรับมากกว่า 600 ล้านดอลลาร์กับเจ้าของหุ้นนอกตลาดรายเก่า หุ้นจึงมีมูลค่ากิจการประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่เขียนบทความนี้ มูลค่าองค์กรคำนึงถึงเงินสดสุทธิและสถานะหนี้ในงบดุลของบริษัท เพื่อให้ประมาณการราคาที่แท้จริงที่นักลงทุนจ่ายเพื่อซื้อหุ้นได้ดีขึ้น
แม้จะเพิ่มหนี้นี้กลับคืนมา แต่หุ้นของ Portillo ก็ดูถูกหากคุณเชื่อว่าแนวคิดร้านอาหารนี้สามารถเพิ่มจำนวนหน่วยและขยายอัตรากำไรได้ ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า บริษัทควรจะทำกำไรได้ 100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะทำให้หุ้นมีมูลค่าต่อรายได้ (EV/E) เท่ากับ 15 เท่า ซึ่งถือว่าถูกสำหรับบริษัทที่มีเส้นทางการเติบโตที่ยาวนานรออยู่ข้างหน้า
ในระยะยาว หากร้าน Portillo’s สามารถเดินทางไปยังสาขาหลายร้อยแห่งทั่วสหรัฐอเมริกาและยังคงรักษาระดับความประหยัดในระดับร้านอาหารเอาไว้ได้ รายได้น่าจะสูงกว่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐในแต่ละปีอย่างมาก จะมีพื้นที่เหลือเฟือในการชำระคืนหนี้และสัญญารับภาษี ซึ่งจะสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับผู้ถือหุ้น
ด้วยเหตุผลเหล่านี้ Portillo’s จึงดูเหมือนสต็อกร้านอาหารสัตว์ประหลาดและมีเครื่องหมายของ Chipotle ถัดไป ซื้อหุ้นนี้และไม่ขายเป็นเวลาหลายปี
เบรตต์ เชฟเฟอร์ ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ดังกล่าว Motley Idiot มีตำแหน่งและแนะนำ Chipotle Mexican Grill Motley Idiot มี นโยบายการเปิดเผยข้อมูล–
