Ludovic Phalippou, PhD, ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์การเงินที่ Oxford College ได้กลายเป็นหนึ่งในเสียงที่ติดตามและถกเถียงกันมากที่สุดในภาคเอกชน บทความของเขาเกี่ยวกับ นักลงทุนที่กล้าหาญ เป็นหนึ่งใน อ่านมากที่สุดในปี 2024และฉันก็ยินดีที่ได้นั่งคุยกับเขาเพื่อการสนทนาที่หลากหลาย ที่รู้จักกันดีในเรื่องการวิเคราะห์ที่คมชัดและมุมมองที่เป็นอิสระของเขา Phalippou ได้ท้าทายเรื่องเล่าที่โดดเด่นของอุตสาหกรรมมานานและเขาก็ทำเช่นนั้นในระหว่างการสนทนาของเราด้วยความชัดเจนและน้ำใสใจจริงของเขา
ในการสนทนาของเราซึ่ง จะออกอากาศในวันที่ 21 พฤษภาคม บน YouTube Phalippou กลับมาอีกหลายรูปแบบที่กำหนดงานวิจัยของเขา: การรายงานประสิทธิภาพการกำกับดูแลสิ่งจูงใจและความโปร่งใส แต่เรายังสำรวจว่าสภาพแวดล้อมแมโครในปัจจุบันและฐานนักลงทุนที่เปลี่ยนแปลงกำลังวางแรงกดดันใหม่ในระบบที่ซับซ้อนอยู่แล้ว ผลที่ได้คือการมองที่กระตุ้นความคิดที่ซึ่งหุ้นเอกชนยืนอยู่ในปัจจุบันและที่ใดที่มันอาจจะมุ่งหน้าไป
ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น
Phalippou เริ่มต้นด้วยการพูดคุยกันว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันโดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นกำลังผลักดันแรงกดดันต่อ บริษัท หุ้นเอกชน เขาอธิบายว่าค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่อรูปแบบการซื้อกิจการที่ได้รับการยกระดับซึ่งมีผลตอบแทนภาคเอกชนแบบดั้งเดิม เนื่องจากหนี้มีราคาแพงกว่าข้อตกลงจำเป็นต้องสร้างการปรับปรุงการดำเนินงานที่สูงขึ้นหรือการเติบโตของรายได้เพื่อชดเชยภาระทางการเงินนี้ Phalippou เน้นว่า บริษัท PE หลายแห่งกำลังหันไปใช้วิศวกรรมการเงินหรือการปรับโครงสร้างหนี้เพื่อหลีกเลี่ยงการล้มละลายสาธารณะ อย่างไรก็ตามเขาเตือนว่ากลยุทธ์เหล่านี้อาจไม่ยั่งยืนหากสภาพแวดล้อมที่น่าสนใจสูงยังคงอยู่
ความโปร่งใสและการกำกับดูแลในภาคเอกชน
หนึ่งในบทวิจารณ์กลางของ Phalippou คือการขาดความโปร่งใสในภาคเอกชนซึ่งเขาเปรียบกับอุตสาหกรรมกองทุนรวมของต้นศตวรรษที่ 20 ก่อนที่จะมีการปฏิรูป เขาเรียกร้องให้มีการรายงานที่ได้มาตรฐานและการกำกับดูแลที่เข้มงวดเพื่อปกป้องนักลงทุนโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อหุ้นเอกชนสามารถเข้าถึงตลาดค้าปลีกได้มากขึ้น เขาเน้นปัญหาเกี่ยวกับตัวชี้วัดแบบดั้งเดิมเช่นอัตราการคืนสินค้าภายใน (IRR) และนำไปสู่วิธีการที่ IRR สามารถจัดการเพื่อนำเสนอภาพที่มองโลกในแง่ดีมากเกินไป
ตำนานการแสดงและความเข้าใจผิด
Phalippou ท้าทายความเชื่อที่จัดขึ้นอย่างกว้างขวางว่าหุ้นเอกชนมีประสิทธิภาพสูงกว่าตลาดสาธารณะอย่างต่อเนื่อง เขาระบุว่าตัวชี้วัดที่ใช้ในการสนับสนุนการเรียกร้องนี้มักจะล้มเหลวในการอธิบายถึงอคติผู้รอดชีวิตหรือการขาดเกณฑ์มาตรฐานที่เหมาะสม จากข้อมูลของ Phalippou การรับรู้ของผลตอบแทนที่เหนือกว่ามักจะขึ้นอยู่กับการรายงานการเลือกและการตลาดมากกว่าความเป็นจริง
การจัดตำแหน่งผลประโยชน์
อีกประเด็นสำคัญในการสัมภาษณ์คือการจัดตำแหน่ง – หรือการเยื้องศูนย์ – ความสนใจระหว่างผู้จัดการกองทุนภาคเอกชนผู้บริหารและนักลงทุน Phalippou เน้นถึงความสำคัญของการทำความเข้าใจว่าใครเป็นประโยชน์มากที่สุดจากโครงสร้าง PE เขาตั้งข้อสังเกตว่าในขณะที่ผู้จัดการกองทุนมักจะอ้างว่าผลประโยชน์ของพวกเขาสอดคล้องกับของนักลงทุน แต่ความเป็นจริงนั้นซับซ้อนกว่าและเขาแบ่งปันตัวอย่าง
แนวทางปฏิบัติด้านสิ่งแวดล้อมสังคมและการกำกับดูแล (ESG)
เมื่อถูกถามเกี่ยวกับความคิดริเริ่มของ ESG ในภาคเอกชน Phalippou เสนอมุมมองที่เหมาะสม ในขณะที่เขายอมรับว่าการปฏิบัติตาม ESG มีความสำคัญมากขึ้นเขาแนะนำว่า บริษัท หลายแห่งเข้าใกล้ ESG มากขึ้นในฐานะเครื่องมือทางการตลาดหรือข้อกำหนดด้านกฎระเบียบมากกว่าที่จะเป็นตัวขับเคลื่อนของแท้ของการสร้างมูลค่า เขาทำการสังเกตเกี่ยวกับความคิดริเริ่ม ESG บางอย่างและกล่าวถึงการรายงาน ESG ในภาคเอกชน
ความเป็นส่วนตัวในแฟรนไชส์กีฬา
Phalippou สัมผัสกับการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นของความเป็นส่วนตัวในการเป็นเจ้าของแฟรนไชส์กีฬา เขาอธิบายถึงแนวโน้มนี้ว่าเป็นการผสมผสานระหว่างโครงการความเป็นมืออาชีพและความไร้สาระ ในขณะที่ บริษัท หุ้นเอกชนนำวินัยในการดำเนินงานและความเชี่ยวชาญทางการเงินมาสู่การจัดการกีฬา แต่ก็มีองค์ประกอบของศักดิ์ศรีและความทะเยอทะยานส่วนบุคคลที่ผลักดันการลงทุนเหล่านี้
บทบาทของสถาบันการศึกษา
สะท้อนให้เห็นถึงบทบาทของเขาในฐานะนักวิชาการ Phalippou กล่าวถึงความพยายามของเขาที่จะทำให้ความสำคัญกับความเป็นส่วนตัวสำหรับนักเรียนของเขาและส่งเสริมการคิดเชิงวิพากษ์ เขาตั้งเป้าหมายที่จะไปไกลกว่าศัพท์แสงระดับพื้นผิวของอุตสาหกรรมและจัดเตรียมเครื่องมือให้นักเรียนถามคำถามที่สำคัญยิ่งขึ้นเกี่ยวกับข้อมูลและสมมติฐานที่อยู่เบื้องหลังการปฏิบัติของภาคเอกชน
ความท้าทายที่ต้องเผชิญกับอุตสาหกรรมหุ้นเอกชน
Phalippou สรุปความท้าทายหลายประการที่ บริษัท เอกชนมีแนวโน้มที่จะเผชิญในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เหล่านี้รวมถึง:
- การตรวจสอบเพิ่มขึ้น: เมื่อผู้ลงทุนภาคเอกชนสามารถเข้าถึงได้มากขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อยมันจะต้องเผชิญกับการตรวจสอบที่เพิ่มขึ้นจากหน่วยงานกำกับดูแลและสาธารณะ
- ความอิ่มตัวของตลาด: การไหลบ่าเข้ามาของเงินทุนเข้าสู่พื้นที่ทุนภาคเอกชนได้นำไปสู่การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นและลดโอกาสในการตอบแทนที่เกินขนาด
- การหยุดชะงักทางเทคโนโลยี: การเพิ่มขึ้นของ AI และการวิเคราะห์ข้อมูลกำลังเปลี่ยนวิธีการตรวจสอบความขยันเนื่องจากการดำเนินงานและการปรับปรุงการดำเนินงานซึ่งอาจรบกวนการปฏิบัติภาคเอกชนแบบดั้งเดิม
อนาคตของอุตสาหกรรม
Phalippou สรุปด้วยการอภิปรายว่าอาจมีการมุ่งไปที่ส่วนของภาคเอกชน เขานำข้อมูลและการวิจัยอย่างลึกซึ้งเพื่อรับประเด็นที่หลาย ๆ คนในอุตสาหกรรมยังคงปฏิบัติตาม มุมมองของเขาเกี่ยวกับการปฏิบัติในปัจจุบันและทิศทางในอนาคตนั้นชัดเจนตรงและกระตุ้นความคิดไม่ว่าคุณจะเห็นด้วยกับข้อสรุปทุกข้อหรือไม่ก็ตาม การสนทนานี้เป็นโอกาสที่มีค่าในการทบทวนสมมติฐานที่ถือครองมานานและพิจารณาว่าภูมิทัศน์ของภาคเอกชนอาจมีวิวัฒนาการในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
