พระราชบัญญัติการปรับสมดุลของเฟด: น้ำมัน, อิหร่าน, การเติบโตที่ช้าลง

การประชุม Fed เพียงไม่กี่ครั้งในความทรงจำล่าสุดทำให้ FOMC มีสัญญาณการแข่งขันที่น่าอึดอัดมากกว่าเมื่อวาน ความขัดแย้งในอิหร่านและผลกระทบต่อน้ำมันและราคาผลิตภัณฑ์ที่ขึ้นอยู่กับน้ำมันได้ก่อให้เกิดแรงกระตุ้นเงินเฟ้อ แต่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะชะลอกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ซึ่งนำไปสู่การว่างงานที่สูงขึ้น ราวกับว่าความสมดุลระหว่างอาณัติของรัฐสภาทั้งสองของ Fed ราคาคงที่และการจ้างงานสูงสุดนั้นไม่ได้ท้าทายเพียงพอ พวกเขาเพิ่งได้เรียนรู้ว่า GDP ไตรมาสสี่ได้รับการแก้ไขให้ต่ำลงเหลือเพียงอัตราการเติบโตเพียง 0.7% ยิ่งไปกว่านั้น การใช้จ่ายของผู้บริโภคกำลังแสดงสัญญาณของความเหนื่อยล้า ตลาดแรงงานกำลังอ่อนตัวลงอย่างช้าๆ และเงื่อนไขทางการเงินก็เข้มงวดขึ้น เนื่องจากความเครียดด้านสินเชื่อภาคเอกชน และการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ในช่วงที่ผ่านมา

เมื่อเทียบกับฉากหลังดังกล่าว FOMC คงอัตราดอกเบี้ยไว้ตามที่คาดไว้ Stephen Miran เป็นผู้เห็นต่างเพียงคนเดียว โดยโหวตให้ลด 25 bps เฟดคงแถลงการณ์ก่อนหน้านี้ไว้ไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก สิ่งเดียวที่น่าสังเกตเพิ่มเติมคือประโยคต่อไปนี้เกี่ยวกับความขัดแย้งในอิหร่าน:

ผลกระทบของการพัฒนาในตะวันออกกลางต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังไม่แน่นอน

Fed ได้เผยแพร่สรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจ (SEP) รายไตรมาส ดังที่แสดงด้านล่าง การเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นเพียงอย่างเดียวคือการเพิ่มขึ้นของการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อโดยรวม การคาดการณ์ PCE เพิ่มขึ้น 0.3% จากเดือนกันยายน SEP ในขณะที่ PCE หลักเพิ่มขึ้น 0.2% จากการคาดการณ์ เฟดยังคงคาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปีนี้

วันนี้จะดูอะไรดี

รายได้

เศรษฐกิจ

อัพเดตการซื้อขายในตลาด

เมื่อวาน, เราได้หารือเกี่ยวกับการจัดการความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอและความเข้าใจผิดของ “พลาด 10 วันที่ดีที่สุด” ในตลาด การเพิ่มการสนทนาดังกล่าวเป็นคำเตือนจากตลาดสินเชื่อ ตามที่เราได้พูดคุยกันก่อนหน้านี้ หากคุณกังวลเกี่ยวกับการปรับฐานของตลาด สิ่งเดียวที่คุณต้องจับตามองคือการกระจายเครดิต เหตุผลก็คือสินเชื่อเป็นสัดส่วนหลักของเศรษฐกิจ และเนื่องจากอัตราผลตอบแทนเป็นหน้าที่ของปัจจัยพื้นฐาน การเปลี่ยนแปลงของสเปรดจึงมีความสัมพันธ์อย่างมากกับผลลัพธ์ของตลาด

สำหรับการสนทนาเพิ่มเติมในหัวข้อนี้: การกระจายสินเชื่อ: ตัวบ่งชี้การเตือนล่วงหน้าของตลาด – RIA

“สเปรด “พันธบัตรขยะสู่กระทรวงการคลัง” ให้สัญญาณความเครียดของตลาดหรือการปรับฐานของตลาดที่กำลังจะเกิดขึ้น เหตุผลก็คือ หากคุณกำลังซื้อพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงที่จะผิดนัดชำระหนี้ (หรือที่เรียกว่า “พันธบัตรขยะ”) คุณควรได้รับค่าตอบแทนพิเศษสำหรับความเสี่ยงที่เกิดขึ้นโดยสัมพันธ์กับอัตรา “ไร้ความเสี่ยง” ที่เสนอโดยพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา สเปรดจะระบุเมื่อนักลงทุนเต็มใจที่จะเก็งกำไรในตลาดและละทิ้ง “ความเสี่ยงระดับพรีเมียม”

ดังที่แสดงไว้ โดยทั่วไปแล้วสิ่งนี้จะไม่จบลงด้วยดี ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการทำความเข้าใจการกระจายสินเชื่อจึงมีความสำคัญต่อผลลัพธ์การลงทุน”

ฉันหยิบเรื่องนี้ขึ้นมาเพราะว่าการกระจายเครดิตเริ่มกว้างขึ้น ดังที่กล่าวไว้ Senitmentrader.com เมื่อวาน:

“หนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นในปีนี้คือสภาวะทางการเงินที่ผ่อนคลาย นั่นเป็นเรื่องซ้ำซาก เนื่องจากราคาหุ้นเป็นส่วนหนึ่งของแบบจำลองสถานะทางการเงินส่วนใหญ่ แต่ปัจจัยการผลิตอื่นๆ มีน้ำหนักพอๆ กัน หากไม่มากกว่านั้น หนึ่งในปัจจัยเหล่านั้นคือการแพร่กระจายของพันธบัตร เมื่อค่าสเปรดกว้างขึ้น แสดงถึงความทุกข์ยาก ก็จะส่งผลให้สภาวะทางการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น โมเดลเหล่านั้นหลายตัวแสดงสภาวะที่เข้มงวด ซึ่งนำหน้าสภาพแวดล้อมที่ท้าทายมากขึ้นสำหรับหุ้น”

ดังที่แสดงไว้ ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา เมื่อใดก็ตามที่ Credit score Spreads สูงถึงระดับสูงสุดในรอบ 9 เดือน ในขณะที่ S&P ยังคงอยู่ภายใน 5% ของระดับสูงสุด ตลาดหมีก็จะตามมา

แม้ว่าจะไม่มีการรับประกันว่าจะเกิดขึ้นในครั้งนี้ แต่อย่างน้อยประวัติก็คุ้มค่าที่จะให้ความสนใจ การเพิ่มขึ้นของการกระจายสินเชื่อเป็นสิ่งที่น่าสังเกตและชี้ให้เห็นว่ามี “รอยแตก” ในรากฐานของตลาด ด้วยเหตุนี้ คำแนะนำของเราสำหรับการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวดยิ่งขึ้นและการปรับสมดุลจึงยังคงเป็นกุญแจสำคัญจนกว่าสิ่งต่างๆ จะเริ่มแก้ไขด้วยตนเอง

ติดตามการกระจายสินเชื่อ ง่ายVisor. ดังที่เราแสดงด้านล่างในเวอร์ชันที่จะเปิดตัวเร็วๆ นี้ ค่าสเปรดได้กว้างขึ้น แต่ในระยะยาว ค่าสเปรดยังคงแคบมาก

ทองคำร่วงลงจาก PPI และราคาน้ำมันที่สูงขึ้น: สับสนใช่ไหม?

ราคาทองคำเปิดลดลงประมาณ 2% ในวันพุธ แม้ว่าการซื้อขายน้ำมันใกล้ระดับ 100 ดอลลาร์และ PPI ร้อนแรงเกินคาด หากคุณคิดว่าทองคำคือการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ คุณจะต้องสับสนเล็กน้อย ให้เราอธิบาย

สำหรับผู้เริ่มต้น การหมุนเวียนของทองคำในแต่ละวันหรือสินทรัพย์อื่นใดไม่ได้สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานเสมอไป แนวโน้มระยะยาวมีแนวโน้มที่จะสะท้อนถึงปัจจัยพื้นฐานได้ดีกว่า อย่างไรก็ตาม การลดราคาในวันพุธมีเหตุผลบางประการ คำพูดด้านล่างจาก FinViz อธิบายว่าทำไม

โกลด์ฟิวเจอร์สดิ่ง 2% หลังราคาน้ำมันยืนเหนือ 100 ดอลลาร์/บาร์เรล จากความขัดแย้งระหว่างอิหร่าน-อิสราเอลที่ทวีความรุนแรง ส่งผลให้เกิดความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ และ การเดิมพันเฟดแบบเหยี่ยว

เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ จึงมีแนวโน้มมากขึ้นที่เฟดจะเปลี่ยนไปใช้จุดยืนเชิงนโยบายที่ประหม่ามากขึ้น ในอดีต ราคาทองคำมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (ให้อัตราเงินเฟ้อน้อยกว่า) มากกว่ากับอัตราเงินเฟ้อ เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่ำหรือติดลบ นั่นหมายความว่านโยบายของเฟดมีความผ่อนคลายมากเกินไป นโยบายการเงินเชิงรุกดังกล่าวมักจะควบคู่ไปกับราคาทองคำที่สูงขึ้น ในทางกลับกัน เมื่ออัตราที่แท้จริงอยู่ในระดับสูงอย่างที่เป็นอยู่ในปัจจุบันและตามที่นักลงทุนคาดหวังในอนาคต ทองคำก็มีแนวโน้มที่จะทำได้ไม่ดี นั่นไม่ได้เป็นเช่นนั้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แม้ว่าจะเป็นเวลาหลายปีแล้วก็ตาม ตามที่เราแบ่งปันในกราฟด้านล่างจากบทความของเรา นักลงทุนทองคำกำลังเดิมพันกับ Fed (2/22/2023). สี่เหลี่ยมสีส้มบ่งชี้ว่าความสัมพันธ์ลดลงในปี 2022 และได้กัดเซาะต่อไปตั้งแต่นั้นมา

ข้อควรพิจารณาสำหรับภาวะกระทิงคือราคาทองคำอาจกลับสู่อัตราที่แท้จริงหรือไม่ หากเป็นเช่นนั้น Fed ที่ไม่หวังผลดีอาจไม่ส่งผลดีต่อราคาทองคำ

ความเครียดด้านเครดิตภาคเอกชน: Fed จะหนุนหลังความอุดมสมบูรณ์อีกครั้งหรือไม่?

เฟดมีประวัติในการลดอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มสภาพคล่องเมื่อระดับตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้อไม่จำเป็นต้องดำเนินการ ตัวอย่างเช่น ในปี 1998 Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งติดต่อกันอย่างรวดเร็ว และเตรียมการช่วยเหลือภาคเอกชนในด้านการจัดการเงินทุนระยะยาว เพื่อป้องกันไม่ให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ล่มสลายไม่ให้ไหลผ่านวอลล์สตรีท เมื่อเร็วๆ นี้ ในปี 2019 Fed อัดฉีดเงินหลายแสนล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดซื้อคืน และลดอัตราดอกเบี้ยเมื่ออัตราการระดมทุนข้ามคืนพุ่งสูงขึ้น แต่ไม่มีความเกี่ยวโยงกับอัตราเงินเฟ้อหรือการว่างงานในทันที ดังที่เราแสดงด้านล่าง

เพื่อช่วยคุณประเมินว่าความเครียดที่เพิ่มขึ้นในตลาดสินเชื่อภาคเอกชนจะรับประกันการดำเนินการของ Fed หรือไม่ เราจะอธิบายว่าสินเชื่อภาคเอกชนคืออะไร ระบุผู้เล่นหลัก เปรียบเทียบสถานการณ์ปัจจุบันกับวิกฤตซับไพร์ม และอธิบายว่าความเครียดนี้สามารถกระตุ้นให้ Fed ดำเนินการได้อย่างไร

อ่านเพิ่มเติม…

ทวีตประจำวันนี้

“ต้องการประสบความสำเร็จในระยะยาวที่ดีขึ้นในการจัดการพอร์ตโฟลิโอของคุณหรือไม่ นี่คือของเรา กฎการซื้อขาย 15 ข้อสำหรับการบริหารความเสี่ยงด้านตลาด”

โปรด สมัครรับความเห็นรายวัน เพื่อรับข้อมูลอัปเดตเหล่านี้ทุกเช้าก่อนระฆังเปิด

หากคุณพบว่าบล็อกนี้มีประโยชน์ โปรดส่งให้บุคคลอื่น แบ่งปันบนโซเชียลมีเดีย หรือติดต่อเราเพื่อจัดการประชุม