ด้วยการที่ทำเนียบขาวแสดงให้เห็นถึงมูลค่าของการรายงานรายไตรมาสสำหรับ บริษัท นักลงทุนต้องเผชิญกับคำถามที่คุ้นเคย: ค่าใช้จ่ายในการผลิตข้อมูลมีค่ามากกว่าผลประโยชน์หรือไม่?
การใช้ข้อมูลระยะยาวของ Robert Shiller โพสต์นี้แสดงให้เห็นว่ารายได้รายไตรมาสมีข้อมูลที่มีค่าสำหรับทั้งการจัดสรรระยะยาวและผู้ค้าระยะสั้น ประโยชน์ของมันซึ่งฉันไม่ได้พยายามหาปริมาณควรชั่งน้ำหนักกับการออมใด ๆ จากการรายงานที่น้อยกว่า
รายไตรมาสกับครึ่งปี: มีอะไรอยู่
ทำเนียบขาวในสัปดาห์นี้ เรียกร้องให้มีการเปลี่ยนแปลง จากการรายงานผลประกอบการรายไตรมาสถึงครึ่งปี ประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์แย้งว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจะช่วยประหยัดเงินและเวลาของ บริษัท
ที่อาจเป็นจริง แต่นักลงทุนจะสูญเสียข้อมูลที่มีค่าหรือไม่?
เพื่อตอบคำถามนี้ฉันใช้ข้อมูลรายได้จาก ข้อมูลออนไลน์ของ Robert Shiller ตั้งแต่เดือนมกราคม 2513 (2513: 1) ปีที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ทำกำไรรายไตรมาสถึงปี 2568: 6 เพื่อทดสอบความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงในผลประกอบการสามเดือนผลประกอบการหกเดือนและแนวโน้มผลกำไร ฉันกำหนดแนวโน้มว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เป็นศูนย์กลาง 61 เดือน โดยเฉพาะอย่างยิ่งฉันทดสอบว่าการรู้การเปลี่ยนแปลงของรายได้สามเดือนช่วยให้นักลงทุนประเมินการเปลี่ยนแปลงที่ดีขึ้นในแนวโน้มระยะยาวในรายได้หรือไม่
แผนภูมิที่ 1 แสดงรายได้สามเดือนในรายได้สีเขียวหกเดือนในสีแดงและรายได้เทรนด์เป็นสีน้ำเงิน ซีรีส์เริ่มต้นในเดือนมกราคม 2000 (2000: 1) มากกว่า 1970: 1 เพื่อความสะดวกในการสร้างภาพข้อมูล
แผนภูมิ 1. 3 เดือน, 6 เดือนและรายได้แนวโน้ม, 2000: 1 ถึง 2025: 6
ที่มา: ข้อมูลออนไลน์ Robert Shiller, การคำนวณผู้แต่ง
แน่นอนว่ารายได้สามเดือนมีรายได้น้อยกว่ารายได้หกเดือน แต่ไม่ชัดเจนจากการตรวจสอบด้วยสายตาว่าการรู้รายได้สามเดือนนอกเหนือจากรายได้หกเดือนจะช่วยให้นักลงทุนระยะยาวทำนายการเปลี่ยนแปลงของรายได้แนวโน้ม (ฉันทดสอบสิ่งนี้ด้านล่างและพบว่าพวกเขาอาจ)
อย่างไรก็ตามเป็นที่ชัดเจนว่านักลงทุนระยะสั้นอาจสนใจในการเปลี่ยนแปลงรายได้ในช่วงเวลาน้อยกว่าหนึ่งปีจะได้รับประโยชน์จากการรู้รายได้สามเดือน การสังเกตนี้ได้รับการยืนยันเชิงประจักษ์ด้านล่าง
ณ จุดใดนักลงทุนรู้ครึ่งหนึ่งแนวโน้มปัจจุบันของรายได้ นั่นคือพวกเขารู้ว่ารายได้ 30 เดือนแรกของหน้าต่าง 61 เดือนปัจจุบันพร็อกซีของฉันสำหรับแนวโน้มของรายได้ และพวกเขารู้ว่าทั้งสามเดือนสุดท้ายของรายได้หรือหกเดือนสุดท้ายของรายได้หรือทั้งสองอย่าง
ในการตรวจสอบว่าการรับข้อมูลรายได้ทุกสามเดือนเมื่อเทียบกับทุก ๆ หกเดือนจะช่วยให้นักลงทุนระยะยาวคาดการณ์แนวโน้มได้ดีขึ้นหรือไม่ฉันประเมินข้อกำหนดที่การเปลี่ยนแปลงอัตราเงินเฟ้อแนวโน้ม 30 เดือนล่วงหน้าได้อธิบายโดยการเปลี่ยนแปลงรายได้หกเดือน ในรุ่นที่ 2 การเปลี่ยนแปลงแนวโน้มถูกอธิบายโดยตัวแปรเดียวกันรวมถึงการเปลี่ยนแปลงรายได้สามเดือน ผลลัพธ์แสดงในตารางที่ 1
ตารางที่ 1. การถดถอยของการเปลี่ยนแปลงอัตราเงินเฟ้อของแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงรายได้ 3 และ 6 เดือน, 1970: 1- 2025: 6
| ตัวแปรตาม = อัตราเงินเฟ้อแนวโน้ม (ตะกั่ว 30 เดือน) | ||
| รุ่น 1 | รุ่น 2 | |
| หก-โม. เปลี่ยน (สาม-mo. lag) | 0.073 (0.013) | 0.061 (0.013) |
| สามโม. เปลี่ยน | – | 0.124 (0.029) |
| การเปลี่ยนแปลงแนวโน้ม | -0.223 (0.041) | -0.234 (.040) |
| ปรับ r-squared | 0.098 | 0.126 |
| โอหัง | 547 | 547 |
ที่มา: ข้อมูลออนไลน์ Robert Shiller, การคำนวณผู้แต่ง
เนื่องจากฉันไม่สนใจการอนุมานฉันจึงละเว้นการอภิปรายเกี่ยวกับค่าสัมประสิทธิ์โดยประมาณนอกเหนือจากการทราบว่าพวกเขาป้อนด้วยเครื่องหมายที่คาดหวัง แม้จะมีสิ่งนี้ฉันรวมแนวโน้มก่อนหน้านี้ในการลดอคติในการประมาณการของฉันและข้อผิดพลาดมาตรฐานปรากฏในวงเล็บถัดจากการประมาณแต่ละครั้ง
ผลลัพธ์ที่สำคัญคือการเพิ่มรายได้รายไตรมาส (การเปลี่ยนแปลงสามเดือน) ช่วยเพิ่มความพอดี-การเพิ่มขึ้นของ R-squared ที่ปรับจาก 0.098 สำหรับรุ่น 1 เป็น 0.126 สำหรับรุ่น 2 ในขณะที่ความเหมาะสมไม่น่าประทับใจ มาตรการอื่น ๆ ของความพอดีคือเกณฑ์ข้อมูล Akaike และ Bayesian (AIC และ BIC) ยืนยันว่าข้อมูลจำเพาะซึ่งรวมถึงรายได้ 3 เดือนนั้นแม่นยำยิ่งขึ้น
สำหรับสิ่งที่อาจเป็นที่สนใจของผู้ค้า (นักลงทุนระยะสั้น) อาจคาดเดาได้ว่าการเปลี่ยนแปลงรายได้สามเดือนเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงสามเดือนถัดไป การเปลี่ยนแปลงรายได้รายไตรมาสนั้นคงอยู่อย่างต่อเนื่อง การกระจายในแผนภูมิที่ 2 แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์อัตโนมัติของผลประกอบการรายไตรมาสซึ่งมีค่ามาก (การเปลี่ยนแปลงรายได้มากกว่า 100%) ถูกลบออกเพื่อการดูที่ง่ายขึ้น ความชันโดยประมาณคือ 0.601 (SE = 0.031)-เส้นพอดีที่ดีที่สุดสีน้ำเงินนั้นราบเรียบกว่าเส้นทแยงมุมสีดำ 45 องศา-และ R-squared คือ 0.361
แผนภูมิ 2. การเปลี่ยนแปลงรายได้ที่ล่าช้าสามเดือนเทียบกับการเปลี่ยนแปลงรายได้สามเดือน, 1970: 1-2025: 6
ที่มา: ข้อมูลออนไลน์ Robert Shiller, การคำนวณผู้แต่ง
และมีความเสี่ยงที่จะประเมินอย่างชัดเจน R-squared ของโมเดลที่อธิบายรายได้ 12 เดือนด้วยรายได้หกเดือน (จากหกเดือนก่อนหน้านี้) คือ 0.699 ในขณะที่รวมถึงรายได้สามเดือน (จากสามเดือนก่อน) ปรับปรุงความพอดีเป็น 0.953
ค่าใช้จ่ายเทียบกับผลประโยชน์
มันเกือบจะเป็นจริงที่ในแอปพลิเคชันส่วนใหญ่ข้อมูลมากขึ้นจะดีกว่า และผลลัพธ์ที่กล่าวถึงที่นี่ชี้ให้เห็นว่าผลประกอบการรายไตรมาสมีข้อมูลที่มีค่าสำหรับนักลงทุน แต่การผลิตรายได้มีค่าใช้จ่ายสูง
ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลพิจารณาลดความถี่ในการรายงานพวกเขาไม่ควรมีน้ำหนักเพียงแค่การออม แต่ยังรวมถึงการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้น – การสูญเสียต่อนักลงทุนที่เกิดจากความโปร่งใสน้อยลงและเศรษฐกิจที่เกิดจากประสิทธิภาพของตลาดบกพร่อง
คิดเพิ่มเติมเกี่ยวกับ
อดีต การสำรวจสมาชิกสถาบัน CFA แสดงการสนับสนุนที่ชัดเจนสำหรับผลประกอบการรายไตรมาส
